近日，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的人士向記者透露，盡管從去年開始，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司就嘗試開發(fā)針對其他保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金的投資產(chǎn)品，期望邁出混業(yè)經(jīng)營的第一步，但是恰恰是稅收難題沒有得到解決，導(dǎo)致了該產(chǎn)品依然是待字閨中。

“資金外包”

根據(jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司目前只能管理股東保險(xiǎn)資金、股東控制的保險(xiǎn)公司的資金和自有資金，尚不能染指其他保險(xiǎn)公司的資金。

一位曾擔(dān)任保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司中層的人士稱，管理母公司保險(xiǎn)資產(chǎn)，然后接受保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)保險(xiǎn)資金，再面向市場開發(fā)金融產(chǎn)品，管理行業(yè)以外的金融資產(chǎn)，被認(rèn)為是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司挺進(jìn)混業(yè)的三部曲。

一位保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的人士告訴記者，創(chuàng)設(shè)針對保險(xiǎn)業(yè)的投資產(chǎn)品的操作模式是，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司利用其專業(yè)性，和投資運(yùn)作上的優(yōu)勢，針對保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)開發(fā)類似基金的標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品，其他保險(xiǎn)公司通過購買該產(chǎn)品，把手中的保險(xiǎn)資金交給保險(xiǎn)資產(chǎn)管理去運(yùn)作。

對于準(zhǔn)備購買這種產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司而言，類似于在基金債券之外，增加了一種投資選擇。

前述人士稱，那些沒有設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的中小保險(xiǎn)公司是有這種需求的。“我們前期的調(diào)研中也發(fā)現(xiàn)，只要收益率合適，中小保險(xiǎn)公司很感興趣?！?/FONT>

國泰君安證券研究所保險(xiǎn)研究員戴祖祥稱，“美國市場，90%以上的中小保險(xiǎn)公司選擇保險(xiǎn)資金第三方運(yùn)作。”這種第三方運(yùn)作的特點(diǎn)有兩個(gè)，一是要么大部分資金“外包”，要么外包的比例非常小，不足10%；二是大型保險(xiǎn)公司一般很少外包，而中小保險(xiǎn)則是外包的主力。

一家中小保險(xiǎn)公司的投資負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“因?yàn)榇蟊ｋU(xiǎn)公司資金量大，更有討價(jià)還價(jià)的能力，可能能爭取到更大的收益?！?/FONT>

戴祖祥稱，2005年中國人壽和平安兩家公司的投資收益率的確也超過了市場的一般水平。根據(jù)國泰君安證券研究所的研究，中國人壽2005年的預(yù)期收益率為3.6%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于5年期債券2.7%左右的收益率，也高于15年期債券3.4%左右的收益率。而平安的收益率則更高，預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到 4.1%。

不僅如此，更重要的原因在于借大公司的風(fēng)。例如盡管今年基礎(chǔ)建設(shè)等投資渠道可能開放，從去年的征求意見稿看，大公司因?yàn)橘Y金運(yùn)作的壓力，以及風(fēng)險(xiǎn)管控等方面的優(yōu)勢，可能獲得更多的政策傾斜，中小公司很可能無緣其中的機(jī)會(huì)?！澳敲矗璐蟊ｋU(xiǎn)公司的通道無疑是一種選擇”，前述負(fù)責(zé)人稱。

上述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的人士稱，最初突破混業(yè)的想法實(shí)際上并不是設(shè)立產(chǎn)品，因?yàn)楦鶕?jù)《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》，應(yīng)該是采取委托的形式，而非產(chǎn)品的形式來管理其他保險(xiǎn)公司的資金?！澳壳氨ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司就是通過委托關(guān)系，接受母公司和兄弟公司的保險(xiǎn)資金。”

但是，委托投資的方式最終沒有被優(yōu)先考慮。因?yàn)樵摲绞讲蝗绠a(chǎn)品靈活。“例如，保險(xiǎn)公司既可以選擇500萬，也可以選擇1000萬購買產(chǎn)品，并且隨時(shí)可以贖回，而簽訂委托投資協(xié)議可能沒有這種便利，另外如果委托的資金太少，相對成本也會(huì)較高?！?/FONT>

稅收難題

但是，打開混業(yè)的第一扇門并不一帆風(fēng)順。

上述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的人士透露，盡管各家資產(chǎn)管理公司對此都極為熱心，但是設(shè)計(jì)工作基本處于停頓的狀態(tài)，原因是遭遇稅收上的難題。

根據(jù)現(xiàn)行保險(xiǎn)行業(yè)的稅收政策，保險(xiǎn)產(chǎn)品需要繳納5%的營業(yè)稅，繳稅的基礎(chǔ)是保費(fèi)收入。如果該稅收政策適用于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立的投資產(chǎn)品，那么這類產(chǎn)品將會(huì)失去存在的基礎(chǔ)，因?yàn)槟壳暗耐顿Y收益甚至趕不上稅率！

記者從2006年全國保險(xiǎn)工作會(huì)議上得到的材料顯示，2005年保險(xiǎn)資金的投資收益率有所提高，仍然預(yù)計(jì)只有3.6%左右。

一個(gè)解決的方案，便是參考基金產(chǎn)品，對于產(chǎn)品本身并不征稅，而是按照基金公司獲得的管理費(fèi)征稅。

前述人士稱，保監(jiān)會(huì)正在和稅務(wù)部門和財(cái)政部門協(xié)調(diào)這件事情。估計(jì)上半年之內(nèi)可能就有說法。

實(shí)際上，盡管保險(xiǎn)公司一直抱怨稅負(fù)過重，但是保險(xiǎn)公司獲得稅收優(yōu)惠亦有先例。

去年11月，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局下發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)公司開辦的一年期以上返還性人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)免征營業(yè)稅的通知》，對友邦保險(xiǎn)、中國人壽等8家保險(xiǎn)公司的115種保險(xiǎn)產(chǎn)品免征營業(yè)稅。

戴祖詳認(rèn)為，管理費(fèi)用過高也是問題之一。國內(nèi)目前的管理費(fèi)用率為0.5%-1.5%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際市場。例如美國為0.4%-0.5%左右，日本則更低，只有0.2%-0.4%左右。

(2006-02-20 09:13:22) 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 陳懇

【作者：陳懇】  【出處：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】