旨在保證保險資金安全性的一系列“監(jiān)管”新規(guī)，被保險界普遍認(rèn)為是“行政干預(yù)”傾向嚴(yán)重的舉動

2005年年末，正當(dāng)各家保險公司忙于總結(jié)工作以準(zhǔn)備迎接來年挑戰(zhàn)之時，一份來自中國保監(jiān)會保險資金運(yùn)用監(jiān)管部的《保險資金管理辦法》(征求意見稿) 擺上了各公司投資部的案頭?！皼]有成立保險資產(chǎn)管理公司的保險公司將因此喪失保險資產(chǎn)的投資權(quán)！”這份不期而至的文件立即在保險界引發(fā)了劇烈震蕩。

眾所周知，承保和投資是保險公司發(fā)展的兩大驅(qū)動力，而喪失投資權(quán)意味著保險公司的一大驅(qū)動引擎被關(guān)閉，相當(dāng)數(shù)量沒有建立保險資產(chǎn)管理公司的保險公司將淪為幾家大保險公司的“營業(yè)部”。長期以來壓抑在保險公司內(nèi)心的、對于監(jiān)管者頻頻“越線”行為的不滿情緒因此爆發(fā)。

保險資產(chǎn)托管風(fēng)波

《中國企業(yè)家》了解到，《保險資金管理辦法》(征求意見稿)規(guī)定，保險資金的投資管理方式，由保險公司董事會決定，可以委托保險資產(chǎn)管理公司或其它專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。除委托投資方式外，其它投資方式下，保險資金投資僅限于銀行存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行金融債券和次級債、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券等信用風(fēng)險較低的債券。

“這就是說，其它保險公司必須將接近90%的資產(chǎn)委托給業(yè)內(nèi)的中國人壽等幾家有資產(chǎn)管理公司的大企業(yè)，形成行業(yè)內(nèi)大集中的保險資產(chǎn)管理格局?！蹦辰咏１O(jiān)會的人士向記者解釋。

按照專業(yè)化和市場化的要求，保險資產(chǎn)管理有三種模式，第一種是由公司投資部進(jìn)行管理；第二種是委托給基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理；第三種是委托給保險資產(chǎn)管理公司進(jìn)行運(yùn)作?！罢髑笠庖姼濉币?guī)定，沒有成立保險資產(chǎn)管理公司的投資管理部門的工作是“根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債匹配要求，分析負(fù)債特性，提出投資策略，并履行簽訂委托投資協(xié)議等職責(zé)。”“也就是說，保險公司的投資部只能決定公司資產(chǎn)投資基金、債券、證券等項(xiàng)目的比例。”上述人士向《中國企業(yè)家》表示。

“征求意見稿”還規(guī)定，“委托人違反本辦法和合同約定，或有下列行為之一的，中國保監(jiān)會責(zé)令其改正，并處以5萬元以上30萬元以下的罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，可限制其投資范圍和比例、暫停其部分和全部投資業(yè)務(wù)?！边@些行為包括：不按照規(guī)定進(jìn)行保險資金委托管理；要求受托人投資指定的具體投資對象等等。

記者采訪發(fā)現(xiàn)，各保險公司普遍存在的質(zhì)疑是：保險公司有權(quán)根據(jù)情況選擇適合自己的資產(chǎn)管理模式，一旦發(fā)生虧損由董事會承擔(dān)責(zé)任，由股東來承擔(dān)損失，如果保監(jiān)會強(qiáng)行要求委托管理，那么投資損失的責(zé)任是不是該由保監(jiān)會來承擔(dān)？

據(jù)悉，保監(jiān)會資金運(yùn)用部2005年12月15日下發(fā)該文件后，要求各保險公司和保險資產(chǎn)管理公司在10天內(nèi)反饋意見，而保監(jiān)會接收到的反對意見極其尖銳。

    保監(jiān)會“用心良苦”

保監(jiān)會推出此舉雖引發(fā)巨大爭議，但其出發(fā)點(diǎn)可謂用心良苦。據(jù)了解，保監(jiān)會是希望通過“保險資金集中管理模式”來提高保險資金的投資收益率。

據(jù)保監(jiān)會相關(guān)人士透露，2005年保險資金年收益率在3.5%上下，但各家公司收益情況差距明顯，業(yè)績最佳的保險公司收益率可達(dá)6%，而新公司的收益率則比較低。

2005年3月，央行下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率，銀行突然間被迫釋放出大量資金。與此同時，隨著商業(yè)銀行改革的深入，“惜貸”現(xiàn)象愈演愈烈，銀行存貸差逐年加大。“這使得銀行對于保險公司倚重的、需要支付高利率的協(xié)議存款失去了興趣，導(dǎo)致保險資金的投資結(jié)構(gòu)發(fā)生調(diào)整，大量頭寸轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市，債市大漲，存量債券最多的幾家老公司自然受益匪淺，同時，對于老公司來說，新增保費(fèi)所占的比例很低，盡管新購買債券的成本增加，但對投資收益率的負(fù)面影響非常小。新公司的情況則剛好相反?！蹦硥垭U公司專業(yè)人士告訴記者，“不少資金量較小的保險公司經(jīng)常拿著錢卻買不到產(chǎn)品，只能回頭去做利率較低的協(xié)議存款產(chǎn)品。”

“很明顯，這是國內(nèi)債券市場發(fā)展不成熟，規(guī)模較小的結(jié)果。一些新公司在協(xié)議存款等方面本來有委托給保險資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理的意向。但這應(yīng)是一種自然選擇的過程，保監(jiān)會不應(yīng)橫加干涉。”上述人士指出。

