日前公告博時基金獲首批企業(yè)年金基金投資管理人資格，企業(yè)年金如何運營管理再度成為大家關心的話題。的確，作為我國社會保障體系第二支柱的企業(yè)年金，是老百姓的“養(yǎng)老錢”，安全性是養(yǎng)老金運營管理所遵循的首要原則。

企業(yè)年金要實現保值增值，進入資本市場投資運作是重要的途徑之一。根據現行法規(guī)，企業(yè)年金的運作模式將采取個人賬戶制，基金長期積累，并實行市場化運營，委托外部專業(yè)投資機構管理。這一模式必然使企業(yè)年金直接進入資本市場進行投資運作成為現實。雖然在中國經濟持續(xù)高速增長的推動下資本市場呈現快速發(fā)展的勢頭，然而，我國資本市場是新興市場的代表，高風險與高成長的特點并存，我國資本市場固有的風險收益特征，決定了企業(yè)年金的基本投資理念為：理性投資、控制風險、穩(wěn)健運作、長期增值。

我國資本市場高風險、高成長的基本特征對企業(yè)年金的產品設計提出了較高的要求，博時在企業(yè)年金的產品設計方面一直進行深入的研究和探索。年金投資方案的設計著重要分析年金受益人投資偏好，結合企業(yè)年金基本投資理念為年金的投資確定基本的方針準則，并提出具體的投資運作方案。博時所完成的企業(yè)年金的投資方針準則中主要解決的問題包括：具體投資理念和目標、投資回報目標、基金可承受的損失程度(風險允許度)、基金運作的限制條款和制約條件、投資策略、管理模式的選擇、資產的特性、投資對象的特性、投資目標基準、投資風格等等。這一攬子的問題是年金未來投資操作和業(yè)績評價的基礎。

博時的企業(yè)年金產品設計遵循兩個重要原則：首先要以年金受益人的收益風險偏好確定投資需求。第二是以專業(yè)資產管理機構的基本責任作為實現投資目標的基礎。本金的保持往往是企業(yè)年金受益人最關心的問題，也是博時年金產品設計團隊著重解決的問題。根據企業(yè)年金基金的這一特點，由博時養(yǎng)老金業(yè)務部、企業(yè)年金顧問小組、獨立賬戶管理小組、數量化投資部、監(jiān)察法律部等部門共同進行企業(yè)年金產品方案的開發(fā)和設計。

博時借鑒國際先進的養(yǎng)老金管理經驗，遵循了養(yǎng)老金管理原則，同時結合目前國內養(yǎng)老金的本質特性，設計了三大類企業(yè)年金投資方案，主要包括：保本型年金投資方案、利息保證型年金投資方案、生命周期型(退休策略型)年金投資方案。

1、保本型年金投資方案(貨幣市場基金類或短債類)

這是類似貨幣市場基金的產品方案，主要投資短期債券及票據(到期期限及期限在一年內)、國債、金融債、AAA級企業(yè)債、央行票據、商業(yè)票據及其他流動性好的短期金融工具、債券回購、同業(yè)存款(現金)等。這類產品的優(yōu)點在于其本金的安全性、穩(wěn)定的收益及靈活的周轉性。

2、利息保證型年金投資方案(債券基金類)

利息保證型類似于債券基金，投資于國債、金融債、次級債、企業(yè)債、可轉債等。這類方案的特點在于對免疫投資策略運用的基礎上，考慮將回購放大的積極策略加入到免疫管理中，在對放大頭寸操作的情況下，如何實現久期匹配，從而在避免利率波動的同時提高債券投資組合的收益率。

3、生命周期型(退休策略型)年金投資方案

生命周期型是一系列產品方案，主要為了滿足不同年份左右退休投資者的退休投資目標的產品方案，這類產品是根據不同的剩余退休年限進行不同的資產配置策略，從而適合各類委托人和受益人的階段性的投資收益與風險偏好，如進取型、增值型、藍籌型等。

2005年08月09日    證券日報   博時基金 韓強

【作者：韓強】  【出處：證券日報】