“整體移交”作為一種最低成本的選擇，最終成為現(xiàn)實(shí)的選擇

籌劃已久的長江養(yǎng)老保險公司，4月6日終獲中國保監(jiān)會批復(fù)，開始籌建。它的使命，是整體接收上海年金中心掌管的約150億元存量企業(yè)年金資產(chǎn)。
作為中國最大的地方社保機(jī)構(gòu)下屬年金管理單位，上海年金中心自2002年12月成立以來，托管、運(yùn)營了上海市幾乎所有的企業(yè)年金，這也是當(dāng)時各地年金管理運(yùn)作的普遍模式。
2004年，以中央政府勞動和社會保障部牽頭，多部門聯(lián)合頒發(fā)了兩份有關(guān)企業(yè)年金管理的規(guī)范性文件，即《企業(yè)年金試行辦法》（20號令）和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（23號令）。其中，要求新增年金必須以信托方式，委托給合格金融機(jī)構(gòu)作市場化運(yùn)營；并要求以往握于各地年金中心手中的存量年金，必須移交合格金融機(jī)構(gòu)。
然而，兩個文件并未提供移交細(xì)則，也未制訂移交的時間表。直到2006年中，上海社保案發(fā)，各地年金中心的種種違規(guī)運(yùn)作集中曝光。勞動和社會保障部遂決定加快存量年金移交步伐，截止日期定于2007年12月底。
今年4月2日，勞動和社會保障部在深圳召集全國企業(yè)年金座談會，并下發(fā)《關(guān)于規(guī)范移交原有企業(yè)年金的指導(dǎo)意見（討論稿）》（下稱“指導(dǎo)意見”），旨在推動進(jìn)展緩慢的移交工作。
就在這次會議上，針對年金的移交方式、壞賬處置方案及未來稅收優(yōu)惠政策等，各方人士展開了廣泛討論，勞動保障部單方面制訂的“指導(dǎo)意見”，并未得到完全認(rèn)同。
但是，距年末的“移交大限”畢竟已時日無多。長江養(yǎng)老保險公司在座談會后不久，即獲中國保監(jiān)會批復(fù)，也正反映出移交工作的緊迫性。
分析人士認(rèn)為，以長江養(yǎng)老保險公司為核心運(yùn)作平臺的上海年金移交，符合勞動和社會保障部在“指導(dǎo)意見”中整體移交的主張。但快速移交也難免結(jié)下諸多未解的滯礙，并將解決問題的壓力推向了未來。

“整體移交”

來自勞動和社會保障部的統(tǒng)計顯示，截至2006年底，全國共有2.4萬余家企業(yè)建立了企業(yè)年金，參保人數(shù)964萬人。全國企業(yè)年金總規(guī)模達(dá)910億元，其中有158億元是在2004年后依照20號文、23號文規(guī)定的新型信托方式管理運(yùn)營。
據(jù)此估算，目前涉及移交的年金將超過750億元。
勞動和社會保障部在“指導(dǎo)意見”中建議，上述存量年金的移交“不宜過于分散，原則上應(yīng)以整體移交為主”。所謂整體移交，即主要由政府安排而非各參保企業(yè)自擇，將年金資產(chǎn)整體移交給指定金融機(jī)構(gòu)。此前，深圳年金中心正是整體移交的范例。
擁有逾23億元年金資產(chǎn)的深圳年金中心于今年1月開始整體移交，其受托人、投資管理人被指定為平安保險一家，其托管人、賬戶管理人則被指定為招商銀行一家。受托人、托管人、投資管理人和賬戶管理人，正是20號文、23號文明確規(guī)范的信托式年金運(yùn)作的四種角色，旨在分散年金管理、運(yùn)營的職責(zé)和風(fēng)險。而在以往，各地年金中心事實(shí)上集上述多種角色為一身。
但“深圳模式”也引起了不少非議。目前經(jīng)勞動和社會保障部審核通過的合格年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)已達(dá)37家，他們各具有上述四種角色的一個至多個資格。深圳政府將年金資產(chǎn)指定移交給平安保險和招商銀行，顯然令絕大多數(shù)合格機(jī)構(gòu)失去了競爭機(jī)會。
面對市場質(zhì)疑，“指導(dǎo)意見”同時申明，“各地根據(jù)實(shí)際情況，制定具體辦法”?！敦斀?jīng)》記者獲悉，盡管如此，各地獲得的自主選擇權(quán)也相當(dāng)有限。按照“指導(dǎo)意見”，將由各地勞動保障部提供年金管理機(jī)構(gòu)人選，且受托人、托管人、投資管理人、賬戶管理人分別不少于兩家，各企業(yè)只能在這些候選名單中選擇。
勞動和社會保障部表示，這一做法將是過渡期方案。兩年的過渡期屆滿后，企業(yè)可在更加廣闊的范圍內(nèi)，自行選擇年金運(yùn)作機(jī)構(gòu)。
分析人士指出，整體移交模式可收快速平穩(wěn)移交之效，這也是在目前時間緊迫的形勢下的現(xiàn)實(shí)選擇。倘若由各家企業(yè)自由選擇各自的年金管理機(jī)構(gòu)，顯然將耗時持久，難以達(dá)到今年底前完成全部移交的目標(biāo)。
相比深圳年金中心，執(zhí)掌150億元年金資產(chǎn)的上海年金中心更為龐大，且因歷史上曾發(fā)生諸多違規(guī)操作，累積了巨大風(fēng)險?！皠趧雍蜕鐣Ｕ喜勘硎究梢宰灾鬟x擇，但像上海這樣特殊的情況，在過渡期內(nèi)，政府整體移交給指定機(jī)構(gòu)的可能性更大?！币晃火B(yǎng)老保險公司的人士向《財經(jīng)》記者表示。
長江養(yǎng)老保險公司的設(shè)立，已明確預(yù)示了未來上海企業(yè)年金的整體移交路徑。

