英國夏令時間8月4日上午8時，蘇格蘭皇家銀行集團(RBS)公布了2005年上半年業(yè)績報告。從數(shù)字上看，董事長喬治·馬斯文森爵士(George Mathewson)交出的成績單無可挑剔：無論在收入、利潤還是分紅上，RBS都取得了兩位數(shù)的增長。

    就在業(yè)績公布當天，該行股價卻大幅下挫4.4%，彼時，針對中國銀行的投資情況不明，市場擔憂令RBS的股價表現(xiàn)出人意料。

    “對外資銀行而言，在中國最具吸引力的發(fā)展方式首選是自身擴展，其次是同國內(nèi)的股份制商業(yè)銀行進行合作，然后才是與‘四大’國有商業(yè)銀行合作。”這是普華永道會計師事務所的結論。

    該所于11月初發(fā)布了一份有關“外資銀行在中國”的調(diào)查報告，對于外資大躍進式參股中國銀行業(yè)的運動而言，不啻為“盛世危言”。

    “這些訪談是在2005年4月和5月期間在上海、北京、天津、深圳和香港這五個金融服務中心進行的，訪問時間平均為一個小時。對象是35 家國外銀行的首席執(zhí)行官、高級管理人員和分行行長?！逼杖A永道中國大陸和香港地區(qū)金融服務部合伙人卓茂文向《證券市場周刊》介紹，他以此強調(diào)調(diào)查的公正和全面?！皡⒓游覀冋{(diào)查的，既包括花旗、匯豐、渣打等在華廣泛開展各種業(yè)務的，也包括僅專注如貿(mào)易融資等特定市場或單個業(yè)務領域的銀行。”

    這和國人看到的事實大相徑庭。

    一年來，四大國有商業(yè)銀行陸續(xù)引進外資大銀行，而股份制銀行也快馬加鞭，深發(fā)展被新橋投資掌控，GE在最近也進入其中，民生和淡馬錫親密接觸，浦發(fā)行已經(jīng)外嫁花旗，華夏銀行牽手德意志銀行，上市的銀行中除招商銀行外都已外嫁。

    那么，外資金融機構究竟想選擇什么樣的道路呢？

    顛覆幻想

    卓茂文給出了答案：“外資行能否獲得管理控制權以及保護海外投資者的權益是合資項目中的關鍵因素。卓的看法得到了多數(shù)人的認可。

    世行高級金融部門專家王君對本刊表示，即使單個投資者出了一大筆錢，股份占到最高限制的20％，仍沒拿到實際控制權。這造成使得潛在戰(zhàn)略投資者很可能不容易或者不愿意進入。匯豐銀行執(zhí)行董事王冬勝告訴本刊：“并不是說匯豐一定要擁有交通銀行多少控制權，但畢竟外資需要在投入、風險和收益之間，尋求到一個可以接受的平衡。一旦監(jiān)管層放開外資持股比例后，我們就會馬上跟進，爭取拿到封頂?shù)墓煞??！蹦壳?，匯豐持有交行19.9%的股份，接近銀監(jiān)會允許的上限20%。 

    “這就像一部分非常有錢的人喜歡大別墅、大房子，但實際上，人們最鐘愛的卻是小戶型，而且小戶型往往更具有投資價值?！蓖蹙扔鞯?。

    瑞銀亞洲首席經(jīng)濟學家Jonathan Anderson指出，中國銀行業(yè)目前的利潤離令人振奮還差得很遠?！昂Ｍ馔顿Y者似乎并沒有盲目樂觀；他們支付的差不多正是穩(wěn)定、低增長、低利潤率的業(yè)務所應期待的出價?！?

    引資過程的一波三折，也折射了中國銀行業(yè)對外資的吸引力究竟有多大?！盎ㄆ旒瘓F落敗的原因之一就是對投資建行始終態(tài)度曖昧，一方面他們想進入，但似乎非常擔心，花旗高層不斷在美國向投資人表示投資中國銀行業(yè)的風險巨大，這種局面下的‘猶豫’和決策上的‘混亂’也是造成出局的原因之一?！敝槿讼虮究嘎?，“在這種局面下，運作建行項目的投資銀行才急急忙忙找到美洲銀行，還好，后來順利，但確是驚魂一場?！?

    “真正對中國商業(yè)銀行有興趣的大的金融集團不過10家而已?！币晃粎⑴c引資談判的人士指出。

    “有人對建行在引入美洲銀行過程中給予了其諸多的保護條款感到匪夷所思，質(zhì)疑說是賤賣國資，可他們是否想到，在建行經(jīng)歷了‘張恩照風波’ 后，國際投資者對它真就沒一點擔心？如果不是美洲銀行和淡馬錫的參與，建行上市可能這么順心嗎？而倉促進入的美洲銀行實際上承擔了很大的風險?！鄙鲜鋈耸肯颉蹲C券市場周刊》透露。

    無獨有偶，RBS對投資中行也非常謹慎，“最后一刻，在飛機上，喬治·馬斯文森才決定追加1億美元，決心在收購財團中占據(jù)主導地位?！?

