主持人：新越

嘉賓：華夏證券佘閔華

主持人：近年來，中國銀行業(yè)在經(jīng)過一系列的重組和改制后，整體基本面情況已有較大改觀，請問，這方面的具體情形怎樣？

佘閔華：近年來國內(nèi)銀行業(yè)整體基本面的改觀主要表現(xiàn)在資產(chǎn)質(zhì)量的提高和資本所獲的有效補充上，從2000年到2004年末，國內(nèi)全部銀行的不良貸款率由25%左右降至10%以下。在政府對國有銀行注入大量資本金的背景下，銀行的資本充足率水平總體上不斷提高，而主要銀行的資本充足率水平較以前提高明顯。

近年，隨著我國金融創(chuàng)新的步伐的逐步加快，國內(nèi)銀行業(yè)已確立了綜合經(jīng)營的發(fā)展方向。

一直以來，中國銀行業(yè)整體缺乏較好的盈利模式，高度依賴于存貸款的利率差。股份制銀行由于機構(gòu)網(wǎng)點有限、客戶數(shù)量少，其收益更加依賴存貸利差。這種過分仰賴對單一收入來源的盈利模式在經(jīng)濟波動時勢必將承受更大壓力；反之，收入結(jié)構(gòu)的多元化將降低銀行收益對于經(jīng)濟周期變化(特別是部分行業(yè)景氣程度變化)的敏感性，起到降低系統(tǒng)性風(fēng)險的作用。

目前我國商業(yè)銀行在收入結(jié)構(gòu)方面開始逐步提高對私業(yè)務(wù)比例和非利差收入比例。各上市銀行普遍將中間業(yè)務(wù)的發(fā)展重點放在以下方面：傳統(tǒng)的中間業(yè)務(wù)(包括國際業(yè)務(wù)、POS等)、快速發(fā)展的業(yè)務(wù)(包括信用卡、財富管理)、新興業(yè)務(wù)(包括基金托管、企業(yè)年金、投資銀行業(yè)務(wù)等)。未來商業(yè)銀行可望通過創(chuàng)新提高資本運營效率、降低交易成本、加強貸款組合的風(fēng)險管理以降低和分散風(fēng)險，同時為更多有機會進入債券、貸款等市場的投資者提供增值服務(wù)和提高銀行收益能力。

近年來，銀行已廣泛開展保險和基金產(chǎn)品的銷售代理、理財服務(wù)，未來將建構(gòu)多元化的業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，經(jīng)營范圍由單一的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)逐步向證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、基金業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等領(lǐng)域擴展。近一年來，國內(nèi)銀行理財業(yè)務(wù)市場的開發(fā)、證券資產(chǎn)化業(yè)務(wù)的即將推出以及銀行系基金管理公司的成立都將大大推進我國銀行業(yè)的綜合化經(jīng)營進程，未來業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展和產(chǎn)品的創(chuàng)新將為銀行業(yè)帶來更大的發(fā)展空間。

主持人：1999年，上海銀行在國內(nèi)銀行中率先接受國際金融公司參股，從而揭開了中國銀行業(yè)引進海外戰(zhàn)略投資者的序幕。近六年來，已相繼有十余家國內(nèi)銀行引進了海外戰(zhàn)略投資者。外資進入中資銀行為國內(nèi)銀行業(yè)帶來了怎樣影響？

佘閔華：引入實力強大的海外戰(zhàn)略投資者有助于推進我國商業(yè)銀行逐步實現(xiàn)股權(quán)多元化，形成良好的公司治理結(jié)構(gòu);有利于引進國外先進的管理經(jīng)驗和金融創(chuàng)新方式，提高銀行的風(fēng)險控制能力和創(chuàng)新能力，強化商業(yè)銀行的競爭實力。國有商業(yè)銀行利用外資銀行在風(fēng)險管理、公司治理、內(nèi)部審計控制、財務(wù)控制、人力資源管理等方面經(jīng)驗對自身進行改造，已成為其股份制改革和走向市場的必由之路。從目前已經(jīng)引進戰(zhàn)略投資者的國內(nèi)銀行來看，公司治理普遍得到改善：銀行內(nèi)部建立了問責(zé)制度，使得董事會更具有獨立性，更能代表股東大會對高管人員進行問責(zé)；同時其風(fēng)險管理水平的提高及信貸文化的改良也在潛移默化中得到推進。

