日前舉行的全國人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)第91次全體會(huì)議上，委員們對資本市場表達(dá)的觀點(diǎn)，引起了市場高度關(guān)注。委員們認(rèn)為，當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾和問題之一是，“引導(dǎo)資本市場健康發(fā)展的任務(wù)艱巨”。

為什么引導(dǎo)資本市場健康發(fā)展的任務(wù)艱巨？這種艱巨性到底體現(xiàn)在哪里？

首先，如何將市場從急功近利的炒作，以及狂熱的造“泡”運(yùn)動(dòng)，引導(dǎo)到齊心協(xié)力發(fā)展與大國崛起相匹配的、基礎(chǔ)扎實(shí)、運(yùn)行健康的大國資本市場上，任務(wù)艱巨。

中國資本市場從2005年的998點(diǎn)起步，經(jīng)過兩年多時(shí)間的持續(xù)上漲，目前到達(dá)了4000點(diǎn)附近。這個(gè)建立在股權(quán)分置改革基本完成基礎(chǔ)上的漲幅，不僅是一次恢復(fù)性上漲，也是一次中國資本市場與世界資本市場握手，進(jìn)而擁有話語權(quán)，并迅速崛起于世界資本市場的上漲。應(yīng)當(dāng)說，在中國資本市場建立并發(fā)展的十多年間，這是一次千載難逢、走向世界的大好機(jī)遇。利用好了這個(gè)市場，發(fā)展壯大了這個(gè)市場，對我國通過資本市場實(shí)施技術(shù)升級(jí)，讓中國經(jīng)濟(jì)分享“資本紅利”，進(jìn)而提升國際競爭力，擴(kuò)大在全球金融市場上的影響力，功莫大焉。然而，人們也注意到，去年底以來，中國資本市場的上漲明顯出現(xiàn)了一種扭曲的、為了暴富和眼前利益，對市場進(jìn)行瘋狂炒作的現(xiàn)象。這種缺乏長遠(yuǎn)眼光的急功近利的炒作，不僅快速透支著中國資本市場的未來，使“黃金十年”的牛市有可能在兩年多時(shí)間里終結(jié)，而且也在投資者“脫離地心引力”式的推升中，積聚著資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并讓中國資本市場過快上漲累積的風(fēng)險(xiǎn)置于國際注視中。今年2月27日中國股市的暴跌，竟然被西方國家指責(zé)為是造成世界資本市場下跌的“禍?zhǔn)住?，就是中國資本市場“大起”后的“大落”，帶來的負(fù)面效應(yīng)。顯然，中國資本市場要健康發(fā)展，要壯大并崛起，必須采取多種措施，既要降溫市場的狂熱炒作氣氛，引導(dǎo)投資者以良好的心態(tài)，在正確看待股市財(cái)富效應(yīng)的基礎(chǔ)上，通過長期投資分享經(jīng)濟(jì)增長成果；也要通過政策調(diào)整市場預(yù)期，讓市場以慢牛上漲方式，呼應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)增長。那種期待一夜暴富的炒作，不僅嚴(yán)重偏離我國資本市場的發(fā)展目標(biāo)，破壞牛市基礎(chǔ)，最終也將得不到政策的支持和基本面的支撐而自行坍塌。當(dāng)然，資本市場要漲得堅(jiān)實(shí)，漲得健康，市場行為和心態(tài)的轉(zhuǎn)變非一日之功。這需要時(shí)間，更需要做很多艱苦的工作。

