0571-22931819
2004年企業(yè)年金相關(guān)管理辦法發(fā)布實施，2005年8月第一批企業(yè)年金管理機構(gòu)獲得牌照，2006年第一只企業(yè)年金計劃開始投資運作，到2015年就步入第十個年頭。
2014年以來，我國養(yǎng)老保障體系改革踏入了實質(zhì)性“破冰”之旅，出臺了若干關(guān)鍵性政策，包括基本養(yǎng)老保險并軌、職業(yè)年金制度建立等。2015年，職業(yè)年金以及基本養(yǎng)老保險基金也將進入市場化投資運作，更是中國養(yǎng)老保障體系的里程碑事件，將給資產(chǎn)管理機構(gòu)帶來巨大的機遇。
市場化投資是管理趨勢
▲目前社?；鹨淹顿Y交通銀行100億元、中國銀行100億元、中國工商銀行100億元、京滬高鐵100億元，且已全部實現(xiàn)盈利。圖為山東濟南動車所正在檢修線上等待檢修的動車組
企業(yè)年金投資收益情況
企業(yè)年金從2006年下半年開展市場化投資運作，2007年才開始有完整的、跨年度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，故監(jiān)管部門從2007年開始披露企業(yè)年金投資收益情況。
*年平均收益率為歷年收益率的幾何平均。
從表1可以看出，2007～2014年平均收益水平較高，達到7.87%?？紤]到2007年牛市超高收益因素，計算最近5年和3年的收益率，也分別達到4.2%和6.19%，整體收益水平較高。
同時投資收益波動性也在降低，前5年發(fā)生過兩次全行業(yè)平均虧損，到了最近3年沒有再發(fā)生全行業(yè)虧損，即使在股票和債券市場都不理想的2013年(類似2011年)，當(dāng)年平均收益也達到了3.67%。
與基本養(yǎng)老保險投資收益的比較
與企業(yè)年金對比，基本養(yǎng)老保險基金的投資范圍嚴(yán)格限定于銀行存款和國債，也未引入合格投資管理人進行市場化投資。2009～2014年，投資收益率分別為2.2%、2.0%、2.5%、2.6%、2.4%、2.9%，雖然保證了安全性，沒有任何年份虧損，但年平均收益率只有2.43%，遠低于企業(yè)年金收益水平。2015年6月底，人社部和財政部公布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(征求意見稿)。這表明，在繳費增長壓力越來越大的時候，通過市場化投資提升企業(yè)基本養(yǎng)老保險基金的積累水平，是值得期待的正確方向。
與全國社保理事會投資收益的比較
同樣是市場化投資的養(yǎng)老保障類型基金，全國社保理事會運作得更早，有理事會自營方式，也有相當(dāng)比例資金委托外部合格投資管理人進行投資。通過2007年以來可比數(shù)據(jù)分析，可以看到，全國社保理事會的投資收益更高，八年平均收益高于企業(yè)年金1.6%。其中只有2008年為負值，且低于企業(yè)年金，其余所有年份均高于企業(yè)年金。
從表2可以得知，2007～2014年企業(yè)年金與全國社保理事會的投資收益差距主要是投資范圍不同造成的。
首先，全國社會保障基金從2007年就可以開展有銀行擔(dān)保的信托貸款項目投資(按成本計算不得超過總資產(chǎn)的5%)，而企業(yè)年金在2013年才獲準(zhǔn)投資合格的信托產(chǎn)品。截至2014年6月底，社?；鸸查_展了44個信托貸款項目的投資，累計投資金額845.8億元，按本金計算的信托貸款存量為405.42億元。
其次，根據(jù)財政部、勞動和社會保障部關(guān)于《全國社會保障基金投資國家重點企業(yè)改制及國家重點改革試點項目的函》的回函(財金〔2005〕97號)，社?；鹂梢赃M行實業(yè)投資，范圍為中央直管企業(yè)改制或改革試點項目，投資總額按成本計算不超過劃入基金貨幣資產(chǎn)的20%。目前社保基金已投資交通銀行100億元、中國銀行100億元、中國工商銀行100億元，京滬高速鐵路股份有限公司100億元。從已投資的項目來看，交行、中行、工行已全部上市，京滬高鐵也實現(xiàn)了盈利，給社保基金帶來了豐厚的長期收益。而企業(yè)年金在2014年才試點投資中石化銷售公司混合所有制改革的股權(quán)投資，且中石化銷售公司還未有明確的上市計劃，尚未給企業(yè)年金帶來收益。
