2004年2月，以《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》的出臺(tái)為標(biāo)志，中國(guó)資本市場(chǎng)一場(chǎng)聲勢(shì)浩大、規(guī)?？涨暗闹贫裙?jiān)戰(zhàn)正式打響。

一年半以來，在黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署下，包括證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、人民銀行、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家外匯管理局在內(nèi)幾乎所有涉及資本市場(chǎng)的核心部門全面出動(dòng)，通力協(xié)作，累計(jì)出臺(tái)的政策、措施達(dá)數(shù)十條，數(shù)量之多、力度之大在中國(guó)證券市場(chǎng)15年的歷史上絕無僅有。正確理解這些政策和措施的本質(zhì)，不僅有助于我們解放思想，重拾信心，更有助于我們把握資本市場(chǎng)的未來走向。

一

我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)踐表明，每一次認(rèn)識(shí)上的新突破，都為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供了新的動(dòng)力。而資本市場(chǎng)的發(fā)展，反過來又促使人們對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)進(jìn)一步深化。

資本市場(chǎng)有多重要？資本市場(chǎng)到底應(yīng)該在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演怎樣的角色？在這兩個(gè)事關(guān)資本市場(chǎng)前途的重大問題上，市場(chǎng)曾幾度陷入迷茫。

在資本市場(chǎng)建立初期，就遭遇了“姓資姓社”之爭(zhēng)，證券市場(chǎng)面臨隨時(shí)關(guān)閉的危險(xiǎn)。直至1992年鄧小平同志南巡講話，這個(gè)結(jié)才得以解開，資本市場(chǎng)也因此獲得了第一次大發(fā)展的空間。

2001年來，圍繞股市有無泡沫、是否應(yīng)該推倒重來的爭(zhēng)論，客觀上也使得不少人對(duì)于資本市場(chǎng)的重要性和發(fā)展資本市場(chǎng)的緊迫性產(chǎn)生了懷疑。對(duì)此，《國(guó)九條》則給予了明確的、令人振奮的回答：大力發(fā)展資本市場(chǎng)是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略任務(wù)，對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)本世紀(jì)頭20年國(guó)民經(jīng)濟(jì)翻兩番的戰(zhàn)略目標(biāo)具有重要意義。

今年“兩會(huì)”期間，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中用了94個(gè)字的突出篇幅規(guī)劃資本市場(chǎng)發(fā)展。在隨后的記者招待會(huì)上，溫總理再次表示：“我雖然很少就股市發(fā)表意見，但我卻每天關(guān)心著股市的行情?！倍衲?SPAN lang=EN-US>6月，溫總理在南開大學(xué)視察期間再次強(qiáng)調(diào)，“要堅(jiān)定不移地發(fā)展資本市場(chǎng)。”

業(yè)內(nèi)人士普遍表示，半年之中，國(guó)務(wù)院總理三次公開論及資本市場(chǎng)，充分肯定資本市場(chǎng)的重要性，開證券市場(chǎng)之先例，不僅表明了高層對(duì)發(fā)展證券市場(chǎng)的高度重視，也顯示出高層對(duì)證券市場(chǎng)現(xiàn)狀的密切關(guān)注。

二

除了黨中央的高度重視，各項(xiàng)政策的迅速落實(shí)，還離不開有關(guān)部門統(tǒng)一思想，通力合作。

以難度最大、涉及部門最多的股權(quán)分置改革為例，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、商務(wù)部、各級(jí)地方政府相互配合及大力支持，確保了股改工作的初戰(zhàn)告捷。

股改啟動(dòng)伊始，證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委就聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于做好股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作的意見》，要求從全局和戰(zhàn)略的高度充分認(rèn)識(shí)股權(quán)分置改革的重要性和緊迫性，為改革試點(diǎn)工作的平穩(wěn)推進(jìn)提供有力支持。在極為敏感的對(duì)價(jià)支付上，國(guó)資委更是兩度突破了凈資產(chǎn)的底線，深圳市國(guó)資委還以政府信用為農(nóng)產(chǎn)品股改工作保駕護(hù)航。

財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局也聯(lián)手出臺(tái)了關(guān)于股權(quán)分置試點(diǎn)改革的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)于股改中因非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)而發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，暫免征收印花稅，因支付對(duì)價(jià)而支付的股份、現(xiàn)金等收入，免征企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅。就股改涉及的外資股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，商務(wù)部也以采取了變通的做法，側(cè)面配合。

而第二批試點(diǎn)以來，上海、重慶、遼寧、廣東等地的地方政府加緊了股改的部署和動(dòng)員工作，部分地方政府甚至劃定了股改的時(shí)間表。

權(quán)威人士認(rèn)為，在這一事關(guān)資本市場(chǎng)發(fā)展大計(jì)、事關(guān)國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略部署的重大決策上，全力推進(jìn)股權(quán)分置改革、支持資本市場(chǎng)發(fā)展已經(jīng)不是一個(gè)簡(jiǎn)單的政策的落實(shí)，更是一項(xiàng)艱巨的政治任務(wù)。

三

在這場(chǎng)制度攻堅(jiān)戰(zhàn)中，有關(guān)方面迅速成立了六個(gè)專題工作小組，逐一落實(shí)《國(guó)九條》。從各個(gè)小組的進(jìn)展情況來看，成效顯著。

