現(xiàn)行制度模式的一些可商榷處，已經(jīng)在相當程度上影響了社保基金的投資運營管理。所謂投資渠道的拓展問題根子就在這里。

——全國社?；鹄硎聲硎麻L項懷誠

對社保機構(gòu)的性質(zhì)，我個人認為應該是公務員體制，不應該是事業(yè)單位。公務員體制是由財政包的，這樣社保局收的每一分錢就和它的利益沒有任何關(guān)系，如果是事業(yè)單位，它的收益和它的管理有直接關(guān)系，那就容易出問題。

——中央財經(jīng)大學保險學院院長郝演蘇

當前大學生擠破頭地考公務員，一個很重要的原因就是社會保障不平等，公務員的社會保障好，其他勞動者缺乏保障或保障不足，所以拼命爭當公務員。

——中國人民大學中國社會保障研究中心主任鄭功成

社?；鹩衅涮匦?，就是采取現(xiàn)收現(xiàn)付制，有財政兜底，是納入國家保障體系的。即便基金有問題，財政是不會有問題的。而社?；鹪谠缙诔霈F(xiàn)問題也很正常。因為任何一個機構(gòu)在開始起步的時候，國家都不會給它很大的投入。

——復旦大學保險系主任、保險研究所所長徐文虎

現(xiàn)在體制上重大的缺陷就是事前監(jiān)管不足。

——中國社會科學院金融研究所保險與社會保障研究室主任郭金龍

智利篇——周志凱/文

個人賬戶保障權(quán)益

智利政府規(guī)定為退休者提供三種形式的養(yǎng)老金：其一是購買生命年金，其二是計劃提取，其三是

計劃提取和購買年金相結(jié)合

智利個人賬戶模式其實是一種由個人繳費、個人所有、完全積累、私人機構(gòu)運營的養(yǎng)老金私有化模式。智利于1981年開始養(yǎng)老保險私有化改革，由雇員按照工薪收入的10%建立完全積累的個人賬戶。

基金管理模式

智利個人賬戶管理模式是典型的私營機構(gòu)競爭性管理。按照《養(yǎng)老保險法》，智利建立了專門的養(yǎng)老基金管理公司(即AFP)，它是民營性質(zhì)的股份制公司，只能從事與養(yǎng)老基金有關(guān)的業(yè)務，而且除了AFP以外的任何公司均不得從事養(yǎng)老金業(yè)務。政府主要通過養(yǎng)老基金管理總局對各AFP進行監(jiān)督管理。養(yǎng)老基金管理總局是一個獨立的高度專業(yè)化的政府機構(gòu)，負責依法對各AFP的經(jīng)營行為和養(yǎng)老金的使用進行監(jiān)控，其管理經(jīng)費由財政預算撥款。

基金投資模式

AFP按照養(yǎng)老基金管理總局制定的投資規(guī)則進行合理的分散組合投資。近幾年，智利養(yǎng)老基金的投資收益率表現(xiàn)不俗。1981-2000年養(yǎng)老基金平均實際收益率，除了1995年和1998年受墨西哥金融危機和亞洲金融危機的影響而出現(xiàn)負增長外，其他年份均取得較好的收益。在前10年養(yǎng)老基金的年平均收益率達到12.6%，后10年平均為8.8%，20年里年平均收益率達到11%。據(jù)有關(guān)資料分析，到1999年6月，養(yǎng)老基金資產(chǎn)的61%是由投資收益形成的，其余的39%來自繳費。

管理成本

AFP通過向投保人收取管理費來維持自身的運轉(zhuǎn)，最初規(guī)定了三種收取傭金的方式，即按繳費的一定百分比、所管理資產(chǎn)余額的一定百分比、轉(zhuǎn)入金額的一定百分比?，F(xiàn)在按照一筆固定的月傭金或者繳費收入的一定百分比收取管理費。AFP凈運營成本包括營銷成本(銷售人員的工資和市場費用)、管理人員的工資、管理費用、其他運營支出等。其中，管理費(包括管理人員的工資和管理費用)在總成本中所占的比重最大，營銷成本次之。營銷成本曾因為市場競爭的加劇一路攀升，在總成本中的比重高達50.6%，近年來隨著AFP數(shù)目的銳減，營銷成本逐漸回落。