    一些投行也私下里承認，對于這些投資人來說，最大的希望是在今后幾年把持有的中國銀行業(yè)的股權出售獲利，這可能是個有利可圖的戰(zhàn)術。

    畢竟，國有商業(yè)銀行長期為財政擴張和隱性社會福利籌集資金，運作普遍效率低下，風險控制體系脆弱。資產(chǎn)負債表的改善很大程度上是得益于政府的大量注資或不良貸款轉(zhuǎn)讓，而不是靠商業(yè)模式的根本改變或是公司治理的加強。

    國有商業(yè)銀行對投資熱提供了大量貸款，使得許多工業(yè)領域出現(xiàn)供過于求，雷曼兄弟亞洲高級經(jīng)濟學家Rob Subbaraman認為，在未來5年，中國經(jīng)濟有25%的可能減速，不良貸款反彈的風險相當大。

    “現(xiàn)在，海外投資者一般仍然十分擔心未來兩年新增不良貸款的風險?！比鹗恳徊ㄖ袊芯恐鞴荜惒A向本刊記者表示。

    外資加速單干

    因如此，外資銀行還是傾向自己干。根據(jù)WTO條款，2006年年底，中國將不得不取消銀行業(yè)阻止外資競爭的最后一道障礙。

    但新橋投資合伙人單偉健說，外資的威脅實際是被夸大了，因為任何一家外資銀行要想使自己在華經(jīng)營網(wǎng)點的數(shù)量趕上中國最大銀行中的任意一家，都需要花費數(shù)十年時間、投入數(shù)十億美元資金才行。如果沒有這樣一個由數(shù)千家分支機構組成的經(jīng)營網(wǎng)絡，外資銀行在市場占有率的爭奪方面是無法從中國同行那里討到什么大便宜的，特別是在最有利可圖的零售業(yè)務。
   
    卓茂文總結說，變化中的監(jiān)管環(huán)境還將允許銀行擴展其產(chǎn)品基礎，并向新的消費者介紹新的產(chǎn)品。雖然貸款的潛在增長率有限，但消費者銀行業(yè)務——如抵押貸款和信用卡業(yè)務——則成長驚人。

    “我希望，將核準外資銀行開辦人民幣業(yè)務的準入條件，改成申報分行之總行在中國設立營業(yè)機構已滿3年，同時取代合并報表的兩年盈利，這樣為對中國業(yè)務發(fā)展具有高度承諾的外資銀行迅速建立起人民幣基礎，提供更加便利的條件?！钡乱庵俱y行北京分行行長李純純說。

    顯然，外資銀行已經(jīng)來了，而且迫不及待，他們在“加速度”。

    隨著人民幣業(yè)務的開放，外資銀行將逐步把各種現(xiàn)金的金融產(chǎn)品在中國的法律法規(guī)的框架下進行本地化，極大豐富當前的銀行市場，并引進國際市場規(guī)則，摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理兼中國區(qū)運營總監(jiān)Carl E.Walter向《證券市場周刊》指出，這會使市場的參與者的水平提升，并引發(fā)更加激烈的競爭?！半S著產(chǎn)品的復雜程度越來越高，市場的參與者將需要更加健全的內(nèi)部控制機制。”

    匯豐銀行北京分行、渣打銀行北京分行先后獲批開展人民幣業(yè)務。其后，一大批外資銀行厲兵秣馬，只待監(jiān)管層的批準。

    “他們看中的也許是中國擁有4萬億美元資產(chǎn)的金融市場和持續(xù)以兩位數(shù)增長的家庭儲蓄?！盧ob Subbaraman一針見血。

    普華永道報告中的數(shù)據(jù)也為這種期待提供了注解：“超過70%的受訪銀行預計其2005年和未來3年的收入增長率至少為30%，其中有6家銀行預計2005年增長幅度超過100%，而4家銀行預計到2008年會保持至少100%的年增長率。外資銀行到中國開業(yè)得到來自其總部的強大和積極的支持，30%的受訪者對其母公司或總部的支持給出滿分。”

    “利潤方面，40%的受訪者認為其利潤與過去3年的預期持平，另有40%受訪者認為超出預期水平，20%表明低于預期水平。有85%的受訪銀行預計其今后3年的利潤將超過當前水平?！眻蟾鎻娬{(diào)。

    商業(yè)銀行業(yè)務一向有所謂的“二八定律”，即20%的客戶給銀行帶來80%收入。受缺乏網(wǎng)點支持等因素所限，在18個城市人民幣業(yè)務全面對外資銀行開放后，在全面鋪開零售業(yè)務前，外資銀行往往最青睞高端優(yōu)質(zhì)客戶。

    “在現(xiàn)階段，它們已經(jīng)成功引進了一些新產(chǎn)品，尤其是在資金市場?！眻蟾嬷赋觥Ｍ赓Y銀行為高端客戶設立的各種理財中心，盡管“門檻費”的最低要求達存款額5萬美元，但量身定制的收益率極高的理財方案已經(jīng)非常明顯地分流了中資銀行的高端客戶。

    外資“憂慮”監(jiān)管

    “外國銀行投資時都重視巨大的中國市場，而中國政府則希望這些國際投資能將僵化和低效的國有商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變成具有國際競爭力和高盈利的現(xiàn)代銀行，盡管我們認為這對雙方而言都存在一定的風險，但它又確實可能出現(xiàn)一個雙贏的結局?！盧ob Subbaraman 調(diào)侃稱。

    “因此，毫不奇怪，在美國財政部秘書長斯諾本月訪華期間，當他催促中國進一步向國際投資者開放金融市場時，便立即收到了來自中國政府的積極回應?！?

    普華永道的報告顯示，最令受訪外資銀行擔心的依然是監(jiān)管。

    “它的重要程度比排在第二位的資本市場高出一倍，并遠遠超過了技術和新加入的競爭者等其他原因。在外資銀行眼中，這也是中國銀行業(yè)中最具困難的領域，排在其后的兩個最困難的領域是公司治理和尋找并留住優(yōu)秀員工。”卓茂文非常坦率。

    報告還強調(diào)，中國市場不斷出臺的適用范圍越來越廣的各項監(jiān)管法規(guī)，阻礙了國外銀行進入的步伐。

(2005-11-15 07:27:32) （ 袁朝暉/證券市場周刊）

【作者：袁朝暉】  【出處：證券市場周刊】