今年上半年股市暴跌，上證指數(shù)從年初開盤5265點，跌到6月30日收盤的2736點，半年大跌了48%。面對股指的腰斬，不僅中小投資者損失慘重，就連投資基金也出現(xiàn)了巨虧。根據(jù)披露，投資基金半年虧損1.2萬億元，按400多位基金經(jīng)理來計算，平均每人虧損近30億元。

就是在這樣嚴峻的市場環(huán)境下，今年上半年保險資金仍然取得較為平穩(wěn)的投資收益水平。據(jù)權(quán)威媒體報道，今年上半年，整個保險業(yè)實現(xiàn)投資收益648.7億元，收益率為2.41%。年化收益率為5%左右，基本與前五年的平均投資收益率持平。其中，股票投資浮盈200多億元，與往年同期相近。雖然說2.41%的收益率并不高，但在上半年投資者普遍巨虧的情況下，保險資金的業(yè)績還是足以令人刮目相看的。

保險資金何以能在上半年這種不利的環(huán)境下仍然立于不敗之地呢？究其原因，筆者以為主要有這樣幾點。

首先，是沒把雞蛋裝在一個籃子里。保險資金的投資顯然遵循了不把雞蛋裝在同一個籃子里的規(guī)則。根據(jù)截至6月底的數(shù)據(jù)顯示，保險資產(chǎn)配置固定收益類產(chǎn)品的占比為79.4%，比年初上升11個百分點；權(quán)益類產(chǎn)品的占比為15.02%，比年初下降9.5個百分點，其中股票（不含股權(quán)）和基金的占比，分別為8.16%和6.86%，比年初下降6.9個百分點和2.6個百分點?？梢姡诠善笔袌鲞@個籃子里，保險資金裝入的雞蛋還是很少的，因此，即便是股市這個籃子掉到地上去了，保險資金所遭受的損失也是有限度的。與此相比，投資基金尤其是股票型基金，就完全是把雞蛋裝進股市這一個籃子里了，這也是導致投資基金抗風險力弱的重要原因之一。

其次，在股票市場的投資中，保險資金更傾向于一級市場的打新股，而對二級市場的投入則較為有限，這也是保險資金得以在今年上半年能夠立于不敗的重要原因。對于新股的角逐，一直都是機構(gòu)投資者投資的一個重點。而保險資金由于資金實力雄厚，更是一級市場打新股的主力。雖然今年以來出現(xiàn)了新股破發(fā)現(xiàn)象，但總體說來，打新股仍然是有利可圖的。尤其是網(wǎng)上申購中簽的新股，仍然還可以賺取無風險的收益。今年上半年保險資金反映出來的股票投資浮盈200多億元，這在很大程度上就是打新股中簽所得。

此外，在股市投資的過程中，跑為上計，做股市里的“范跑跑”。與投資基金所承擔的維穩(wěn)使命不同，保險資金是不受此制約的，資金安全是其最大的投資原則。這一點最明顯地表現(xiàn)在保險資金在中石油股票的出貨上。而今年2月份，保險資金仍然有比較明顯的持續(xù)減倉。隨后在印花稅救市的行情中，保險資金再次充當了“范跑跑”的角色，甚至讓市場誤認為是投資基金砸盤，令投資基金為保險資金背了黑鍋。保險資金在高位或相對高位的減倉，從而避免了損失的進一步擴大。而就此而論，承擔著維穩(wěn)使命的投資基金，在投資上顯然比保險資金要被動得多。