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中國人民銀行行長周小川上任之后，隨著中國經(jīng)濟地位、人民幣國際地位明顯上升，特別是周小川的學者風范和金融調(diào)控藝術(shù)，讓人們習慣于將其和各國央行行長特別是美聯(lián)儲主席格林斯潘的風范加以對比。
最近發(fā)生的兩件事情———中國人民銀行上海總部的成立以及中國匯率形成機制的改革，給希望周小川效法美聯(lián)儲主席格林斯潘或成為格林斯潘的人士提供了“論據(jù)”和想象空
間。同時，也正因為上述兩個里程碑式的重要改革舉措，現(xiàn)在人們更加注意傾聽和關(guān)注周的一言一行。
或許，對周小川而言，“學習格老好榜樣”的提法更為寬容。因為，即使是“學習”，這條道路上仍然充滿曲折和艱辛。
其實，要真正準確地評價和論比兩位金融家是一件困難的事情，往往可能費神而不討好。但厘清一些具體的情況或許有助于深化對某些現(xiàn)實的思考，比如對于央行制定和實施貨幣政策的獨立性的思考。
時勢造英雄。時勢考驗英雄。
1 “形似”的說法言談的藝術(shù)
在音樂素養(yǎng)方面，格林斯潘確實可與周小川媲美?；蛟S兩人都已領(lǐng)會“鍵盤與算盤相通”的規(guī)律。否則，他們又如何在音樂與貨幣政策的制定和實施這兩個行當之間從容大度、游刃有余呢？講話繞彎子只是一種藝術(shù)的表述方式。鑼鼓聽聲，說話聽音。實際上，無論格林斯潘還是周小川，無論他們講話的彎子怎么繞，他們還是“干什么吆喝什么”
傳媒業(yè)的一位腕級人物向記者講述了一個真實的故事：這位財經(jīng)傳媒業(yè)內(nèi)的知名人士愛好寫詩作文。由
據(jù)報道，周小川愛好的確廣泛，他收集了許多歌劇方面的書。“你別看他溫文爾雅，酒量還大著呢。”一位在央行長期工作過的人士這樣評價周。他說：“周小川個人的性格是想大事、管大事，有一些小事他是不管的?！边@些也被認為是開拓者的共性。
在音樂素養(yǎng)方面，格林斯潘確實可與周小川類比。格老早年在美國著名的朱莉亞(Juilliard)音樂學院學習音樂，曾夢想成為一名職業(yè)音樂人，格林斯潘在從紐約著名的朱利亞音樂學院退學之后，曾在紐約時報廣場派拉蒙劇院下面的一家時髦的夜總會里演奏薩克斯管。
或許兩人都已領(lǐng)會“鍵盤與算盤相通”的規(guī)律。否則，他們又如何在音樂與貨幣政策的制定和實施這兩者之間能從容大度、游刃有余呢？由于所處的大環(huán)境不同，作為中國人民銀行行長的
對兩人在音樂素養(yǎng)上進行比較，或許有鉤沉傳奇的感覺。但在言談上確有相似之處———兩人講話都愛“繞彎子”。表面看去，這種繞彎子往往被直觀認為是“廢話連篇”，但細思之蘊意深遠。這也是業(yè)內(nèi)人士普遍的感覺。尤其是將兩人的言談放在各自金融改革和金融政策運營的大背景下更為明顯。
為美國制定貨幣政策的聯(lián)邦儲備委員會，其政策調(diào)整主導全球投資方向，因此美聯(lián)儲主席格林斯潘的工作與其說是金融家不如說是藝術(shù)家，他既要將政策調(diào)控的信息有效傳遞給國際市場，又不能過早暴露美聯(lián)儲的戰(zhàn)略部署。既需要引導美國乃至全球經(jīng)濟走上更為健康的發(fā)展軌道，又要為美聯(lián)儲的貨幣干預政策留好退出的后路，其難度可想而知。也正是因為事關(guān)重大，很多話不可不說，又不可明說。
格林斯潘講話一般喜歡從美國乃至全球的宏觀經(jīng)濟運行講起，而少有一上來就大談利率。有時根本不談利率等貨幣政策的內(nèi)容。理性的聽眾往往直到聽完格老的講話，經(jīng)過認真反思，才能約略領(lǐng)會到他的深義所在。格林斯潘講宏觀經(jīng)濟，實際上是在向人們傳達美聯(lián)儲的思考，這種思考的內(nèi)容往往與未來的貨幣政策調(diào)整或改革息息相關(guān)。