其次，在如何防止違規(guī)資金和國際熱錢入市，切實(shí)維護(hù)市場穩(wěn)定，避免資本市場大起大落上，任務(wù)艱巨。

當(dāng)前的中國資本市場，由于受人民幣持續(xù)升值、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景看好等多種因素影響，股市不斷上漲，各路資金蜂擁而入。盡管證券投資基金、保險(xiǎn)資金、社保資金、QFII等合規(guī)資金，在市場上占據(jù)主流，但違規(guī)資金和海外熱錢，依然從各種途徑流入。這些資金，既包括銀行信貸資金被挪用而輾轉(zhuǎn)入市的資金，也包括通過非法集資等方式募集而來的所謂民間私募基金，更包括通過各種途徑流入中國的海外對沖基金等熱錢。這些帶有賭博性質(zhì)的違規(guī)資金和熱錢，不僅是市場中最大的不穩(wěn)定因素，也是普通投資者利益的最大掠奪者。而且其快速流動(dòng)的資金本性或脆弱的風(fēng)險(xiǎn)承受力，都時(shí)刻威脅著市場的穩(wěn)定健康運(yùn)行。一旦市場不好，這些資金的極端拋售方式，將會(huì)把資本市場拖出正常軌道，造成市場劇烈振蕩。顯然，對這些“過江龍”式資金，必須采取各種政策手段予以遏制。當(dāng)前，中國銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)查銀行信貸資金違規(guī)入市，并對被企業(yè)挪用信貸資金的8家中資銀行進(jìn)行查處，外匯局不久前也對2006年度檢查發(fā)現(xiàn)的19家中資銀行和10家外資銀行違反相關(guān)外匯管理規(guī)定的行為進(jìn)行了處罰，這些舉措都有效阻止了違規(guī)資金和熱錢的流入。但是，面對復(fù)雜的市場和復(fù)雜的利益集團(tuán)鏈條，政策舉措能否從根本上遏制違規(guī)資金和熱錢入市，以凈化出一個(gè)相對健康的市場環(huán)境，任務(wù)依然艱巨。

再次，在如何合理引導(dǎo)投資者預(yù)期，提高投資者防范風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使投資者的投資行為更理性上，任務(wù)艱巨。

去年底以來市場的持續(xù)上漲，雖然與股權(quán)分置改革基本完成等制度性變革有關(guān)，但也與一些投資者豪賭十七大、奧運(yùn)會(huì)的召開，以及明年政府換屆和后年國慶60周年有關(guān)。盡管大的政治事件和體育賽事，往往能給一國營造出穩(wěn)定和諧樂觀的氛圍；平穩(wěn)快速的經(jīng)濟(jì)增長，也容易使置身于其中的投資者產(chǎn)生大國的樂觀自信心態(tài)，以至這種樂觀和自信，必須通過股市的持續(xù)上漲才能表達(dá)。市場對政治大事和大型賽事的樂觀反應(yīng)，不能說一點(diǎn)合理因素都沒有。但一些投資者因此而放膽認(rèn)為，在這些政治大事和體育賽事舉辦前，政府不會(huì)出臺(tái)利空，不會(huì)調(diào)控市場，這就是一種不理性、不冷靜、不客觀的態(tài)度，而是賭博心態(tài)。政府從來沒有承諾什么，也不會(huì)承諾什么，資本市場只是中國經(jīng)濟(jì)肌體的一個(gè)組成部分，局部利益必須服從和服務(wù)于大局。何況，這些政治大事和大型賽事，并不能直接給上市公司帶來業(yè)績增長。因此，建立在這種豪賭預(yù)期上的上漲是脆弱的；而動(dòng)不動(dòng)就拿十七大、奧運(yùn)會(huì)等說事，甚至以此作為炒作進(jìn)出的時(shí)點(diǎn)，與其說是投資者的盲目和瘋狂，不如說是少數(shù)人的別有用心。而那些以此為依據(jù)，將銀行儲(chǔ)蓄大規(guī)模搬家到股市中的老百姓，更應(yīng)當(dāng)在行動(dòng)之前冷靜對待市場噪音，警惕養(yǎng)命錢被人“打劫”。今年來，監(jiān)管層加強(qiáng)了對投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，市場也在通過調(diào)整教育著投資者?，F(xiàn)在，開戶數(shù)下降，棄“股”投“基”者越來越多，投資者似乎變得理性，但在新的行情起來后，他們還會(huì)保持目前的冷靜和理性而不故態(tài)復(fù)萌？這或許正是委員們的擔(dān)心所在。

全國人大財(cái)經(jīng)委員會(huì)的委員們將“引導(dǎo)資本市場健康發(fā)展的任務(wù)艱巨”，作為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾和問題之一提出來。這就清楚地告訴我們，我國資本市場確實(shí)存在諸多不健康因素。比如，不健康的資金，不健康的期待，不健康的理念，這些不健康因素需要正確引導(dǎo)、需要制度完善。如何引導(dǎo)，市場能夠自我矯正更好；如果不能，那將是下一步制度和政策要做的事了。

2007年07月20日 01:03 金融時(shí)報(bào)徐紹峰