追求“有價值的增長”：中國保險步入“黃金十年” “以優(yōu)異成績迎接黨的十七大召開暨建國58周年”系列報道之十

9月28日，面對中國平安134.95元的收盤價，曾于1994年代表摩根斯坦利亞洲投資公司出任中國平安董事會成員的保羅·希爾，在電話里對記者稱，“雖然漲得很快，但我對他的未來充滿信心”。
自今年3月1日登陸A股后，該股價格在短短7個月內從首日50元開盤價升至目前134.95元，成為A股市場首只破百元的金融股，亦經過三年多搏殺后于9月25日成為首只百元H股，進而成為目前惟一一家A股、H股雙雙站上百元的上市公司。
其實，在市場對中國保險業(yè)步入未來“黃金十年”的美好預期下，翻番的不僅是“保險第二股”的股價。自十六大以來，保險市場主體和保費規(guī)模在以前所未有的速度增長。
目前，國內中外保險公司已經發(fā)展到113家，而在2002年底，這一數字僅為57家。目前，市場已經形成8家保險集團控股公司、113家中外保險公司、6家再保險公司、9家保險資產管理公司的多樣化格局。就在8月10日，陽光人壽保險股份有限公司獲準籌建。
但人們更多地看到，中、外資保險公司正在緊鑼密鼓地籌建其分支機構，加速推進在全國范圍內的布局。僅僅在今年8、9兩個月份，保監(jiān)會批準了30多份中、外資保險公司籌建省級分公司的申請。
“一夜醒來，聽說又有哪家公司成立了新的分支機構，是一件再正常不過的事情?！敝T多險企高管對此抱有同感。尤其是2004年底中國保險業(yè)取消對外資保險經營地域、服務對象和數量等限制以后，外資機構紛紛加速布點，不但集中覆蓋于經濟發(fā)達的重心城市，還不失時機地轉戰(zhàn)二線城市。截至2006年底，15個國家和地區(qū)的47家外資保險機構在華設立了121個營業(yè)性機構，135家外資保險機構設立了近200家代表處。中資險企顯然不甘落后，躋身壽險前六甲的太平人壽，今年已經開設了7家省級分公司。成立不久的國壽產險，正加快步伐在全國范圍內布局。
“加速布點”成為保險業(yè)一道特殊的風景，這既帶來競爭的加劇，更實現保費規(guī)模的快速增長。今年1-8月全國已經實現原保險保費收入4686.1億元，在舊會計準則下，2006年全年保費收入達到5641.4億元，而在2002年，這一數字僅為3053.1億元。
因此并不奇怪，“十五”期間，業(yè)務收入以年均近30%速度增長的保險業(yè)，成為我國國民經濟中發(fā)展最快的行業(yè)之一。值得一提的是，在總保費規(guī)模中擁有絕對占比的壽險業(yè)，盈利狀況持續(xù)改善是一個突出亮點。據統計，2005年壽險公司凈利潤達到57.7億元，為2002年的5.5倍，4年平均增幅達到76.76%，2006年則實現盈利130多億元，較上年增長71億元。
在承保利潤空間逐步壓縮的情形下，保險企業(yè)的盈利表現，很大程度上取決于另一只“輪子”———投資收益的高低。自2005年下半年以來持續(xù)至今的牛市行情，帶動了保險資金投資收益水漲船高，在加息通道下，占據保險資金運用最大份額的債券投資和仍然保持一定比例的銀行存款，都為保險業(yè)帶來不錯的收益。2006年，保險業(yè)全行業(yè)實現投資收益率5.8%，比2005年提高2.2個百分點，為近3年來最好水平。
追根溯源，自2004年10月24日保險資金獲準直接入市進行股票投資以來，基礎設施項目、商業(yè)銀行股權、境外投資等投資渠道的逐一解禁，是近幾年保險業(yè)改革結出的最豐碩成果。尤其在《國務院關于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》中，又進一步鼓勵保險資金逐步提高資本市場投資比例、擴大投資資產證券化產品規(guī)模和品種、試點投資不動產和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等，自此在政策層面上打通了保險資金可投資運用的所有通道。結果，保險資金頻頻以戰(zhàn)略、財務投資者身份參與中、工、建行重組上市，并投身于京滬高速、南方電網等基建、能源項目。
