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海外養(yǎng)老金加速流入 國內(nèi)養(yǎng)老金何時入市
2017-03-28 08:00:01
無憂保
近期，有關(guān)海外養(yǎng)老金入市的話題很熱：從全球第四大養(yǎng)老機構(gòu)、韓國最大的投資者韓國國家養(yǎng)老基金在獲得1億美元額度的基礎(chǔ)上，表示將繼續(xù)向中國外匯局申請增加投資額度，到全球最大的養(yǎng)老機構(gòu)日本年金積立金近期表示將向中國股市進行投資境外養(yǎng)老金、年金等機構(gòu)越來越看好我國資本市場的投資價值和投資機會。
與此形成鮮明對比的，則是我國養(yǎng)老基金、企業(yè)年金入市步伐的遲緩。面對境外養(yǎng)老機構(gòu)、企業(yè)年金對A股市場的青睞表現(xiàn)，市場更加關(guān)注我國養(yǎng)老基金入市的步伐何時能夠邁出？
養(yǎng)老基金入市是大勢所趨
公開數(shù)據(jù)顯示，截至2011年年底，社保資金結(jié)余近2萬億元。其中，約90%躺在銀行中吃利息，收益率大大低于通貨膨脹率，另有14個省份的養(yǎng)老金收不抵支?！?011中國養(yǎng)老金發(fā)展報告》稱，中國養(yǎng)老金制度正面臨嚴峻挑戰(zhàn)。與此同時，養(yǎng)老基金的運營管理也難以令人滿意，2011年12月18日發(fā)布的《2011年中國社會保障改革與發(fā)展報告》表示，目前，我國社會保險基金投資運營管理存在著管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等問題。在通貨膨脹前提下，存在貶值的可能，且從長遠來看，基金的增值能力和支付能力也令人擔(dān)憂。
在此背景下，要實現(xiàn)《中國老齡事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》提出的“適當(dāng)拓寬基本養(yǎng)老保險基金投資渠道，實現(xiàn)保值增值”目標，推動養(yǎng)老基金投資資本市場既是大勢所趨，亦可實現(xiàn)共贏。一方面，萬億養(yǎng)老金開閘入市，既可以為資本市場提供源源不斷的活水，有效提振和穩(wěn)定市場；又能對證券市場的資金來源、市場結(jié)構(gòu)、管理水平、動作效率以及金融創(chuàng)新等都產(chǎn)生積極的影響，促進證券市場不斷發(fā)展成熟。另一方面，允許養(yǎng)老金在控制風(fēng)險、有效運營和監(jiān)管的前提下，有條件、有步驟、有限度地進入證券市場，可使養(yǎng)老基金更好地分享我國經(jīng)濟和證券市場的發(fā)展成果，從而有效抵制通脹和負利率的影響，實現(xiàn)保值增值。
事實上，成立于2001年的社?；?0年間投資A股市場的成功經(jīng)驗已經(jīng)為養(yǎng)老基金入市做了最好的注腳。數(shù)據(jù)顯示，社保資金的投資形式為地方性銀行存款，10年年均收益率不到2%，而社?；鹪?0年漲幅為零的A股市場環(huán)境下年均投資收益率則高達9.17%.其中，收益率最高的年份為2007年，達43.19%；收益率最低的年份為2008年，為-6.79%.而截至2011年年底，社保基金成立11年來的年均投資收益率為8.5%，遠遠跑贏同期通脹率。
近些年來，中國證監(jiān)會一直積極與相關(guān)部門進行溝通，尤其是自去年11月份郭樹清履職證監(jiān)會后，證監(jiān)會更是積極與各相關(guān)部門溝通，推動全國基本養(yǎng)老保險基金、住房公積金等長期資金入市，并鼓勵社?；?、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者增加對資本市場的投資比重，以建立養(yǎng)老保障體系和資本市場良性互動的機制。但迄今為止，收效似乎并不大。
阻力主要來自于對風(fēng)險的考慮。很多觀點認為，目前A股還很不穩(wěn)定、不夠規(guī)范，投資風(fēng)險很大。基本養(yǎng)老基金是全國人民的養(yǎng)命錢，是事關(guān)社會穩(wěn)定、群眾老有所養(yǎng)的重大問題，目前入市風(fēng)險太大。
海外養(yǎng)老金為何不懼股市風(fēng)險
同樣是風(fēng)險厭惡型資金，為什么海外養(yǎng)老基金卻不懼股市風(fēng)險呢？
據(jù)了解，養(yǎng)老基金是境外資本市場最常見的機構(gòu)投資者，許多養(yǎng)老金將其資產(chǎn)委托給共同基金、對沖基金等資產(chǎn)管理機構(gòu)進行投資，其中歐美國家養(yǎng)老金的委托投資比例較高，2010年退休金占美國共同基金資產(chǎn)的40%.另外，包括美國、加拿大、丹麥、日本等國，不同名稱的養(yǎng)老金形式資金投資股市都有10年以上的歷史，在投資方面有較高的專業(yè)運作水平，其避險能力也比較強，是成熟市場穩(wěn)定發(fā)展的中堅力量。以日本最大的養(yǎng)老基金日本國民年金儲備基金“積立金”為例，自2001年進入資本市場進行投資運營以來，歷年投資收益率均較為理想，截至2010年年底，該基金總市值已高達1.33萬億美元，是僅次于美國的全球第二大公共養(yǎng)老基金。
