八月流火,熱浪襲人。自年初簽下第一單后，基金公司的年金生意最近也熱了起來。據(jù)悉，海富通基金管理公司剛剛中標(biāo)海爾集團(tuán)企業(yè)年金投資管理人。海爾集團(tuán)此次參加企業(yè)年金計劃的為青島地區(qū)的47家企業(yè)，符合條件的員工約為14700人，首筆資金預(yù)計10月底入市投資。前幾天，南方基金、華夏基金、招商基金三家共同簽下云南錫業(yè)集團(tuán)的企業(yè)年金管理合同。云錫集團(tuán)年金計劃參加人數(shù)為3.1萬人，年歸集金額近5000萬元。

而此前南方基金已經(jīng)簽約的馬鋼集團(tuán)和淮北礦業(yè)集團(tuán)的年金已于上月中旬正式下單投資運作。

"企業(yè)年金業(yè)務(wù)做起來難，但還是有旗開得勝的感覺"，招商基金機(jī)構(gòu)理財部副總監(jiān)冀延松對企業(yè)年金業(yè)務(wù)的開拓明顯很有成就感。

不過，在日漸興隆的背后，年金業(yè)務(wù)暗藏隱憂。價格戰(zhàn)是否破壞正常競爭？防火墻能否堵住公募基金與專戶之間的利益輸送？還有，
包括年金當(dāng)事人、基金公司相關(guān)利益各方都想了解的是，企業(yè)年金管理應(yīng)不應(yīng)該有信息披露？

連連落單 入市頻頻

南方基金公司旗下管理的兩只企業(yè)年金基金---馬鋼企業(yè)年金計劃和淮北礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司企業(yè)年金（南方）齊齊現(xiàn)身于凱諾轉(zhuǎn)債機(jī)構(gòu)投資者網(wǎng)下獲配的名單中。日前，凱諾科技發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，其網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果公告顯示，南方基金管理的企業(yè)年金是第一個吃螃蟹者，在一級市場顯露身手。

此前，易方達(dá)基金公司稱，其管理的企業(yè)年金基金已通過二級市場買入股票。據(jù)易方達(dá)人士介紹，年金的股市投資在管理模式上參照社保，沿用易方達(dá)原有的投資平臺，共用公司的研究平臺和交易平臺，并設(shè)置了專門的投資經(jīng)理。

記者了解到，不論是一級市場，還是二級市場，企業(yè)年金入市都很積極。南方基金養(yǎng)老金及機(jī)構(gòu)理財部總監(jiān)鄭文祥表示，對一些基本面好、市場認(rèn)同度高的公司，將積極參加網(wǎng)下配售，獲取戰(zhàn)略性籌碼并長期持有。

據(jù)不完全統(tǒng)計，已有近20家企業(yè)與8家基金公司簽定企業(yè)年金管理合同，另有基金公司透露，其首單年金合同也落單在即，換言之，9家取得企業(yè)年金管理資格的基金公司，基本上都已開張。

記者了解到，截至8月中旬，易方達(dá)簽下5單年金業(yè)務(wù)，招商、南方分別簽下4單，富國、博時、海富通簽下3單，嘉實、華夏簽下1單。另外還有不少企業(yè)與基金公司有合作意向，正式協(xié)議尚在簽署過程中。鄭文祥估計，到年底，南方簽下的企業(yè)年金項目可能會超過10家，其它公司的情況也都較為樂觀，因此，企業(yè)年金肯定是"后繼有金"。

價格戰(zhàn)硝煙彌漫

然而，就在企業(yè)年金火熱的背后，有業(yè)內(nèi)人士向記者反映：最近個別項目幾乎是零費率被同行簽定。"這對企業(yè)年金及行業(yè)的發(fā)展并不是好事。"一位業(yè)內(nèi)人士表示，"這種辦法是想先降價吸引客戶，等客戶長期認(rèn)同之后，慢慢用后面的資產(chǎn)管理費來彌補前期的成本。"他認(rèn)為，投資管理人是最沒有能力將年金客戶綁住的。這樣做不僅壞了行規(guī)，也埋下了惡性競爭帶來的風(fēng)險。

