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標(biāo)簽： 保險(xiǎn)
險(xiǎn)資PE牌照未涉及險(xiǎn)商GP身份-保險(xiǎn)從業(yè)考試
2017-01-27 08:00:01
無憂保
昨日，中國人壽召開2011年半年報(bào)發(fā)布會(huì)，會(huì)上中國人壽副總裁劉家德表示在另類投資方面加大了基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃投資力度，加強(qiáng)非上市股權(quán)PE基金等領(lǐng)域項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。就在此之前，中國人壽保險(xiǎn)股份公司獲得PE投資牌照，成為國內(nèi)首家獲此牌照的保險(xiǎn)公司。 對(duì)于PE投資，每個(gè)公司都有自己的聲音，雖然，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，保險(xiǎn)公司參與這種成長空間較大的市場(chǎng)投資，在各方面會(huì)有較大的幫助，但目前真正能嘗到PE投資甜頭的公司寥寥無幾。 中國平安：牌照申請(qǐng)中 近期，中國人壽取得牌照消息得到證實(shí)，平安保險(xiǎn)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》保險(xiǎn)周刊記者表示，已經(jīng)向保監(jiān)會(huì)申報(bào)PE和不動(dòng)產(chǎn)兩張牌照，相信離正式公布時(shí)間不會(huì)很長。平安保險(xiǎn)投資部門人士表示，平安進(jìn)行的股權(quán)投資都是通過旗下信托公司進(jìn)行，分直接和間接投資股權(quán)的兩種方式。 至于，平安保險(xiǎn)投資PE的資金量，及其直接、間接投資股權(quán)比例問題，平安表示PE話題敏感，現(xiàn)階段不好說詳細(xì)的情況及數(shù)據(jù)。 昨日，劉家德在中國人壽召開的2011年半年報(bào)發(fā)布會(huì)上表示，中國人壽在另類投資方面加大了基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃投資力度，加強(qiáng)非上市股權(quán)PE基金等領(lǐng)域項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。日前中國人壽已經(jīng)獲得PE投資牌照。 劉家德表示，截至2011年度6月30日中國人壽債券類投資占比43.22%，定期存款占比34.32%，權(quán)益類投資占比13.38%，現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物占比5.47%。2011年度上半年率先完成了股權(quán)投資能力備案，贏得了另類投資發(fā)展先機(jī)，今年5月份我們正式向保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資備案。今年6月30日我們成功地通過了保監(jiān)會(huì)股權(quán)投資能力的現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收，從而成為行業(yè)內(nèi)第一家完成股權(quán)投資能力備案的機(jī)構(gòu)，為開展另類投資奠定了基礎(chǔ)。 規(guī)模： 險(xiǎn)資可投PE總額2500億 “2010年中國狹義的PE市場(chǎng)的投資總額大概是1000億左右，其中人民幣基金投資是500億元，相比之下，保險(xiǎn)資金可參與PE投資的總額2500億元，資金總量還是很可觀的，不過，按照保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司參與股權(quán)投資的資格要求，一些保險(xiǎn)公司雖然持有保險(xiǎn)資金，但無法投入到PE市場(chǎng)中，因此，這2500億落實(shí)到實(shí)際投資是要打一定折扣的?！蓖吨屑瘓F(tuán)分析師馮坡對(duì)記者表示。 按照保監(jiān)會(huì)公布的2010年年末保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額50481.61億元，則保險(xiǎn)資金參與PE投資的總額將超過2500億元。從目前已獨(dú)立成立資產(chǎn)管理公司的10家保險(xiǎn)公司(含保險(xiǎn)集團(tuán)/控股公司，下同)2010年年末資產(chǎn)規(guī)模可以簡(jiǎn)略估算出各家公司可用于PE投資的資金規(guī)模。 其中，中國人壽集團(tuán)以888億元居各保險(xiǎn)公司之首，其次是平安保險(xiǎn)集團(tuán)和太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)，可投資PE資金規(guī)模分別達(dá)到586億元和238億元。此10家保險(xiǎn)公司從事股權(quán)投資資金總額達(dá)到2371億元。 日前，隨著中國人壽獲得保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，參與股權(quán)投資(PE)的門檻進(jìn)一步放開，其投資將不再逐一報(bào)送保監(jiān)會(huì)，而是可在監(jiān)管規(guī)定的額度內(nèi)進(jìn)行自主選擇。此時(shí)，距離保監(jiān)會(huì)去年9月份放開保險(xiǎn)資金從事未上市企業(yè)股權(quán)投資已近一年時(shí)間。 盡管如此，并非所有公司都能分享投資PE的喜悅，大部分險(xiǎn)企只能望洋興嘆。“除了政策條件限制，較小的資產(chǎn)規(guī)模也使中小保險(xiǎn)公司與投資PE無緣?！苯鹗⑷藟凼紫顿Y官郭晉魯對(duì)記者表示，“《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》(簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)規(guī)定保險(xiǎn)公司投資未上市企業(yè)股權(quán)(含直接投資及間接投資)的賬面余額，不高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%。這樣一來，中小公司涉足這部分投資成本是非常高的。如果保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能夠發(fā)行股權(quán)投資類的理財(cái)產(chǎn)品，或?qū)橹行‰U(xiǎn)企參與PE投資提供更多渠道，但以目前監(jiān)管層的態(tài)度來看，這個(gè)“口子”放開的可能性不大。” 近年來，盡管保險(xiǎn)資金投資范圍在不斷拓寬，但參與程度較高的還僅限大規(guī)模保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)集團(tuán)。并且，從這些保險(xiǎn)集團(tuán)的投資情況來看，受限制還是很大。 