在基金業(yè)整體處于低迷期間，保險(xiǎn)資金投資標(biāo)準(zhǔn)將制度化的消息令基金公司更加緊張，尤其是那些中小型基金公司，其生存壓力驟然加大。

9月2日，保監(jiān)會(huì)邀請(qǐng)了博時(shí)、大成、易方達(dá)、海富通、上投摩根等幾家基金管理公司人士在北京座談，就保險(xiǎn)資金如何選擇基金投資及已擬定的保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)指引進(jìn)行交流。

會(huì)上傳出的保險(xiǎn)資金投資標(biāo)準(zhǔn)將制度化的信息在業(yè)內(nèi)反響激烈，據(jù)稱(chēng)投資標(biāo)準(zhǔn)在進(jìn)行修改后將下發(fā)到各保險(xiǎn)公司，一些未到達(dá)標(biāo)準(zhǔn)尤其是中小型基金公司由此倍感生存壓力。

    規(guī)范投資

作為基金最大的資金來(lái)源，伴隨保險(xiǎn)資金選擇基金口味趨“刁”，基金公司的兩極分化和基金產(chǎn)品差異化將加快。 據(jù)參加會(huì)議的一位基金公司高管介紹，保監(jiān)會(huì)是以征求意見(jiàn)的方式聽(tīng)取基金對(duì)已擬定的保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)指引的看法，并采納合理化建議進(jìn)行修訂?！氨１O(jiān)會(huì)方面態(tài)度還是比較積極，與會(huì)的基金人士也提了不少建議。”

據(jù)該人士介紹，草稿對(duì)于可投資的基金公司的管理資產(chǎn)規(guī)模以40億元為限，這一規(guī)模限制并未剔除貨幣基金。此外，草案對(duì)于所有擬投資的基金要求有3年的持續(xù)業(yè)績(jī)，還要考慮波動(dòng)率等其他指標(biāo)。根據(jù)這些指標(biāo)，再將基金公司及基金劃分為幾個(gè)等級(jí)，對(duì)于每個(gè)等級(jí)的基金，保險(xiǎn)資金可以投資的金額都有具體的比例限制。

記者在采訪中了解到，絕大多數(shù)保險(xiǎn)公司都表示能理解保監(jiān)會(huì)“設(shè)限”的良苦用心。中英人壽保險(xiǎn)公司投資部有關(guān)人士表示，對(duì)于這一限制可以接受，慎選投資對(duì)象也是保險(xiǎn)公司防范風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。

但在保險(xiǎn)公司方面，對(duì)這些標(biāo)準(zhǔn)的意見(jiàn)并不統(tǒng)一。

上海一家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)認(rèn)為，“保監(jiān)會(huì)也在征求保險(xiǎn)公司意見(jiàn)，但目前還沒(méi)有定論。據(jù)說(shuō)有10條標(biāo)準(zhǔn)，但有些標(biāo)準(zhǔn)不盡合理。其實(shí)保險(xiǎn)公司挑選基金公司的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)很多，但越多才合理，因?yàn)槊考夜径际怯胁顒e的，有的可能選擇規(guī)模比較大的，有的選擇聯(lián)系比較多的，如果強(qiáng)行劃線，肯定是劃不齊的。”

該人士認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)之所以對(duì)一些基金公司“另眼相看”，主要是保險(xiǎn)公司近來(lái)頻頻暴露出來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。如隨著券商的倒閉，不少保險(xiǎn)公司頻頻失陷于資金黑洞，如中國(guó)人壽、中國(guó)人保都暴露出此類(lèi)問(wèn)題。另外，由于股市行情低迷，人保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)三大海外上市保險(xiǎn)公司，年報(bào)和最近的中報(bào)披露在基金投資上都有不同程度的浮虧。

今年以來(lái)，保監(jiān)會(huì)正悄然把工作重心轉(zhuǎn)移到制度建設(shè)上來(lái)?！拔覀儗⒔衲甏_定為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的制度年。”保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用部主任孫建勇表示，保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)指引只是其中的一項(xiàng)制度。

聯(lián)合證券研究所所長(zhǎng)吳壽康認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)的制度建設(shè)可以防范保險(xiǎn)公司的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。以前，基金公司對(duì)保險(xiǎn)公司頻頻造訪，希望認(rèn)購(gòu)基金的現(xiàn)象讓保險(xiǎn)公司不勝煩擾，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)的這些規(guī)定將成為對(duì)一些基金公司的擋箭牌，將有助于減少行政干擾和人為因素影響保險(xiǎn)資金投資。

基金驚詫

“保險(xiǎn)公司的體制并不比基金公司先進(jìn)，在與其他機(jī)構(gòu)投資者博弈時(shí)并不占優(yōu)?！蹦戏揭患乙?guī)模比較小的基金公司總經(jīng)理助理認(rèn)為，“監(jiān)管部門(mén)的愿望是好的，但這種標(biāo)準(zhǔn)會(huì)造成一管就死，希望出臺(tái)的只是指導(dǎo)性意見(jiàn)?！?/FONT>

該人士認(rèn)為，“如果按照這10條標(biāo)準(zhǔn)，是否就囊括了所有的風(fēng)險(xiǎn)呢？最終恐怕會(huì)是保險(xiǎn)公司拿這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)為自己投資不理想卸責(zé)。境外投資者也會(huì)懷疑，保監(jiān)會(huì)并不是董事會(huì)成員，為什么可以干預(yù)保險(xiǎn)公司的投資行為？”