當然，盡管承保利潤空間在逐步壓縮，多家壽險公司已經在加快發(fā)展內含價值高、盈利能力強的個險業(yè)務和期繳業(yè)務。自2003年以來，以中國人保為首的三大保險巨頭相繼境外上市以及中國人壽(62.41,4.02,6.88%)、中國平安的回歸A股，使得保險業(yè)務的"內含價值"在全行業(yè)獲得了前所未有的重視。多家壽險公司不但個險業(yè)務增長超過總保費增速，期繳比例及首年保費均呈現增長態(tài)勢，還大力發(fā)展銀保渠道的期繳業(yè)務和效益型團險業(yè)務。如2006年個險新單期繳占個險新單保費的27.9%，十年期以上新單期繳保費收入336.6億元，同比增長了19.9%。
"單純以'保費、規(guī)模論英雄'的評價方式并不科學。"此前，在第一期壽險公司董事高管專業(yè)知識研修班上，保監(jiān)會主席助理陳文輝一針見血地指出，經營壽險公司一定要有長遠意識，做有價值的業(yè)務。
一個突出現象是，壽險業(yè)產品結構的調整，不僅源于追求高內含價值、高盈利能力產品的本能和沖動，加息對傳統儲蓄替代型壽險產品累積形成的巨大沖擊，在推動各壽險公司大力研發(fā)推廣可憑借紅利和賬戶價值等自動調節(jié)等因素來抵御利率風險的分紅險、萬能險和投連險。值得一提的是，資本市場的火爆行情，帶火了其中一款理財型保險產品---投資連結險。據統計，今年一季度，投連、萬能險持續(xù)快速增長，保費收入分別為31.12億元和183.1億元，同比增長了177.21%和60.16%。
在資本市場持續(xù)向好的預期下，投連險的熱賣，不但壯大了各壽險公司的保費規(guī)模，同時引發(fā)了保險產品應當重理財還是重保障的爭議。顯然，風險自負、保障程度相對較低的投連險，僅僅是滿足一部分擁有投資能力的消費群體在特殊時期下的理財需求。從保險業(yè)最根本的保障功能出發(fā)，純粹保障意義上的健康險、意外險及其他保障型壽險產品，仍然有待于豐富產品形態(tài)、精確產品費率并提高服務水準，以滿足國民經濟發(fā)展需要和居民與日俱增的保險保障需求。
另據保監(jiān)會介紹，受壽險公司上市、增資擴股，以及新會計準則實施等因素，壽險行業(yè)償付能力充足率普遍提高，滿期給付高峰也得到了較好處理。2006年7月，標準普爾信用評級服務機構對中國保險業(yè)展望評級前景由"待定"調整為"正面"，行業(yè)風險進一步降低。
與此同時，近幾年保費收入保持持續(xù)增長的產險業(yè)務，一直在努力提高其盈利水平并有效控制綜合成本。在薄弱環(huán)節(jié)得以加強和新業(yè)務增長點逐步形成的同時，農業(yè)保險和責任保險實現了較快增長，據統計，2006年農險保費收入8.5億元，同比增長16.2%，責任險保費收入56.3億元，同比增長24.3%。今年1至6月，農業(yè)保險保費收入達到10.8億元。作為產險業(yè)務的重頭戲，政策性農業(yè)保險試點在今年獲得了首批中央財政預算10億元的資金扶持，各地政府已陸續(xù)出臺政策加大資金扶持力度，通過政府、企業(yè)、農戶三方的合力參與推進農業(yè)保險試點。
不論是人身險，還是財產險，已經完成和正在鋪設綜合經營架構的保險巨頭，無一例外在大力發(fā)展保險(壽險、產險)主業(yè)，同時發(fā)展資產管理、銀行等業(yè)務。中國人壽提出要做大做強壽險、資產管理兩大核心主業(yè)，依托主業(yè)優(yōu)勢辦好企業(yè)年金及產險業(yè)務，擇機進入銀行、證券、信托等非核心主業(yè)。中國人保則提出要"超常規(guī)、跨越式"發(fā)展壯大壽險業(yè)務，并將資產管理業(yè)務作為未來5年一項重要主業(yè)來運營。先行一步的中國平安，正大力發(fā)展銀行業(yè)務，明確提出要將銀行業(yè)務作為新的利潤增長點。顯然，他們的目標非常一致，力求在綜合經營平臺上最大程度地實現資源優(yōu)化、經營成本降低和管理效率的提高。
作為中國金融業(yè)綜合經營試點的先行者，步入"黃金十年"的中國保險業(yè)正在以幾何式增長的速度加快發(fā)展，但各方已經意識到，從小做大，從弱做強，從單一做到綜合，不僅體現為規(guī)模的增長和機構的擴張，更是從提高核心競爭力的角度去做有價值的業(yè)務，實現"有價值的增長"。

2007年09月29日 01:56 金融時報記者 方華