養(yǎng)老金發(fā)放模式

智利政府規(guī)定為退休者提供三種形式的養(yǎng)老金：其一是購買生命年金，即可用個人賬戶上的資金購買人壽保險公司的生命年金，再由壽險公司每月定額支付養(yǎng)老金，一直到退休者死亡，但剩余的養(yǎng)老金不能繼承。如果個人賬戶存款余額超過購買最低生命年金所需金額，退休者可將超過部分一次提取。其二是計劃提取，即資金仍留在個人賬戶上。由AFP為退休者制定一個養(yǎng)老金領(lǐng)取計劃，個人按月領(lǐng)取，賬戶余額按實際的投資回報率計算。個人死后的剩余金額可作為遺產(chǎn)分配給受益人。如個人賬戶存款領(lǐng)取完后退休者仍健在，則由政府財政負責支付最低養(yǎng)老金。其三是計劃提取和購買年金相結(jié)合。退休者可將個人賬戶中的養(yǎng)老金存儲額在AFP保留一部分，其余部分轉(zhuǎn)入一家人壽保險公司購買生命年金，由壽險公司支付生命年金。

新加坡——周志凱/文

中央公積金杜絕腐敗

由于中央公積金由政府集中管理，具有規(guī)模效應；同時因為沒有大量的私營管理機構(gòu)參與，避免了為“拉客”而產(chǎn)生的惡性競爭

基金管理模式

新加坡的中央公積金是典型的國家集中管理模式。具體的管理和投資運作由中央公積金局負責。中央公積金局隸屬于勞工部，并由勞工部制定有關(guān)政策對其進行監(jiān)督，其性質(zhì)是半官方機構(gòu)，實行董事會領(lǐng)導下的總經(jīng)理負責制，依法獨立工作，其他部門不得干預其日常事務。中央公積金局集多項職責于一身，既要制定個人賬戶的相關(guān)政策，又要具體執(zhí)行與個人賬戶有關(guān)的業(yè)務，如征收費用、保存記錄、支付退休金，還要負責基金的保值、增值。相關(guān)的投資決定由新加坡貨幣管理局和新加坡政府投資管理公司執(zhí)行。

基金投資模式

按照公積金法案，公積金會員的個人賬戶在保留了最低存款額度之后，公積金可以將結(jié)余資金的80%用于投資，但只能投資于政府債券。這些政府債券是專門為公積金局償付利息和其他債務而發(fā)行的浮動利率債券，沒有市場報價，浮動利率等于公積金局向成員支付的利率。

20世紀80年代，新加坡相繼引進了住宅產(chǎn)業(yè)計劃、非住宅產(chǎn)業(yè)計劃、教育計劃。1997年又進一步放寬投資工具，引進公積金投資計劃，包括基本和增進投資計劃，允許一部分資金投資于國內(nèi)股票和公司債券、一些指定國家的股票以及其他投資工具。

養(yǎng)老金發(fā)放模式

當公積金會員在55歲保留了一筆最低存款之后，便可以將公積金存款提出。

這筆存款可作三個投資選擇：向獲準的保險公司購買年金保單、存入獲準的銀行獲取利息、保留在公積金的退休戶頭獲取利息。從60歲起會員即可從最低存款中按月領(lǐng)取養(yǎng)老金。

瑞典篇——周志凱/文

獨特的"G價值"

瑞典的個人賬戶分為兩個部分，一個是名義個人賬戶，形成基本養(yǎng)老金，另一個是個人戶，形成輔助養(yǎng)老金

基金管理模式

瑞典的名義個人賬戶是現(xiàn)收現(xiàn)付制和繳費確定制的結(jié)合，進入名義賬戶的資金直接用于支付當前退休人員的養(yǎng)老金。由于名義賬戶上沒有資金，因而也沒有相應的投資，名義賬戶里資金投資收益是根據(jù)人平均工資增長率確定的。個人賬戶即輔助養(yǎng)老金實行市場化管理，由雇員自己選擇基金管理公司，風險自擔，政府不擔保最低收益。