據(jù)了解，雖然政策規(guī)定年金管理人收費最高不能超過1.2%，但從目前簽單的幾家基金公司情況來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這個標(biāo)準(zhǔn)。冀延松對記者說，年金業(yè)務(wù)的競爭相當(dāng)激烈，特別是年金剛起步，每家公司都想突破，爭取到更多的市場份額，因此，在費率上做出非理性讓步的，不是個別公司。

鄭文祥對記者稱，"天下哪有免費的午餐，就是免費的午餐也不見得香甜"。他認(rèn)為，對于資產(chǎn)管理而言，包括公募基金、社保、企業(yè)年金項目和今后的專戶理財，價格戰(zhàn)都是不可取的。低費率、零費率會破壞合作伙伴之間雙方的誠信。而基金公司失去了誠信，將無以立足。

擔(dān)心利益輸送

"現(xiàn)在，企業(yè)年金下單了，我們公募基金持有人卻有點心虛"，一位開放式基金持有大戶對記者說。

公募基金持有人的擔(dān)心是有道理的。業(yè)內(nèi)人士介紹，"一方面，關(guān)于共同基金和專戶理財?shù)南鄬Κ毩?，監(jiān)管層還沒有出臺具體的辦法，
即使制度設(shè)計是完美的， 也不能完全杜絕違規(guī)，甚至利益輸送的發(fā)生；另一方面，企業(yè)年金管理人違規(guī)既有動力，也有壓力。"

據(jù)了解，目前企業(yè)年金與公募基金共用整個公司的研究平臺和交易平臺，有的配備了專門的企業(yè)年金基金經(jīng)理，有的是公募基金經(jīng)理暫時兼任企業(yè)年金的基金經(jīng)理。"這主要是因為尚沒有明確規(guī)定，在專戶理財?shù)恼髑笠庖姼逯校@方面有一定分歧。"業(yè)內(nèi)人士稱，"將出臺的辦法將盡力防范公募與企業(yè)年金等私募性質(zhì)賬戶的關(guān)聯(lián)性"。

但企業(yè)年金的考核壓力，顯然是逼迫管理人違規(guī)的現(xiàn)實壓力。記者發(fā)現(xiàn)，最近簽單的幾個合同中，一家企業(yè)一般聘請兩家或三家基金公司為其年金管理人，無形增加了基金公司的業(yè)績回報壓力。"不怕不先進(jìn)，就怕人比人。"業(yè)內(nèi)人士對記者說，對于有強勢談判權(quán)的企業(yè)年金甲方，乙方只能拼老命了。

另外，目前通行的管理報酬模式也增強了管理人博取高收益率的沖動。據(jù)記者了解，目前企業(yè)年金收益率業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)一般參照銀行5年期存款利率，在此基礎(chǔ)上增加100個bp，約為4％。在收取固定管理費0.3%之后，業(yè)績超過4％部分可以按照20%的業(yè)績提成獲取分成收入。

年金信息如何披露

每年年末，人們都要打聽基金公司管理的社?；鹗找?/a>率，但是因為社?；鹗乜谌缙浚鸸緵]有信披義務(wù)，因此，一直是個謎。而企業(yè)年金則不然，據(jù)介紹，企業(yè)年金的有關(guān)信息涉及面廣，雖然基金公司沒有義務(wù)公布收益率幾何，但由于各個年金項目要報企業(yè)當(dāng)?shù)?a href="http://www.kcuv.cn/shebaoanli/1240284/">社保局，因此，企業(yè)年金的收益率信息很容易被財經(jīng)媒體打聽出來。不管基金公司、企業(yè)愿不愿意，年末還會有人給盤點的。

"這加大了基金公司的壓力"，一位年金基金經(jīng)理這樣認(rèn)為。年金與社保有相似之處，又極其不同。社保的甲方畢竟只有全國社保理事會一家，而企業(yè)年金業(yè)務(wù)面對很多客戶，各公司都極其重視風(fēng)險控制下的收益率。

據(jù)了解，專戶理財?shù)南嚓P(guān)法規(guī)出臺在即，企業(yè)年金作為重要的專戶之一，當(dāng)然受到該法規(guī)的約束。不過，既然是專戶，專戶的收益率信息似乎沒有必要公開，而企業(yè)年金的信息又會散落到企業(yè)、社保局等各個層面，更要緊的是，公募基金的持有人，也總想克服重重困難，了解到專戶的收益率，這個矛盾如何解決也是個問題。

2006年08月28日 08:04:54 中財網(wǎng)（周文亮） 證券時報