周曾在商業(yè)銀行、證監(jiān)會等單位任職，據(jù)了解，他以前的同事和下屬，幾乎有一個共同的看法，就是周小川非常具有親和力，溫文爾雅，很有風度。同事和下屬對周的評價或許含有其性格方面的因素，但人們看到的更多的是面對公眾的周小川形象———隨著中國金融改革進程的加快，以及改革復雜程度的加劇，周小川的講話風格越來越有格老的影子。
人民幣的匯率形成機制改革剛剛啟動。匯率調(diào)整雖然是一國主權(quán)，但畢竟涉及國際主要貿(mào)易伙伴的切身利益。本質(zhì)上，匯率改革的過程也是一次次金融外交的過程。有業(yè)內(nèi)人士評價：從近兩年的國際匯率博弈看，周小川的應對手法漸趨成熟，言談間漸顯老辣，其風格近似格林斯潘。
按常理，央行專司貨幣政策的制定和實施，談貨幣政策應該是周小川的份內(nèi)之事。但人們注意到，在大多數(shù)的場合，包括在“兩會”新聞記者招待會這樣的重要場合，周小川談得更多的卻是商業(yè)銀行特別是國有商業(yè)銀行的改革。這不僅是因為，身為央行行長的周小川，同時還兼任國務院國有獨資商業(yè)銀行股份制改革試點工作領(lǐng)導小組辦公室主任之職。更重要的是，周很清醒地認識到，在中國目前的國情下，要想使貨幣政策的制訂和實施更有效率，必須改革國有商業(yè)銀行的公司治理機制，否則，貨幣政策的制定、實施以及其傳導功能都將大打折扣。所以，在多種場合，他不厭其煩地講國有商業(yè)銀行的改革，他不僅講中行建行的股份制改革及上市問題，而且細致入微地講到商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品創(chuàng)新、以及貸款結(jié)構(gòu)和不良資產(chǎn)的處置和控制問題。
周小川深知房地產(chǎn)業(yè)對銀行業(yè)的良性發(fā)展作用非同一般。如何發(fā)揮貨幣政策的工具作用，改善因為金融資源的誤配而造成的銀行系統(tǒng)大量不良資產(chǎn)、盡量避免房地產(chǎn)業(yè)的高貸款給銀行系統(tǒng)帶來的風險就成了他不得不考慮的問題。
說周小川講話愛繞彎子的更為明顯的一個例子就與房地產(chǎn)業(yè)有關(guān)。
傳導機制。因為，國內(nèi)商業(yè)銀行一般根據(jù)初始地租價格審批、發(fā)放土地抵押貸款，但批租地價可能有泡沫，因此商業(yè)銀行拿到的土地抵押實際價值存在相當大的風險。
講話繞彎子只是一種講話表述的方式。實際上，無論格林斯潘還是周小川，無論他們講話的彎子怎么繞，事實上，他們“干什么還會吆喝什么”。鑼鼓聽聲，說話聽音，貨幣政策的調(diào)整和實施永遠是他們關(guān)心的話題，他們講話的內(nèi)容也一定與此相關(guān)。但是，鑒于貨幣政策對整個宏觀經(jīng)濟運行的影響作用之大，之深，之遠，兩人在講話內(nèi)容和方式上必然思之再三。由此看來，繞彎子講話正是一種謹慎作風的體現(xiàn)。[NextPage]
2 央行的未來周小川的新使命
與格林斯潘對利率的“微調(diào)”風格相類似，“漸進性改革”的思維構(gòu)成了周小川進行貨幣政策調(diào)整和改革的主要特征。美聯(lián)儲的職責定位是“提供國家更安全、更靈活、更穩(wěn)定的貨幣和金融體系”。而面對現(xiàn)實的周小川深知中國央行的職責和自己的使命，在這方面他很冷靜。周表示，由于我們處在一個改革和貨幣化不斷進行的過程中，我國中央銀行不可能完全像成熟市場經(jīng)濟中的一些國家那樣，單純將控制通脹作為貨幣政策目標
事實上，周小川上任以來，幾乎創(chuàng)新和動用了現(xiàn)代貨幣政策的一切操作工具來完成“法律賦予央行的貨幣政策職能”。在央行沒有利率和匯率調(diào)整的最終決定權(quán)的情況下，這些操作不僅讓周獲取了大量實踐經(jīng)驗、市場信息，更在很大程度上完善了利率和匯率的形成和傳導機制。
2004年以來，周所領(lǐng)導的中國人民銀行一直處在激烈的宏觀調(diào)控政策漩渦的中心。他一方面力爭用更加靈活的市場化手段積極參與宏觀調(diào)控，并爭取更多的貨幣政策自主權(quán)。另一方面，周也在按照政府的統(tǒng)一部署，穩(wěn)步推進包括利率市場化在內(nèi)的貨幣政策整體改革。與格林斯潘對利率的“微調(diào)”風格相類似，“漸進性改革”的思維構(gòu)成了周小川進行貨幣政策調(diào)整和改革的主要特征。
