在國內(nèi)CPI指數(shù)越來越高的今天，資金規(guī)模高達3000億元的企業(yè)年金也正遭遇著不可承受的貶值風險。

如業(yè)界預期，2月23日，人力資源和社會保障保部(下稱人保部)聯(lián)合銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會下發(fā)新的《企業(yè)年金基金管理辦法》(下稱《辦法》)，讓外界看到了監(jiān)管部門希望通過加大企業(yè)年金權(quán)益類投資以達到其抗通脹、保增值的目標。

記者了解到，雖然與2004年頒布的《企業(yè)年金基金管理暫行辦法》相比，《辦法》在企業(yè)年金投資渠道及比例上沒有出現(xiàn)大的變化，對權(quán)益類投資的比例仍然設置了30%的上限，但與暫行辦法相比，取消了投資股票不超過20%的限制，這意味著其投資股票的上限可以達到總規(guī)模的30%。

根據(jù)人保部數(shù)據(jù)，截至2009年底，全國企業(yè)年金規(guī)模已達到2525億，以過去4年里企業(yè)年金年均增加461億計算，業(yè)內(nèi)人士預計，2010年底企業(yè)年金規(guī)模突破3000億元不成問題，以30%的上限計算，則有900億元的企業(yè)年金可以投資股票。

險企成最大投資者

“30%只是理論投資空間，并不表示擁有企業(yè)年金投資資格的機構(gòu)可以大肆投資股市，尤其在今年資本市場依然動蕩、經(jīng)濟形勢難以看清、國際環(huán)境也變幻莫測的情況下，機構(gòu)投資的心態(tài)會很謹慎。從長期來說，這個信息對于企業(yè)年金的保值增值仍是利好。”2月24日，上海一家養(yǎng)老險公司投資管理部的負責人在接受本報采訪時分析。

據(jù)記者了解，從2004年開始，人保部公布了三批具有企業(yè)年金資格的金融機構(gòu)，包括投資管理人、賬戶管理人、托管人和受托人四個牌照，銀行、保險、基金、信托和券商分別擁有其中的一張或兩張牌照，投資機構(gòu)總數(shù)達到70家。每一次牌照的發(fā)放，幾乎都會引起各家金融機構(gòu)的爭搶，其中保險公司占比雖然不是最多機構(gòu)，然而其獲得牌照則最齊全，如平安養(yǎng)老等幾家養(yǎng)老險公司都獲得了除托管人之外的三張牌照。

2010年9月27日，保監(jiān)會主席吳定富曾在保險資金運用監(jiān)管工作會議上表示，保險資產(chǎn)管理公司管理的企業(yè)年金資產(chǎn)，已經(jīng)成為市場占有率最高的資產(chǎn)管理機構(gòu)。根據(jù)保監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，五家養(yǎng)老保險公司受托的管理資產(chǎn)已經(jīng)達到1039億元，投資資產(chǎn)為708億元，去年一年收繳的企業(yè)年金達到357億元，成為所有機構(gòu)中當之無愧的最大的企業(yè)年金投資管理者。

不僅如此，除五家養(yǎng)老險公司之外，記者也在所有的合格企業(yè)年金投資管理機構(gòu)名單中發(fā)現(xiàn)，人保資產(chǎn)、太平洋人壽、泰康資產(chǎn)、新華人壽、華泰資產(chǎn)等保險公司也位列其中。

2月25日，復旦大學保險系一研究企業(yè)年金的教授分析，國內(nèi)保險公司所管理的企業(yè)年金可能達到1000億元，對于新的企業(yè)年金管理辦法，對保險公司提高企業(yè)年金收益將會產(chǎn)生較大的影響，保險機構(gòu)管理的企業(yè)年金承載著委托人投資收益最大化的目標。

保本為主

不過，四部委“打開”企業(yè)年金的投資股票限制，是否就意味著包括保險機構(gòu)在內(nèi)的管理人會將更多的企業(yè)年金基金投入股市。各方意見均顯示其對股市的利好影響有限，而作為最大的資金管理人保險公司，也都表示只是預留空間，短期內(nèi)不會加大投資股市的力度。

