近日，黑龍江珍寶島藥業(yè)有限公司(以下簡稱“珍寶島”)預(yù)披露了更新版招股說明書，擬發(fā)行不超過7600萬股、募集14.27億元，用于注射用血塞通生產(chǎn)線建設(shè)、中藥提取、水針車間GMP改建等8個項目的建投。對于該家公司，自其擬IPO以來便一直負(fù)新聞不斷，媒體不斷曝出其存在用所募資金近1/3將用于還貸、償債能力堪憂、主導(dǎo)產(chǎn)品屢上質(zhì)量黑榜等，在本次梳理其招股書過程中，筆者發(fā)現(xiàn)該公司還存在涉嫌虛增原材料庫存、社保欠繳等問題尚未解決。

涉嫌虛增原材料庫存金額

作為藥材生產(chǎn)企業(yè)，由于藥材生長周期和價格波動因素，為了穩(wěn)定生產(chǎn)的需要，適當(dāng)?shù)脑牧蠋齑婵梢岳斫猓幤吩牧弦泊嬖诒Ｙ|(zhì)期限問題，一般來說，草本植物不超過兩年，木本植物不超過4年，礦物質(zhì)不超過10年，還有一些含有揮發(fā)油的一些藥品，他們的保質(zhì)期更短一般不會超過一年。因此，如果庫存太多不僅會占用大量的流動資金，影響資金使用效率，甚至也會因藥材存儲太久而無法按時用掉，這不可避免地會存在發(fā)霉、變質(zhì)超過保質(zhì)期的現(xiàn)象，因此一般情況下，醫(yī)藥廠商的藥材存貨都不會超過合理水平。但是從珍寶島招股書公布的相關(guān)數(shù)據(jù)來看，其存貨卻非常地高，報告期內(nèi)，其原材料、半成品合計占存貨的比例基本在80%左右。

我們知道，直接材料成本為當(dāng)年主營業(yè)務(wù)成本中所消耗原材料數(shù)額，能反映出企業(yè)原材料真實的需求情況。筆者對比了珍寶島直接材料成本與庫存情況(表1)，其中半成品為原材料自加工后的另一種形態(tài)，因此其價值高于原材料本身價值。通過對比我們不難發(fā)現(xiàn)，報告期內(nèi)其庫存原材料和半成品的金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其年度生產(chǎn)所消耗的原材料金額，尤其是2013年至2014年6月，這一現(xiàn)象更為明顯。當(dāng)然，如果原材料價格呈現(xiàn)飛速上漲的趨勢，而企業(yè)又資金充足，囤積點原材料也還說得過去，然而據(jù)珍寶島公布的原材料采購價格情況來看，其2013年原材料采購價格較2012年出現(xiàn)了較大幅度的下降，因此，保持如此高額的庫存原材料就顯得很不合邏輯了。

那么珍寶島為什么會有如此高額的庫存原材料呢？筆者對2013年珍寶島原材料的消耗情況進(jìn)行了簡單的估算，而通過估算，筆者發(fā)現(xiàn)了其中存在的秘密。

原材料的消耗大致可以分為兩部分，一部分是主營業(yè)務(wù)成本中原材料的消耗，另一部分則是存貨中庫存商品、半成品和在產(chǎn)品中原材料的消耗。據(jù)招股書介紹，其中第一部分2013年的金額為2.82億元。而第二部分則需要核算，2013年珍寶島主營業(yè)務(wù)成本中，原材料占比為74.69%，而存貨中庫存商品的價值也是以生產(chǎn)成本來計算的，因此其原材料占比應(yīng)該與主營業(yè)務(wù)成本中原材料占比相同。而半成品和在產(chǎn)品的原材料占比均應(yīng)高于庫存商品，本著利于企業(yè)的原則，也為了便于計算，均按74.69%的比例進(jìn)行核算。經(jīng)核算第二部分的金額為3.84億元。因此可知，該年度庫存消耗金額應(yīng)超過了6.66億元。我們再來看一下珍寶島原材料的擁有情況。2013年珍寶島原材料采購金額為3.39億元，而年初原材料庫存金額為2.84億元，考慮到2013年原材料價格有所下降，則2013年珍寶島年度擁有的原材料總金額應(yīng)低于6.23億元。而據(jù)招股書卻顯示，珍寶島2013年年末存貨中原材料額度還有1.60億元。

