2005年8月2日，勞動和社會保障部下發(fā)《關于公布第一批企業(yè)年金基金管理機構的通告》，公布了經(jīng)企業(yè)年金基金管理機構資格認定專家評審委員會評審，并經(jīng)中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會同意的第一批37家企業(yè)年金基金管理機構名單。自此，企業(yè)年金入市工作開始啟動。為此，國務院發(fā)展研究中心金融研究所特別邀請勞動和社會保障部、國家財政部以及參與第一批年金管理機構評審的多位專家，于2005年10月22日—23日在北京京都信苑飯店舉辦“中國企業(yè)年金制度建設與市場發(fā)展高層論壇”，對相關熱點問題進行綜合探討。搜狐財經(jīng)頻道作為聯(lián)合承辦方對本次活動做了報道：

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非常感謝巴所長給我這樣一個機會。上午聽完了以后覺得非常感動，能看到這么多優(yōu)秀的人物出現(xiàn)，而且一個比一個精彩，這個話有說錯了，叫做每個都精彩。

其實年金的事情說復雜很復雜，說簡單很簡單。在大學都知道教授的工作就是把簡單的問題復雜化，這是我們的特長，金融界也是靠這些術語賺錢的，這是一個公開的秘密，只是我們不愿意告訴別人而已。今天感覺來了以后感覺“狼多、羊少”金融界的人多、企業(yè)界的人少。我國經(jīng)常開一個玩笑說，人活著的時候花出去的都是錢，人死了在兜里的都是紙。人最凄慘的事情由于人已經(jīng)死了，兜里剩了很多紙。當然也有人說不對，就是人還沒死就把錢都花完了，這就涉及到年金。在國外有非常有名的大師，專門管投資。因此我想，非常快的跟大家談一點輕松一點的話題。

其實年金是咱們給的定義，咱們經(jīng)常干這種事情，比如說國外有計量經(jīng)濟學，中國有數(shù)量經(jīng)濟學，其實年金這種東西沒有什么中國特色、美國特色，還是非洲特色，其實沒有這些問題。這個問題大家看完了以后都很激動，說養(yǎng)老保險很周期。為什么很重要呢？像巴菲特所謂大師級，為了能夠得到養(yǎng)老保險花了畢生的心血，這些大師為什么講年金理念給大家，其實就是“賣廣告”。

企業(yè)年金其實是一個方案這個方案會根據(jù)企業(yè)的不同做調(diào)整，企業(yè)方案會從報酬、福利、激勵、投資、養(yǎng)老保障等多方面進行調(diào)整。整個過程其實這個游戲是四方博弈，就是政府要滿意、企業(yè)要滿意、職工要滿意、金融機構要滿意。四方都要滿意就要達到“PARETO”的狀態(tài)。

這個過程是有三個誤區(qū)。講誤區(qū)，我覺得巴所長出的題很有難度，這個事還沒有出來呢，夢還沒化出來呢，讓我說誤區(qū)，真的是有點難度。

第一誤區(qū)：企業(yè)年金是一種社會保障，這是一種誤區(qū)。第二，企業(yè)年金是一項企業(yè)職責，這又是一種錯誤。第三，企業(yè)年金是一個市場機會。年金到底是什么？我們有必要討論一下。

作為一種養(yǎng)老的補充的社會保障，年金是對的。但是年金從整個發(fā)展過程中都是企業(yè)和雇主主動提出來的。政府如果想說我讓你做這個事情，這個事情是不成立的這是第一個概念大家要弄清楚。

第二，大家覺得年金不公平，對不起這個游戲規(guī)則不歸你玩，因為是企業(yè)拿出來的玩兒投資者決定游戲規(guī)則，在全世界這是通用的，無論你高不高興必須接受這個現(xiàn)實。因此政府提供的公共養(yǎng)老金要注重公平，對每一個公民都要考慮，無論這個人是什么樣的人，這是一個公共產(chǎn)品所以要注意公平。每一次政策的制定都要大家基本滿意，體現(xiàn)出和諧社會。很多人說和諧社會是什么？其實和諧社會就是共產(chǎn)主義，就是大同社、大有社會。企業(yè)年金是一種私人產(chǎn)品，這個私人不是個人，注重的是要激勵效應。如果沒有激勵效應那么企業(yè)年金就不成立了。

