醞釀已久的招商銀行（600036）海外上市終于有了明確時間表。招商局集團董事長秦曉前日在香港表示，招商銀行計劃明年下半年赴港發(fā)行H股，集資逾100億元。分析師預計，由于A股的估值較港股高，一旦招行H股以低于A股估值定價，將攤薄A股的每股回報。

一度與民生進行海外上市賽跑的招行，因多種原因落在了民生銀行的后面。秦曉稱，確定明年下半年發(fā)行H股，主要是因為H股的發(fā)行計劃要等招行股改完成后才能進行，而正在制定的股權分置方案預計在年底可以定案。

相比四大國有銀行近期的吸引海外戰(zhàn)略投資者熱潮，秦曉自信地表示，招行本身擁有足夠品牌，而且已經于內地A股市場上市，故在港上市時，不需要引入外資股東。他表示，招行歡迎外資投資者入股，但這類股東將不會參與管理。

據了解，投資銀行美林已經向招行提交了發(fā)行H股方案。由于目前A股的估值較港股高，分析師表示，一旦招行明年的登陸港股以低于A股估值定價，將攤薄A股的每股回報，這可能會給招行發(fā)行H股“帶來麻煩”。

“按目前的A股價格、假設其股改方案為10送2，除權后的價格為5元多，因此H股發(fā)行價格可能會在5元左右，100億元的集資額意味著股本擴張為20億股，占目前總股本的近20%，故發(fā)行H股后收益攤薄效應不小，對A股投資者不利?！币晃婚L期關注招行的分析師認為。

對于這一問題，美林已提交的方案建議，大股東擔憂的管理權攤薄和經濟利益下降問題，可以通過適當的公司治理規(guī)劃和資本市場運作加以消除。招行管理層應意識到，“招行絕不應以國際IPO的長遠戰(zhàn)略價值為代價，來換取A股市場上短期的價格優(yōu)勢。”

招行昨日報收于6.26元，漲0.64%。

www.cnfol.com  2005年11月07日 09:15  東方早報  毛明江

【作者：毛明江】  【出處：東方早報】