雖然上海社保案違規(guī)資金全部收回，但關(guān)于社保資金管理的討論還在繼續(xù)，國外如何管理社?；鹉兀?/P>

從全球范圍來看，社會保險基金主要養(yǎng)老基金組成。從世界各國養(yǎng)老基金管理運營機構(gòu)的運作方式，及其治理結(jié)構(gòu)特點來看，目前養(yǎng)老基金的管理運營主要有以下三種模式。

一、由雇主或行業(yè)協(xié)會發(fā)起的職業(yè)年金管理模式。

這主要是美、英、歐洲大陸等國家非常普遍的一種運營管理方式。

基金設(shè)有代表受益人利益的董事會，其具有獨立的法人地位。董事會在行使其作為受托人管理基金運營的職責(zé)時，主要是通過一系列的委托協(xié)議委托專業(yè)的基金管理公司、信托公司、投資公司等金融機構(gòu)進行基金的投資運營；輔之以一定限度的直接投資。

這種模式下的職業(yè)養(yǎng)老基金，基金資產(chǎn)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、保管監(jiān)督權(quán)三權(quán)是嚴(yán)格分離的，它使受托人、管理人、托管人之間形成相互監(jiān)督、制衡的機制，這種制衡機制能夠有效防范經(jīng)營者違規(guī)操作等風(fēng)險的發(fā)生?；鸸芾磉\營績效的好壞與其資本市場發(fā)達程度、當(dāng)事人誠信水平、外部監(jiān)管能力及法律環(huán)境等有十分密切的聯(lián)系。

1984年～1996年，英國、美國、荷蘭、丹麥等國的職業(yè)養(yǎng)老計劃年平均實際收益率達6%～10%，其經(jīng)營成本也較低，美國許多大型職業(yè)養(yǎng)老計劃投資管理年成本不足總資產(chǎn)的0.2%。

二、政府直接管理模式。

由政府直接管理的中央公積金屬于這類模式，如新加坡、馬來西亞、印度、肯尼亞等國。

這種模式的特點是由政府成立專門機構(gòu)，直接對公積金進行日常運營管理。實行包括基金管理權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)三權(quán)合一的管理模式。如新加坡勞工部下屬的中央公積金局，既管理養(yǎng)老基金的日常支付，又管理養(yǎng)老基金的投資運營。

從1992年起，新加坡政府容許個人從其公積金戶頭中提取80%的款項，自行在房地產(chǎn)、股票市場投資。在政府直接管理模式下，由于養(yǎng)老基金易受政府干預(yù)和缺乏競爭性，基金投資收益率相對較低。如新加坡1961年～1995年養(yǎng)老金年平均實際收益率為1.5%。

三、專門的養(yǎng)老基金管理公司管理模式。

大多數(shù)拉美國家采取這種養(yǎng)老基金管理方式。該模式實行“一人一賬戶”、“一公司一基金”體制。

養(yǎng)老基金管理公司按照法律規(guī)定，承擔(dān)收繳保費、管理個人賬戶、投資運營、發(fā)放養(yǎng)老金等工作。其運作方式與共同基金類似，基金持有人無投票權(quán)，但可以把賬戶轉(zhuǎn)移到其他管理公司，以形成一種競爭態(tài)勢。因此，基金運營的成敗主要取決于有關(guān)基金管理公司法人治理結(jié)構(gòu)的好壞和政府監(jiān)管水平的高低。

以智利為代表的拉美模式，監(jiān)管機構(gòu)要求養(yǎng)老基金管理公司提供最低收益擔(dān)保，主要是為了減少資產(chǎn)管理人缺乏競爭力、無效率及欺詐等代理風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，智利1981年～1999年養(yǎng)老基金年平均實際收益率達10.9%。

與上兩種模式相比，由專門的養(yǎng)老基金管理公司管理養(yǎng)老基金，其責(zé)任比較明確，過程比較清晰，透明度較高。存在的問題主要是組建成本、管理成本，特別是市場營銷成本較高，并且存在非法銷售及受益人在各基金管理公司之間過度轉(zhuǎn)換等問題。

綜上所述，我認為，從養(yǎng)老基金管理運營方式及其治理結(jié)構(gòu)特點來看，職業(yè)年金運營模式更具有借鑒意義。而政府直接管理和專門的養(yǎng)老基金管理公司這兩種運營模式則不適合我國當(dāng)前的國情。

在我國金融體制尚不完善，資本市場和中介機構(gòu)仍欠發(fā)達，自律機制尚未形成，相關(guān)法律法規(guī)還不健全的情況下，對社?；鸬耐顿Y運營，采取嚴(yán)格的限量監(jiān)管是十分必要的。

目前，養(yǎng)老基金管理的一個重要發(fā)展趨勢是，越來越多地利用外部基金經(jīng)理人來管理養(yǎng)老基金，而且隨著國際化的發(fā)展，利用外國基金管理人管理的資產(chǎn)比重也越來越高。究其原因，主要是為了利用外部專業(yè)人才，通過外部基金管理人之間的適度競爭，有效地降低養(yǎng)老基金管理運營成本，提高養(yǎng)老基金的投資回報。

2007年02月05日 16:29 中國保險報□牟達泉(作者為中國勞動學(xué)會研究員)