2006年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，提出“開展保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)試點(diǎn)，支持保險(xiǎn)資金參股商業(yè)銀行”，成為保險(xiǎn)公司進(jìn)行股權(quán)投資之濫觴，其后，保監(jiān)會(huì)相繼發(fā)布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》、《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》，為保險(xiǎn)公司參與股權(quán)投資提供了更為詳細(xì)的政策依據(jù)。 2006年，中國人壽入股廣發(fā)銀行，平安集團(tuán)于2006、2007年相繼入股深圳商業(yè)銀行、民生銀行，其后，人保集團(tuán)、太保集團(tuán)、中再集團(tuán)也相繼對(duì)未上市商業(yè)銀行進(jìn)行股權(quán)投資?；A(chǔ)設(shè)施方面，2008年6月平安集團(tuán)旗下平安資產(chǎn)管理公司牽頭其他三家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，發(fā)起了“京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”，這4家公司的母公司作為委托人，將募得的160億元投資入股京滬高速鐵路股份有限公司。 對(duì)于間接股權(quán)投資即投資PE基金，目前僅披露中國人壽集團(tuán)及平安集團(tuán)各投資過兩支基金，中國人壽分別投資了綿陽科技城產(chǎn)業(yè)基金及渤海產(chǎn)業(yè)基金，平安集團(tuán)則分別投資西部能源股權(quán)投資基金及長江產(chǎn)業(yè)投資基金?？梢钥闯?，目前保險(xiǎn)公司所投基金均為具有政府背景的產(chǎn)業(yè)基金，目前仍未有純市場(chǎng)化的PE基金獲得保險(xiǎn)公司注資。 小型險(xiǎn)企：渴望變身GP 面對(duì)直接投資與間接投資兩種不同投資方式，各保險(xiǎn)公司也有不同的選擇。對(duì)于平安集團(tuán)、中國人壽集團(tuán)、中國人保集團(tuán)等具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)以及完備投資團(tuán)隊(duì)的公司而言，直接投資是其首要選擇，尤其是平安集團(tuán)在“全金融”體系下，可靈活應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資的政策限制，目前直接投資活動(dòng)十分活躍，每年投資案例在10起以上。 對(duì)于直接投資的投資策略，各保險(xiǎn)公司的選擇基本上趨于一致，即傾向于消費(fèi)品、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源、制造業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)的成熟企業(yè)，其投資方式多是上市前投資或者并購整合相關(guān)投資。不過，《暫行辦法》對(duì)保險(xiǎn)公司投資策略有明確的規(guī)定：“產(chǎn)業(yè)處于成長期、成熟期或者是戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)，或者具有明確的上市意向及較高的并購價(jià)值”，“不得投資高污染、高耗能、未達(dá)到國家節(jié)能和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)附加值較低等企業(yè)股權(quán)”，“直接投資股權(quán)僅限于保險(xiǎn)類企業(yè)、非保險(xiǎn)類金融企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的養(yǎng)老、醫(yī)療、汽車服務(wù)等企業(yè)的股權(quán)?！? 因此，采取間接投資方式將是擺脫行業(yè)限制的有效手段。另外，資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較少的保險(xiǎn)公司出于風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，也更傾向于間接投資。中再資產(chǎn)管理公司人士即表示，考慮到再保險(xiǎn)資金特點(diǎn)，其投資主要考慮風(fēng)控，因此更傾向于間接投資；對(duì)所投資基金的選擇，也將主要傾向于成熟基金，其中母基金會(huì)是相對(duì)理想的選擇，但目前國內(nèi)可選擇的基金數(shù)量有限。 對(duì)于保險(xiǎn)公司投資PE基金，《暫行辦法》要求基金管理公司注冊(cè)資本不得低于1億元、管理資金余額不得低于30億元；具有10名相關(guān)專業(yè)人員；退出項(xiàng)目不少于3個(gè)；基金規(guī)模不得低于5億元且保險(xiǎn)公司認(rèn)購不得超過20%；不得投資創(chuàng)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金；不得投資設(shè)立或者參股投資機(jī)構(gòu)。以此標(biāo)準(zhǔn)來看，目前國內(nèi)PE市場(chǎng)上可供保險(xiǎn)公司選擇的基金數(shù)量較為有限。 因此，目前一些保險(xiǎn)公司也開始探索以基金管理者的角色參與PE投資，即保險(xiǎn)公司作為GP發(fā)行股權(quán)投資產(chǎn)品(基金)，進(jìn)而突破其股權(quán)投資資金規(guī)模占總資產(chǎn)5%的限制。2008年，平安集團(tuán)等4家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司首次采用了股權(quán)投資計(jì)劃模式投資京滬高鐵，并有其他三家保險(xiǎn)公司參與認(rèn)購，其計(jì)劃即具有一定的基金屬性；但之后并未出現(xiàn)其他此類模式的嘗試，保監(jiān)會(huì)對(duì)于保險(xiǎn)公司發(fā)行股權(quán)投資類金融產(chǎn)品也并未表達(dá)明確態(tài)度，因此多數(shù)公司仍處于觀望階段。 對(duì)于一些資產(chǎn)規(guī)模較小的保險(xiǎn)公司而言，如果不能作為GP發(fā)行產(chǎn)品，其投資空間將十分狹小，比如本次排行榜中資產(chǎn)規(guī)模最小的華泰保險(xiǎn)，其可用于股權(quán)投資的資金僅有7億元。華泰資產(chǎn)管理公司一位內(nèi)部人士表示，希望通過發(fā)行股權(quán)投資產(chǎn)品參與投資。據(jù)了解，華泰資產(chǎn)市場(chǎng)化程度較高，其受托管理的資產(chǎn)規(guī)模，僅有1/3來自華泰保險(xiǎn)內(nèi)部，其他2/3 來自第三方。因此，以GP身份參與股權(quán)投資對(duì)其意義重大。
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