從2001年到2011年間，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金獲得的年均收益率不到2%，而過(guò)去11年間通脹率年均2.47%。以此推算，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的損失約6000億元，怎么辦？

截至2011年底，中國(guó)養(yǎng)老的三大支柱中，企業(yè)年金3580億元，全國(guó)社?；?690億元，養(yǎng)老金1.95萬(wàn)億元。2004年-2010年，全國(guó)社保基金年均投資收益率9.17%，是未來(lái)養(yǎng)老金的后備儲(chǔ)蓄基金。養(yǎng)老金學(xué)美國(guó)只投資于銀行存款和國(guó)債，于是低回報(bào)。而社?；鹜顿Y渠道多元化，國(guó)債不高于10%、金融債不高于10%、證券投資基金不高于40%、股票不高于40%、銀行存款不低于10%、國(guó)債不得低于50%，還有部分投資海外。從這里可以看出，國(guó)債占了一半，多元的資金可以投資股票或證券投資基金都不得高于40%，正是這一點(diǎn)，可以讓社?；鹪?009年底之前在股票市場(chǎng)上獲利豐厚，來(lái)彌補(bǔ)國(guó)債的低收益率。2009年社保投資境外，委托全球資產(chǎn)管理公司，投資美國(guó)股票、香港股票、全球股票和全球債券。2011年，社?；鹕孀惚Ｕ戏拷ㄔO(shè)，30億元投資天津保障房項(xiàng)目，45億元投資重慶保障房項(xiàng)目。2005年社?；痖_(kāi)始信托投資，主要投資基礎(chǔ)設(shè)施。

養(yǎng)老金除了學(xué)美國(guó)之外，還有一個(gè)問(wèn)題，即做實(shí)個(gè)人養(yǎng)老賬戶收支，所以變成資金分散化，現(xiàn)收現(xiàn)支不成問(wèn)題，比如當(dāng)前中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)空賬規(guī)模是2.25萬(wàn)億元，養(yǎng)老基金總額1.96萬(wàn)億元，不過(guò)凈資產(chǎn)是負(fù)3000億元。有專家建議國(guó)家拿出3000億元補(bǔ)上窟窿就好了，問(wèn)題是，如果還是只能買(mǎi)國(guó)債和存銀行，那么必將出現(xiàn)新的缺口，因?yàn)槿说墓べY平均每年增加7%這意味著退休工資的支付金也上升7%，那么養(yǎng)老金必須不低于7%的投資回報(bào)率才能平衡支付。怎么辦？只有擺脫投資國(guó)債和存銀行，才是出路。

對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老金賬戶做實(shí)，國(guó)內(nèi)一邊倒的認(rèn)為這件事使得資金分散，管理麻煩，紛紛建言取消做實(shí)個(gè)人賬戶。不過(guò)，筆者認(rèn)為，做實(shí)個(gè)人賬戶有好處，因?yàn)椴煌貐^(qū)的養(yǎng)老金本來(lái)在投資時(shí)面臨不同的投資收益率，這能保證收益率高的養(yǎng)老賬戶獲得更好的回報(bào)，但是對(duì)于投資收益率差的，才可以體現(xiàn)為兩種結(jié)果，少拿退休金，要么國(guó)家再為此買(mǎi)單。所以筆者認(rèn)為《人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》以及最近發(fā)布的《全國(guó)社會(huì)保障資金審計(jì)結(jié)果》的存在，就是正視了各地單獨(dú)投資不同品的風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，不能吃大鍋飯。取消個(gè)人賬戶做實(shí)，采取記賬式，就是吃大鍋飯，就是取投資回報(bào)平均數(shù)。

所以，筆者認(rèn)為，保留個(gè)人賬戶做實(shí)是有必要的，不過(guò)可以放開(kāi)投資范圍。可以固定長(zhǎng)期投資保障房，比如8%-10%的年均回報(bào)，這大大高于工資年增幅，這實(shí)際上相當(dāng)于貸款給保障房，即解決了保障房的投資資金，也為養(yǎng)老金開(kāi)辟了新的投資渠道。根據(jù)目前的保費(fèi)率財(cái)政補(bǔ)貼力度、農(nóng)村人人參保來(lái)計(jì)算，到2020年，養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)總額將在10萬(wàn)億元左右，不要像社?；鹉菢酉拗仆秶?guó)債不少于50%，筆者認(rèn)為國(guó)債可以給外國(guó)資金持有，可以通過(guò)離岸市場(chǎng)出售，國(guó)內(nèi)投資國(guó)債資金全部解套，用于投資股市，這才是搞活中國(guó)金融市場(chǎng)的關(guān)鍵。從目前養(yǎng)老金2萬(wàn)億元，未來(lái)到2020年還有8萬(wàn)億元來(lái)看，未來(lái)年均是1萬(wàn)億元，如果把現(xiàn)在的3.3萬(wàn)億元三大養(yǎng)老資金加上明年1萬(wàn)億元養(yǎng)老保險(xiǎn)資金，將是4萬(wàn)億元，全部進(jìn)入股市，這已經(jīng)可以宣告大牛市來(lái)臨。

很明顯，加強(qiáng)國(guó)債離岸出售，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金全部進(jìn)入股市為主，才是養(yǎng)老金11年縮水止步、養(yǎng)老金缺口3000億元填補(bǔ)資金來(lái)源、將來(lái)養(yǎng)老金缺口堵上的關(guān)鍵方法。當(dāng)然也可以通過(guò)減少企業(yè)公司稅收5個(gè)百分點(diǎn)以上，把社會(huì)養(yǎng)老變成企業(yè)養(yǎng)老，企業(yè)可以用這筆資金發(fā)展，省去信貸開(kāi)支，另外，建議地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)所有企業(yè)進(jìn)行單一產(chǎn)品股份制抱團(tuán)合作成巨型企業(yè)，這才是真正化解養(yǎng)老金缺口又能促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，一箭雙雕。筆者認(rèn)為，后者方法更能化解中國(guó)經(jīng)濟(jì)各種危機(jī)。