主持人語

在今年“兩會(huì)”上，社會(huì)保障問題再次成為關(guān)注的焦點(diǎn)。許多人大代表、政協(xié)委員提交的議案，從養(yǎng)老、醫(yī)療、住房、教育、失業(yè)、低保，及農(nóng)村社會(huì)保障等多個(gè)側(cè)面，提出了完善我國社會(huì)保障制度的對策?？梢钥闯?，社會(huì)保障問題在未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展與改革的進(jìn)程中，將成為全社會(huì)共同面對的嚴(yán)峻問題。因此，如何更多地采用商業(yè)化方式，引入專業(yè)機(jī)構(gòu)管理企業(yè)年金，并充分運(yùn)用金融市場，實(shí)現(xiàn)社保資金的保值和增值，就成為業(yè)界需要共同探討的問題。

    組合投資可防年金“縮水”
   
    通過嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)防范體系與措施，企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的安全性能夠得到有效的保證，并使得我們的退休金不在高通貨膨脹率下縮水，保障老年經(jīng)濟(jì)安全
      
□太平人壽保險(xiǎn)有限公司廣東分公司 張浩

    企業(yè)年金可為政府解憂

    主持人：自從2004年5月1日，《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》實(shí)施以來，政府和各種金融機(jī)構(gòu)關(guān)于企業(yè)年金的動(dòng)作，就開始讓人眼花繚亂。那么，政府和各種金融機(jī)構(gòu)為何如此熱衷于推動(dòng)企業(yè)年金的發(fā)展呢？

張浩：眾所周知，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)將利潤的很少一部分以工資的形式支付給職工之后，剩下的大部分，包括本來應(yīng)該支付給職工用來養(yǎng)老和醫(yī)療的錢都上繳了國庫，由國家負(fù)擔(dān)職工將來的養(yǎng)老和醫(yī)療。這些本來用于職工養(yǎng)老和醫(yī)療的錢，融入了目前龐大的國有資產(chǎn)中。截至2003年底，全國國有企業(yè)資產(chǎn)總額為 21.3萬億元，這其中，保守估計(jì)有3萬億以上本來是職工用于養(yǎng)老的。我國的證券市場建立以來，政府一直想通過國有股減持，將這些職工養(yǎng)老錢變現(xiàn)。但是，按照目前資本市場的狀況來看，這條路任重而道遠(yuǎn)。因此，在這種情況下，政府希望企業(yè)能夠站出來為政府分憂，提高職工的退休待遇。

另外，隨著老齡化社會(huì)的到來，即便是下調(diào)了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的給付標(biāo)準(zhǔn)，政府還是無力支付。目前的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)中，個(gè)人賬戶空賬已超過7400億。從1990年人口普查的資料來看，在2000年，平均每5個(gè)在職職工就要負(fù)擔(dān)一個(gè)老年人，而到2035年，平均每3個(gè)人就要負(fù)擔(dān)一個(gè)老人。在大城市，這種情況更加嚴(yán)峻，例如 2001年，上海每1.7個(gè)在職職工就要負(fù)擔(dān)一個(gè)老人。

根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)測算，我國目前12萬億的居民儲(chǔ)蓄存款中，有2.28萬億是用于養(yǎng)老的，其資金來源多是企業(yè)員工的薪金和福利。據(jù)專業(yè)人士透露，5到10年之內(nèi)，中國的企業(yè)年金資產(chǎn)將達(dá)到1萬億。按照《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的規(guī)定，并考慮到今后競爭的因素，企業(yè)年金每年至少可以為企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)提供100億的管理費(fèi)收入。

企業(yè)年金可防“縮水”

    主持人：企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)是老百姓的“養(yǎng)老錢”，企業(yè)年金計(jì)劃的存續(xù)時(shí)間長達(dá)幾十年或更久，那么，企業(yè)年金的投資管理應(yīng)該注意些什么？