近日，中國人民銀行在上海成立了上?？偛?。中國人民銀行上?？偛繉⒅饕袚糠种醒脬y行業(yè)務的具體操作職責，同時履行一定的管理職能。于是，有人將央行此舉說成是效法美聯(lián)儲。
美聯(lián)儲全稱是美國聯(lián)邦儲備委員會，是一個設在華盛頓的中央獨立機構(gòu)，由理事會和12家聯(lián)邦儲備銀行組成，其核心是聯(lián)邦儲備理事會。從1913年成立至今，美聯(lián)儲作為美國的中央銀行，擔負著發(fā)行貨幣、代理國庫、制定和實施貨幣政策的職能；并運用公開市場業(yè)務、銀行借款貼現(xiàn)和金融機構(gòu)法定準備金率三大杠桿控制著美國的通貨與信貸；同時還起著“最后借款人”的作用。社科院金融研究所的一位專家認為，對比美聯(lián)儲，央行上?？偛砍闪⒑?，留在北京的央行機構(gòu)頗類似于美聯(lián)儲的核心機構(gòu)———理事會的角色，而上?？偛康淖饔门c美國聯(lián)邦儲備銀行相似。這種分離，預示著央行今后將強化貨幣政策執(zhí)行的獨立性。
有觀點認為，從這次央行上?？偛康某闪⒖梢钥闯?，周小川更傾向于擁有獨立的貨幣政策執(zhí)行能力，將央行打造成真正的中央銀行。但現(xiàn)實不容回避。目前的中國人民銀行還無法與美聯(lián)儲真正相比。從這個意義上，周小川和格林斯潘雖同為央行行長，但有本質(zhì)不同。
國務院發(fā)展研究中心宏觀部的一位研究員說：“獨立性要求中央銀行能獨立地制定貨幣政策，創(chuàng)造一個穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。與獨立性比較大的美聯(lián)儲對美國國會負責類似，中國人民銀行的獨立性應該要求其對中國人大負責。而《中國人民銀行法》規(guī)定：中國人民銀行在國務院領(lǐng)導下，制定和實施貨幣政策，防范和化解系統(tǒng)性金融風險，維護金融穩(wěn)定?！?SPAN lang=EN-US>
這位研究員認為，政府掌控貨幣政策的最終發(fā)言權(quán)會帶來尷尬的局面。前車之鑒已有，上個世紀80年代中期，日本經(jīng)濟高速增長，由于當時日本中央銀行沒有獨立性，一些發(fā)達國家便聯(lián)手要求日本政府讓日元升值，升值后日本經(jīng)濟出現(xiàn)了不景氣，最終導致泡沫破滅。
目前的現(xiàn)實情況仍然值得關(guān)注。一段時間以來，包括不久前人民幣升值后，中國仍然受到了來自不同方面的要求人民幣繼續(xù)升值的壓力。按照這位研究員的說法，如果中央銀行對貨幣政策的制定有本質(zhì)的獨立性，這些國家就沒有理由向中國政府提出要求。在外交環(huán)節(jié)，政府也會有一個回旋余地。
加強中央銀行的獨立性在國內(nèi)曾經(jīng)歷過三次大的討論。一次是在1984年前后，人民銀行確立專門行使中央銀行職權(quán)時有過大的討論；第二次大討論發(fā)生在上世紀90年代前期，在《人民銀行法》的起草修訂過程中有過討論；第三次是在
國外有定量研究認為，中央銀行的獨立性與通貨膨脹率存在一種負相關(guān)的關(guān)系。也就是說中央銀行的獨立性越大，通貨膨脹率越低；中央銀行的獨立性越小，通貨膨脹率越高。另外一個定量研究表明，不管中央銀行的獨立性是大是小，與經(jīng)濟增長沒有明顯的直接關(guān)系。亞洲金融危機后，日本和韓國都把增強中央銀行的獨立性放在改革的首位。
客觀地說，銀監(jiān)會的成立確使中國人民銀行的獨立性大大加強。銀監(jiān)會專司銀行業(yè)的監(jiān)管，中國人民銀行作為中央銀行獨立執(zhí)行貨幣政策的職能越來越受到強化和重視，但同時人們也開始期望它能向美聯(lián)儲一樣在貨幣政策方面有更加獨立的決策表現(xiàn)?！安贿^從目前很多決策的出臺情況來看，央行決策的獨立性還沒有充分體現(xiàn)出來?！币晃粚I(yè)人士說。