根據(jù)研究，（這些研究不是我的，我只是點評一下）貪圖福利是人的本性，福利更能留住員工地福利水平越高員工流動性越小。企業(yè)年金的思想是想讓大家同舟共濟。

第三就是給大家弄一個金手銬，企業(yè)年金是員工退休后才能領取的收入，員工退休時是否能真正得到這筆收入要取決于其在提供企業(yè)年金的企業(yè)工作的年限（資力）所以這是一個金手銬。

企業(yè)年金是因人而異，不是說對所有人一視同仁。

我們看一下中國的現(xiàn)狀，中國現(xiàn)在人太多了，現(xiàn)在講如何以人為本，中國什么都缺，唯獨不缺人，所以絕對不會要走以人為本的思路。以人為本、是企業(yè)家、老板哄員工的，這個東西不是真的。因為任何人做管理就是要調(diào)動有限的資源達到這個企業(yè)最根本的目的。如果這個資源是稀缺的，領導就應該非?？粗?，如果這個資源滿大街都是他就不會考慮那么多，這是一個非常現(xiàn)實的事情。作為企業(yè)責任，實在上話可能說的過分了一點，但是作為資源管理企業(yè)用它應該是行之有效，怎么樣吸引人才，留住人才這些都是在企業(yè)年金設立中應該說明白的。

當然了宣傳、介紹這些都很多了，很多人認為是人力資源部的事，其實人力資源部管的是把有限的錢給企業(yè)獲得最大的收益。那么對外投資這塊，一般來說財務部門的人會比較專業(yè)一點。

接下來談一下企業(yè)年金是一個機會，面對這個機會大家都很樂觀，尤其是從外面來的“遠來的和尚”他們想象空間很大，就像百度在外國上市股票漲的那么快，就是因為外來的和尚好念經(jīng)。我們換一個角度看，一個從理財公司的角度看，這個確實有機會，但是要注意國外的“狼”很多。對企業(yè)來講，任何企業(yè)年金也好、這類產(chǎn)品也好，我們必須從企業(yè)的角度出發(fā)，要告訴他我們能給他們帶來什么，幫他獲得他所需要的否則的話就失去了微觀的基礎。[NextPage]

接下來我們跳出來給大家弄了一個八項注意。首先從評價準則方面談兩個注意。（可觀察性）

1、注意企業(yè)管理層的價值觀、2、注意核心員工的反應。

二、決策變量（可操作性）

3、注意企業(yè)年金計劃的可選擇方案。

4、注意里單位的選擇

5、注意年金產(chǎn)品的核心理論、模型與算法。

三、約束條件（可行性）

6、注意年金計劃實施的法律依據(jù)（合規(guī)性）

7、注意企業(yè)與職工的錢口袋。

8、注意社會經(jīng)濟環(huán)境的變化與發(fā)展。

從企業(yè)來講我們看一下企業(yè)管理層的考慮，他在想問題的時候有他獨特的視角，他們也是在社會的壓力、變化和進步下調(diào)整自己思考問題的方式。這時候一般有四個方面的考慮，就是能夠讓企業(yè)的收益最大化，能夠有效激勵雇員，能夠?qū)崿F(xiàn)他的管理目標，能夠一定程度上體現(xiàn)公平。

上午有人討論了公平問題，其實公平問題美國401K就有一些監(jiān)測標準了，這個標準是否公平不知道，但是可以稍微改一改。有的時候老板們說你的年金我已經(jīng)給你準備好了，我匹配了，但是可能沒把錢拿出來，那么究竟給的匹配的錢夠不夠數(shù)量級，也是需要檢驗的。因此不光是給員工的年金數(shù)需要檢驗，企業(yè)是否拿出錢、拿出的數(shù)也要檢驗。再一個，如果年金設計出來了大家沒有反應，就有問題了。因此要研究員工的價值取向，這里又有一些短期、長期的考慮。

接下來談一個“猴子”的問題。大家知道有一個成語很有名叫“朝三暮四”就是對猴子進早上給你三個桃子，晚上給你四個桃子，如果猴子說不滿意，它說早上給四個，晚上給三個，這個典故是指猴子很笨，算來算去一天還是7個桃子。其實企業(yè)年金妙就妙在這兒了，他要求推遲支付，所以猴子要求早上吃4個、晚上吃3個是對的，因為你怎么知道老板手上有沒有桃子，沒準先哄你摘桃子，然后說再說咱們一分成。所以企業(yè)年金推遲支付也是對，是很聰明的。

