央行降息0.25個(gè)百分點(diǎn) 后續(xù)貨幣政策操作空間仍大

據(jù)中國(guó)人民銀行決定，自2015年3月1日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至5.35%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，同時(shí)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍;其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

貨幣供應(yīng)量創(chuàng)新低

最新的數(shù)據(jù)顯示，在寬信貸政策的推動(dòng)下，中國(guó)1月新增人民幣貸款創(chuàng)六年來同期新高，但與此同時(shí)，當(dāng)月末廣義貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)10.8%，創(chuàng)出自1986年12月以來的新低。

央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成在分析2014年M2的增速較低時(shí)給出了解釋，稱因?yàn)橥鈪R占款明顯減少、同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)，導(dǎo)致貨幣派生能力的下降。

對(duì)于1月份M2繼續(xù)走低，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，M2僅為10.8%創(chuàng)出新低，一方面與M2統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整有關(guān)，另一方面也反映了目前經(jīng)濟(jì)活躍度下降、貨幣乘數(shù)降低，內(nèi)生動(dòng)力趨弱的趨勢(shì)需要警惕。

分析認(rèn)為，1月社融總量增速的回落預(yù)示未來半年內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍難見底，而貨幣M2增速的下行也預(yù)示著通縮風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)加大，未來仍需加碼降息、降準(zhǔn)等寬松貨幣政策。此前全面降準(zhǔn)的啟動(dòng)有助于降低市場(chǎng)化的銀行理財(cái)收益率，降低存款利率上浮壓力，掃清降息障礙，而再次降息或已不遠(yuǎn)。

中國(guó)跟隨進(jìn)入多米諾式貨幣寬松

受原油價(jià)格下跌的影響，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)減速及低通貨膨脹迫在眉睫，加之歐洲中央銀行(ECB)決定實(shí)施量化寬松，各國(guó)貨幣在兌歐元時(shí)面臨著升值壓力。自2014年秋季以后，超過20個(gè)國(guó)家的央行實(shí)施了降息，世界各國(guó)的中央銀行接連采取了貨幣寬松的舉措。這是自2008年至2009年的金融危機(jī)以來，各國(guó)央行再次掀起降息熱潮。

分析認(rèn)為，全球央行紛紛放松貨幣政策，有兩大共同原因：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能不足，增長(zhǎng)前景趨弱;二是2014年下半年以來的原油價(jià)格暴跌，使各國(guó)面臨通縮風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，將2015年至2016 年的全球增長(zhǎng)率預(yù)期分別下調(diào)為3.5%和3.7%，相比2014 年10月期報(bào)告的預(yù)測(cè)下調(diào)0.3 個(gè)百分點(diǎn)。IMF表示，全球增長(zhǎng)將得益于油價(jià)的下跌，但預(yù)計(jì)油價(jià)下跌對(duì)全球增長(zhǎng)的促進(jìn)作用不及負(fù)面因素的不利影響。

后續(xù)貨幣政策操作空間仍大

春節(jié)前，央行已經(jīng)通過降準(zhǔn)、公開市場(chǎng)操作等手段向市場(chǎng)注入萬億流動(dòng)性。復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)系姚志勇教授也表示，中國(guó)的存款準(zhǔn)備金率還處于較高水平，有非常大的下調(diào)余地，甚至可以說降到個(gè)位數(shù)也是有可能的?；鶞?zhǔn)利率也有很大的下調(diào)空間，在歐洲、美國(guó)、日本等國(guó)家的基準(zhǔn)利率都是0。

中投證券分析稱，通縮壓力的加大使得貨幣政策放松具有更大空間。在經(jīng)濟(jì)仍然孱弱,實(shí)際融資利率不斷攀升的背景下，2015年后續(xù)仍有降息和降準(zhǔn)政策出臺(tái)。

中金指出即便考慮春節(jié)因素，預(yù)計(jì)2月份CPI同比增速可能也僅在1%左右，仍然偏低。這進(jìn)一步加大貨幣政策放松空間。

在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足的背景下，競(jìng)相寬松的“多米諾骨牌”效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。 中國(guó)央行的加大貨幣寬松的力度當(dāng)前來看更多是順勢(shì)而為，而非刻意“刺激”

以下為2015年以來全球主要央行降息、寬松一覽：

2月3日

澳洲聯(lián)儲(chǔ)如期宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，至2.25%。

1月30日

丹麥暫停發(fā)售國(guó)內(nèi)和海外債券，以阻止外匯流入并保持丹麥克朗兌歐元在窄幅區(qū)間內(nèi)。

俄羅斯央行意外降息200個(gè)基點(diǎn)至15%，并預(yù)計(jì)俄羅斯通脹率將下降，因經(jīng)濟(jì)活動(dòng)較低。

1月29日

丹麥央行將存款利率從-0.35%下調(diào)至-0.5%，這是該行十日內(nèi)第三次降低。

1月22日

歐洲央行宣布每月實(shí)施600億債券購(gòu)買計(jì)劃，將從3月份開始購(gòu)買國(guó)債，購(gòu)買計(jì)劃持續(xù)到2016年9月，QE總規(guī)模將達(dá)到空前的1.14萬億歐元。

丹麥央行宣布將存款利率從-0.2%降至-0.35%，維持貸款利率在0.05%不變。這是丹麥央行一周內(nèi)的第二次降息。

1月21日

加拿大央行宣布將指標(biāo)利率從1%降至0.75%，結(jié)束自1950年代以來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的利率穩(wěn)定期，央行自2010年9月以來一直將利率保持在1%不變。央行還大幅下調(diào)了未來一年的通脹和成長(zhǎng)預(yù)估。

1月20日

土耳其央行將基準(zhǔn)一周回購(gòu)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至7.75%;隔夜貸款利率和隔夜拆借利率維持不變，分別為11.25%和7.5%。

1月19日

丹麥央行于非議息日意外宣布將存款利率從-0.05%降至-0.2%，貸款利率從0.2%降至0.05%，刷新歷史低位。

1月15日

瑞士央行意外宣布放棄歐元兌瑞郎1.20的匯率下限，并將3個(gè)月期Libor目標(biāo)區(qū)間下調(diào)到-1.25%至-0.25%;將活期存款利率降至-0.75%。

埃及央行意外宣布降息，將基準(zhǔn)利率從9.25%下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到8.75%，將隔夜貸款利率從10.25%下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)到9.75%。

印度央行為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而意外降息，將回購(gòu)利率削減25個(gè)基點(diǎn)，至7.75%，為一年來首次降息，因有跡象表明該國(guó)通貨膨脹已經(jīng)放緩。