張浩：企業(yè)年金的投資管理包括，制定投資政策、選擇投資組合策略、選擇資產(chǎn)、績效度量與評價(jià)等方面。

在制定投資政策時(shí)，需要充分了解公司的情況，進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債評估、風(fēng)險(xiǎn)壓力測試、市場收益風(fēng)險(xiǎn)分析，制定出符合企業(yè)特點(diǎn)的投資政策。

《企業(yè)年金基金管理試行辦法》對企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍作出了規(guī)定：
1、投資銀行活期存款等流動(dòng)性產(chǎn)品及貨幣市場基金的比例，不低于基金凈資產(chǎn)的20%；
2、投資銀行定期存款、國債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金的比例，不高于50%。其中，投資國債的比例不低于20%；
3、投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金的比例，不高于30%。其中，投資股票的比例不高于20%。

在此范圍內(nèi)，根據(jù)企業(yè)與受托人共同確定的投資政策，選擇理想的投資組合策略。

企業(yè)年金基金投資管理人在投資組合策略的框架下，選擇不同的貨幣與資本市場工具進(jìn)行投資。通常以加權(quán)的國債指數(shù)、股票指數(shù)和定期存款收益率為基準(zhǔn)，來衡量企業(yè)年金基金投資管理的績效。

大型企業(yè)與中小型企業(yè)的投資管理有著不同的模式。大型企業(yè)通常會(huì)設(shè)計(jì)單一投資管理計(jì)劃。而對于中小型企業(yè)來說，為了形成一定的規(guī)模，提高投資收益，并降低資金托管及投資管理成本，可加入?yún)R集企業(yè)年金計(jì)劃。加入?yún)R集計(jì)劃的企業(yè)，可采用個(gè)性化的企業(yè)年金實(shí)施方案，選擇匯集計(jì)劃已經(jīng)設(shè)計(jì)好的一些投資方案，并可在不同的投資方案間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。

目前，我國金融市場投資工具還不是很豐富，各金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)一般提供低風(fēng)險(xiǎn)（避險(xiǎn)型）或中低風(fēng)險(xiǎn)（成長型）的投資方案。在一個(gè)匯集計(jì)劃中，避險(xiǎn)型投資方案的主要目標(biāo)是，保障資產(chǎn)本金安全，實(shí)現(xiàn)一定幅度的增值，投資對象中，無權(quán)益類產(chǎn)品。成長型投資方案則致力于承擔(dān)中低風(fēng)險(xiǎn)并獲取中長期穩(wěn)定收益，投資對象覆蓋了股票、股票基金，在投資品種的選擇上更靈活。

按照國家有關(guān)規(guī)定，投資管理人將建立企業(yè)年金基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。通過嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)防范體系與措施，企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的安全性能夠得到有效的保證，并使得我們的退休金不在高通貨膨脹率下縮水，保障老年經(jīng)濟(jì)安全。

防范投資風(fēng)險(xiǎn)主持人：企業(yè)年金在運(yùn)作和投資過程中存在風(fēng)險(xiǎn)，那么，如何操作可以降低企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)？

張浩：制度風(fēng)險(xiǎn)的防范，相關(guān)監(jiān)管部門在建立企業(yè)年金制度之初，就已經(jīng)設(shè)置了一道門檻：要進(jìn)入企業(yè)年金市場，必須拿到國家勞動(dòng)與社會(huì)保障部門認(rèn)可并頒發(fā)的允許經(jīng)營企業(yè)年金的牌照。

我國企業(yè)年金監(jiān)管部門對企業(yè)年金的監(jiān)管是主動(dòng)式的，不僅要設(shè)置企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，還必須對企業(yè)年金基金運(yùn)作過程嚴(yán)密監(jiān)控。但目前尚沒有針對企業(yè)年金的法律法規(guī)出臺(tái)。只有《信托法》規(guī)定了委托人和受托人的權(quán)利和義務(wù)。而對于賬戶管理人、托管人和投資管理人，則由相關(guān)的金融監(jiān)管當(dāng)局和勞動(dòng)保障部門監(jiān)管。這種聯(lián)合監(jiān)管模式在我國金融市場比較少見，但從國外的經(jīng)驗(yàn)來看，聯(lián)合監(jiān)管模式非常適合企業(yè)年金。[NextPage]

