中央?yún)R金投資有限責任公司副董事長汪建熙建議，在股權分置改革的資本市場新形勢下，應該恢復上市公司國有股減持，但考慮到市場穩(wěn)定風險應改為國有股轉持方式來增加全國社會保障基金資金來源，他進一步建議全國社保基金不僅應持有上市公司國有股，而且應在上市前持有四大國有商業(yè)銀行股權。

汪建熙是在7日~8日舉行的“紀念全國社會保障基金理事會成立5周年暨發(fā)展戰(zhàn)略研討會”上發(fā)表上述看法的。

由于國內(nèi)上市公司國有股減持基本停止，為全國社?；?/a>籌資的渠道也變得狹窄。從2001年10月份至今，國有股減持的資金來源是以國企到境外上市部分為主的。

然而，即使是依靠境外上市大型國企的國有股減持作為全國社保資金的來源渠道，這塊蛋糕也正在縮小。汪建熙分析說：“國有股到境外上市的減持工作應該繼續(xù)進行，但是問題在于現(xiàn)在大型國有企業(yè)到境外上市呈現(xiàn)遞減的狀況，尚未上市的大型國有企業(yè)在逐步減少，最近一輪是幾家國有商業(yè)銀行改制為股份制公司的上市，可能還有一些電力、電網(wǎng)、鐵路、郵政等少數(shù)行業(yè)領域有這種可能性，但是整體是呈下降的趨勢。我個人認為除了國有股到境外上市時應該向社?；鹛峁p持的資金，也應該盡快考慮在國內(nèi)上市的國有企業(yè)也應該恢復國有股減持?！?/FONT>

在恢復國有股減持為全國社?；?/a>籌資的基礎上，汪建熙進一步建議采用國有股轉持方式：“實際上減持不如轉持。所謂‘轉持’就是劃轉的概念。與其說在公開發(fā)行時把10%的國有股賣掉，不如把國有股10%劃轉由社?；鸪钟?。”

習慣與外國戰(zhàn)略投資者唇槍舌劍的汪建熙也向社?；稹巴其N”起了四大行：“我認為應該積極支持社保理事會投資于上市之前的優(yōu)質國有企業(yè)，現(xiàn)在匯金公司正在對目前國有商業(yè)銀行進行改制，改制的第二個階段是進行公司治理的建立和完善，以及引進戰(zhàn)略投資者，現(xiàn)在建行和中行基本上完成了外國戰(zhàn)略投資者的引進，工行在這方面也取得了積極的進展。接下來第三個階段是到境外上市，在這個過程中，匯金應該積極支持社?；鹉軌蜃鳛閲鴥?nèi)戰(zhàn)略投資者進入國有商業(yè)銀行。我個人認為，四大國有商業(yè)銀行以前存在較多的問題，但是經(jīng)過財務重組以后還是一個比較好的資產(chǎn)，也有比較好的盈利能力。從過去的實踐來看，社?；鹜顿Y交通銀行，作為戰(zhàn)略投資者，既代表國家股權，又做了戰(zhàn)略投資者，交行上市時對社保基金資金的增值起到了比較好的效果。”

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轉持方式的六大好處

汪建熙認為，采用轉持方式具備六個有利于：首先，有利于社?；馂檫@部分國有股權的價值實現(xiàn)優(yōu)化。因為在首發(fā)的時候未見得是股價最優(yōu)的時候，尤其是對于優(yōu)質國有企業(yè)的持有除了資本的增值以外還有股息的收入。

第二，有利于國家保持對一些重點企業(yè)股權的長期持有?！氨热缒壳拔覀兯鶇⑴c國有獨資商業(yè)銀行的改制，作為社保來說應該是比較理想的，代表國有產(chǎn)權長期持有重要國有企業(yè)股權的一個機構。說回來，由于匯金公司目前的資金來源是外匯儲備，而外匯儲備從一定角度來說是要應對可能出現(xiàn)的國際收支風險，所以也要求匯金的投資有一定流動性。在這種情況下，實際上社?；鸨任覀冊诶碚撋夏軌蚋娱L期持有。”

第三，有利于避免在全流通的過程中，過快地增加流通量，使股指受到比較大的壓力。

第四，有利于更加簡便的操作。“股權的劃轉比到市場上公開發(fā)行賣出要簡便，市場化程度比較高的時候，對一個大型的上市公司來說，首發(fā)如果量比較大，再加上立即要賣10%的股權出來，市場是不是能夠承受也是一個問題?！?/FONT>

第五，更加有利于實現(xiàn)資本市場機構投資者作為市場主導的戰(zhàn)略目標?！白鳛槿魏我粋€規(guī)模比較大的資本市場來說，我個人一直持有這種看法，靠散戶、靠中小投資者是沒有辦法對規(guī)模比較大的資本市場提供有效支持的，必須要依靠機構投資者。在過去幾年機構投資者有比較快速的增長。到2004年，機構投資凈資產(chǎn)的規(guī)模大概占到可流通市值的15%以上，但是現(xiàn)在機構投資者存在的重要缺陷之一是過于同質化，基本上都是共同基金或者是互助基金、證券投資基金。由于現(xiàn)在共同基金管理評價的方式存在一些問題，使這些基金的運作都過于短期化，你賣我也賣，越跌越賣。在這種情況下很缺乏具有長期類型的機構投資者。一個成功的資本市場不光要依靠機構投資者為主，而且應該有不同質、多種類型，應該有相當數(shù)量長期價值投資者，在發(fā)達國家是私人管理養(yǎng)老基金和州政府的養(yǎng)老基金，在我國應該以社?；馂橹?，將來輔以一定的企業(yè)年金作為價值投資性的機構投資者?！?/FONT>

第六，有利于推動國有企業(yè)公司治理結構。

2005年09月09日 02:13 第一財經(jīng)日報本報記者 陸媛 發(fā)自北京

【作者：陸媛】  【出處：第一財經(jīng)日報】