個人賬戶里的輔助養(yǎng)老金由新成立的輔助養(yǎng)老金局(即PPM)管理。由于輔助養(yǎng)老金屬于社會保險項目，又可進行資本投資，因而PPM同時要對國民社會保險委員會和金融監(jiān)管局負責。國家稅務局對參保人的供款進行征收后，轉(zhuǎn)給PPM，由PPM全面負責個人賬戶的管理，并負責記錄所有的個人賬戶情況，包括記錄供款、投資收益、資金劃轉(zhuǎn)等等。PPM還承擔了清算中心的責任，由其匯總所有個人賬戶投向和轉(zhuǎn)出不同基金公司的資金，并據(jù)其差額與各個基金公司進行資金的劃轉(zhuǎn)。

基金投資模式

瑞典名義個人賬戶其實是現(xiàn)收現(xiàn)付制，能進行投資的只能是輔助養(yǎng)老金。瑞典政府為了讓輔助養(yǎng)老金參保人有更多的投資選擇，允許任何在瑞典注冊的基金公司參與輔助養(yǎng)老金的投資管理。基金公司只需要和PPM簽訂一份合同，該合同規(guī)定了基金的費用結(jié)構(gòu)、披露要求以及基金需向投資者提供的信息。

養(yǎng)老金發(fā)放模式

瑞典的退休年齡是靈活的。職工到達61周歲時即可領(lǐng)取養(yǎng)老金，他們可以領(lǐng)取全部養(yǎng)老金或部分養(yǎng)老金。相應的退休金賬戶余額轉(zhuǎn)換成年金，供退休者每月領(lǐng)取。退休年齡越往后，養(yǎng)老金越多。若職工在退休前死亡，其名義賬戶積累的資金將分配在他那個年齡的其他人。養(yǎng)老金的年金化是根據(jù)一個“G價值”確定的，而“G價值”由在退休時預期的平均生命余命和退休期間的復利決定，這樣將個人的養(yǎng)老金合理分配在整個退休期。

美國篇——劉旸輝/文

對于不依靠子女贍養(yǎng)的美國老人來說，是聯(lián)邦社?；鹬瘟怂麄兊纳?，正是這些“保命錢”，讓低收入的老人——

幸福得像花兒一樣

讓所有人都受益

經(jīng)過70多年的發(fā)展，聯(lián)邦社?；鹨言诿绹鐣邪l(fā)揮著愈來愈重要的作用。2005年最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，已有1.59億美國人從聯(lián)邦社?；鹬惺芤?，而這一數(shù)字幾乎包括了所有的美國成年公民。對于不依靠子女贍養(yǎng)的美國老人來說，聯(lián)邦社?；鹬沃麄兊纳?，越是低收入的老人越依賴政府的社?；?。

除了國家主導的社?；鹜猓S多企業(yè)還有相關(guān)的養(yǎng)老金制度，或者叫企業(yè)年金。這種社會第二“保險鎖”的特征是企業(yè)資助，個人自愿，政府給予稅收優(yōu)惠。

財政部管理最可靠

根據(jù)聯(lián)邦社?；鹄硎聲哪甓葓蟾?，截至2005年底，聯(lián)邦社保基金的總資產(chǎn)已達約1.9萬億美元，占美國該年GDP的12.8%左右。

對于這一巨額“保命錢”的監(jiān)管，美國政府從一開始就著手加強“事前監(jiān)管”以杜絕資金被挪用的風險。相對于美國各種金融投資手段而言，社保基金實行的是最審慎和最保守的管理方法。

美國聯(lián)邦社?；鸬母鱾€賬戶直接開設(shè)在財政部內(nèi)并由財政部專項管理，征繳的款項相應地存入各個基金，而不是存入一般的財政賬戶。
 
集體決策增值方案

作為社會保障的專用賬戶，聯(lián)邦社?；鹩梢粋€掛靠在財政部的社?；鹄硎聲砭唧w負責并進行投資。目前社?；鸬闹С銮闆r是72%用于社保金發(fā)放，剩下用于儲蓄和增值投資。

美國社?；鹄硎聲?個成員組成，其中4個成員由他們在聯(lián)邦政府中的位置自動擔任，分別為財政部長(管理托管人)，勞工部長、衛(wèi)生署長和社會保障署長。另外兩名成員由總統(tǒng)指定，并經(jīng)參議院同意，任期四年。理事會負責對聯(lián)邦社?；鸬氖罩顩r進行評估，對投資方向的決策和管理工作等，每年向國會報告社保基金的收支狀況，提出短期(10年內(nèi))和長期(75年內(nèi))基金的狀況預測，并根據(jù)短長期預測就聯(lián)邦社?；鸬耐顿Y和征繳提出相應的方案。

