雖然美國(guó)政府對(duì)金融業(yè)屢施援手，但華爾街新一輪的裁員浪潮仍然此起彼伏。

      其中，美國(guó)最大的共同基金——富達(dá)投資11月14日宣稱進(jìn)行了第二輪裁員，兩輪共計(jì)將裁減3000人，累計(jì)裁員數(shù)量占其員工總數(shù)約7%。而在此前的11月9日，杰納斯資本集團(tuán)和聯(lián)博資產(chǎn)管理公司各自宣布，為應(yīng)對(duì)全球資本市場(chǎng)低迷、投資者大量贖回、基金公司利潤(rùn)下降等諸多挑戰(zhàn)，這兩家公司將進(jìn)行大幅裁員。

      普信集團(tuán)(T.Rowe Price Group.Inc)是世界十大上市專業(yè)資產(chǎn)管理公司之一，管理資產(chǎn)總額為3800億美元。

      身處金融風(fēng)暴中心的美國(guó)基金業(yè)究竟遭遇了何種程度沖擊？而基金業(yè)下一步將走向何方？就這些問(wèn)題，本報(bào)對(duì)美國(guó)普信集團(tuán)副總裁林羿進(jìn)行了對(duì)話。

      共同基金紛紛縮減開(kāi)支

      《21世紀(jì)》：目前美國(guó)共同基金業(yè)的贖回情況如何？

      林羿：從統(tǒng)計(jì)資料來(lái)看，美國(guó)共同基金的凈贖回金額占到了其12萬(wàn)億管理規(guī)模的2%。但這與1987年股災(zāi)發(fā)生后的，兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)4%-4.5%之間凈贖回相比，可以說(shuō)整體贖回程度還沒(méi)有那么嚴(yán)重。

      之所以凈贖回金額不大，首先是因?yàn)樵谕顿Y者結(jié)構(gòu)上，一個(gè)典型的美國(guó)基金投資者是受過(guò)比較好的教育、年收入在8萬(wàn)美元到10萬(wàn)美元以上的中上產(chǎn)階級(jí)，他們具有長(zhǎng)線投資的理念，因此在市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)的時(shí)候，仍能夠保持清晰的頭腦。

      對(duì)于當(dāng)前美國(guó)共同基金業(yè)的中堅(jiān)力量，如401計(jì)劃、IRA(個(gè)人投資帳戶計(jì)劃)等機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，他們持有的投資理念更為長(zhǎng)期，因?yàn)樗麄兊耐顿Y都是為退休所進(jìn)行的準(zhǔn)備。

      同時(shí)美國(guó)在法律上也有相關(guān)的規(guī)定：參與上述投資計(jì)劃的投資者賬戶不能在退休之前提款，否則將受到美國(guó)政府予以的10%的懲罰稅懲罰，所以大多數(shù)人不愿冒多交10%的附加稅的風(fēng)險(xiǎn)去將錢(qián)提出來(lái)。這就為共同基金業(yè)提供相對(duì)穩(wěn)定的資產(chǎn)來(lái)源。

      事實(shí)上，美國(guó)基金業(yè)者已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，包括在2000年的科技股泡沫破裂以及此次的金融危機(jī)中，401計(jì)劃、IRA等投資者繼續(xù)繳費(fèi)的現(xiàn)象并沒(méi)有發(fā)生過(guò)停止的跡象。以普信集團(tuán)為例，在這段時(shí)間就一直錄得機(jī)構(gòu)投資者的資金凈流入。

      當(dāng)然，新資金的流入在投資方向上則是發(fā)生了變化，投資者開(kāi)始將更多錢(qián)配置在債券和貨幣市場(chǎng)基金上。與此同時(shí)，較受投資者歡迎的生命周期基金也持續(xù)錄得資金的凈流入。因?yàn)樵谑袌?chǎng)預(yù)期不確定的情況下，普通投資者更覺(jué)得束手無(wú)策，也更愿意將錢(qián)投入到生命周期基金里面，交由專業(yè)人士管理，讓其根據(jù)自己的年齡增長(zhǎng)進(jìn)行相應(yīng)資產(chǎn)變化配置。

      《21世紀(jì)》：美國(guó)共同基金業(yè)在此次金融危機(jī)中遭受到了何種程度的沖擊？

      林羿：共同基金業(yè)是以固定費(fèi)率收取管理費(fèi)為主，所以在此次危機(jī)中受到的沖擊相對(duì)較小，沒(méi)有出現(xiàn)像商業(yè)銀行、投行那樣崩潰的情況。

      而在9月中，貨幣市場(chǎng)基金Reserve Primary Fund因雷曼破產(chǎn)而跌破一美元的面值。這是在此次金融危機(jī)中，唯一牽扯到共同基金的事件，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)一度產(chǎn)生恐慌，出現(xiàn)了大量贖回。

      數(shù)日后，美國(guó)財(cái)政部迅速?zèng)Q定將對(duì)公開(kāi)募集的貨幣市場(chǎng)基金提供擔(dān)保。而在此后，美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部在考慮7000億救市以及其余一攬子計(jì)劃的時(shí)候，將出資保護(hù)貨幣市場(chǎng)基金再次納入其一攬子計(jì)劃當(dāng)中，并邀請(qǐng)了普信、富達(dá)、先鋒等十幾家美國(guó)主要的共同基金共同出資，商定在遵循財(cái)政部發(fā)布的相關(guān)引導(dǎo)性文件的基礎(chǔ)上，在貨幣市場(chǎng)基金萬(wàn)一再度出現(xiàn)跌破面值的情況下，將力挺其保持在面值之上。