“先移交，后規(guī)范”

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，長江養(yǎng)老保險公司將整體承接上海年金中心的150億元年金資產(chǎn)，原浦東發(fā)展銀行副行長馬力目前已調(diào)任長江的籌建負(fù)責(zé)人，不久將出任這家新保險公司的董事長兼總經(jīng)理。
與深圳模式相同，長江養(yǎng)老保險公司將擔(dān)當(dāng)150億元存量年金的受托人和投資管理人角色，浦發(fā)行將擔(dān)當(dāng)托管人和賬戶管理人的角色。原上海市金融服務(wù)辦公室主任吉曉輝將出任浦發(fā)行董事長。因馬力系吉曉輝之妻，上海市有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“將馬力調(diào)離浦發(fā)行，正出于干部任職回避的考慮?！?BR>上海年金中心成立四年以來，多有違規(guī)之舉，外界周知的一單違規(guī)，正是2002年－2004年間對“問題富豪”張榮坤的累積七筆違規(guī)貸款。截至2006年中上海社保案發(fā)，總計約38億元的貸款本息分文未還。
在今年1月上海“兩會”期間，上海市長韓正曾透露，上述本息已全部歸還年金中心。事實(shí)上的償還方式，則是在政府安排下，將張榮坤在兩家高速公路公司的股權(quán)“以股抵債”。
2006年12月底，上海年金中心與債務(wù)方——張榮坤的兩家私人公司——福禧投資控股有限公司、南京福禧投資發(fā)展有限公司，分別簽訂了以股抵債協(xié)議。約定以兩家公司旗下的上海路橋發(fā)展股份有限公司99.35％股份、上海嘉金高速公路發(fā)展有限公司100％股權(quán)，抵償對上海年金中心總計約38億元的貸款本息。
此次勞動和社會保障部在“指導(dǎo)意見”中強(qiáng)調(diào)，年金移交工作必須確?；鸢踩?，“應(yīng)盡量將基金資產(chǎn)轉(zhuǎn)為合格的投資產(chǎn)品”。所謂合格投資產(chǎn)品，依據(jù)23號文規(guī)定，“企業(yè)年金基金財產(chǎn)的投資范圍，限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品，包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票等?！?BR>由此，則上海年金中心握有的兩條高速公路資產(chǎn)，不應(yīng)在“合格投資產(chǎn)品”之列。“我們起初向上面表示，要‘邊移交，邊規(guī)范’，最后部里定了‘先移交，后規(guī)范’的原則?！鄙虾Ｉ绫＞忠晃回?fù)責(zé)人告訴《財經(jīng)》記者。
對此，勞動和社會保障部一位副部長在4月初的深圳年金座談上曾表示，“原有的企業(yè)年金管理形式、基金狀況、基礎(chǔ)工作等，情況非常復(fù)雜，不可能在移交前完全規(guī)范。因此，這次移交首先要實(shí)現(xiàn)管理主體的移交，有些難以處理的問題，可在移交后逐步解決?！?BR>就上海年金移交而言，歷史形成問題諸如對張榮坤的違規(guī)巨額借款，將在長江養(yǎng)老保險公司接手后“逐步解決”，這顯然是一個繁雜而棘手的難題。
“在移交期間前，從兩條高速公路項目上收回資金，這種可能性不大了。”前述上海社保局負(fù)責(zé)人對《財經(jīng)》記者說，“時間太緊了，只能是先移交再規(guī)范?！?BR>長江保險的11家發(fā)起股東幾乎全屬于上海市屬大型國企，包括上海國際集團(tuán)、寶鋼、申能、上海機(jī)場集團(tuán)等本地巨頭。這一帶有明顯政府發(fā)起特性的年金“繼承者”，未來將面臨怎樣的課題，是否還潛伏著或然的風(fēng)險，市場人士在關(guān)注中。

