有人把今年看作是“保險上市年”，在中國人壽(33.2,0.04,0.12%)和中國平安成為資本市場焦點的同時，中小保險公司也開始積極謀求上市之道。

突破上市門檻？

中國人壽和平安保險相繼登陸A股市場，中再集團(tuán)的改制上市正在緊鑼密鼓地進(jìn)行；第二梯隊的新華人壽和泰康人壽也多次表示過擇機(jī)上市的計劃。保監(jiān)會副主席周延禮日前明確表示，隨著平安保險的上市，預(yù)計今年會有更多的保險公司上市。

眼見“大哥們”在資本市場上風(fēng)光無限，保險業(yè)的“小兄弟們”資本運作的心弦也被撩撥起來。不過，壽險公司成立5-8年才能實現(xiàn)盈利的規(guī)律，讓中小保險公司很難達(dá)到A股市場連續(xù)三年盈利的上市門檻。

“我們希望對保險公司上市，不是考核連續(xù)三年盈利，而是根據(jù)保險公司財務(wù)上的特殊性，考核EV，也就是保險公司的內(nèi)含價值?！币患铱傎Y產(chǎn)剛剛超過100億元大關(guān)的保險公司高管對記者說。

他解釋說，“保險公司特別是壽險公司有財務(wù)運作的特殊性，要發(fā)現(xiàn)保險公司真正的潛在價值，恐怕傳統(tǒng)方式對保險公司不太適用。內(nèi)含價值，也就是經(jīng)調(diào)整的凈資產(chǎn)價值加上有效業(yè)務(wù)價值，能夠體現(xiàn)保險公司真正的核心價值?！?/P>

如何促進(jìn)中小保險公司加快發(fā)展，是保監(jiān)會今年的工作重點之一。2月初，保監(jiān)會召集生命人壽、民生人壽等中小保險公司以及2004年保監(jiān)會批準(zhǔn)成立的數(shù)家保險公司負(fù)責(zé)人，齊聚北京，討論《扶持中小保險公司發(fā)展的指導(dǎo)意見》的相關(guān)事宜。會上，有公司提出建議：放開投資限制、突破上市門檻推動中小公司上市等。

資本瓶頸約束緊

保險業(yè)近年來的快速發(fā)展激發(fā)了保險機(jī)構(gòu)對資本的渴求。

保險公司發(fā)展越快、規(guī)模越大，對資本金的需求就越大?！氨ｋU公司的融資壓力很大，需要終身融資，不斷融資?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，近幾年我國保險市場保費收入快速增長，“業(yè)務(wù)擴(kuò)大，就要不斷提取準(zhǔn)備金，尤其是注冊資本金少的中小公司，發(fā)展幾年就吃光了資本金?！?/P>

生命人壽副總經(jīng)理姜楠對記者表示，“保險公司要夯實基礎(chǔ)，提高競爭力，擴(kuò)大銷售額，滿足市場需求。在做大做強的同時還要解決與保險公司資本金有關(guān)的問題，這就需要資本運作?！?/P>

近幾年我國保險市場以30%的速度增長，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了保險公司資本金的增長，導(dǎo)致部分保險公司償付能力不足。

除此之外，保險公司要想謀求更廣闊的發(fā)展空間，同樣需要雄厚的資本實力作支撐。業(yè)內(nèi)人士說，“保險業(yè)‘國十條’拓寬了保險資金運用渠道，但不是所有的公司都能享受到這些政策，保監(jiān)會的思路是對保險公司進(jìn)行分類監(jiān)管，資本實力弱的公司，僅僅保險主業(yè)就耗光了資本，自然無緣其他領(lǐng)域?！?/P>

解決償付能力不足，增強資本實力，方法無非是增資擴(kuò)股、財務(wù)再保險、發(fā)行次級債、上市等。毫無疑問，上市是其中的最優(yōu)選擇。

“上市是融資及提高償付能力的最有效途徑，發(fā)行次級債和補充資本金只能為保險公司改善資本結(jié)構(gòu)和提高盈利能力贏得緩沖的時間?！睂＜冶硎?，“不過監(jiān)管部門考慮的是控制風(fēng)險，因此中小公司改變考核標(biāo)準(zhǔn)的愿望恐怕很難實現(xiàn)?！?/P>

2007年03月09日 00:44 中國證券報本報記者 尚曉陽 北京報道