在國際上，保險(xiǎn)公司始終是企業(yè)年金市場的主要運(yùn)作者。在國內(nèi)，雖然目前我國的企業(yè)年金市場還處于起步階段，但發(fā)展勢頭迅猛。隨著2005年8月太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老等29家金融機(jī)構(gòu)首批獲得了勞動和社會保障部頒發(fā)的37個(gè)企業(yè)年金基金管理資格，保險(xiǎn)公司在國內(nèi)企業(yè)年金市場的作用日益凸顯。然而，由于一些制約性因素的存在和相關(guān)配套法律制度的相對滯后，各機(jī)構(gòu)企業(yè)年金業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡，有的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)量幾乎為零，市場規(guī)范亟須進(jìn)一步提高。

“目前，受托人‘空殼化’與市場角色‘分散化’是年金市場的主要矛盾?！眲趧?a href="http://www.kcuv.cn/shebaoxinwen/1219039/">社會保障部評審專家、中國社會科學(xué)院鄭秉文教授日前在接受記者采訪時(shí)指出，受托人在企業(yè)年金市場地位的嚴(yán)重弱化，動搖了以受托人為核心的信托型年金市場結(jié)構(gòu)，使市場各個(gè)角色陷入惡性競爭的混亂狀態(tài)，同時(shí)，也是目前企業(yè)年金市場“機(jī)構(gòu)熱”、“企業(yè)冷”的主因。

受托人是企業(yè)年金的第一責(zé)任人，是企業(yè)年金基金的治理主體，作用重大，包括選擇任命、監(jiān)督管理、評價(jià)更換賬戶管理人、托管人、投資管理人以及相應(yīng)的所有中介服務(wù)商，負(fù)責(zé)制定企業(yè)年金基金的投資策略和與委托人的溝通；在長達(dá)幾十年的受托基金資產(chǎn)管理中，受托人全程承擔(dān)上述任何服務(wù)提供商出現(xiàn)違約或過失造成的法律責(zé)任的最終后果。鄭秉文認(rèn)為，目前受托人在年金市場的權(quán)利與義務(wù)不對稱，實(shí)力與權(quán)力不對稱，市場資格與實(shí)際地位不對稱，導(dǎo)致其生計(jì)難以維持，其作用難以發(fā)揮。同時(shí)，受托人數(shù)量有限，單一牌照難以生存，甚至“受托＋賬戶管理”的雙牌照機(jī)構(gòu)也自身難保，使其市場核心作用受到嚴(yán)重影響。鄭秉文分析認(rèn)為，對金融保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的受托人，他們有兩種可能性：或是對其不重視，導(dǎo)致旗下受托人機(jī)構(gòu)難以名副其實(shí)；或是在金融集團(tuán)的強(qiáng)力支持下，將其無足輕重的成本消化在集團(tuán)內(nèi)部。但這兩種結(jié)果完全取決于集團(tuán)和受托人之間個(gè)案情況，難有制度保證。由于受托人的核心地位幾乎是形同虛設(shè)，所以，企業(yè)年金市場出現(xiàn)了這種現(xiàn)象，賬戶管理人、托管人和投資管理人撇開受托人徑直追隨委托人或企業(yè)主，甚至出現(xiàn)個(gè)別“程序倒置”，即由其他市場角色反過來推薦和指定受托人。

其實(shí)，受托人弱化與市場角色分散既是一個(gè)問題的兩個(gè)方面，也是互為因果；市場角色過于分散導(dǎo)致受托人虛置，受托人軟弱又導(dǎo)致對其他角色監(jiān)管的放縱，進(jìn)而導(dǎo)致惡性競爭。所以，在這個(gè)意義上說，目前市場尷尬局面可以將受托人弱化與市場角色分散看做互為因果的同一件事的兩個(gè)側(cè)面。勞動和社會保障部23號令規(guī)定，受托費(fèi)是0.2%，托管費(fèi)0.2%，投資管理費(fèi)1.2%，賬戶管理費(fèi)每戶每人不超過5元。但實(shí)際情況卻是，市場各個(gè)主體的取費(fèi)現(xiàn)狀遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上述標(biāo)準(zhǔn)：投資管理費(fèi)根據(jù)投資產(chǎn)品的不同，常常在0.4%至1%之間；托管費(fèi)大多在0.05%至0.15%之間，賬戶管理費(fèi)也是象征性的，大型企業(yè)每人每月往往在1元以下；受托費(fèi)則大多數(shù)只在0.05%至0.1%之間。

目前，企業(yè)年金市場各個(gè)角色競相壓低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)入惡性競爭的戰(zhàn)國時(shí)代。受托人和賬戶管理人初次投入巨大，出于穩(wěn)定客戶的考慮，不得不以大大低于運(yùn)營和服務(wù)成本的價(jià)格“硬撐”著。對受托人等其他服務(wù)提供商來說，他們都處于這樣一個(gè)十分尷尬的境地，他們只能把希望寄托在擴(kuò)大當(dāng)期市場份額以攤薄成本上，把希望寄托于未來擴(kuò)大客戶來源以盡早收回成本上，他們強(qiáng)烈地期待著市場的擴(kuò)大與繁榮，這就是所謂當(dāng)前“機(jī)構(gòu)熱”的原因之一。但是，市場角色分散化，不利于集成信托產(chǎn)品的市場供給，不利于企業(yè)年金市場的深度開發(fā)，同時(shí)，致使外部受托人空殼化，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)建立企業(yè)年金制度的管理環(huán)節(jié)多、流程長、效率低、成本高，極大地影響了企業(yè)建立企業(yè)年金的積極性，既不利于啟動企業(yè)年金市場，又不利于中小企業(yè)參加集合企業(yè)年金。這也是企業(yè)年金“市場冷”的一個(gè)重要原因。

“失去市場核心的信托型制度，必將導(dǎo)致市場秩序的極大混亂。眼下看，沒有龍頭的其他3個(gè)角色相互殘殺，惡性殺價(jià)，自毀長城；長期看，受托人作為治理主體的缺失，必將導(dǎo)致對其他市場角色的監(jiān)控力度下降，這蘊(yùn)藏著極大的資金安全性風(fēng)險(xiǎn)，威脅著受益人的正當(dāng)權(quán)益?！编嵄奶岢觯鉀Q這些矛盾焦點(diǎn)在于強(qiáng)化受托人的核心功能，垂直整合市場主體資格，具體思路是疊加資格牌照，使受托人走向?qū)I(yè)化和職業(yè)化的道路，建立真正意義上的捆綁型的專業(yè)化養(yǎng)老金管理公司。事實(shí)上，勞動和社會保障部已注意到這些問題，并表示進(jìn)行第二批機(jī)構(gòu)認(rèn)定時(shí)將不再單獨(dú)設(shè)立受托人和賬戶管理人資格，而試行“受托人＋賬戶管理人”并考慮“托管人＋賬戶管理人”的2+2模式。“這充分說明，下次資格審批將有可能成為企業(yè)年金制度發(fā)展史上一次重要轉(zhuǎn)折，促進(jìn)企業(yè)年金市場的發(fā)展再上一個(gè)臺階?！编嵄膶Υ顺址e極態(tài)度。

2007年08月02日 06:17 金融時(shí)報(bào)記者 馬晨明