      《21世紀(jì)》：以富達(dá)為首的基金公司都進(jìn)行了大幅裁員？普信是否也有相應(yīng)計(jì)劃？

      林羿：富達(dá)是一個(gè)家族管理的基金公司，擁有眾多的員工。在危機(jī)發(fā)生后，當(dāng)有的部門(mén)不需要更多的人員時(shí)，就

      不得不裁員以減少業(yè)務(wù)開(kāi)支。實(shí)際上，目前美國(guó)大部分的資產(chǎn)管理公司都在縮減開(kāi)支，對(duì)于共同基金業(yè)來(lái)說(shuō)，在此前數(shù)次股市走下坡路的時(shí)候也有這種現(xiàn)象發(fā)生。

      此次富達(dá)經(jīng)過(guò)兩輪將裁減3000人，累計(jì)裁員數(shù)量占其員工總數(shù)的約7%。我認(rèn)為也是在意料之中，事實(shí)上相對(duì)于富達(dá)所擁有的超過(guò)4萬(wàn)人的規(guī)模來(lái)說(shuō)，裁員總數(shù)額還并不算大。

      而普信集團(tuán)作為上市公司，目前仍擁有良好的資產(chǎn)負(fù)債表，賬戶上躺著18億美元現(xiàn)金，沒(méi)有任何沒(méi)有債務(wù)。但我們也在采取各種縮減開(kāi)支的措施。普信集團(tuán)目前還沒(méi)有裁員的計(jì)劃，但不排除會(huì)根據(jù)情況而發(fā)生變化。

      “我們將更加謹(jǐn)慎”

      《21世紀(jì)》：既然沒(méi)有出現(xiàn)大量的贖回，那么目前美國(guó)基金業(yè)在資產(chǎn)配置上是怎樣的狀況？

      林羿：目前美國(guó)共同基金的基金經(jīng)理們普遍是維持著8%到10%之間的現(xiàn)金頭寸以應(yīng)對(duì)贖回。股票型基金的倉(cāng)位也有所下降。但根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的相關(guān)規(guī)定，美國(guó)的基金經(jīng)理減倉(cāng)的余地很小。

      因?yàn)樵诿绹?guó)，基金必須“名副其實(shí)”，產(chǎn)品的投資配置必須忠實(shí)于產(chǎn)品的名稱和本質(zhì)。如果你對(duì)外宣稱是股票基金，那么在任何時(shí)候你的倉(cāng)位都至少不能低于80%；如果低于80%，那只可能發(fā)生在平衡型基金身上。

      美國(guó)基金業(yè)在“名副其實(shí)”上要求非常嚴(yán)格。如果出現(xiàn)違反的現(xiàn)象，就會(huì)遭到處罰，如果基金經(jīng)理被罰款，情節(jié)嚴(yán)重的甚至以欺詐罪追究刑事責(zé)任。而美國(guó)基金業(yè)內(nèi)也有個(gè)自律組織叫NASD，由其頒發(fā)了很多關(guān)于如何進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)、如何進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷等的指引和規(guī)定。

      《21世紀(jì)》：這種法規(guī)的設(shè)計(jì)似乎很有利于穩(wěn)定市場(chǎng)，遠(yuǎn)比進(jìn)行窗口指導(dǎo)有效。

      林羿：這些規(guī)定出臺(tái)的目的，是為了保護(hù)投資者利益。共同基金保持高倉(cāng)位也許是起到了穩(wěn)定市場(chǎng)的部分作用。但從共同基金本身來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)不好的時(shí)候，如果遭遇大量贖回，共同基金就只能拋售股票，所以說(shuō)共同基金既有穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，也有使市場(chǎng)惡化的效果。因此共同基金沒(méi)有穩(wěn)定市場(chǎng)的義務(wù)也沒(méi)有促使市場(chǎng)穩(wěn)定的可能。

      美國(guó)監(jiān)管部門(mén)不可能有進(jìn)行窗口指導(dǎo)的可能，基金業(yè)只是完全按照市場(chǎng)規(guī)律來(lái)運(yùn)作。

      《21世紀(jì)》：索羅斯在上周的眾議院聽(tīng)證會(huì)上表示，對(duì)沖基金產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模將萎縮50%-75%。你對(duì)此有何看法？

      林羿：對(duì)沖基金是一種非傳統(tǒng)性的、風(fēng)險(xiǎn)很高的行業(yè)。事實(shí)上，早在今年9月份，在歐洲基金業(yè)協(xié)會(huì)季度會(huì)議中公布了一個(gè)調(diào)查結(jié)果，其預(yù)計(jì)，經(jīng)過(guò)此次的金融危機(jī)后，將有超過(guò)30%-50%的對(duì)沖基金倒閉。而能夠存活并戰(zhàn)勝金融危機(jī)的資產(chǎn)管理公司，應(yīng)該是具有以下特點(diǎn)：

      首先，必須是一個(gè)獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司；它不依附于銀行、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)，從而不會(huì)因股東層面發(fā)生問(wèn)題，同時(shí)遭遇大量贖回的原因而造成兩頭沖擊；

      此外，在投資理念和投資風(fēng)格上是傳統(tǒng)的長(zhǎng)線投資，以自下而上、基本面研究的投資風(fēng)格為主，不去搞對(duì)沖、衍生、賣空等復(fù)雜的投資技巧；

      最后，是將客戶利益放在第一位，而不是以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，收更多管理費(fèi)為目的的公司。

      而當(dāng)時(shí)的與會(huì)人士更總結(jié)出，基金業(yè)將重新回歸到傳統(tǒng)模式，但不是說(shuō)不再去嘗試新的東西，只是在產(chǎn)品的創(chuàng)新方面，在態(tài)度上會(huì)更加謹(jǐn)慎。