有效的風(fēng)險(xiǎn)防范制度要求信息披露必須公開透明。企業(yè)年金基金需要向相關(guān)當(dāng)事人及監(jiān)管部門及時(shí)報(bào)告。企業(yè)年金基金必須每日計(jì)算基金凈值并向當(dāng)事人公布，務(wù)必做到及時(shí)、準(zhǔn)確。

為保證企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的安全，不僅要防范制度風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是防范投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)又可細(xì)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指不可以通過投資組合技術(shù)來消除的風(fēng)險(xiǎn)，如政策風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合中某個(gè)證券的特定風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)防范主要是對非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范。

考慮到企業(yè)年金對整個(gè)社會(huì)養(yǎng)老保障體系的重要性，政府先從政策上規(guī)定了企業(yè)年金基金只可投資于安全性高的品種，如銀行存款、央行票據(jù)、國債等，并規(guī)定了投資比例的范圍。即使可投資于股票和股票基金，也限制了投資比例。

其次，《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定，投資管理人必須從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，提取20%作為企業(yè)年金基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)企業(yè)年金基金投資虧損。

最后，在建立企業(yè)年金計(jì)劃過程中，企業(yè)本身也會(huì)和受托人就企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)的投資范圍和投資比例做出協(xié)定，并將其寫入企業(yè)年金受托管理合同。

    銀行管理年金有優(yōu)勢

    由于企業(yè)年金業(yè)務(wù)顯示了巨大的增長潛力，企業(yè)年金個(gè)人賬戶管理和托管業(yè)務(wù)也理所當(dāng)然地成為各家銀行爭奪的焦點(diǎn)。盡早介入這一業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，不但可以豐富中間業(yè)務(wù)品種，改善收入構(gòu)成，也有利于摸索更多的資產(chǎn)托管經(jīng)驗(yàn)

□中國光大銀行上海分行同業(yè)機(jī)構(gòu)部 方泳

    主持人：對于商業(yè)銀行而言，在管理企業(yè)年金方面有何優(yōu)勢？

方泳：《企業(yè)年金試行辦法》對托管人資格作了嚴(yán)格規(guī)定，凈資產(chǎn)不少于50億元人民幣的規(guī)定，將眾多金融機(jī)構(gòu)排除在外，托管人非商業(yè)銀行莫屬。

企業(yè)年金托管是企業(yè)年金各項(xiàng)資格中，含金量較重的。商業(yè)銀行作為基金的托管人，具有以下職責(zé)：安全保管年金基金的托管資產(chǎn)；根據(jù)受托人的指令向投資管理人進(jìn)行資金額度分配；執(zhí)行年金基金管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理年金基金名下的資金結(jié)算；監(jiān)督年金基金投資管理人的投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)年金基金管理人的投資指令違法違規(guī)的，不予執(zhí)行，并向年金理事會(huì)和有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)通報(bào)；定期向受托人和有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交企業(yè)年金基金會(huì)計(jì)報(bào)告和托管報(bào)告；完整保存年金基金委托資產(chǎn)的會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿和年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。

對商業(yè)銀行來說，獲得托管人資格最直接的利益就是托管費(fèi)用。隨著我國逐漸步入老齡化社會(huì)，企業(yè)年金在未來幾年會(huì)呈迅速增長，每年至少會(huì)有800億元人民幣左右的增量。按照《企業(yè)年金管理辦法》，托管人可以提取不高于托管企業(yè)年金基金資產(chǎn)凈值0.2%的托管費(fèi)。年金托管會(huì)給商業(yè)銀行帶來穩(wěn)定而不菲的中間業(yè)務(wù)收入。同時(shí)，年金托管也有利于銀行增加低成本的托管資金存款，有利于爭取和穩(wěn)定銀行的高端客戶。調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)有利于帶動(dòng)綜合業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作。