從最初參股城市商業(yè)銀行，到實際控股股份制銀行(如深發(fā)展(資訊 行情 論壇))，再到注資交行、建行、中行等大型國有或準國有商業(yè)銀行，隨著外資參股對象規(guī)模和重要程度的不斷提高，參股金額的不斷增多，其對中國銀行業(yè)的影響力日漸突出。

主持人：隨著國有大銀行改革進程的推進，其經(jīng)營水平和盈利能力得到提高，這種情況會給股份制銀行帶來不小沖擊吧？

佘閔華：無疑，隨著國有大銀行經(jīng)營效益的提高，加之其廣泛的營業(yè)網(wǎng)點和雄厚的客戶資源方面優(yōu)勢，將使得國內(nèi)銀行業(yè)的競爭格局加劇。股份制銀行(包括上市銀行)前幾年部分依靠爭奪國有銀行市場的份額以實現(xiàn)自身發(fā)展的戰(zhàn)略未來將難以延續(xù)。但應(yīng)該看到，國有銀行改造的順利進行對于中國銀行業(yè)整體生態(tài)的逐步改良將起到舉足輕重的作用，股份制銀行(包括上市銀行)也將從中受益。我認為建行、交行等大型銀行的上市(無論在內(nèi)地或海外)并不會對股份制銀行(特別是上市銀行中的績優(yōu)銀行)的競爭力產(chǎn)生實質(zhì)的不利影響。

上市銀行中的績優(yōu)銀行依托資本市場，具有較為完善的公司治理結(jié)構(gòu)和廣闊的籌資渠道，競爭力較強；同時，這些銀行充足的撥備水平也為其順利應(yīng)對經(jīng)濟軟著陸的挑戰(zhàn)奠定了良好基礎(chǔ)，其存貸款的增速仍將領(lǐng)先于國內(nèi)銀行平均水平。從五家上市銀行的半年報可看到，今年上半年，在整體經(jīng)濟運行趨勢處于調(diào)整和上市銀行普遍面臨較嚴格的資本約束的環(huán)境下，上市銀行的總體資產(chǎn)和存貸款增長速度繼續(xù)趨向平穩(wěn)，其盈利水平均較去年同期有一定程度提高，總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率也都有所上升。

主持人：目前，民生銀行(資訊 行情 論壇)的股改方案已經(jīng)出臺，其他上市銀行的股改工作也正在或即將全面展開。那么，銀行業(yè)未來一段時間的發(fā)展態(tài)勢將會怎樣？

佘閔華：股改的完成將使上市銀行的估值水平有較明顯下降，加之短期內(nèi)股改的對價支付因素，二者對銀行股的走勢起到支撐作用。另外，外資的高溢價入股情況也將支撐銀行股走勢。

隨著國內(nèi)股市股權(quán)分置改革的推進，全流通局面即將形成，外資機構(gòu)收購國內(nèi)商業(yè)銀行股權(quán)所支付的溢價也日漸提高，從近期的GE入股深發(fā)展和德意志入股華夏銀行(資訊 行情 論壇)兩起外資參股事件中可看到，外資的入股價格已接近甚至超過了兩家銀行目前的市場股價，反映外資對目前國內(nèi)銀行業(yè)投資價值的認可程度在不斷提高，顯然，這對于未來銀行股的股價將起到良好支撐。

我認為，長期來看，隨著國內(nèi)銀行業(yè)改革的不斷深化，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的逐步推進，銀行業(yè)的基本面狀況將得到穩(wěn)步改善，上市銀行的投資價值將日益顯現(xiàn)。

2005年10月19日 17:56 證券時報

【作者：佘閔華】  【出處：證券時報】