配套政策待解

在全國企業(yè)年金座談會上，是否出臺統(tǒng)一的年金稅收優(yōu)惠政策，成為又一個焦點(diǎn)。
在目前“三支柱”型的中國養(yǎng)老保險體系中，對第一支柱“基本養(yǎng)老保險”，基本實(shí)行“三免”政策，即對企業(yè)和個人繳費(fèi)環(huán)節(jié)、運(yùn)行環(huán)節(jié)和領(lǐng)取環(huán)節(jié)免征個人所得稅或企業(yè)所得稅；對第二支柱“企業(yè)年金”（補(bǔ)充養(yǎng)老保險），則只對企業(yè)在一定額度內(nèi)的繳費(fèi)允許在企業(yè)所得稅前列支，在個人繳費(fèi)和投資收益等方面則沒有稅收優(yōu)惠；對第三支柱“個人自愿性養(yǎng)老保險”（商業(yè)養(yǎng)老保險），現(xiàn)行稅收政策只對保險公司符合條件的養(yǎng)老保險收入免征營業(yè)稅，其他環(huán)節(jié)均無稅收優(yōu)惠。
全國已有29個省份出臺了地方稅收優(yōu)惠政策，明確了企業(yè)年金中企業(yè)繳費(fèi)部分的稅優(yōu)額度。但各地政策差異很大，稅前列支額度最低為4％，最高可達(dá)12％；其中，4％為東北三省試點(diǎn)時中央確定的稅優(yōu)額度，此后被其他一些省份采用。
勞動和社會保障部副部長劉永富表示，各地對企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策“既不規(guī)范，又引起相互攀比”，因此需要形成統(tǒng)一規(guī)范的政策，支持企業(yè)年金發(fā)展。
參加此次年金會議的國家稅務(wù)總局代表，則就年金稅收優(yōu)惠問題，提出了幾點(diǎn)原則：
——企業(yè)支付的年金繳費(fèi)，應(yīng)當(dāng)在企業(yè)所得稅前據(jù)實(shí)列支；
——個人支付的年金繳費(fèi)，原則上應(yīng)允許在個人所得稅稅前扣除，但在個人領(lǐng)取年金時，應(yīng)按照工資薪金所得征收個人所得稅；
——企業(yè)繳費(fèi)到個人賬戶環(huán)節(jié)，不作為職工當(dāng)期所得，不征收個人所得稅；年金投資經(jīng)營所得分配進(jìn)入個人賬戶后，暫緩征收個人所得稅；
——投資管理人運(yùn)用年金投資的投資收益，免征企業(yè)所得稅和營業(yè)稅；但投資管理人因為受托從事企業(yè)年金投資活動而獲得的管理費(fèi)（含代理費(fèi)、傭金、手續(xù)費(fèi)）等，應(yīng)當(dāng)繳納企業(yè)所得稅和營業(yè)稅；
——退休職工從企業(yè)年金個人賬戶領(lǐng)取養(yǎng)老金時，應(yīng)當(dāng)按照工資薪金所得征稅等。
不過，對于勞動保障部提出的“出臺統(tǒng)一的稅收優(yōu)惠政策”的建議，國家稅務(wù)總局的代表并未明確表態(tài)。