美聯(lián)儲的職責定位是“提供國家更安全、更靈活、更穩(wěn)定的貨幣和金融體系”。而面對現(xiàn)實的周小川深知中國央行的職責和自己的使命，在這方面他很冷靜。
周小川在接受《財經(jīng)》雜志采訪時曾表示，保持幣值穩(wěn)定是貨幣政策的第一位目標，同時要考慮到經(jīng)濟增長、就業(yè)、國際收支平衡等問題。這些目標之間不是完全一致的，要平衡取舍。由于我們處在一個改革和貨幣化不斷進行的過程中，隨著房改因素、公共服務價格因素等逐步進入指數(shù)，因此我國中央銀行不可能完全像成熟市場經(jīng)濟中的一些國家那樣，單純將控制通脹作為貨幣政策目標。
的確，中國的央行需要完成很多的目標，因為中國面臨很多非同尋常的問題，其中很多問題不是通過貨幣政策可以解決的。從這一點上來說，有觀點認為，無法對中國央行的獨立性進行判斷和評估，因為有許多制定利率以外的問題需要央行付出精力來解決。與美國相對完善的市場經(jīng)濟國家不同，尤其是對于中國這樣一個正在走向市場化的國家，貨幣政策的制定和實施還要考慮諸多現(xiàn)實因素。對于周小川而言，在利率化和匯率市場化的道路上還有很多問題需要統(tǒng)籌考慮。從這個角度看，現(xiàn)實要求周小川具備更高的金融調(diào)控藝術(shù)。
3 系統(tǒng)思維創(chuàng)新“金融生態(tài)”
周小川是在深刻認識到中國金融改革的艱巨性和復雜性的前提下提出改善金融生態(tài)的思想的。雖然同為央行行長，但在這方面，周小川要付出的精力遠非格林斯潘所能想象
周小川曾在研究生學習階段學習過系統(tǒng)工程應用工業(yè)，他還曾對計算機，特別是對計算機軟件工程產(chǎn)生過濃厚興趣。應該說，這種工科背景造就了他的系統(tǒng)思維。這種系統(tǒng)思維方法也直接作用到了他對中國金融業(yè)的改革之中。
在2004年12月初召開的“中國經(jīng)濟學50人論壇”上，周小川首次提出“改進金融生態(tài)”的說法。隨后，他在多種場合闡述這個概念。金融生態(tài)逐漸形成統(tǒng)一認識。
周小川認為，“金融生態(tài)”是一個比喻，它指的主要不是金融機構(gòu)的內(nèi)部運作，而是金融運行的外部環(huán)境，也就是金融運行的一些基礎(chǔ)條件。首先，法律制度環(huán)境是金融生態(tài)的主要構(gòu)成要素，比如法規(guī)能否很好地保護投資者、存款者的權(quán)益，《破產(chǎn)法》是否完善，是否有利于建立和維護良好的金融秩序等。其次，還包括市場體系的完善程度，其中涉及中介服務體系的完善程度。另外，由于銀行不良貸款的產(chǎn)生程度跟貸款客戶的資信密切相關(guān)，因此，企業(yè)改革也是改善金融生態(tài)的重要方面。
周小川說，改善金融生態(tài)好比是“化學變化”，不過不是金融機構(gòu)內(nèi)部的“化學變化”，而是內(nèi)部和外部混合的“化學變化”。這一“化學變化”發(fā)生得不會非?？?，是要通過較長時間的努力來實現(xiàn)的。
可以看出，周小川是在深刻認識到中國金融改革的艱巨性和復雜性的前提下提出改善金融生態(tài)的思想的。雖然同為央行行長，但在這方面，周小川要付出的精力遠非格林斯潘所能想象。
如果大膽猜想一下，周的痛苦之處或許在于，盡管他在金融改革的所有領(lǐng)域里擁有廣泛而重要的發(fā)言權(quán)，但畢竟央行的業(yè)務范圍以及央行行長的職責，并沒有賦予周小川負責全面金融改革的最終決策權(quán)；盡管周小川是以法治化的方式推動金融生態(tài)的改良，但改革將不可避免觸及到各方的既得利益，“金融生態(tài)”的建設任重道遠。
盡管如此，人們在公眾場合看到的仍然是周的平易近人的微笑，和娓娓道來的學者風范，周的自信和從容蘊涵其中。
本報記者 李峻嶺 發(fā)自北京 www.cnpension.net
【作者：李峻嶺】 【出處：人民網(wǎng)-國際金融報】
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