當(dāng)然，保監(jiān)會之所以要求保險資金委托管理，重要的原因是盡可能保證資金運(yùn)行的安全性，因?yàn)槟壳按蠊蓶|挪用資金以及委托券商理財?shù)膯栴}比較嚴(yán)重?！百Y金安全問題保監(jiān)會必須要管，但是怎么管值得好好研究。一刀切的做法對那些產(chǎn)權(quán)清晰、規(guī)范運(yùn)作的公司來說是不公平的。” 一位業(yè)內(nèi)人士不無憂慮地指出。

失效的“組合拳”

因?yàn)楸ｋU資金的安全性事關(guān)重大，所以除了最新的《保險資金管理辦法》(征求意見稿)外，保監(jiān)會去年對于保險資金運(yùn)用的監(jiān)管可謂是打了一套組合拳?？芍档蒙钏嫉氖?，幾記重拳像是落在了“棉花”上，最后幾乎沒有任何效果。

2004年年底，保監(jiān)會開始醞釀《保險機(jī)構(gòu)投資者交易對手標(biāo)準(zhǔn)》(以下簡稱辦法)。門檻的設(shè)定涉及銀行、證券公司、信托、基金等與保險公司產(chǎn)生交易行為的各類金融機(jī)構(gòu)。

以受影響比較大的基金業(yè)為例，根據(jù)“辦法”規(guī)定，基金業(yè)被分成了A、B、C、D四大類。例如，A級公司的標(biāo)準(zhǔn)是：最近3年每年核心基金支數(shù)占當(dāng)年管理所有基金支數(shù)比例大于75%；不足3年的公司按實(shí)際年數(shù)考核，而B、C級公司的標(biāo)準(zhǔn)即為上述比例依次為50%、25%，凡不能符合上述條件的公司為D級公司。某基金公司高層人士向記者抱怨，一家基金公司一般會管理多只基金，有好有壞，因此不能以公司資產(chǎn)的總規(guī)模來判定它的優(yōu)劣。一些老的基金公司是在靠貨幣市場基金充規(guī)模，股票基金的投資業(yè)績和規(guī)模都并不盡人意?！斑@一政策顯然帶有很強(qiáng)的歧視性色彩，有悖公平競爭的原則?！痹撊耸抠|(zhì)疑。

正是因?yàn)樵撧k法在業(yè)內(nèi)爭議較大，原本預(yù)計(jì)在去年年底前正式出臺的《交易對手標(biāo)準(zhǔn)》至今沒有下文。

無獨(dú)有偶。2005年10月中旬，保監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于開展保險資金托管工作的通知》?！锻ㄖ芬蟊ｋU資金的托管具體分為“全過程托管”和“全金額托管”。全過程托管是從保費(fèi)收取開始，按照不同保險產(chǎn)品，分別開設(shè)賬戶、快速上劃資金，歸集到總公司托管賬戶。全金額托管是將保險公司總部統(tǒng)一歸集的資金，包括已經(jīng)委托和尚未委托的全部資產(chǎn)實(shí)施第三方獨(dú)立托管的過程。保監(jiān)會要求大部分保險公司首先應(yīng)當(dāng)開展全金額托管，積累一定經(jīng)驗(yàn)后再推行全過程托管。然而，記者了解到，截至目前，只有華泰保險一家完成了保險資金的全托管工作，其余公司仍在觀望。

“保險跟基金不一樣，基金是一種委托理財?shù)墓ぷ?，所以需要進(jìn)行托管。從這個角度看，投資連接保險、萬能險等帶有委托理財性質(zhì)的產(chǎn)品應(yīng)該托管，但是傳統(tǒng)的壽險產(chǎn)品資金不需要托管，因?yàn)楸ＹM(fèi)進(jìn)入了公司的資產(chǎn)，只要對保險公司進(jìn)行償付能力監(jiān)管就可以了?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“未來資金量大的保險公司愿意進(jìn)行托管是因?yàn)閺某杀镜慕嵌瓤紤]，外包更經(jīng)濟(jì)，但這應(yīng)該由保險公司自行決定?！?/FONT>

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，不僅上述兩項(xiàng)改革措施沒能達(dá)到預(yù)期效果，這次轟轟烈烈的“保險資金委托管理”也可能黯然退場。

“問題在于，保監(jiān)會總是有一種家長心態(tài)，總想把自己的孩子捧在手里，但結(jié)果可能事與愿違?！币晃槐ｋU專家向記者指出。當(dāng)然，也有的專家認(rèn)為，在中國資本市場不健全、整體保險投資能力較弱的情況下，監(jiān)管部門多采取一些行政干預(yù)手段是可以理解的。

“在市場轉(zhuǎn)型的過程中，市場參與各方對于行政干預(yù)的理解可以不一樣，但是這次保監(jiān)會的行為超出了保險公司可以承受的范圍。失去投資權(quán)就意味著保險公司失去了未來的競爭能力，因?yàn)殡S著費(fèi)率自由化等措施的實(shí)施，投資收益率將直接影響到產(chǎn)品的定價。”一保險公司的人士指出，“保監(jiān)會行為的直接后果到底是要把保險市場建設(shè)為一個經(jīng)過充分競爭的多層次的市場，還是一個通過行政手段形成壟斷的毫無生機(jī)的市場？如果這樣的話，中國的保險市場保持開放前的幾家國有保險公司就可以了，沒必要進(jìn)行這幾年的開放。”

www.cnfol.com  2006年02月16日 08:56  中國企業(yè)家  盛嵐

【作者：盛嵐】  【出處：中國企業(yè)家】