“現(xiàn)在是動蕩市場，保險公司不會因為一個新政的出臺而將大量的企業(yè)年金投資到股市，而且四部委也規(guī)定新辦法將從今年5月1日才正式實施，等到那時資本市場是否有新的變化再調(diào)整相應的投資比例?！比吮ＹY產(chǎn)一位相關(guān)負責人在受訪時如是稱。

在《辦法》中，企業(yè)年金基金固定收益類投資比例上限提高，由原來不高于50%改為不高于95%，主要是銀行定期存款、協(xié)議存款、國債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債、債券基金、投資連接保險產(chǎn)品等;同時也降低了流動性投資比例的下限，由原來不低于20%改為不低于5%，主要是銀行活期存款、中央銀行票據(jù)等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金。

“央行從今年開始加大了對貨幣市場的調(diào)控，為遏制通脹，今年可能還要有一兩次的加息，這可能會促使投資機構(gòu)加大企業(yè)年金銀行定期存款、協(xié)議存款的比例。”2月24日，海通證券(600837,股吧)一位策略分析師指出。

記者也了解到，經(jīng)歷了金融危機以及2008年中國股市暴跌后，無論是企業(yè)年金的委托方還是投資方，對于如何投資企業(yè)年金都變得日趨謹慎，保本不虧損是這兩年雙方共有的投資心態(tài)，然而隨著去年國內(nèi)CPI指數(shù)的不斷上揚，去年11月更是達到創(chuàng)紀錄的5.1%，今年1月CPI也達到4.9%，企業(yè)年金在2008年和2009年的投資收益均不到10%，如何提升企業(yè)年金投資收益率已經(jīng)擺在各方面前。

“2010年的企業(yè)年金收益好的應該達到10%左右，一般都在5%左右，去年的市場行情并不好，全年的指數(shù)還是下跌的，綜觀這三年來，企業(yè)年金的投資收益并不高。”2月25日，北京一家基金公司企業(yè)年金負責人何濤(化名)電話受訪時稱。

這位負責人也表示，現(xiàn)在最好的時光已經(jīng)過去了，在2006、2007年間，所有運作企業(yè)年金機構(gòu)的投資收益都要達到40%以上，但是接下來的2008、2009年一下降到個位數(shù)，去年CPI接連上漲，如果企業(yè)年金的平均收益僅僅只高于CPI一兩個百分點，實在很難看。

預留空間

“企業(yè)年金2004年剛剛啟動的時候，市場上擁有牌照的機構(gòu)并不多，而且企業(yè)年金的規(guī)模也小，只有幾百億元，加上國內(nèi)股市正處于上升通道，能夠獲得30個點的投資收益并不算什么，而且那時候船小好掉頭?，F(xiàn)在想要獲得那樣的收益，很難，或者說已經(jīng)不可能了。”太平養(yǎng)老一位高管如是向記者表示。

在談到千億企業(yè)年金可以入市，對股市是否產(chǎn)生影響時，這位高管也表示，相對于超過十萬億市值的A股市場而言，即使千億企業(yè)年金全部入市，能撬動資本市場的影響也有限，何況投資機構(gòu)不會用盡30%的上限，因此對于股市而言，這樣的消息并不算得上真正利好。

“現(xiàn)在機構(gòu)之間爭奪央企、國企以及外資等公司的企業(yè)年金投資管理人相當激烈，沒有好看的投資收益，是沒有辦法將自身的企業(yè)年金盤子做大的，而且在很多企業(yè)看來，一個能夠勝任投資管理資格的機構(gòu)，不僅看過往的投資業(yè)績，還要看管理企業(yè)年金的規(guī)模和客戶的類型，因此現(xiàn)在對于保險公司、基金公司和信托公司來說，壓力都非比尋常?！?5日，上海一家信托公司投資經(jīng)理告訴記者。

記者了解到，在很多投資機構(gòu)看來，新《辦法》為企業(yè)年金更自由靈活地進入股市以期能夠在2011年戰(zhàn)勝通脹、獲得不錯的收益預留了投資空間。