最近，每當(dāng)電視里播放有關(guān)中國入世5年的專題時，常出現(xiàn)的鏡頭是談判桌，旁白則離不開“談判”、“開放”等主題。殊不知，入世與老百姓的錢包也是息息相關(guān)。

中國入世5年來，中國老百姓的投資方式也發(fā)生了深刻的變化。如何投資、如何使手中的資金快速增值，成了人們?nèi)找骊P(guān)注的“專業(yè)話題”?！澳悴焕碡敚敳焕砟恪钡纳钊肴诵?，正是這一轉(zhuǎn)變的真實(shí)寫照。

股市迎來藍(lán)籌股時代

中國股市在入世前的一次大的上升時間通道是從1996年到2001年6月，這一階段正好是公認(rèn)的中國經(jīng)濟(jì)的調(diào)整期，股市與宏觀經(jīng)濟(jì)走了一個相反的方向。2001年，中國經(jīng)濟(jì)開始新一輪發(fā)展周期，幾乎所有的人都看好中國股市的時候，股市開始下跌，又一個完全相反的方向。

2001年，“推倒重來論”、“千點(diǎn)論”撲面而來。伴隨著“中國股市邊緣化”、“以債市替股市”、“以香港股市代替內(nèi)地股市”等聲音，中國股市遭遇到前所未有的危機(jī)。2005年6月，上證指數(shù)更跌破千點(diǎn)。

而實(shí)際上這5年來，中國的股市進(jìn)行了深刻的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，包括證券公司都在進(jìn)行著脫胎換骨的大改革。更為重要的是，一直困擾市場的股權(quán)分置改革2005年4月底開始啟動，至今完成股改公司市值占總市值的比例已達(dá)到96％，中國證券市場進(jìn)入后股權(quán)分置時期。股改的完成不僅改變了股市的運(yùn)行基礎(chǔ)，而且對于整個市場的投資操作理念都產(chǎn)生了顛覆作用，逐漸形成了價值投資的理念，過去是越小盤的股票越受青睞，現(xiàn)在這種情況改變了。超級大盤股工商銀行A＋H股同發(fā)，市場不但沒有下跌，而且在工行上市當(dāng)天沖上1800點(diǎn)。

今年以來，以工商銀行、招商銀行、萬科等為代表的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股一路走強(qiáng)，表明中國股市的藍(lán)籌時代已經(jīng)到來。在它們的推動下，上證指數(shù)11月突破2000點(diǎn)，最高升破2200點(diǎn)。

投資故事

從狂熱追漲到冷靜投資

股民黎先生5年來的投資故事是中國股市投資者的一個縮影?！拔以?002年買進(jìn)了輕紡城（600790），從此套牢了近5年?！崩柘壬硎荆?002年他以6.33元買進(jìn)了500手輕紡城，當(dāng)時想抄底做一次短線，可沒想到的是，這只股在隨后的一段時間里，隨著大盤變熊，一路暴跌，最低價只有2.42元。直到今年10月份這只股票的價格升至6.35元才解套。據(jù)黎先生介紹，2001年，他和許多散戶一道追漲，分別于6月10日以13.82元買入了當(dāng)時的明星股上海梅林（600073），7月24日以18.11元買入了綜藝股份（600770）?？墒请S后的行情讓許多股民大跌眼鏡，雖然上海梅林曾經(jīng)被拉抬至15.22元，可是股市轉(zhuǎn)陰、個股下跌的速度更快，黎先生在猶豫間喪失了出逃機(jī)會。隨著網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅，上海梅林跌至11元，綜藝股份在一個月內(nèi)跌至15元。

此后，由于資金被套牢，黎先生暫時不炒股了。直到今年初，他才解套了一部分資金，打算長線投資。

專家說法

股市與人民幣走勢密切相關(guān)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國認(rèn)為，這一輪長期牛市確立的基礎(chǔ)是匯率的變化。中國股市今后的走勢和人民幣升值的幅度開始有了密切的關(guān)系，從而打通了股市與基礎(chǔ)貨幣的聯(lián)系通道。貨幣一升值，直接導(dǎo)致中國整個股市資產(chǎn)全部重新評估，股市與貨幣變動建立起了有機(jī)聯(lián)系。

