財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)對(duì)話

特邀嘉賓：林羿  美國普信資產(chǎn)管理公司副總裁及主管企業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)首席律師
主持人：本報(bào)記者  卓尚進(jìn)

11月29日，全國社保基金理事會(huì)正式選定美國著名的普信資產(chǎn)管理公司等10家境外及中外合資投資管理公司作為全國社?；鹁惩馔顿Y的管理人。這對(duì)社?；鸸芾淼母母锖桶l(fā)展無疑是一件具有重要意義的標(biāo)志性事件。日前，本報(bào)記者就這一新聞事件的有關(guān)背景、意義及如何借鑒國際養(yǎng)老金市場管理的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)中國社保(養(yǎng)老)基金規(guī)范管理和創(chuàng)新發(fā)展等熱門話題，與剛從美國回到中國的美國普信公司副總裁及主管信托和企業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的首席律師林羿博士進(jìn)行了深入的對(duì)話和探討。
記者：自今年5月起開始的社?；鸷Ｍ膺x秀終于在日前塵埃落定，普信公司等境外一流的投資管理公司成為全國社?；鹁惩馔顿Y的管理人，這對(duì)于境外投資管理公司和中國社?；鸬母母锇l(fā)展具有什么重要意義？
林羿：對(duì)于具有近70年歷史的普信公司來說，這是一個(gè)重要里程碑式的事件。中國社?；饘?duì)境外投資管理機(jī)構(gòu)的要求十分嚴(yán)格，非常挑剔，世界頂級(jí)的資產(chǎn)管理公司約106家參選，包括高盛、摩根、美林、瑞銀等機(jī)構(gòu)均前來應(yīng)選。社?；鹗紫葟?06家公司中選出25家資質(zhì)較好的公司，然后從25家初選公司中精選出現(xiàn)在的10家機(jī)構(gòu)擔(dān)任境外投資管理人。
此次社?；鹁惩馔顿Y將分成5種產(chǎn)品，普信公司被選定為美國股票指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品投資管理人，這是普信公司獲得的殊榮。這是普信公司進(jìn)入中國市場的一個(gè)良好開端，對(duì)于樹立普信公司在中國的品牌和信譽(yù)具有重要意義。
此次社?；鹄硎聲?huì)選定一批境外資產(chǎn)管理公司作為境外投資管理人，邁出了進(jìn)行境外投資、改革社保體制的第一步，這對(duì)全國社?；鸬囊?guī)范管理、穩(wěn)定增值具有重要意義。這一步直接與國際慣例接軌，使之與世界經(jīng)濟(jì)增長聯(lián)系在一起，必將為增加國內(nèi)老百姓退休福利提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
因此，社?；疬x定境外投資管理機(jī)構(gòu)，這對(duì)于普信公司等境外投資管理公司和全國社保基金是“雙贏”之舉。普信公司希望通過境外投資的卓越表現(xiàn)，為中國養(yǎng)老金市場的發(fā)展作出貢獻(xiàn)。
記者：普信公司憑借什么樣的資質(zhì)條件和優(yōu)勢(shì)成為社保基金境外投資的管理機(jī)構(gòu)？
林羿：普信公司在亞洲、歐洲、南美等許多國家和地區(qū)有投資服務(wù)機(jī)構(gòu)，有近70年的歷史。公司具有獨(dú)特的理念：客戶永遠(yuǎn)是對(duì)的，客戶的利益永遠(yuǎn)是至高無上的。公司并不一味地追求擴(kuò)大資產(chǎn)的規(guī)模，而是“注重穩(wěn)定的有控制的成長”，注重保護(hù)現(xiàn)有客戶的利益。
1999至2002年，美國科技股股價(jià)急劇上漲，一些投資公司紛紛投資網(wǎng)絡(luò)股等科技股，而普信公司分析師認(rèn)為，一些網(wǎng)絡(luò)公司沒有收益，沒有買入其股票的理由，因此拒絕購進(jìn)網(wǎng)絡(luò)股。2002年3月19日《華爾街日?qǐng)?bào)》頭版發(fā)表文章批評(píng)普信公司失去投資的靈感，沒有買入科技股。這篇文章發(fā)表一周后，股市出現(xiàn)暴跌，網(wǎng)絡(luò)股的泡沫破滅。投資網(wǎng)絡(luò)股的公司遭受巨大的損失。而普信公司沒有受到損失。事實(shí)證明，公司基于基本面研究方法的投資策略是經(jīng)受得住歷史和實(shí)踐的檢驗(yàn)的。
普信公司最近兩年在美國及全球市場上獲得了多項(xiàng)第一，如去年和今年對(duì)買方分析師的評(píng)比中，普信公司持續(xù)兩年排第一；在剛出版的《全球投資者》雜志對(duì)基金業(yè)績的排名榜上，普信公司被評(píng)為第一，公司旗下共有44只基金獲得五星（最高分）。
記者：在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家和金融市場上，類似于中國社?；鸬酿B(yǎng)老基金，對(duì)于資本市場和整個(gè)金融體系的健全發(fā)展具有什么樣的重要作用？當(dāng)今國際養(yǎng)老基金市場發(fā)展呈現(xiàn)出什么樣的發(fā)展趨勢(shì)？