而越來越多的跡象顯示，隨著中國經(jīng)濟實力的不斷增長，海外養(yǎng)老基金對于來自中國的投資機會包括A股市場的投資興趣正日漸濃厚。來自證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，境外養(yǎng)老金非?？春梦覈Y本市場的投資機會，目前已有魁北克儲蓄投資集團、安大略省老師養(yǎng)老金計劃、加拿大年金計劃、荷蘭家庭醫(yī)生退休基金等6家境外養(yǎng)老機構(gòu)獲得QFII資格。此外，還有一些境外養(yǎng)老機構(gòu)則通過投資QFII的形式投資資本市場，如德州老師退休計劃等。
近期最吸引市場眼球的莫過于韓國最大的投資者韓國國家養(yǎng)老基金(National Pension Service)計劃向中國申請更多的購買以人民幣計價的中國股票的額度，其在3月份得到的1億美元限額已經(jīng)用完。該基金董事長全光宇表示，計劃在9月份之前使用新的額度，并將“很快”挑選兩位基金經(jīng)理來處理在中國的投資。
事實上，除了海外養(yǎng)老基金具有較好的股市投資經(jīng)驗和較強的風(fēng)險控制能力外，中國經(jīng)濟的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的現(xiàn)狀以及未來較好的發(fā)展前景，再加上目前A股市場基本面較為平穩(wěn)，估值水平正在進入合理區(qū)間，一些板塊的估值水平已經(jīng)低于主流市場的平均值，使得A股市場煥發(fā)出誘人的吸引力等，這正是吸引海外養(yǎng)老基金遠道而來的一個重要原因。而隨著分紅制度的完善、新股發(fā)行體制改革的推進、退市制度的建立以及監(jiān)管措施的不斷完備，中國正在逐步趕上發(fā)展的新臺階，一大批具備投資價值的藍籌公司應(yīng)運而生，也契合包括養(yǎng)老基金在內(nèi)的海外長線資金所遵循的價值投資理念。
全光宇表示，韓國國家養(yǎng)老基金計劃主打亞洲市場，因為這里的經(jīng)濟增長速度是全世界最快的，“我認為中國的發(fā)展道路不會一帆風(fēng)順，但這絕不應(yīng)當(dāng)是低估中國經(jīng)濟真實潛力的理由”。
境內(nèi)養(yǎng)老金入市步伐或?qū)⒓铀?
就在市場感慨韓國、日本養(yǎng)老金準備大舉參與A股投資之時，國內(nèi)熱議很久的養(yǎng)老金入市步伐出現(xiàn)了加快的跡象。有消息稱，養(yǎng)老基金投資運營方案即將公布，其中包括養(yǎng)老基金入市的安排。有關(guān)人士透露，養(yǎng)老金入市比例很可能參照企業(yè)年金有關(guān)辦法，即入市比例最高可達30%.按照目前我國基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余1.92萬億元計算，最多約有5800億元資金可入市。
不久前，證監(jiān)會投資者保護局有關(guān)負責(zé)人在回應(yīng)市場熱點問題時也表示，目前正與有關(guān)部門探討?zhàn)B老金等長期資金入市稅收減免等方面的措施。“當(dāng)然，養(yǎng)老金入市并不代表百分之百全投股票，不同的組合、不同的基金，投資要求也不相同，投資方向還包括國債、金融債、企業(yè)債等在內(nèi)的債市，還包括銀行理財產(chǎn)品、組合存款、現(xiàn)金等。”
分析人士表示，目前A股市場已經(jīng)極具投資價值，養(yǎng)老基金入市的時機正在來臨：
首先，自去年四季度以來，證監(jiān)會多項新政使得資本市場的環(huán)境得到一定的改善，引導(dǎo)長期資金入市的環(huán)境日漸成熟，為養(yǎng)老基金入市奠定了較好的制度基礎(chǔ)；其次，經(jīng)過最近幾年的大幅振蕩下行，A股市場的市盈率不斷下降，整體已極具投資價值，尤其是一些大藍籌股更是處于絕對的投資安全邊際；第三，在監(jiān)管層的努力下，上市公司回報投資者的理念正在逐步形成，很多藍籌股的分紅回報已經(jīng)超過銀行一年期定期存款，尤其是銀行股投資回報更為穩(wěn)定豐厚。作為穩(wěn)字當(dāng)頭的養(yǎng)老基金，此時入市投資大藍籌股，有望獲得極為穩(wěn)定的投資回報。
分析人士表示，近期監(jiān)管層對于引入包括基本養(yǎng)老基金、住房公積金、企業(yè)年金及保險資金在內(nèi)的長期資金入市的步調(diào)有加快的預(yù)兆。目前所需要做的就是要抓住時機，盡快理順各長期資金入市的投資管理體制，制定切實可行的投資運營辦法，制定確?；鸢踩挠行Т胧┮约盎鹜顿Y運營的監(jiān)管體制，以確保養(yǎng)老基金安全，實現(xiàn)保值增值。
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