市場競爭

太平養(yǎng)老保險股份有限公司總經(jīng)理楊帆年初在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，2007年是企業(yè)年金市場的關(guān)鍵一年，各地社保部門手中的存量年金移交完畢后，這些資金將相應(yīng)轉(zhuǎn)為符合新型信托模式的“標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)年金”。這意味著，在未來的企業(yè)年金市場上，大家從此將可展開平等的市場競爭。
然而，即便在企業(yè)年金標(biāo)準(zhǔn)化、市場化后，其管理運(yùn)作模式仍有諸多探討的空間。中國保監(jiān)會人身保險監(jiān)管部負(fù)責(zé)人方力在深圳年金座談會上，多次提出要“積極推動DB計劃的研究和出臺”。勞動和社會保障部副部長劉永富在講話中，卻并未提及“DB計劃”，而是認(rèn)為《企業(yè)年金試行辦法》的出臺，已經(jīng)確定了年金管理的制度模式，即選擇了“DC計劃”。
所謂DB（Defined Benefit）計劃，又稱“待遇確定型”養(yǎng)老金計劃，即養(yǎng)老計劃參與者在退休后的養(yǎng)老金待遇，是在事先確定的；所謂DC（Defined Contribution）計劃，則為“繳費(fèi)確定型”養(yǎng)老金計劃，即養(yǎng)老計劃參與人在退休后的養(yǎng)老金待遇并不作事先確定，而是根據(jù)其養(yǎng)老金賬戶的歷年投資運(yùn)作收益而定。
在中國目前實(shí)施的“第一支柱”基本養(yǎng)老保險中，已采取了DB與DC相結(jié)合的混合模式。其中DB對應(yīng)于統(tǒng)籌賬戶，即主要由企業(yè)繳納的基本養(yǎng)老保險金。這部分資金不作積累，而是“現(xiàn)收現(xiàn)付”，被用于向當(dāng)代退休人員支付養(yǎng)老金；各地政府則依據(jù)當(dāng)?shù)厣鐣骄べY，每年調(diào)整制定一個固定的養(yǎng)老金支付數(shù)額——待遇確定型養(yǎng)老金。
基本養(yǎng)老保險中的DC計劃，則對應(yīng)于個人養(yǎng)老金賬戶，這一賬戶主要由養(yǎng)老計劃參與者自己繳納，不用作當(dāng)代支付，而是通過投資運(yùn)作形成積累，在養(yǎng)老計劃參與人退休時，針對其本人支付養(yǎng)老金。
由此可見，DC計劃具有個人賬戶積累功能，DC計劃參與人在未來的養(yǎng)老金收益，將取決于其對個人賬戶的投入多寡，以及個人賬戶的運(yùn)營盈利水平。
對“第二支柱”企業(yè)年金，若采取DB計劃，則意味著參保企業(yè)在員工退休時，不論其年金計劃盈利與否，盈利多寡，都必須按照當(dāng)初與員工約定，支付固定的養(yǎng)老待遇。在這種情況下，企業(yè)必須承擔(dān)年金的投資運(yùn)營風(fēng)險；若采取DC計劃，則未來養(yǎng)老金待遇并不確定，參保者個人將承擔(dān)年金投資運(yùn)營的風(fēng)險。

有分析人士指出，保監(jiān)會出于保險公司的利益考慮，傾向于采取DB方案——DB式的年金計劃對于會計精算有更高的要求，“這正是保險公司的絕對優(yōu)勢”。
面對幾乎全新的中國企業(yè)年金市場，未來的運(yùn)作究竟采取DB還是DC模式，以及兩者孰優(yōu)孰劣，目前尚無定論。
“我們感到勞動和社會保障部與保監(jiān)會的態(tài)度是不大一致的，”一位年金管理機(jī)構(gòu)人士向《財經(jīng)》記者表示，“這是一個很有意思的探討，在做出結(jié)論之前，也許各方還需對國內(nèi)年金市場的情況進(jìn)行更深入的研究?！北１O(jiān)會與勞動和社會保障部在年金運(yùn)作方式上的差異，也預(yù)示了未來年金市場的競爭態(tài)勢。
保險公司僅是合格年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的一支，各種類型的金融機(jī)構(gòu)——銀行、基金、信托等等，都已卷入了對年金市場的爭奪。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2007年2月底，保險機(jī)構(gòu)企業(yè)年金的法人受托業(yè)務(wù)為17億元，投資管理業(yè)務(wù)為16億元。在目前標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)年金市場160億元的規(guī)模中，保險機(jī)構(gòu)所占份額并不大。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，第二次企業(yè)年金基金管理機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)證，即將在今年5月啟動，勞動和社會保障部有望在8月前后向外界公布第二批合規(guī)管理機(jī)構(gòu)名單。隨著更多金融機(jī)構(gòu)加入，未來年金市場的競爭將更激烈。

付濤/文《財經(jīng)》雜志 /總183期  [2007-04-16]