林羿：把社?；鸹蝠B(yǎng)老基金投資于境內(nèi)外資本市場，這是國際養(yǎng)老金市場發(fā)展的普遍趨勢(shì)?！梆B(yǎng)老金是基金之本，也是證券市場之本”。
目前，在美國市場上，投資于共同基金的65%的資產(chǎn)是養(yǎng)老基金的資產(chǎn)，養(yǎng)老基金已成為資本市場上最重要的資金來源和最大的機(jī)構(gòu)投資者，因此，維系了美國資本市場長期的穩(wěn)定上升趨勢(shì)。
美國的經(jīng)驗(yàn)表明，養(yǎng)老金市場的發(fā)展，可以降低儲(chǔ)蓄率。美國自1981年實(shí)行401K計(jì)劃以來，企業(yè)年金（養(yǎng)老金）得到迅速發(fā)展。員工從其工薪收入中拿出一部分放到其個(gè)人的年金賬戶中，企業(yè)相應(yīng)地拿出一定比例的資金放進(jìn)個(gè)人賬戶。廣大員工參加企業(yè)年金計(jì)劃的人數(shù)越來越多，員工收入中投入到養(yǎng)老金賬戶的資金越來越多，而用于儲(chǔ)蓄的資金越來越少，全民儲(chǔ)蓄率自然就降下來了?，F(xiàn)在，美國的儲(chǔ)蓄率就很低。解決中國目前的高儲(chǔ)蓄率問題，可以采取美國的經(jīng)驗(yàn)，大力發(fā)展企業(yè)年金（養(yǎng)老金）計(jì)劃。
記者：看來美國發(fā)展企業(yè)年金的成功做法，應(yīng)當(dāng)為中國所借鑒。根據(jù)現(xiàn)有的情況，您對(duì)中國發(fā)展企業(yè)年金有什么具體建議？
林羿：第一，中國應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展企業(yè)年金（養(yǎng)老金）市場，進(jìn)一步給企業(yè)和個(gè)人以稅收優(yōu)惠，并形成全國統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)。美國養(yǎng)老金市場的發(fā)展，在較大程度上得到稅收優(yōu)惠政策，即個(gè)人和企業(yè)為養(yǎng)老金賬戶的繳費(fèi)從應(yīng)納稅基數(shù)中扣除掉。中國稅務(wù)部門宜盡快將修訂和完善養(yǎng)老金稅收優(yōu)惠政策提上議事日程。第二，從現(xiàn)在開始，向社會(huì)、企業(yè)和大眾普及企業(yè)養(yǎng)老金方面的知識(shí)，增強(qiáng)企業(yè)和個(gè)人開展養(yǎng)老金計(jì)劃的意識(shí)。第三，應(yīng)當(dāng)考慮將企業(yè)年金的投資權(quán)下放到個(gè)人。個(gè)人可根據(jù)自己的情況來投資，投資風(fēng)格更趨多元化，而且更關(guān)心自己的投資利益。
另外，為了滿足個(gè)人投資的需要和降低投資風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)可借鑒美國市場不久前才出現(xiàn)的金融創(chuàng)新，即開發(fā)和設(shè)計(jì)“生命周期基金（FOF）”——基金中的基金，投資于基金產(chǎn)品群的創(chuàng)新基金。如針對(duì)不同年齡段的個(gè)人，設(shè)計(jì)出投資于股票和債券的不同比例，年齡越輕，股票的投資比例越高，債券投資的比例越低，反之，年齡越大，股票的投資比例越低，債券投資的比例越高。
記者：中國商業(yè)銀行在境內(nèi)外上市之后，開始嘗試建立企業(yè)年金。在您看來，它們應(yīng)當(dāng)如何規(guī)范發(fā)展企業(yè)年金業(yè)務(wù)？美國金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)年金方面有什么經(jīng)驗(yàn)值得中國金融機(jī)構(gòu)借鑒？
林羿：在美國，像花旗、大通、摩根等上市銀行都有自己的企業(yè)養(yǎng)老金計(jì)劃，這對(duì)金融機(jī)構(gòu)等已是不成文的規(guī)定。中國的上市銀行等金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)大力開展企業(yè)年金計(jì)劃，以此加強(qiáng)對(duì)員工的激勵(lì)，這也是留住優(yōu)秀員工、吸引人才的普遍有效的做法。
中國的上市銀行應(yīng)當(dāng)積極開展為其他企業(yè)提供養(yǎng)老金服務(wù)。像美國的大型銀行，不僅可充當(dāng)企業(yè)養(yǎng)老金的托管人、賬戶管理人，而且成為其投資管理人，這樣可提供綜合服務(wù)，增加銀行收入。中國的上市銀行也可以擔(dān)當(dāng)企業(yè)養(yǎng)老金的多重角色，提供多元化金融服務(wù)。當(dāng)然，這需要監(jiān)管部門更新監(jiān)管理念，適應(yīng)金融混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)，完善監(jiān)管手段。

本報(bào)記者 卓尚進(jìn)  2006-12-06 09:24:50 金融時(shí)報(bào)   (2006年12月06日)