2007年伊始，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正式下發(fā)修訂后的《信托公司管理辦法》和《集合資金信托計(jì)劃管理辦法》，被業(yè)界稱為信托“新政”。眾多境外金融機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略投資者一反“新政”出臺(tái)之前對(duì)信托業(yè)的猶豫、觀望的態(tài)度，對(duì)中國(guó)信托業(yè)表現(xiàn)出濃厚的興趣，稱其為“蒙塵的珍珠”。

“新政”的實(shí)施對(duì)信托公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)模式的沖擊是巨大而深刻的。信托公司必須在規(guī)定的過(guò)渡期內(nèi)盡快實(shí)現(xiàn)根本性的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和功能再造。以專業(yè)化經(jīng)營(yíng)為核心業(yè)務(wù)模式，以基金化原理為核心產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的專業(yè)化信托公司將成為我國(guó)信托業(yè)“新政”框架下的主要發(fā)展趨勢(shì)。

在私募性質(zhì)的股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)方面，信托公司應(yīng)盡快按照“新政”的政策導(dǎo)向，根據(jù)自身特點(diǎn)和資源優(yōu)勢(shì)，確定重點(diǎn)領(lǐng)域或行業(yè)為主要投資標(biāo)的，并據(jù)此配置相關(guān)人力資源和專業(yè)結(jié)構(gòu)，在某一兩個(gè)領(lǐng)域逐漸形成專屬優(yōu)勢(shì)（包括房地產(chǎn)信托基金REITs），同時(shí)徹底摒棄傳統(tǒng)的項(xiàng)目融資貸款業(yè)務(wù)模式，全面采用基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)原理和運(yùn)作、管理流程，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化、品牌化、系列化，真正實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化、投資方向的組合化、投資管理分工的專業(yè)化。迅速做大總體規(guī)模，并積極探索建立產(chǎn)品的流動(dòng)性機(jī)制，在時(shí)機(jī)成熟和政策允許的條件下，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的公募化和上市交易、流通。

應(yīng)該指出的一點(diǎn)是營(yíng)銷的私募化。鑒于“新政”繼續(xù)保留了關(guān)于信托公司推介信托計(jì)劃時(shí)，不得進(jìn)行公開(kāi)營(yíng)銷宣傳的禁止性條款，以及引入了合格投資者的概念和相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，信托產(chǎn)品的營(yíng)銷仍定位于私募性質(zhì)，使信托公司原有的客戶結(jié)構(gòu)和營(yíng)銷策略受到直接的沖擊和影響。因此，信托公司須盡快制定一套針對(duì)高端私募合格投資者的營(yíng)銷體系和營(yíng)銷模式，深度挖掘該類客戶群體的營(yíng)銷規(guī)律，建立一支高素質(zhì)、專業(yè)能力強(qiáng)的營(yíng)銷隊(duì)伍，從而真正完成“新政”條件下市場(chǎng)定位、客戶結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，與新的功能定位和業(yè)務(wù)模式對(duì)接、匹配。

我們要看到的一個(gè)現(xiàn)實(shí)是，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，除已經(jīng)推出的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之外，其他形態(tài)的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)，2005年中金公司推出的中國(guó)聯(lián)通CDMA收益權(quán)資產(chǎn)管理計(jì)劃就已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)，所以說(shuō)中國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)對(duì)信托公司而言孕育著巨大的市場(chǎng)商機(jī)和盈利來(lái)源。但信托公司需要清醒認(rèn)識(shí)到的是，在這一龐大的市場(chǎng)空間面前，還有眾多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行，無(wú)一不實(shí)力雄厚，虎視眈眈。因此，信托公司不僅要充分發(fā)揮和運(yùn)用制度優(yōu)勢(shì)和政策優(yōu)勢(shì)，更要練好內(nèi)功，全面提升自身的資產(chǎn)管理能力和投資管理能力。同時(shí)相關(guān)的政策扶持也是極為重要的因素。

企業(yè)年金基金、保險(xiǎn)資金、社?；?/a>、公益基金以及社會(huì)閑散的巨額“風(fēng)險(xiǎn)厭惡型”的民間資金等諸多大規(guī)?；虺笠?guī)模性的資產(chǎn)都急需專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行專業(yè)化規(guī)劃、整合、處置、運(yùn)用和增值保值。信托公司應(yīng)針對(duì)該類資產(chǎn)的特有屬性和規(guī)律，盡快摸索建立起一套與之相適應(yīng)的資產(chǎn)管理和運(yùn)用機(jī)制，突出安全性和風(fēng)險(xiǎn)可控性，兼顧收益性，信托公司應(yīng)結(jié)合QDII資格，特別應(yīng)以境內(nèi)外貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和金融領(lǐng)域作為重點(diǎn)投資領(lǐng)域。

2007年02月09日 03:23  上海證券報(bào) □邢成（作者為中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所執(zhí)行所長(zhǎng)）