運營模式：DB也好，DC也好概念上講每個國家的形式是不一樣的。所以這個我不去做評論，中國究竟應該是DB還是DC，我沒有真知灼見，但是我只講比如在DC里其實是有很多變種的。比如說，年金參與協(xié)議的不同類型，雇主供款匹配的標準，還有年金計劃能有一個質(zhì)押作用。就是現(xiàn)在交了年金，現(xiàn)在缺錢 “娶媳婦”怎么辦？可以找你借，這是允許的，這也是一種吸引的方法。至于創(chuàng)新的因為方法很多，我也不敢說這些一定是好的建議，但是這些建議都是能夠在 DB、DC兩種極限中找到最優(yōu)，找到一個平衡點這個平衡點都讓大家滿意。

第一，在一個企業(yè)中必須要上員工有不同的策略選擇。

第二，多時段投資法：對不同年齡段的人一定要提供不同的年金計劃。

3、生命周期投資法：同一個雇員的年金計劃隨著雇員年變化而改變投資策略，由進取逐利逐漸向安全保障過渡。

將來的貨幣穩(wěn)定不穩(wěn)定這是我們做金融人心里都最明白的事情，誰敢負責任的說中國人民幣10年之內(nèi)不貶值？比如說結構要有延續(xù)性，國家政策天天在變，你能預測未來？第二，預測要能保證你所觀察的量要領先于你所預先的量。第三預測的量彼此之間是無關的。第四，預測要與時俱進，所以這些變數(shù)太大的時候要引入一些對沖機制來把自己的風險降到最小。

年金計劃我把它簡單的改了改，變成幾類便于大家記憶。

第一，是屬于個人帳戶的就是這帳戶是我個人操作，你只是給我提供選擇。

第二，企業(yè)帳戶企業(yè)年金計劃；

第三，股權激勵類；

第四！經(jīng)理人員類。

這些各有千秋每一種方案只適合某種企業(yè)，或者適合企業(yè)的某一個階段，不能說它永遠都是對的。

（4）注意理財單位的選擇。

理財單位的選擇就像人生的判別一樣有兩種，就像賭博要看結果，談戀愛要剛過程。所以年金又是結果，又是過程，一拖拖30年，因此理財單位的選擇很重要。每一個金融公司你問他能理財嗎？他保證說行，我們都是外行很難判斷到底你行不行，這個我不多說，我們有一定的標準的審評機制。

法人受托機構的選擇：

一、當事人的自信評估；

二、當事人的各項業(yè)務能力的評估；

三、內(nèi)部風險控制能力。

淘汰出局不等于賠償。我們來學學跟別人怎么討論問題。問別人問題，當然攻擊別人比自己建設一個大樓要多得多。所以如果一個人跟你說企業(yè)年金交給做吧，這時候你要問他們幾個問題。第一，要拿出一個我是白癡，我怕誰的態(tài)度，要無知無畏，接著問他，你們的操作模式是追隨巴菲特、索羅斯、還是本拉登？巴菲特就是等待機會，索羅斯是到處尋找機會，美國沒有機會跑到英國去，英國沒有機會就跑到香港去他是到處找人家的漏洞去賺錢。為什么說本拉登厲害，在 9.11前面的9月10號的時候，他事先買了航空股票看跌期權，他買完了就馬上說這個股票會下跌，然后他又在德國、歐洲買了行多航空類的股票，然后自己弄幾個人把人那里炸了，這就叫“創(chuàng)造機會”。所以這類問題都可以問，這些問題問下來你了解的也差不多了。

再接著說注意的事項，要注意年金的條款、薪酬的水平、繳費的方式等一系列的問題都需要我們仔細考慮。

最后要注意社會經(jīng)濟發(fā)展變化。有的時候下手太早會吃虧，有的時候下手太晚也會吃虧。因此在現(xiàn)代社會發(fā)展的過程中我們要盯住所謂退休金替代率的概念，我們要盯住稅務部門會給我們什么策略。精算的時候很間，兩個精算方案一對比，馬上可以見分曉。因為錢是世界上最簡單、最能看懂的度量單位。但是你要做 “一個聰明的猴子不要被朝三暮四”騙了。

時間：2005年10月22日17:04   來源：搜狐財經(jīng)  (責任編輯：田野)

【作者：田野】  【出處：搜狐財經(jīng)】