0571-22931819
標(biāo)簽：
保險(xiǎn)行業(yè)：AIA超募有望成為保險(xiǎn)股上漲催化劑-保險(xiǎn)從業(yè)考試
2017-01-29 08:00:01
無憂保
事項(xiàng)： 據(jù)香港媒報(bào)道，AIG將以每股18.38-19.68港元的價(jià)格出售其58.6億股AIA股份，籌資約149億美元。目前已錄得逾5倍超額認(rèn)購。另外，由于市場需求反應(yīng)熱烈，AIA可能行使增發(fā)權(quán)，增發(fā)20%股份。具體日程如下：招股日： 10月18日-10月21日、定價(jià)日：10月21日、上市日：10月29日。 評論： AIA發(fā)行價(jià)隱含靜態(tài)P/EV1.4倍，新業(yè)務(wù)倍數(shù)13.9倍，香港市場給予公司“中國故事”溢價(jià)。 按定價(jià)上限19.68港元計(jì)算，截至2010年5月31日（公司半年會計(jì)截止日期）的靜態(tài)PB為1.8倍、PE為14.4倍、P/EV為1.4倍、隱含新業(yè)務(wù)倍數(shù)為13.9倍，說明香港市場給予公司未來成長性溢價(jià)。 ?、俟灸壳爸袊箨憳I(yè)務(wù)占比低于10%。目前公司業(yè)務(wù)主要來自香港、泰國、新加坡、韓國。從2009年6月1日至2010年5月31日一個完整年度數(shù)據(jù)來看，AIA中國大陸標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)占比10%，新業(yè)務(wù)價(jià)值占比8.3%。中國大陸新業(yè)務(wù)利潤率30%，略低于公司整體利潤率（35%）。中國大陸代理人約為2.3萬人，占公司代理人總數(shù)的7.4%。 ②未來成長性主要來自“中國故事”。從2008-2009數(shù)據(jù)來看，公司中國大陸總保費(fèi)增速分別為15.9%和9%，遠(yuǎn)高于公司總保費(fèi)增速，分別為7.4%和-4.7%。其中，公司中國大陸新業(yè)務(wù)保費(fèi)增速2008和2009分別為-10.1%和2.2%，2008年低于公司新業(yè)務(wù)保費(fèi)增速（-4.4%），2009年明顯高于公司新業(yè)務(wù)保費(fèi)增速（-21.6%）。與中國大陸相比，香港、新加坡、韓國壽險(xiǎn)市場相對飽和，增長乏力。 與AIA相比，中資保險(xiǎn)公司成長確定，估值更具安全邊際。 AIA13.9倍的新業(yè)務(wù)倍數(shù)，對應(yīng)的是2009年新業(yè)務(wù)保費(fèi)增速-21.6%（公司未披露對應(yīng)期間的一年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速） 盡管2010年上半年一年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長30.7%，但與歷史數(shù)據(jù)相差懸殊，可持續(xù)性有待觀察。而同期中資A股保險(xiǎn)股隱含的17.9-20.4倍新業(yè)務(wù)倍數(shù)，對應(yīng)2010年上半年一年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速為11%-44%。比較而言，中資保險(xiǎn)公司業(yè)績增長更為確定，從相對估值角度看，也更具安全邊際。 AIA超募有望成為保險(xiǎn)股上漲的催化劑。 在此輪“通脹恐慌”行情下，保險(xiǎn)股表現(xiàn)搶眼。除了價(jià)值低估的基本面因素之外，AIA超募有望再次將投資者眼光集中中國保險(xiǎn)增長潛力上來，成為股價(jià)催化劑。繼續(xù)維持行業(yè)“推薦”評級，維持中國平安“推薦”評級、中國太保和中國人壽“謹(jǐn)慎推薦”評級。
聲明：本站原創(chuàng)文章所有權(quán)歸無憂保所有，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明來源；
轉(zhuǎn)載文章僅代表原作者觀點(diǎn)，不代表本站立場；如有侵權(quán)、違規(guī)，請聯(lián)系qq：1070491083。