百億基金一個接一個

進(jìn)入十月份以來，新基金發(fā)行加快了節(jié)奏，老基金紛紛推出種種營銷活動，更掀起了一股基金搶購狂潮，基金規(guī)模越來越大，認(rèn)購期越來越短。11月30日的南方高增擴(kuò)募、12月1日發(fā)行的工銀瑞信穩(wěn)健成長基金都只賣了兩天。它們創(chuàng)下的中國基金“發(fā)行時間最短”紀(jì)錄僅僅保持了不到一個星期，就被12月7日發(fā)行的嘉實(shí)策略增長基金突破：只賣一天。而就在這一天時間里，誕生了中國基金史上最大規(guī)模的股票型基金——嘉實(shí)策略增長基金，它一天便發(fā)行約400億元，刷新了基金業(yè)股票型基金首發(fā)規(guī)模紀(jì)錄。

市場人士認(rèn)為，中國基金業(yè)真正進(jìn)入“跑馬圈地”時代。

從1998年中國基金業(yè)起步到2000年的“基金黑幕”事件，再從2001年中國推出第一只開放式基金到2002年由中國證監(jiān)會主導(dǎo)的基金審核制度的市場化改革正式啟動，中國基金業(yè)的發(fā)展路徑一波三折，而又迅速得到修正?；鸸竟芾淼馁Y產(chǎn)規(guī)模從2000年的562億元增長至今年6月30日的5114.16億元。

據(jù)截止至今年6月底的數(shù)據(jù)，我國共有266只證券投資基金正式運(yùn)作，其中54只封閉式基金資產(chǎn)凈值合計1196.15億元，212只開放式基金資產(chǎn)凈值合計3918.00億元。分析人士表示，今年上半年，隨著A股大漲，股票型基金的數(shù)量從165只增加到189只，凈值總額從2371.47億元增加到3389.96億元。

與之相呼應(yīng)的是投資者對基金的瘋狂搶購，多個超百億元規(guī)模的基金成功發(fā)行。

投資故事

基金投資并非穩(wěn)賺不賠

“現(xiàn)在大部分的人都是沖著今年基金收益翻番的誘惑進(jìn)去的，但要知道，像今年這樣的行情是千載難逢，即便后面是長牛走勢，但也不可能這樣每年翻番了?！贬槍δ壳盎鹦掳l(fā)熱潮，一位合資基金高管不無憂慮地說道。確實(shí)，海外成熟基金市場不過是平均每年15％左右的回報。貌似高收益的中國投資基金，卻蘊(yùn)含著可以看得到的風(fēng)險。

“基民”老鄭就是以炒股思維來投資基金的例子?！拔以瓉硪詾橘I新發(fā)行的基金就像申購原始股，穩(wěn)賺不賠的，但實(shí)際上不是這樣的?！崩相嵄硎?，今年初他隨大流買進(jìn)了幾個當(dāng)時新發(fā)行的基金，根本不理會所買基金投資的內(nèi)容，也不了解這些基金公司的投資風(fēng)格，使得他幾乎沒有什么獲利進(jìn)賬，甚至部分基金的投資還出現(xiàn)虧損。

專家說法

基金投資管理能力面臨挑戰(zhàn)

銀河證券首席基金分析師胡立峰對一些超百億基金的頻繁誕生表示：“這對基金的投資管理能力提出前所未有的挑戰(zhàn)，證券市場的深度和廣度不夠，基礎(chǔ)市場建設(shè)的滯后與基金業(yè)大發(fā)展的矛盾日益突出，這些都需要監(jiān)管部門統(tǒng)籌兼顧。”

業(yè)內(nèi)人士建議，如果有長期投資的打算，買基金盡量“買跌不買漲”。在股市向大牛市過渡的情況下，任何時候買入都不算錯過時機(jī)，買漲買跌都賺錢。按照未知價的原則，在交易時間內(nèi)買入的基金是以收盤后公布的基金凈值來計算，所以，如果想買基金的話，股市連續(xù)陰跌或某天股市大跌，基金凈值跌幅較大，這時是買基金的良好時機(jī)。同時，買基金一般不要上午操作，應(yīng)盡量在下午收盤前那段時間再作出操作決定，因?yàn)槟壳肮墒挟?dāng)天的波動很大，開盤時大跌，而收盤前十幾分鐘可能會迅速拉升，早買基金可能會變成錯誤操作。

QDII：拿人民幣投資境外資本市場

QDII是指我國在人民幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地允許境內(nèi)投資者投資境外證券市場的一項(xiàng)過渡性的制度安排。也就說，QDII是為了滿足入世后的中國在未來滿足WTO對于資本項(xiàng)目開放的要求的“熱身”。嚴(yán)格來說，QDII是指在我國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價證券業(yè)務(wù)的證券投資基金。

