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兩年等待 社保基金投資國(guó)創(chuàng)母基金立項(xiàng)
2017-03-22 08:00:01
無憂保
歷時(shí)兩年，全國(guó)社會(huì)保障基金（下稱“社?；?/a>”）投資國(guó)創(chuàng)母基金進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。
知情人士透露，上周社?；?/a>對(duì)投資國(guó)創(chuàng)母基金正式立項(xiàng)，這項(xiàng)早在2010年已達(dá)成意向的股權(quán)投資“落單”讀秒。
過去兩年，為尋求社?；?/a>出資，國(guó)創(chuàng)母基金管理公司經(jīng)歷改制、人員變更與股東架構(gòu)調(diào)整，從有限合伙制架構(gòu)“回歸”到兼顧出資安全的公司制。“這主要是為了符合PE監(jiān)管部門加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的需要。”上述知情人士說。
另一方面，原先簽訂投資意向協(xié)議的中國(guó)人壽（下稱“國(guó)壽”）與中國(guó)再保險(xiǎn)（下稱“中再”），受困監(jiān)管部門風(fēng)險(xiǎn)管理要求，與國(guó)創(chuàng)母基金首期募資無緣。
兩年改制
2010年12月底，由國(guó)開行全資子公司國(guó)開金融有限責(zé)任公司（下稱“國(guó)開金融”）和蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)（下稱“蘇州創(chuàng)投”）發(fā)起設(shè)立的600億元規(guī)模國(guó)創(chuàng)母基金（FOF）正式成立，首期募資150億元，其中100億投向旗下PE基金國(guó)創(chuàng)開元股權(quán)投資基金，50億投向VC基金國(guó)創(chuàng)元禾創(chuàng)業(yè)投資基金。當(dāng)時(shí)基金主要意向出資方包括蘇州創(chuàng)投30億、國(guó)開金融50億，社?；?/a>50億，華為集團(tuán)5億，國(guó)壽與中再共出資15億。
知情人士透露，早在國(guó)創(chuàng)母基金宣告成立前，社保基金已完成盡職調(diào)查，并簽訂投資意向性協(xié)議。然而，落實(shí)這份意向性協(xié)議，耗時(shí)近兩年。
究其原因，是國(guó)創(chuàng)母基金遲遲未能完成在國(guó)家發(fā)改委備案，完成這一步一度被認(rèn)為是PE尋求社保基金募資的先決條件。而該基金未獲得備案資格，在于其管理公司為有限合伙制，被認(rèn)為資金安全存在管理隱患。
“監(jiān)管層希望備案PE能通過公司制運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資金賬戶隔離、?？顚９?。”上述知情人士說，當(dāng)時(shí)監(jiān)管曾更希望國(guó)創(chuàng)母基金的管理機(jī)構(gòu)建立公司
制架構(gòu)，若延續(xù)有限合伙制，則基金管理團(tuán)隊(duì)與發(fā)起方必須承擔(dān)基金相應(yīng)無限責(zé)任義務(wù)。然而，對(duì)于國(guó)企蘇州創(chuàng)投而言，用國(guó)有資產(chǎn)替國(guó)創(chuàng)母基金與相應(yīng)民企出資人承擔(dān)無限責(zé)任與出資擔(dān)保義務(wù)，幾乎不可能。
此后，多方最終達(dá)成改制共識(shí)。去年起改制啟動(dòng)，一方面將基金管理公司從有限合伙制轉(zhuǎn)成公司制，一方面改變基金管理公司“國(guó)有控股”股東結(jié)構(gòu)。原國(guó)創(chuàng)母基金主要運(yùn)營(yíng)主管王吉鵬與李懷杰轉(zhuǎn)而變成基金合伙人，分別負(fù)責(zé)基金投資合規(guī)與投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理。
隨后國(guó)創(chuàng)母基金取得發(fā)改委備案，社保基金的投資事宜再度推進(jìn)。知情人士透露，上周社保基金理事會(huì)人士到蘇州與蘇州創(chuàng)投協(xié)商，并落實(shí)投資立項(xiàng)手續(xù)。
出資額待定
社?；鹉芊駜冬F(xiàn)原先承諾的50億元出資額，懸而未決。
上述知情人士透露，國(guó)創(chuàng)母基金首期已完成120億元募資額，其中90億投向國(guó)創(chuàng)開元股權(quán)投資基金，30億元投向國(guó)創(chuàng)元禾創(chuàng)投基金。若按曾經(jīng)的首期150億元募資規(guī)劃，留給社?；鸬耐顿Y額度僅30億。
“國(guó)創(chuàng)母基金計(jì)劃分四期募資，每期150億，即使首期超額募資，也可在第二輪募資時(shí)調(diào)節(jié)募資額度。”上述知情人士表示。
記者從接近社保基金理事會(huì)的人士處了解到，目前社?；鹕形创_定對(duì)國(guó)創(chuàng)母基金的投資額。“目前仍在立項(xiàng)階段，沒到討論具體投資額度的環(huán)節(jié)。”他透露，考慮到今年國(guó)內(nèi)PE募資陷入低迷，不排除基于投資風(fēng)險(xiǎn)防范，降低單個(gè)PE投資額。
記者獨(dú)家獲悉，國(guó)創(chuàng)開元股權(quán)投資基金出資2億元投向弘毅投資二期人民幣基金，后者曾贏得社保基金30億元注資。
社保基金與國(guó)創(chuàng)母基金“漸行漸近”，國(guó)壽與中再卻“漸行漸遠(yuǎn)”。上述知情人士透露，國(guó)創(chuàng)母基金成立前，兩公司的約15億元出資意向，無果而終。盡管國(guó)創(chuàng)母基金為爭(zhēng)取保險(xiǎn)資金，做過很多努力。
2010年7月的第13次蘇州工業(yè)園區(qū)中國(guó)新加坡聯(lián)合理事會(huì)協(xié)調(diào)會(huì)議上，國(guó)務(wù)院辦公廳等相關(guān)部門提出，支持蘇州工業(yè)園區(qū)與國(guó)開行聯(lián)合國(guó)壽、中再等機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資母基金和創(chuàng)業(yè)投資母基金，推動(dòng)股權(quán)投資行業(yè)的相關(guān)政策在園區(qū)先行先試。
然而，落實(shí)保險(xiǎn)資金投資FOF，難度不小。最大的障礙，是保監(jiān)會(huì)在審核保險(xiǎn)資金投資PE時(shí)，要求險(xiǎn)資不能投向由非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)及其附屬公司作為GP（基金管理人）發(fā)起成立的PE基金。
一家保險(xiǎn)公司PE投資部人士透露，目前保監(jiān)會(huì)在審核險(xiǎn)資投資PE時(shí)，遵循“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，要求保險(xiǎn)公司先遞交擬投資PE基金的項(xiàng)目投資明細(xì)（包括已投資與擬投資項(xiàng)），并設(shè)定相應(yīng)的險(xiǎn)資贖回退出條款，再確定是否允許投資；而母基金（FOF）通常先募資后投資，無法提前確定擬投資的子基金及相應(yīng)項(xiàng)目明細(xì)，難以符合保監(jiān)會(huì)要求。
“這也給很多FOF與PE基金出了難題，在保險(xiǎn)公司與PE基金簽定投資意向合同前，不大會(huì)涉及險(xiǎn)資優(yōu)先贖回的具體條款。”他強(qiáng)調(diào)。
記者了解到，目前國(guó)創(chuàng)母基金只能尋求民營(yíng)企業(yè)出資，替代國(guó)壽與中再的原先出資額度。
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