問題出現(xiàn)了，筆者推算出來的2013年度該企業(yè)生產(chǎn)所消耗的原材料金額竟然比其所擁有的原材料金額總額還高出許多，這就非常不合邏輯了，與此同時，2013年末還存在著1.60億元的原材料庫存，這就更令人匪夷所思了。

從筆者分析結(jié)果看，顯然珍寶島高額的庫存原材料數(shù)據(jù)明顯有虛增的嫌疑，其原材料和半成品金額明顯高于合理水平。珍寶島進(jìn)行原材料虛增的做法，不僅可以虛增資產(chǎn)，還可以起到虛降生產(chǎn)成本、虛增企業(yè)利潤的作用，進(jìn)而達(dá)到粉飾業(yè)績的目的。

社保欠繳情況嚴(yán)重

珍寶島在招股書中介紹社會保險繳納情況時，給出了社保繳納人數(shù)表，具體情況如表3所示。然而就該表來看，珍寶島為員工繳納社保的情況十分可疑，而且漏繳社會保險的情況也非常嚴(yán)重。

正常情況下，企業(yè)為職工購買社會保險時“五險”是同時購買的，即使有個別特殊情況，也是某一種保險繳納人數(shù)略少而已，然而珍寶島“五險”繳納的人數(shù)則各不相同，而且各類保險繳納人數(shù)相差非常大，動輒相差數(shù)百人之多，令人費解。

報告期內(nèi)，未繳納社會保險的員工人數(shù)每年都有數(shù)百人之多，其中最多的2012年底養(yǎng)老保險未繳納人數(shù)就高達(dá)622人。而對于“暫時無法或無需繳納社會保險的員工”截止到2014年6月30日共計473名，對于暫時無法或無需繳納社會保險的具體原因，公司給出的解釋是：(1)部分員工因新入職或因自身原因未及時提供個人身份資料以及部分員工正與原單位辦理社保轉(zhuǎn)移手續(xù)，導(dǎo)致公司暫時未能為其辦理社保繳費手續(xù)，共計142人；(2)部分員工屬于退休返聘人員，已無需繳納社會保險，共計61人，(3)部分員工屬于港、澳、臺人員，由于哈爾濱暫時未出臺港、澳、臺人員辦理社會保險程序，故無法給予港、澳、臺人員辦理社會保險，共計1人；(4)企業(yè)欠繳，共計269人。

然而，企業(yè)給出的這種解釋卻牽強(qiáng)附會，毫無說服力。為職工購買社會保險是任何一家企業(yè)都必須履行的責(zé)任，以種種借口不為職工購買社會保險本身就是違反《勞動法》的行為，而珍寶島卻能為此大言不慚，解釋得堂而皇之。而在社會保險欠繳人數(shù)高達(dá)269人情況下，企業(yè)還能夠取得《社會保險金繳納證明》，順利通過每年年檢，對于沒有因社會保險問題而受到行政處罰，筆者認(rèn)為除企業(yè)自身問題外，地方政府的相關(guān)部門也存在明顯失職行為。

極低的薪酬導(dǎo)致人才流失現(xiàn)象明顯

另外，從珍寶島報告期內(nèi)員工人數(shù)來看，該公司職工人數(shù)在逐年減少，僅僅從2013年底到2014年6月，員工人數(shù)就減少了200余人，而從企業(yè)上述“暫時無法或無需繳納社會保險”的原因解釋內(nèi)容來看，其中還有142人屬于新入職員工，由此可見，僅在這半年內(nèi)，員工流失人數(shù)就至少有300多人，這說明該公司員工流失情況十分嚴(yán)重。而造成公司員工嚴(yán)重流失的原因或許與公司不為部分員工購買社會保險不無關(guān)系，而另外一個重要原因或許與其公司薪酬水平有關(guān)。

珍寶島在招股書中提供了自己公司與同行業(yè)上市公司薪酬水平對比表(表4)，由該表我們可以看出，珍寶島的員工薪酬水平與同行業(yè)上市公司相比實在是顯得太“羞澀”，其中2011年數(shù)據(jù)竟然連同行業(yè)水平的一半都不到，雖然在其后兩年中，該公司薪酬水平有所增長，但距同行業(yè)上市公司平均薪酬水平仍十分遙遠(yuǎn)。

如此低的薪酬水平如何能留得住人才？而人才的嚴(yán)重流失則會影響到企業(yè)的穩(wěn)定性，給企業(yè)生產(chǎn)帶來嚴(yán)重影響，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，而在這種情況下，企業(yè)再不為員工購買社會保險，則會進(jìn)一步導(dǎo)致企業(yè)人才流失情況的惡化。