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□中國(guó)社科院世界社保研究中心主任 鄭秉文
企業(yè)年金規(guī)模有望破萬(wàn)億
近期看，企業(yè)年金基金規(guī)模獲得的“正能量”可大致匡算出來(lái)：比如，企業(yè)年金基金在該政策開始生效的2014年，假定新建企業(yè)年金企業(yè)的增幅保持不變，并假定2014年全國(guó)90%的企業(yè)職工繳費(fèi)比例上調(diào)到4%，那么，以2012年某直轄市企業(yè)年金職工個(gè)人繳費(fèi)的比例平均為工資的0.6%來(lái)推算，在2014年，“EET新政”(E代表免稅，T代表征稅)帶來(lái)的額外繳費(fèi)收入將達(dá)500億元，如果按照有關(guān)部門提供的數(shù)據(jù)(去年個(gè)人繳費(fèi)182億元)推算出來(lái)的1.2%計(jì)算，2014年帶來(lái)的額外繳費(fèi)為410億元；如果按照二者平均值0.9%來(lái)推算，額外繳費(fèi)將達(dá)440億元。加上企業(yè)年金“正?！痹鲩L(zhǎng)幅度將近千億元，2014年企業(yè)年金基金規(guī)模將增加1500億元左右。在2013年“正常”的增幅基礎(chǔ)之上，2014年底企業(yè)年金基金規(guī)模將接近7400億元。如果2015年各相關(guān)條件不變，年金基金規(guī)模將增加近1800億元，于是，2016年有可能成為年金基金破萬(wàn)億大關(guān)的重要里程碑。實(shí)際上，情況可能更樂觀一些，因?yàn)榻?jīng)過2014年的“心理準(zhǔn)備”，“EET新政”真正開始發(fā)酵應(yīng)該從2015年開始。換言之，場(chǎng)外企業(yè)開始明顯進(jìn)入企業(yè)年金領(lǐng)域應(yīng)該發(fā)生在2015年。所以，2015年破萬(wàn)億大關(guān)也是有可能的。
自2004年企業(yè)年金基金實(shí)行市場(chǎng)化投資運(yùn)作以來(lái)，以2010年為界，即在金融危機(jī)之前，基金規(guī)模發(fā)展波動(dòng)較大，增長(zhǎng)令人堪憂。但2010年以來(lái)，增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定，已連續(xù)三年每年大約增長(zhǎng)千億元左右，出現(xiàn)了令人興奮的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
2010年之前，職工和企業(yè)參與率都較低，例如，2007年、2008年、2009年和2010年職工參與增量和企業(yè)參與增量都很有限，所以年金基金增長(zhǎng)幅度不明顯；而2011年、2012年、2013年的頭兩個(gè)季度數(shù)據(jù)顯示，職工參與年金制度和企業(yè)建立年金制度的增幅很明顯。例如，2011年有242萬(wàn)職工和7800家企業(yè)建立了年金制度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于2007-2010年的平均增速，2012年又創(chuàng)新高，建立年金制度的職工有270萬(wàn)人，企業(yè)有9800家。由此看來(lái)，這幾年，企業(yè)年金基金規(guī)模超長(zhǎng)發(fā)展，主要得益于場(chǎng)外企業(yè)和職工的進(jìn)入。
從理論上講，企業(yè)年金基金增長(zhǎng)的引擎有三個(gè)，除上述參加職工人數(shù)以外，另兩個(gè)是投資收益率和工資增長(zhǎng)率。從數(shù)據(jù)來(lái)看，以往工資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率比較穩(wěn)定，并且很明顯，但投資收益率則十分不理想，貢獻(xiàn)率很低。
于是，未來(lái)長(zhǎng)期內(nèi)，在年金基金三個(gè)增長(zhǎng)引擎里，工資增長(zhǎng)率必將隨著GDP增長(zhǎng)率的下調(diào)而逐漸下降，其貢獻(xiàn)率的重要性有可能逐漸讓位于投資收益率。重要的是，職工數(shù)量的增加即職工參與率的大幅提高，必將成為刺激年金基金實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的主要驅(qū)動(dòng)力，即“EET新政”是驅(qū)動(dòng)場(chǎng)外職工和企業(yè)融入年金制度的重要?jiǎng)恿υ础Ｔ谶@方面，美英等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)、大陸法系國(guó)家的教訓(xùn)、近年來(lái)中國(guó)企業(yè)年金超長(zhǎng)發(fā)展的啟示，都闡釋了一個(gè)規(guī)律，那就是，擴(kuò)大企業(yè)年金參與率和普及率，這既是優(yōu)化國(guó)民福祉的必經(jīng)之路，也是繁榮資本市場(chǎng)的必由之路；或反過來(lái)說，凡是采取EET政策的國(guó)家，職工參與率和企業(yè)參與率越高，市場(chǎng)化的養(yǎng)老金替代率越穩(wěn)定，養(yǎng)老金業(yè)越發(fā)達(dá)，年金基金在資本市場(chǎng)的作用越明顯。
