國家勞動和社會保障部副部長劉永富在不久前舉辦的中國企業(yè)年金制度建設(shè)與市場發(fā)展高層論壇上，對與會的銀行、保險(xiǎn)、信托、證券、基金等金融機(jī)構(gòu)提出了３點(diǎn)要求：一是相信企業(yè)年金市場能夠發(fā)展，要有信心；二是等待企業(yè)年金市場發(fā)展，要有耐心；三是促進(jìn)企業(yè)年金市場發(fā)展，要有決心。

企業(yè)年金，是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)?？梢哉f，企業(yè)年金是除基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金外，增加個人退休收入的一條“綠色通道”。通過建立企業(yè)年金制度，發(fā)展企業(yè)年金市場，可以成功地實(shí)現(xiàn)退休人員養(yǎng)老金的增加，化解了老齡化帶來的危機(jī)。

至２００５年５月１日，《企業(yè)年金試行辦法》開始施行之時，我國已經(jīng)初步建立了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個人儲蓄性養(yǎng)老計(jì)劃在內(nèi)的三大支柱養(yǎng)老社會保障體系。然而，這一前景大好的體系問題尚存。經(jīng)過１０多年的思想碰撞和實(shí)踐摸索，政界、業(yè)界、學(xué)界幾乎一致認(rèn)為，我國的企業(yè)年金運(yùn)行必須走市場化、專業(yè)化道路，但在具體設(shè)計(jì)制度時，大家在監(jiān)管部門權(quán)限尤其是企業(yè)年金投資監(jiān)管定位等問題上出現(xiàn)了較大爭議。

多頭管理協(xié)調(diào)難

企業(yè)年金的投資監(jiān)管涉及多個政府部門，包括勞動和社會保障部、保監(jiān)會、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、財(cái)政部、國稅總局、國家工商局等，其中，勞動和社會保障部的職權(quán)在于宏觀掌控企業(yè)年金市場，對各法人機(jī)構(gòu)申辦企業(yè)年金業(yè)務(wù)進(jìn)行審批，對企業(yè)年金及企業(yè)年金理事會進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)督和指引。勞動和社會保障部的具體經(jīng)辦部門為養(yǎng)老保險(xiǎn)司和社會保險(xiǎn)基金監(jiān)督司；保監(jiān)會的職權(quán)在于審批保險(xiǎn)公司新建立的養(yǎng)老金管理公司、鼓勵并監(jiān)督參與企業(yè)年金經(jīng)營管理的保險(xiǎn)公司合規(guī)經(jīng)營，具體經(jīng)辦部門主要為人身保險(xiǎn)監(jiān)管部、資金運(yùn)用監(jiān)管部和財(cái)務(wù)會計(jì)部；銀監(jiān)會的職權(quán)在于審批金融機(jī)構(gòu)及分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、終止及其業(yè)務(wù)范圍，具體經(jīng)辦部門為銀行監(jiān)管部、非銀行金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部和財(cái)務(wù)會計(jì)部；證監(jiān)會的職權(quán)在于審批企業(yè)年金有關(guān)法人實(shí)體金融從業(yè)資格，對企業(yè)年金的投資方式進(jìn)行監(jiān)控，具體經(jīng)辦部門為基金監(jiān)管部、市場監(jiān)管部和會計(jì)部；財(cái)政部的職權(quán)在于制定企業(yè)年金財(cái)務(wù)會計(jì)規(guī)范、確定相關(guān)會計(jì)科目的記賬標(biāo)準(zhǔn)、與國家稅務(wù)總局共同審議制定企業(yè)年金稅惠政策，具體經(jīng)辦部門為會計(jì)司和社會保險(xiǎn)司；國稅總局的職權(quán)為制定企業(yè)年金稅收政策，監(jiān)督企業(yè)年金經(jīng)辦機(jī)構(gòu)稅收繳納情況，落實(shí)相關(guān)稅收優(yōu)惠條件，具體經(jīng)辦部門為所得稅管理司；國家工商總局的職權(quán)在于企業(yè)年金法人資格的審批及法人治理結(jié)構(gòu)的監(jiān)督落實(shí)，經(jīng)辦機(jī)構(gòu)為企業(yè)注冊局。

如此多頭管理，又都是國家在財(cái)政金融方面的要害部門，要想做到各司其職、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，從而達(dá)到資金安全，恐怕是有一定難度的了。因此，筆者認(rèn)為，在對企業(yè)年金投資運(yùn)營進(jìn)行監(jiān)管時，必須遵循一些原則，以保障企業(yè)年金當(dāng)事人合規(guī)運(yùn)營并實(shí)現(xiàn)年金基金保值增值。

四大原則須保證

資產(chǎn)管理和負(fù)債管理分離。為減少內(nèi)部人控制，避免委托代理風(fēng)險(xiǎn)和防止道德風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)年金投資時應(yīng)遵循資產(chǎn)管理和負(fù)債管理分離的原則。此原則包含３方面內(nèi)容，一是企業(yè)年金資產(chǎn)和企業(yè)年金負(fù)債分離，賬戶管理人和投資管理人必須為不同的法人組織，收支相對獨(dú)立；二是企業(yè)年金資產(chǎn)負(fù)債和投資管理人、賬戶管理人、托管人及受托人自身的資產(chǎn)負(fù)債嚴(yán)格分離；三是企業(yè)年金資產(chǎn)投資運(yùn)作與資產(chǎn)保管相互獨(dú)立，受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人四方相互制約，基金所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)與保管權(quán)嚴(yán)格分離。

