隨著老齡化社會(huì)的壓力越來越大，社保基金的重要性越來越凸顯，社保基金的缺額問題也越來越受到重視。為擴(kuò)大社保基金資金來源，社保基金理事會(huì)自成立之初就一直在積極推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，對(duì)此，國(guó)有資產(chǎn)的“大管家”國(guó)資委一直表現(xiàn)得很熱情。國(guó)資委主任李榮融前兩天在國(guó)務(wù)院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上說，“任何人都會(huì)有老的那一天，也都難免會(huì)生病，所以，社?；鸷苤匾瑖?guó)資委堅(jiān)決支持?！闭吖龠@種頗富人 情味的表態(tài)讓每一個(gè)百姓子民都感到溫暖。

就在這個(gè)新聞發(fā)布會(huì)上，透露出一個(gè)重要信息，國(guó)資委贊同國(guó)有上市公司按照融資額的10%交納社?；穑⑶疫@一措施已在境外上市國(guó)企中施行，境內(nèi)上市國(guó)企是否也要這樣做，雖然還沒有具體的說法，但看來有關(guān)方面是很希望將這一措施予以推廣的。但是記者面對(duì)這樣一條新聞，一個(gè)疑問卻久久不能釋去：這樣做合適嗎？

國(guó)有企業(yè)在資本市場(chǎng)上進(jìn)行的融資活動(dòng)，通常就是發(fā)行股票和債券。但不管是什么企業(yè)，不管是發(fā)行股票還是債券，都必須有與融資額相稱的項(xiàng)目開發(fā)，這個(gè)項(xiàng)目需要多少資金，在多少年里能夠?qū)崿F(xiàn)回報(bào)，都是需要融資公司向投資者作出切實(shí)交代的。企業(yè)將融資額的一部分劃撥到非項(xiàng)目開發(fā)的其他用途，這按照我國(guó)現(xiàn)行的對(duì)上市公司的管制制度來說，是一種必須公開披露并得到投資者贊同的重大活動(dòng)，否則就會(huì)影響到公司原來承諾項(xiàng)目的順利開展，從而對(duì)投資者利益構(gòu)成了侵犯。盡管國(guó)資委對(duì)國(guó)企上市公司有管轄權(quán)，但是企業(yè)一旦發(fā)行股票，實(shí)際上就有其他成份的資金進(jìn)入企業(yè)，它們的主人與國(guó)資的擁有者在股權(quán)上是平等的，國(guó)有企業(yè)的募股資金與國(guó)有資產(chǎn)是完全不同的兩個(gè)概念，將融資額的一部分交納社?；?，這是不是今后欲做國(guó)企上市公司股東的投資者必須承擔(dān)的一個(gè)義務(wù)？

一個(gè)普遍的事實(shí)是，目前企業(yè)股票通常都是溢價(jià)發(fā)行的，這種做法是符合上市公司的一般規(guī)則的，因?yàn)楣镜脑泄蓶|已經(jīng)為這個(gè)公司作出了貢獻(xiàn)，而新進(jìn)入的股東還是“一張白紙”，因此他在進(jìn)入時(shí)通過支付溢價(jià)來與老股東站在同一起跑線上，這也是說得過去的。但在我國(guó)股票市場(chǎng)上，公司發(fā)行的溢價(jià)一直沒有一個(gè)科學(xué)的厘定，有的公司的發(fā)行價(jià)高得離譜，甚至一度出現(xiàn)了發(fā)行價(jià)要“市場(chǎng)化”的錯(cuò)誤口號(hào)，使我國(guó)資本市場(chǎng)淪為一個(gè)“圈錢”工具，對(duì)投資者造成了很大傷害，這方面的教訓(xùn)十分深刻?，F(xiàn)在國(guó)企上市公司要把融資的一部分交納到社?；?，那么我們是不是可以這樣設(shè)想，一個(gè)公司的發(fā)行價(jià)定得越高，它所能夠交納到社?；鸬馁Y金就越多，那么，為了得到更多的資金，我們是不是應(yīng)該鼓勵(lì)國(guó)企上市公司把它們的發(fā)行價(jià)定得高一些呢。但是這樣一來，公司股票發(fā)行定價(jià)離科學(xué)性的要求不是越來越遠(yuǎn)了嗎？

中國(guó)資本市場(chǎng)建立這么多年來，出現(xiàn)了許多波折，最集中的問題就是對(duì)投資者不夠尊重，有的上市公司在融資時(shí)對(duì)投資者說盡好話，但資金一旦到手就將其視為天上掉下的大餡餅胡亂花用，讓投資者傷透了心，這個(gè)問題一直沒有得到很好的解決。最突出的是上市公司募股資金被大股東隨意占用，管理部門為治理這個(gè)頑疾牽扯了不少精力。把融資資金的一部分交納到社?；?，雖然有別于以往一些上市公司胡亂花用募股資金的事情，但這仍然是曲解上市公司融資性質(zhì)的一種做法。社?；鹦枰粩嘤行碌馁Y金充實(shí)，國(guó)企上市公司也有必要在這方面承擔(dān)更多的義務(wù)，但記者認(rèn)為，是什么性質(zhì)的資金，就該派什么樣的用途，我們不能因?yàn)槟康牡恼_而放任行為的失范。盡管目前我國(guó)資本市場(chǎng)形勢(shì)很好，但如果在這方面沒有深刻的認(rèn)識(shí)和改變，那么，以往那種讓投資者喪失信心，發(fā)誓再也不進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)的場(chǎng)景，很可能在未來的某一天會(huì)重新出現(xiàn)。

2006年12月22日 00:00 中國(guó)證券網(wǎng)-上海證券報(bào)□周俊生