當(dāng)然，商業(yè)銀行除了積極爭取托管人資格之外，也絕不放棄賬戶管理人等相關(guān)資格。作為賬戶管理人,商業(yè)銀行向客戶提供的服務(wù)則包括，建立企業(yè)年金基金企業(yè)賬戶和個(gè)人賬戶；記錄企業(yè)、職工繳費(fèi)以及企業(yè)年金基金投資收益；及時(shí)與托管人核對繳費(fèi)數(shù)據(jù)，以及企業(yè)年金基金賬戶財(cái)產(chǎn)變化狀況；計(jì)算企業(yè)年金待遇；提供企業(yè)年金基金企業(yè)賬戶和個(gè)人賬戶信息查詢服務(wù)；定期向受托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交企業(yè)年金基金賬戶管理報(bào)告等等。此前，美國國際集團(tuán)(AIG)與招商銀行就合作發(fā)展中國企業(yè)年金業(yè)務(wù)在北京正式簽約，而中國銀行與美國翰威特咨詢公司去年就正式簽署了企業(yè)年金個(gè)人賬戶管理業(yè)務(wù)合作備忘錄。

主持人：比較早介入企業(yè)年金的銀行，會(huì)有怎樣的前景？

方泳：目前，企業(yè)年金的市場規(guī)模，在業(yè)界通常被認(rèn)為接近1000億元人民幣。其中包括，企業(yè)年金規(guī)模約474億元人民幣和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)收入400余億元人民幣。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，企業(yè)年金市場全面推開后，每年新增規(guī)模將在800億到1000億人民幣左右。世界銀行預(yù)測，到2030年，中國企業(yè)年金總規(guī)模將高達(dá)1.8萬億美元，成為世界第三大企業(yè)年金市場。

商業(yè)銀行通過開展個(gè)人賬戶管理服務(wù)實(shí)現(xiàn)的收益，根據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》的規(guī)定，可收取的賬戶管理費(fèi)按每戶每月不超過5元的限額，由設(shè)立企業(yè)年金計(jì)劃的企業(yè)另行繳納。如果不遠(yuǎn)的將來，個(gè)人賬戶達(dá)到了5000萬戶，相關(guān)的賬戶管理費(fèi)年收入就接近30億元人民幣。此外，商業(yè)銀行還將獲得與此相聯(lián)系的數(shù)量巨大的零售業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，所派生出來的業(yè)務(wù)收入和客戶資源同樣非?？捎^。

實(shí)現(xiàn)賬戶管理人和托管人的捆綁，將是商業(yè)銀行參與企業(yè)年金業(yè)務(wù)競爭最大的優(yōu)勢。通過這種捆綁，可以減少不必要的信息傳遞環(huán)節(jié)，縮短交流時(shí)間，從而降低運(yùn)營成本，提高企業(yè)年金的運(yùn)作效率。銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期存款利率，購買銀行理財(cái)產(chǎn)品基本沒有風(fēng)險(xiǎn)，而且絕大部分的理財(cái)產(chǎn)品都沒有管理費(fèi)和手續(xù)費(fèi)。在資本市場不景氣的情況下，銀行理財(cái)產(chǎn)品對企業(yè)年金具有很強(qiáng)的吸引力。

對于國外商業(yè)銀行，資產(chǎn)托管也已成為一項(xiàng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，它能帶來現(xiàn)金管理、存款、結(jié)算等相關(guān)業(yè)務(wù)。由于企業(yè)年金業(yè)務(wù)顯示了巨大的增長潛力，企業(yè)年金個(gè)人賬戶管理和托管業(yè)務(wù)也理所當(dāng)然地成為各家銀行爭奪的焦點(diǎn)。盡早介入這一業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，不但可以豐富中間業(yè)務(wù)品種，改善收入構(gòu)成，也有利于摸索更多的資產(chǎn)托管經(jīng)驗(yàn)。隨著養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等大規(guī)模資金的入市，更大的資產(chǎn)托管、賬戶管理等業(yè)務(wù)的蛋糕，有望成為各商業(yè)銀行新的利潤增長點(diǎn)。

上海金融報(bào) 2006年03月17日 15:22