吳壽康認(rèn)為，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)這個(gè)規(guī)定有點(diǎn)武斷，甚至不太公平，因?yàn)檫^(guò)去做得好不代表今后做得好，尤其對(duì)于新成立的公司等于關(guān)閉了保險(xiǎn)資金的大門(mén)。但保險(xiǎn)資金對(duì)大的基金公司的投資將進(jìn)一步集中，而小的基金公司將雪上加霜。

“這個(gè)是確切的消息嗎？”一家規(guī)模在10億以下的基金公司總經(jīng)理對(duì)此表示驚詫?zhuān)J(rèn)為這將對(duì)基金公司的業(yè)績(jī)要求更高，如果保險(xiǎn)公司贖回以前認(rèn)購(gòu)的份額將對(duì)公司影響較大，而且目前保險(xiǎn)公司就已經(jīng)很少認(rèn)購(gòu)新發(fā)基金。

一些規(guī)模比較大的老基金公司對(duì)此則態(tài)度迥異。深圳一大公司的市場(chǎng)總監(jiān)表示，“從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來(lái)說(shuō)，保監(jiān)會(huì)的規(guī)定是有一定的合理性。對(duì)老公司來(lái)說(shuō)無(wú)所謂，關(guān)鍵是自己未來(lái)能做得更好。保險(xiǎn)公司未來(lái)在基金公司中的重要性肯定會(huì)越來(lái)越弱，對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)最重要的是中小投資者?！?/FONT>

一位老十家基金公司的副總經(jīng)理也認(rèn)為，保監(jiān)會(huì)設(shè)立的標(biāo)準(zhǔn)可以理解的，“保險(xiǎn)公司作為基金持有人完全可以對(duì)基金公司提出要求，而大家爭(zhēng)論的更多是方案的技術(shù)性問(wèn)題。我認(rèn)為沒(méi)有全優(yōu)方案，只有次優(yōu)方案?！?/FONT>

深圳一家設(shè)立不久但規(guī)模較大的基金公司總經(jīng)理告訴本報(bào)，事實(shí)上三年以上、規(guī)模比較大的公司業(yè)績(jī)也并不怎么樣。保監(jiān)會(huì)為各家保險(xiǎn)公司制定了一個(gè)挑選基金公司的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，投資風(fēng)格則將趨同，但風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)集中到幾家公司中。這樣保險(xiǎn)公司很難作到多元化投資，相反是一榮俱榮，一損俱損。如同基金投資組合中如果有50只股票，剔除了風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較大的30只股票后還剩下20只，風(fēng)險(xiǎn)則將加大。

口味挑剔

從會(huì)議上傳遞出來(lái)的信息和保險(xiǎn)公司的態(tài)度表明，保險(xiǎn)公司對(duì)現(xiàn)有基金產(chǎn)品并不滿意，要求基金產(chǎn)品差異化的呼聲再度高漲。

中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司副總裁劉慧敏認(rèn)為，“基金產(chǎn)品的市場(chǎng)細(xì)分、客戶(hù)細(xì)分還不充分，股票型基金投資標(biāo)的雷同現(xiàn)象比較突出，尤其是適合保險(xiǎn)資金投資的產(chǎn)品還比較缺乏?！倍ｋU(xiǎn)資金的特點(diǎn)在于安全性要求高，分紅要求高，長(zhǎng)期持有為主，而現(xiàn)有許多基金產(chǎn)品主要以獲取基金基準(zhǔn)的能力和行業(yè)排名作為考核指標(biāo)，不看重基金分紅和絕對(duì)收益，這在一定程度上造成了保險(xiǎn)資金需求和基金產(chǎn)品特性的不匹配，不利于保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期持有。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，保險(xiǎn)資金在股票市場(chǎng)上已整體實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，基金投資浮虧減少了2/3，債券投資上半年收益率達(dá)到4％以上，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在債券等固定收益品種投資領(lǐng)域已形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。

“保險(xiǎn)公司跟大散戶(hù)并沒(méi)有區(qū)別，事實(shí)上作為機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)該有長(zhǎng)期持有的準(zhǔn)備。但現(xiàn)在保險(xiǎn)公司參與證券市場(chǎng)的心態(tài)普遍不好，年年要求有錢(qián)賺，投資的主要是股票型基金，操作上也是進(jìn)進(jìn)出出?！鄙钲谝晃换鸸究偨?jīng)理抱怨。

“雖然現(xiàn)在保險(xiǎn)資金可以直接入市，我們認(rèn)為基金投資仍是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要方式和渠道?！眲⒒勖粽J(rèn)為，雖然基金投資占保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的比例還不大，但對(duì)保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)影響卻不可小視。由于基金業(yè)績(jī)具有很大的波動(dòng)性，保險(xiǎn)投資組合中基金的敏感性比債券、協(xié)議存款等品種高得多，所以保險(xiǎn)公司非常關(guān)注基金業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和收益狀況。

一家財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司的投資經(jīng)理承認(rèn)，“在基金產(chǎn)品差異化方面保險(xiǎn)公司確實(shí)需求比較旺盛。但我們對(duì)于基金公司應(yīng)該開(kāi)發(fā)什么新產(chǎn)品也沒(méi)有成型的思路，這關(guān)鍵是因?yàn)槭袌?chǎng)太小，可供交易的品種有限。不過(guò)現(xiàn)有的產(chǎn)品中像ETF和指數(shù)型基金就比較受保險(xiǎn)公司歡迎?！?

www.cnpension.net  【2005.09.12 13:44】經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)/申興 孫健芳

【作者：申興 孫健芳】  【出處：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)】