由于資產(chǎn)管理和負(fù)債管理分離觸及了企業(yè)年金信托模式的本質(zhì)要件，所以，此一原則當(dāng)屬企業(yè)年金投資監(jiān)管最為重要的原則。

資金流管理與信息流管理分離。在企業(yè)年金投資過程中，只能允許托管人和支付環(huán)節(jié)的受益人接觸真實(shí)資金，委托人和托管人雖然在繳款階段參與真實(shí)資金的流轉(zhuǎn)，但在投資過程中，只能通過各種定期不定期的報(bào)表、報(bào)告了解企業(yè)年金的投資運(yùn)營狀況。企業(yè)年金監(jiān)管部門一定要確保資金流和信息流相對分離，以最大限度確保年金基金安全。

程序性、合規(guī)性和實(shí)質(zhì)性監(jiān)督相結(jié)合。程序性監(jiān)管是指監(jiān)管部門對企業(yè)年金受托人、托管人、賬戶管理人和投資管理人的日常管理行為進(jìn)行監(jiān)督，定期審查他們報(bào)送的各種報(bào)告；合規(guī)性監(jiān)管是指監(jiān)管部門對企業(yè)年金資產(chǎn)的獨(dú)立性、運(yùn)作流程、投資比例等是否符合相關(guān)規(guī)定進(jìn)行監(jiān)督；實(shí)質(zhì)性監(jiān)督是指監(jiān)管部門有責(zé)任對企業(yè)年金業(yè)務(wù)各參與方的管理運(yùn)營行為進(jìn)行評估，對違規(guī)操作、業(yè)績不佳者，可以提出更換。

從企業(yè)年金制度建立到應(yīng)用實(shí)施，監(jiān)管部門都應(yīng)把程序性、合規(guī)性和實(shí)質(zhì)性監(jiān)管緊密結(jié)合，在監(jiān)管角色上既不越位、更不缺位。

適度監(jiān)管。對企業(yè)年金基金投資進(jìn)行監(jiān)管時，監(jiān)管力度的變化必然引起基金投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的變化。隨著監(jiān)管力度的增加，基金投資風(fēng)險(xiǎn)將隨之減少，但由于基金投資所受到的約束將越來越大，基金的收益水平有可能下降，因?yàn)檫^度監(jiān)管會使基金進(jìn)行投資組合以降低風(fēng)險(xiǎn)的能力受到限制，從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)程度反而增加。因此，適度監(jiān)管體現(xiàn)為一種科學(xué)合理的監(jiān)管，即保證最終要達(dá)到基金投資在一定收益水平上的風(fēng)險(xiǎn)最小化，或在一定風(fēng)險(xiǎn)水平上的收益最大化的目標(biāo)。

適度監(jiān)管主要體現(xiàn)在對投資方式的比例限制上，限額的制度既不能太寬泛，也不能過于嚴(yán)格。如果企業(yè)年金投資監(jiān)管力度過量，監(jiān)管路徑過長，會使監(jiān)管反饋的信息滯后，容易造成信息失真，同時又不易達(dá)成共識而造成投資決策與執(zhí)行滯后，輕者，錯過稍縱即逝的機(jī)會；重者，影響企業(yè)年金當(dāng)事人勤勉工作的積極性，危及企業(yè)年金保值增值大業(yè)。

加強(qiáng)多部門協(xié)調(diào)，創(chuàng)建良好監(jiān)管環(huán)境

目前，企業(yè)年金理事會、投資管理人以及托管人分別由勞動和社會保障部、證監(jiān)會以及銀監(jiān)會、保監(jiān)會等進(jìn)行監(jiān)管，這種監(jiān)管安排屬于機(jī)構(gòu)性監(jiān)管，即按照金融機(jī)構(gòu)的類別設(shè)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別管理各自的金融機(jī)構(gòu)。在從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能性監(jiān)管的過渡中，要把握住節(jié)奏和方式，注意兩種方式的平滑銜接。

當(dāng)托管業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到保險(xiǎn)公司、信托公司，而不僅僅局限于商業(yè)銀行時，勞動和社會保障部應(yīng)當(dāng)與保監(jiān)會、銀監(jiān)會等加強(qiáng)溝通，交換信息，共同商討監(jiān)督托管業(yè)務(wù)的辦法。由于企業(yè)年金的監(jiān)管主要權(quán)責(zé)歸于社會保障部門和金融監(jiān)管部門，涉及勞動和社會保障部、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、財(cái)政部、國稅總局、國家工商局等部委，因此，各部門在保留原有的職責(zé)基礎(chǔ)上，應(yīng)加強(qiáng)多方的信息互通，只有協(xié)調(diào)監(jiān)管，避免缺位和越位，才能創(chuàng)建有利于企業(yè)年金市場良性發(fā)展的監(jiān)管環(huán)境。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào) 作者：韓永江 （2005-11-21 10:50）

【作者：韓永江】  【出處：中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)】