最近，證監(jiān)會有關(guān)部門啟動401K研究計劃，并要求各大基金公司協(xié)助完成。對企業(yè)年金問題研究較早的第一批企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)評審專家、中國社科院金融研究所博士后劉云龍先生認(rèn)為，證監(jiān)會引發(fā)基金公司研發(fā)401K計劃，正是看中它是三維一體的制度設(shè)計，它是保障制度、財稅制度、金融制度的一個交點。401K計劃是推動美國獲取金融帝國地位、成就“養(yǎng)老基金資本主義”的重要推動力，美國政府針對401K計劃制定和實施了一整套的監(jiān)管體系，從英美法傳統(tǒng)中引入信托方式，從公司治理文化中衍生養(yǎng)老金公司治理、審慎人投資原則等等，這些政策和措施在很大程度上具有借鑒意義。

美國獨特的養(yǎng)老金監(jiān)管方式

劉云龍說，401K計劃也稱401K條款，是指美國《國內(nèi)稅收法》第401條K項的規(guī)定。401K計劃是美國養(yǎng)老金投資服務(wù)的典型代表，為雇主和雇員的養(yǎng)老金存款提供稅收方面的優(yōu)惠。美國人最引以自豪的不完全是宇航員上天、軍事帝國，讓美國人感到安全的是經(jīng)濟(jì)實力，美國有全球最大的資本市場，而養(yǎng)老基金是美國資本市場的基石。401K計劃提供的是長期性資金安排，成為私人養(yǎng)老基金（相對于美國的州和聯(lián)邦政府管理的公共養(yǎng)老基金而言）的重要組成部分。同時，401K計劃積累的養(yǎng)老金資產(chǎn)又通過共同基金來管理，從而推動相互基金成為美國長期資產(chǎn)管理的重要金融機(jī)構(gòu)，成為美國資本市場上最重要的機(jī)構(gòu)投資者。目前，中國的基金業(yè)正在發(fā)展壯大，但是基金公司管理的資產(chǎn)大多是短期性資金，沒有成為長期資產(chǎn)的管理者，可見中國目前確實需要發(fā)展管理長期性資金的機(jī)構(gòu)投資者。401K計劃是一種混合型制度安排，401K制度背后有稅惠政策支持，與財稅制度有關(guān)，它是對資本市場發(fā)展起重要推動作用的制度安排，根本在于從養(yǎng)老保障制度開始，星星之火呈燎原之勢，在全球范圍廣受關(guān)注。

這個制度是怎么成長起來的?劉云龍解釋，美國政府對401K計劃的稅收優(yōu)惠是第一推動力，成熟的資本市場是第二推動力。正如戈登在《偉大的博弈》一書中描述的那樣，從20世紀(jì)60年代初期到70年代中期，美國經(jīng)濟(jì)面臨通貨膨脹、越南戰(zhàn)爭、石油危機(jī)等多種不利因素的沖擊，美國政府只好通過減、免稅手段來實施經(jīng)濟(jì)復(fù)興法案，于是在1978年美國國會通過了一項新的稅收法案，產(chǎn)生了401K計劃。401K計劃從無到有，從小到大，經(jīng)過25年的發(fā)展，目前大約占美國退休金總資產(chǎn)的11%左右。

美國人在財富積累方面有兩個不同的“美國夢”，一個是白領(lǐng)和金領(lǐng)階層，他們希望在青年時期成為百萬富翁

【作者：馬玉榮】  【出處：證券日報】