法律護航避免風險

雖然美國崇尚經(jīng)濟自由和市場開放，但美國政府對社?；鸬耐顿Y卻有著強烈的風險意識。美國的相關(guān)法律對社保基金的投資有著嚴格的制約作用。

美國《社會保障法案》明確規(guī)定：聯(lián)邦社?；鹬荒芡顿Y于美國政府對其本息均予以擔保的“孽息型有價證券”。也就是說，根據(jù)這項法律，聯(lián)邦社?；鸩粌H要由聯(lián)邦政府統(tǒng)一集中管理，而且收支節(jié)余必須投資于聯(lián)邦政府連本帶利“擔?！钡淖C券，所獲利息也要被如數(shù)存入信托基金。這樣，美國政府從法律上保證了聯(lián)邦社?；鸩坏帽挥糜谫徺I股票，或進行委托投資、房地產(chǎn)開發(fā)等其他方面的投資。此外，《美國聯(lián)邦刑法典》也有對“侵占養(yǎng)老金與福利基金罪”的處罰規(guī)定，其中對違法者的處罰非常嚴厲。

日本篇——孫巍/文

日本政府通過用養(yǎng)老保險費設(shè)立的養(yǎng)老基金在資金市場運作來實現(xiàn)增值，并以此作為部分養(yǎng)老金的來源。不過，目前日本的養(yǎng)老保險體制正面臨著前所未有的難題

不改革難為繼

日本的養(yǎng)老保險體制形式多樣，特別是經(jīng)過不斷補充和完善，已經(jīng)發(fā)展成為日本國民確保“老有所得”、“老有所養(yǎng)”的核心體制。

三種形式各取所需

根據(jù)參加對象的不同，日本的養(yǎng)老保險可分為3種主要形式，即單一的“國民年金”、“國民年金＋厚生年金”和“國民年金＋共濟年金”，它們統(tǒng)稱為公共年金?！皣衲杲稹钡募尤雽ο鬄閭€體工商戶、自由職業(yè)者、農(nóng)民和學生，在初始階段每年交納的保險費約為1.36萬日元，以后逐年遞增280日元，最終固定在每年1.69萬日元的水平上。

“國民年金＋厚生年金”型養(yǎng)老保險的加入對象是被企事業(yè)單位雇傭的未滿70歲的人，如非政府系列的工薪階層等。他們交納保險費的初始額度為月收入的14.288%，以后逐年遞增0.354%，直至固定在18.30%?！皣衲杲穑珴杲稹毙宛B(yǎng)老保險的加入對象是公務員和私立學校的教職員工，他們交納的額度相對固定，基本上保持在10.814%至14.638%之間。在上述3種主要養(yǎng)老保險形式之外，對于那些諸如家庭主婦等沒有自己的經(jīng)濟來源、只能依靠配偶收入生存的一類人，日本政府則免除保險費用，由配偶所在單位代交。

購買國債保值增利

日本政府通過用養(yǎng)老保險費設(shè)立的養(yǎng)老基金在資金市場運作來實現(xiàn)增值，并以此作為部分養(yǎng)老金的來源。據(jù)了解，為了保證養(yǎng)老基金的安全性，日本養(yǎng)老保險基金的大部分資金都被用來購買國債。例如，日本厚生勞動省管轄的140萬億日元養(yǎng)老基金中，大部分用來購買日本政府以及外國政府發(fā)行的國債，只有約40萬億日元委托給信托銀行等投資機構(gòu)在股票等風險性較高的市場上投資增值。

在日本，公共養(yǎng)老保險雖然是一項強制性加入的制度，但由于日本社會少子化和老齡化加劇，這項制度正面臨著前所未有的難題。首先，出生率下降和老年人增多，導致“世代撫養(yǎng)”的基數(shù)減少，相對過去而言，每位投保者的負擔加重。其次，拖欠保費現(xiàn)象比較嚴重?，F(xiàn)在，許多年輕人對將來能否拿到養(yǎng)老金十分悲觀，因此拒絕交納養(yǎng)老保險金。