“EET新政”有助繁榮資本市場(chǎng)
長(zhǎng)期看，既然EET稅收模式對(duì)發(fā)展企業(yè)年金具有不可估量的影響，那么對(duì)繁榮資本市場(chǎng)也必將發(fā)揮不可替代的作用。
首先，103號(hào)文對(duì)發(fā)展企業(yè)年金和繁榮資本市場(chǎng)具有里程碑的意義。目前，企業(yè)年金的企業(yè)參與率還不到0.4%，城鎮(zhèn)就業(yè)人口參與率不到7%，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)參與率不到10%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，存在巨大的發(fā)展空間。例如，以美國(guó)為參照，其企業(yè)參與率大約是50%，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口參與率也超過了50%。其實(shí)，美國(guó)真正搭上企業(yè)年金的快車是從1974年通過的《雇員退休收入保障法案》(ERISA)開始的，至今只有40年的時(shí)間。正是在這40年里，積累型信托制的401(K)得以誕生、發(fā)展與騰飛。此前，非積累的DB型養(yǎng)老基金并沒有多少積累，在資本市場(chǎng)也無(wú)足輕重。因此，確立EET稅收政策的103號(hào)文之于企業(yè)年金，如同美國(guó)1974年的ERISA之于401(K)，中國(guó)版401(K)浴火重生，將逐漸走進(jìn)尋常百姓家，進(jìn)而大踏步走向資本市場(chǎng)。
其次，103號(hào)文將使中小企業(yè)在未來(lái)有可能成為建立企業(yè)年金的主體。自2004年兩個(gè)部令發(fā)布以來(lái)，企業(yè)年金在央屬大型國(guó)企已基本實(shí)現(xiàn)應(yīng)建盡建，死角并不多見，地方國(guó)企和中小型企業(yè)逐漸成為未來(lái)建立企業(yè)年金的主體。例如，從前兩年的數(shù)據(jù)分析來(lái)看，2011年新建年金的企業(yè)職工數(shù)量平均是310人，2012年新建年金的企業(yè)職工數(shù)量略有下降，平均是276人。這說明，近兩年來(lái)，新建年金的基本都是中型企業(yè)。103號(hào)文為未來(lái)中小企業(yè)建立企業(yè)年金降低了門檻，使之成為可能。當(dāng)然，除了制訂正確的稅收政策以外，決策部門還要繼續(xù)探索，制訂可及性比較好、便捷靈活的配套政策，鼓勵(lì)更多的中小企業(yè)加入進(jìn)來(lái)。當(dāng)然，另一方面，中小企業(yè)逐漸建立年金制度，還可擯棄“富人俱樂部”的形象。
再次，103號(hào)文為推動(dòng)公務(wù)員和事業(yè)單位養(yǎng)老金改革打下基礎(chǔ)，使之有可能成為未來(lái)建立年金制度的骨干。多年來(lái)，事業(yè)單位養(yǎng)老金改革啟而不動(dòng)，一直沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這里固然有一些其他原因，但是建立職業(yè)年金沒有積極性、替代率降低后難以彌補(bǔ)、配套改革措施缺位，無(wú)疑是其中重要原因。按大口徑計(jì)算，僅事業(yè)單位人員全國(guó)總計(jì)就將近3000萬(wàn)人，比現(xiàn)在建立企業(yè)年金的全部人數(shù)還多三分之一，且事業(yè)單位收入穩(wěn)定，按當(dāng)前的價(jià)格推算，每年年金基金的增量將達(dá)1500億元，如果公務(wù)員改革也加入進(jìn)來(lái)，將超過2000億元，大約占當(dāng)年GDP的0.5個(gè)百分點(diǎn)。
總之，103號(hào)文奠定的EET稅收模式對(duì)推動(dòng)資本市場(chǎng)建立養(yǎng)老基金“蓄水池”，進(jìn)而對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期引入“養(yǎng)老基金流”，建立了一個(gè)暢通的“管道”。多年來(lái)，年金基金占資本市場(chǎng)比率太低且始終沒有實(shí)質(zhì)性突破，例如，2009年為1.04%，2010年提高到1.06%，2011年再次提高到1.66%，2012年還不到2%。其中，稅收模式是一個(gè)重要原因。毫無(wú)疑問，當(dāng)稅收模式?jīng)Q定之后，剩下的就是時(shí)間問題。隨著年金覆蓋面的不斷擴(kuò)大，年金基金就像一個(gè)雪球，不斷滾動(dòng)和壯大。在可預(yù)見的未來(lái)，按上述幾個(gè)群體工資總額的9%(5%+4%)推算，基金增量每年至少相當(dāng)于GDP的0.5個(gè)百分點(diǎn)，甚至可達(dá)1個(gè)百分點(diǎn)。這樣，年金基金占比必將快速穩(wěn)定增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)有望在此帶動(dòng)下逐漸走向成熟與繁榮。
標(biāo)簽： 企業(yè)年金