2001年前后國內(nèi)就開始對QDII相關(guān)事宜展開各種討論。今年4月13日，被市場稱作“QDII開閘”的央行“五號公告”發(fā)布，開放資本賬戶的三項(xiàng)重大新政策出臺；隨后，4月17日起，我國允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)和居民個人委托境內(nèi)商業(yè)銀行在境外進(jìn)行金融產(chǎn)品投資，推動合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）開展境外投資業(yè)務(wù)。

至今年末，在入世五周年之際，銀監(jiān)會已經(jīng)批準(zhǔn)了10家中資銀行和7家外資銀行開辦代客境外理財業(yè)務(wù)資格，市場上共推出9款銀行QDII產(chǎn)品，人民幣認(rèn)購額近23億元，美元認(rèn)購額近9000萬元，二者相加約32億元人民幣，但國家外管局目前批準(zhǔn)的QDII額度已經(jīng)超過131億美元，認(rèn)購率低于3％。

投資故事

QDII收益率誘惑力不夠

投資者曾先生就嘗過QDII的新鮮。曾先生表示，他購買了由工商銀行推出的全國第一個QDII產(chǎn)品，該產(chǎn)品是將歐元兌美元匯率“任何一天匯率波動范圍都沒有突破當(dāng)期基準(zhǔn)匯率上下500個基點(diǎn)”設(shè)為獲得最高7％收益的充足條件。上下波幅500點(diǎn)差不多相當(dāng)于歐元兌美元的日均波幅，如果觀察期較長的話，比較容易突破。如果趕上美元調(diào)整走勢，歐元兌美元的波動幅度還要加劇，上下波動幅度超過500點(diǎn)非常有可能發(fā)生?！痹壬硎?，另外還有一家銀行的1年期人民幣理財產(chǎn)品設(shè)置了上下600點(diǎn)的波幅，但要突破依然很容易。

雖然工行同時設(shè)置了上下1000個點(diǎn)的第二空間，以放寬達(dá)到預(yù)期收益的條件，但曾先生看來，這些QDII產(chǎn)品與以往的外幣匯率掛鉤投資產(chǎn)品并沒有明顯差別，收益率不具誘惑力，“我現(xiàn)在手中所買的QDII產(chǎn)品有點(diǎn)像‘雞肋’了。”

而不少投資者表示，對海外市場比較陌生，尤其對具體的掛鉤品種不是很了解，加上目前人民幣匯率波動，所以不敢貿(mào)然出手。業(yè)內(nèi)人士分析，銀行作為資產(chǎn)管理人，只收取管理傭金，不提供固定回報承諾，投資風(fēng)險完全由客戶承擔(dān)。因此，各銀行普遍在產(chǎn)品設(shè)計上較保守，穩(wěn)健有余，收益不足，也就導(dǎo)致QDII沒有出現(xiàn)熱銷的現(xiàn)象。中國銀監(jiān)會副主席唐雙寧日前也承認(rèn)，銀行系QDII產(chǎn)品吸引投資者關(guān)注的主要瓶頸是收益率問題。

相比之下，基金QDII或許更具吸引力。首個外幣基金——華安國際配置基金在投資范圍上有所突破，主要投資于紐約、倫敦、東京、香港等國際資本市場，投資范圍包括股票、債券、房地產(chǎn)信托憑證、商品基金等，使得跨市場投資成為可能。

專家說法

人民幣升值引發(fā)匯率風(fēng)險

“人民幣升值成了QDII的最大潛在風(fēng)險。”分析人士認(rèn)為，人民幣升值的趨勢很可能持續(xù)到明年，而從現(xiàn)有產(chǎn)品來看，銀行推出的QDII產(chǎn)品一般是在產(chǎn)品運(yùn)行期間給出投資資金的保本，如果是用人民幣購匯投資，那么保證的就是根據(jù)產(chǎn)品運(yùn)行前一天匯率所購得的美元資產(chǎn)，并非人民幣本金。也就是說，一旦在產(chǎn)品運(yùn)行期間，人民幣迅速升值，那么其帶來的損失只能由投資者自行承擔(dān)。如果用美元投資QDII產(chǎn)品，也一樣會涉及到匯率問題，因?yàn)楝F(xiàn)在相對人民幣來說，貶值的貨幣主要就是美元，投資者完全可以通過換成其他貨幣來規(guī)避風(fēng)險，例如剛剛加息并且有望保持升勢的歐元。

2006年12月11日 17:23 南方日報駱海濤