在拓寬證券公司融資渠道方面，《證券公司短期融資券管理辦法》、《證券公司債券管理暫行辦法》(修訂稿)相繼出臺(tái)，央行再貸款、向券商注資都已緊羅密鼓地展開。在完善資本市場(chǎng)稅收政策方面，印花稅、紅利稅雙雙下調(diào)，券商營(yíng)業(yè)稅也已獲得優(yōu)惠。在鼓勵(lì)合規(guī)資金入市方面，保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金都已獲準(zhǔn)入市，社?；?/a>再度追加投資，銀行系基金公司業(yè)已閃亮登場(chǎng)，基金公司抵押貸款、養(yǎng)老基金入市也已被提上議程。

在債券市場(chǎng)建設(shè)方面，國(guó)債買斷式回購(gòu)、信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)、銀行間債市金融債發(fā)行、遠(yuǎn)期交易、企業(yè)短期融資券等新的管理辦法相繼出臺(tái)。在完善QFII試點(diǎn)方面，QFII投資額度不斷增加，相關(guān)制度不斷完善。在股權(quán)分置改革方面，在短短三個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)，股改取得重大突破，并即將全面鋪開。

此外，新股詢價(jià)制度賦予了機(jī)構(gòu)投資者新股定價(jià)的權(quán)力；分類表決制度賦予了流通股東對(duì)上市公司重大事項(xiàng)的否決權(quán)，作為股權(quán)分置全面解決前的過渡性措施，有效保護(hù)了中小投資者的合法權(quán)利；強(qiáng)制分紅政策將上市公司再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤，提升了市場(chǎng)的投資價(jià)值；股份回購(gòu)制度則有利于恢復(fù)市場(chǎng)信心，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定；證券投資保護(hù)基金的設(shè)立，為證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范提供了有力的保障。

四

目前，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展面臨著諸多有利條件，黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)資本市場(chǎng)的高度重視無疑是最為關(guān)鍵的。然而，做出這樣一個(gè)重要決策也絕不是偶然的，與歷次政策救市的“權(quán)宜之計(jì)”更不可同日而語。

業(yè)內(nèi)人士指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，大力發(fā)展資本市場(chǎng)是增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)自主性、維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重要戰(zhàn)略選擇，是完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、調(diào)整和優(yōu)化國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的重要工具，也是滿足公眾和各類機(jī)構(gòu)的投資需求、分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的重要渠道。

中國(guó)人民大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，歷史證明，缺乏資本市場(chǎng)有效支持的經(jīng)濟(jì)體缺乏彈性，也很脆弱；資本市場(chǎng)能推動(dòng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)迅速地轉(zhuǎn)型，資本市場(chǎng)的重新定位將推動(dòng)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)體制改革。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松也指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，需要一個(gè)能夠高效率配置金融資源、滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金需求者和資金供給者的完善的金融市場(chǎng)體系。如果說中國(guó)的銀行體系已經(jīng)有了長(zhǎng)足發(fā)展的話，那么，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的市場(chǎng)化，許多現(xiàn)實(shí)的金融需求在當(dāng)前的銀行體系中是不能得到滿足的。因此，客觀上要求建立一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展的資本市場(chǎng)。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中資本利用效率的低下，現(xiàn)實(shí)地提出了要發(fā)展和完善資本市場(chǎng)的要求。

五

前一段時(shí)間，市場(chǎng)中出現(xiàn)了一種短視的論調(diào)———簡(jiǎn)單的以股指的漲跌來看待政策的成敗、評(píng)判政策的效力，而大量的事實(shí)證明，這些論調(diào)無疑是極為狹隘的。

這一年半來，投資者不難看到，資本市場(chǎng)制度建設(shè)已取得顯著而積極的變化：伴隨著股權(quán)分置改革的全面鋪開及最終解決，上市公司股東利益更趨于一致，大股東融資饑渴癥得到有效遏制，股票市場(chǎng)的定價(jià)功能、資源配置功能均將逐步恢復(fù)；伴隨公司治理的不斷完善，上市公司質(zhì)量將明顯提高，證券市場(chǎng)的基石將更加穩(wěn)固，投資環(huán)境也將進(jìn)一步凈化；伴隨著機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的逐步壯大，證券市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)將得到顯著改觀……

上述已經(jīng)落實(shí)的各項(xiàng)政策僅僅是其中的一個(gè)方面。據(jù)權(quán)威人士透露，全面推進(jìn)股權(quán)分置改革、提高上市公司質(zhì)量、證券公司綜合治理在內(nèi)的三個(gè)指導(dǎo)性文件已制訂完畢，有望在近期頒布施行。在制訂政策過程中，有關(guān)部門充分考慮了“治病”與“救人”的關(guān)系，“對(duì)于既有利于市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，又有利于當(dāng)前市場(chǎng)穩(wěn)定的措施就要加緊實(shí)施?！?SPAN lang=EN-US>

近一個(gè)月以來，政策面、基本面的積極變化也逐步獲得了市場(chǎng)的認(rèn)同，股指在千點(diǎn)關(guān)口悄然止步，并逐浪攀升，中國(guó)石化、長(zhǎng)江電力、寶鋼股份、招商銀行等大盤藍(lán)籌股力挽狂瀾，市場(chǎng)信心迅速恢復(fù)。

“不畏浮云遮望眼，只緣身在最高層?！秉h中央大力發(fā)展資本市場(chǎng)的大政方針已經(jīng)確定，各項(xiàng)制度安排高屋建瓴，這些制度必將厚積薄發(fā)，引導(dǎo)中國(guó)證券市場(chǎng)走向繁榮！

     www.cnpension.net    2005年08月16日 12:10 證券時(shí)報(bào)  萬鵬

【作者：萬鵬】  【出處：證券時(shí)報(bào)】