德國篇——劉向/文

德國實行社會保險選舉制度，投保人和雇主通過公開的選舉，選出各自的利益代表者，進入社保行業(yè)的管理決策層

人民保險人民選

德國養(yǎng)老金保險公司是歐洲最大的法定養(yǎng)老金保險機構(gòu)，擁有5700多萬名客戶，占德國人口的2/3。德國養(yǎng)老金保險公司每年的支出在2000億歐元以上，如此巨大的資金是如何安全、經(jīng)濟、有效地運轉(zhuǎn)起來的呢？

按照德國《社會法典》及相關(guān)法律法規(guī)，德國包括醫(yī)療、意外傷害和養(yǎng)老在內(nèi)的各類社會保險機構(gòu)實行法律上獨立的自我管理，并且由保險金的交納者——投保人和雇主共同參與決策。為此，德國實行社會保險選舉制度，投保人和雇主通過公開的選舉，選出各自的利益代表者，進入社保行業(yè)的管理決策層。

按規(guī)定，在醫(yī)療保險、意外傷害保險和養(yǎng)老金保險的決策機構(gòu)中，投保人代表和雇主代表的數(shù)量必須對等。代表大會或者管理委員會是社保機構(gòu)的決策機構(gòu)，相當于“議會”角色，不超過60人。廣大投保人和雇主通過選舉參與監(jiān)督社保機構(gòu)的資金和服務政策，并有可能共同決定代表大會或者管理委員會的行為方式。

作為受國家和公民委托的服務提供商，德國養(yǎng)老金保險公司沒有自身特有的利益，實行自我管理，向個人提供所有養(yǎng)老金方面的咨詢、醫(yī)療或者職業(yè)康復、以及向退休者或者其親屬支付養(yǎng)老金。目前，公司在德國建立了由1000多個咨詢處構(gòu)成的客戶服務網(wǎng)絡(luò)。完善的公司治理結(jié)構(gòu)從制度上杜絕了挪用養(yǎng)老金等違規(guī)行為的發(fā)生。同時，德國養(yǎng)老金保險公司在財務管理上公開透明，公司在網(wǎng)上公開歷年養(yǎng)老金收入與支出記錄，并且及時公布每月的收支明細，接受公眾問詢和社會監(jiān)督。

德國養(yǎng)老保險的特點是實行代際協(xié)議，即由今天在職人員和雇主承擔退休者的養(yǎng)老金，下一代人同樣承擔今天在職人員將來的養(yǎng)老金。在職者和雇主每個月交納的養(yǎng)老保險金，到月底都用于退休金的支付。在德國，由于養(yǎng)老金收入不抵支出，需要國家補貼才能維持正常運轉(zhuǎn)，因此養(yǎng)老金投資無從談起。政府部門的監(jiān)管也是社保機構(gòu)正常運作的有力保證。

專家看法 取長補短才能發(fā)揮實效

從我國目前的實際情況分析，個人賬戶養(yǎng)老金實行省級管理應該比較現(xiàn)實。省級社會保險機構(gòu)應承擔起相應區(qū)域內(nèi)個人賬戶的管理責任，其中包括管理個人賬戶供款的記錄、投資收益的記錄、向各個基金管理人投資金額的匯總以及與基金管理人之間的資金劃轉(zhuǎn)。

目前，我國的全國社會保障基金理事會在運作全國社會保障基金時，采取的就是在全國范圍內(nèi)選擇合適的基金管理公司、證券公司等金融機構(gòu)來投資部分全國社會保障基金。這種委托代理關(guān)系和機制的建立將對我國各省社會保險機構(gòu)運作個人賬戶基金提供寶貴的經(jīng)驗。省級社會保險機構(gòu)還應該在個人賬戶記錄、管理等方面跟上我國經(jīng)濟發(fā)展的要求，爭取早日實現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)資源共享。

個人賬戶進行投資更需要建立風險補償機制。在吸取各國管理和監(jiān)督社?；鸬慕?jīng)驗和教訓的基礎(chǔ)上，建立健全相應的法律和制度。

2007年01月11日 10:18 中國財經(jīng)報