近日，中國保監(jiān)會發(fā)布《保險機(jī)構(gòu)債券投資信用評級指引（試行）》（以下簡稱指引），要求保險機(jī)構(gòu)建立內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，評估債券等投資工具的信用風(fēng)險，這是落實《關(guān)于加強(qiáng)保險資金風(fēng)險管理的意見》的重要措施，標(biāo)志保險資金債券投資開始步入信用風(fēng)險管理階段。

一、順應(yīng)市場創(chuàng)新，加強(qiáng)信用風(fēng)險管理

近年來，我國金融體系流動性持續(xù)過剩，債券市場收益率不斷走低，投資收益持續(xù)下降。2005年5月，我國銀行間市場開始出現(xiàn)無擔(dān)保的企業(yè)短期融資券，市場規(guī)模迅速擴(kuò)大。國際經(jīng)驗表明，市場平均收益率較低時，投資者投資不同信用等級的債券，可以獲取較好的收益。

無擔(dān)保債券是完全依靠企業(yè)自身信用還本付息的債券。2006年5月，中國長江三峽工程開發(fā)總公司發(fā)行“06三峽債”，是我國債券史上第一支真正意義的長期無擔(dān)保債券。目前，有關(guān)部門正在修訂的企業(yè)債券管理辦法，將為企業(yè)發(fā)行無擔(dān)保債券提供政策支持?？梢灶A(yù)期，無擔(dān)保債券將逐漸成為債券市場的重要投資品種。

信用風(fēng)險是無擔(dān)保債券最主要的風(fēng)險。近年來債券市場發(fā)生的償付風(fēng)險案例說明，防范信用風(fēng)險已經(jīng)成為債券投資的緊迫任務(wù)。債券是保險投資的主要渠道，對保險資金投資至關(guān)重要。為有效防范債券投資信用風(fēng)險，提高保險機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險評估能力，保監(jiān)會在充分借鑒巴塞爾協(xié)議監(jiān)管理念的基礎(chǔ)上，結(jié)合國際保險機(jī)構(gòu)和信用評級機(jī)構(gòu)的成熟做法，制定《保險機(jī)構(gòu)債券投資信用評級指引（試行）》，目的在于建立內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，支持保險機(jī)構(gòu)按照先進(jìn)理念配置資本，建立合理的績效評估和風(fēng)險管理體系，為實施分類監(jiān)管打下堅實的基礎(chǔ)。

二、借鑒先進(jìn)理念，引入風(fēng)險管理方法

目前，世界主要保險集團(tuán)，如美國友邦，德國安聯(lián)等公司，都已建立自己的內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，這些系統(tǒng)不僅為投資服務(wù)，而且為承保業(yè)務(wù)提供相關(guān)信息。實踐證明，保險機(jī)構(gòu)內(nèi)部信用評級系統(tǒng)不僅能夠量化風(fēng)險、提高收益，而且可以改善績效評估，節(jié)約經(jīng)濟(jì)資本?！吨敢烦浞纸梃b國際通行做法，做好有關(guān)制度安排，要求保險機(jī)構(gòu)建立內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，推動保險機(jī)構(gòu)走上科學(xué)管理軌道。

（一）堅持二元評級法。二元評級法是標(biāo)普、穆迪等國際信用評級機(jī)構(gòu)普遍采用的評級方法，即將信用評級分為主體評級和債項評級，先分別評定再綜合考慮?！吨敢反_定“信用評級包括發(fā)債主體信用評級和債券信用評級”，具有較強(qiáng)的科學(xué)性和合理性。

（二）建立相關(guān)制度和模型。當(dāng)前，全球主要保險公司都已結(jié)合公司實際，建立了內(nèi)部評級制度和模型?！吨敢芬蟊ｋU機(jī)構(gòu)遵循普遍原則，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，建立適合自身特點的信用評級制度和評估模型，使之既充分發(fā)揮信用風(fēng)險管理的作用，更好地支持保險機(jī)構(gòu)的實踐。

（三）強(qiáng)化持續(xù)評級和信息系統(tǒng)建設(shè)。為改變債券持續(xù)評級的落后狀況，跟上國際評級發(fā)展的需要，《指引》強(qiáng)化評級的重要作用，要求加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)，持續(xù)跟蹤并積累所需信息。

三、發(fā)布實施《指引》，加強(qiáng)風(fēng)控能力建設(shè)

《指引》的出臺，有利于防范保險機(jī)構(gòu)債券投資信用風(fēng)險。按照《指引》規(guī)定，保險機(jī)構(gòu)建立內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，全面評定發(fā)債主體和投資工具的信用等級，可以充分揭示相關(guān)風(fēng)險，做到早預(yù)警、早防范。

《指引》的出臺，有利于提高保險機(jī)構(gòu)競爭能力。風(fēng)險管理能力是金融機(jī)構(gòu)競爭力的重要組成部分，保險機(jī)構(gòu)建立和運(yùn)用內(nèi)部信用評級系統(tǒng)，能夠提高信用風(fēng)險評估能力，加強(qiáng)風(fēng)險管理，增強(qiáng)核心競爭能力。

《指引》的出臺，有利于促進(jìn)信用評級和債券市場健康發(fā)展。我國債券市場信用評級相對落后，一定程度上制約了債券市場發(fā)展。保險機(jī)構(gòu)強(qiáng)化內(nèi)部信用評級，有利于信用評級業(yè)的規(guī)范和發(fā)展，也有利于債券市場的健康發(fā)展。

2007年02月07日 17:58  金融界網(wǎng)站 來源：中國保險監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站