近日，國家勞動和社會保障部副部長劉永富透露，國務院關于完善企業(yè)養(yǎng)老保險制度的決定將發(fā)布，其中會有有關企業(yè)年金的條目。隨著第一批企業(yè)年金基金管理運營機構資格認定工作的順利完成，企業(yè)年金基金市場化運營管理已進入實質性啟動階段。記者特別邀請了著名經濟學家中國社會科學院金融研究所金融發(fā)展與金融制度室主任易憲容、國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、企業(yè)年金資格評審專家巴曙松、中國社會科學院拉美所所長、企業(yè)年金資格評審專家鄭秉文對話事關老百姓養(yǎng)命錢的企業(yè)年金問題。

主持人：目前市場上積累的四五百億的市場年金都是國企年金，借鑒國外經驗，各位專家認為應如何實現(xiàn)年金對資本市場的良性推動？

鄭秉文：國外幾十年的發(fā)展歷史明，在ＤＣ與ＤＢ這兩種類型企業(yè)年金的選擇上，企業(yè)雇主的偏好應該是喜歡ＤＣ模式（所謂ＤＣ模式是繳費確定型模式的簡稱，ＤＢ模式，就是待遇確定型模式的簡稱），這是因為，ＤＣ不需精算，不麻煩；繳費與待遇緊密聯(lián)系，比較透明；ＤＣ的收益風險主要集中在雇員身上，而ＤＢ則完全集中在雇主身上。但這只是一般的實證分析的結果，一般性的規(guī)律。相對于我國的國企來說，恐怕事情就沒有那么簡單了。由于資本市場不成熟，受托人制度的法律體系還需要進一步完善，金融市場秩序還需要進一步規(guī)范，等等，對于獨立出去的信托資產的安全性在國企領導眼里可能還覺得不可靠。于是，如果國家允許ＤＣ與ＤＢ兩個制度并行存在，同時競爭，那么，我判斷，絕大部分或說相當一部分國企會紛紛放棄ＤＣ而建立ＤＢ。尤其是，在目前的激勵制度下和干部制度下，我們國企領導寧愿采取“省事”、“省心”“無風險”的辦法來對待企業(yè)年金。

在這樣一個特殊階段，如果為ＤＢ開口子，允許企業(yè)選擇，相信國企會蜂擁而至選ＤＢ，放棄ＤＣ，對經濟政策、資本市場未來的發(fā)展都沒有好處。如果大家放棄ＤＣ、搞ＤＢ，資本市場長期性資金（養(yǎng)老資金）會驟減，不利于資本市場大發(fā)展。因為ＤＢ是現(xiàn)收現(xiàn)付，余額少。

易憲容：國外成熟市場體系，如新加坡、美國的趨勢是養(yǎng)老基金的錢打到個人帳戶上，個人決定投資選擇，可以投到股市或國債品種，但這部分錢不能拿出來。職工拿著自己的錢自己會認真經營，我不認為國外基金會投資回報更高，更有優(yōu)勢。全國社會保障基金理事會公布的數(shù)據顯示，２００４年社?；鸬氖找媛蕿椋玻矗常ィ玻埃埃衬隇椋常担叮?，２００２年為２．５９％。與銀行利率相比，收益狀況讓人堪憂，類似企業(yè)能保證企業(yè)年金這筆資金升值嗎？

巴曙松：按照目前我國市場具體狀況，年金市場涉及的這些金融機構風險管理能力與體制良莠不齊，參與機構應重視自身特征強化風險控制。盡管目前企業(yè)年金已經正式進入資本市場，但是相應的產品設計還缺乏“年金特色”。大部分機構設計的產品與其原有的投資品種大同小異，沒有充分體現(xiàn)出企業(yè)年金受益人的個性需求。我們應重視對企業(yè)年金產品的設計和開發(fā)。在企業(yè)年金的產品設計中，金融機構的企業(yè)研究能力也十分重要。例如，參與者需要在廣泛的業(yè)務模擬和企業(yè)調查的基礎上，設定投資的評估基準（如凈值增長率、基金標準差）、投資目標和投資約束條件等，了解企業(yè)和員工對企業(yè)年金計劃的基本需求和意向，分析員工流動性，并對公司經營、員工風險偏好進行評級，進而把企業(yè)年金計劃形態(tài)分為流入型（可以考慮優(yōu)先獲取高收入）、平衡型（流入流出基本平衡）和流出型等類型。

主持人：日前，國家勞動和社會保障部副部長劉永富表示，勞動保障部將繼續(xù)推動企業(yè)年金稅收優(yōu)惠政策出臺。企業(yè)年金在成熟國家一直被稱為“避稅所”，企業(yè)年金誕生的原動力基本上源自企業(yè)規(guī)避稅收需求

【作者：鄭秉文、巴曙松、易憲容】  【出處：證券日報】