最后，股票投資比例的差異，社?；鹪试S投資證券投資基金、股票投資的比例上限為40%，企業(yè)年金的上限為30%。
總的來說，企業(yè)年金和全國社?；鹜顿Y率比較理想，而企業(yè)年金和全國社保理事會投資收益的差異更多地歸因于投資范圍，而這是可以通過逐步放寬投資政策來縮小差異的。因此在機關(guān)和事業(yè)單位養(yǎng)老保險體制改革中，職業(yè)年金的投資就延續(xù)了企業(yè)年金市場化投資的政策。同時，對基本養(yǎng)老保險基金投資體制改革，近十年也經(jīng)過多次討論，2015年公布的基金投資管理征求意見稿也采取了市場化投資的方式。
戰(zhàn)略資產(chǎn)配置與投資收益
2004年開始啟動的企業(yè)年金在中國是新生事物，相關(guān)年金管理機構(gòu)也是在2005年第一次獲得牌照，如何保障委托人和受益人的利益，促進企業(yè)年金基金的保值增值，受托人和投資管理人都在不斷地探索、總結(jié)。
根據(jù)國外成熟市場的經(jīng)驗，在基金投資總回報中，長期來看約90%的收益歸因于戰(zhàn)略資產(chǎn)配置決策。而企業(yè)年金基金管理辦法中，將企業(yè)年金戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的責(zé)任交給了受托人。由于企業(yè)年金基金管理辦法對各大類資產(chǎn)規(guī)定了明確的比例，可以看作國家從政策層面確定了戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的大框架，因此受托人最初并沒有特別重視戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的作用，更多是從投資合規(guī)監(jiān)督和事后評估的角度進行履職。這種實踐在最初的五年看來是不太成功的，企業(yè)年金平均收益在五年內(nèi)經(jīng)歷了兩次全行業(yè)的虧損。
考慮到員工對虧損的接受能力很弱，委托人開始要求企業(yè)年金投資每年不能虧損，并在市場允許的情況下獲取較高的收益。企業(yè)年金作為信托型業(yè)務(wù)，投資收益本來是委托人和受益人自身來承擔(dān)的，法規(guī)也明確規(guī)定企業(yè)年金不能保本。但作為企業(yè)年金這種養(yǎng)老保障性質(zhì)的業(yè)務(wù)，受托人和投資管理人無疑要以其專業(yè)的能力盡到謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)。高度安全、適度收益、長期持續(xù)，成為企業(yè)年金收益的共同目標(biāo)。
因此，從2011年開始，委托人和受托人都開始反思，考慮如何做好戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。由于2011年尚未放開投資范圍，大部分都是二級市場交易的品種，按市價估值的結(jié)果是年金基金凈值也隨市場波動而波動，如果只投資債券和股票類產(chǎn)品，將無法保證投資收益不跌破本金，除非采取極端保守的策略，撤出債券和股票市場，這顯然也是不現(xiàn)實的。
當(dāng)時正值銀行存款利率處于高位，因此很多企業(yè)年金計劃開始紛紛配置大額協(xié)議存款或銀行定期存款，這成為企業(yè)年金基金“安全墊”的開端。當(dāng)時國有大行的五年協(xié)議存款利率可以達到6%～6.5%的區(qū)間，非常合適企業(yè)年金長期配置。人社部沒有發(fā)布確切的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但估計截至2014年底，全市場配置一年期及以上銀行存款和大額協(xié)議存款的規(guī)模在2000億元左右。2015年以來基準(zhǔn)利率迅速下行，大額協(xié)議存款的配置價值明顯降低了。
通過配置大額協(xié)議存款的實踐，大型企業(yè)年金客戶開始接受配置一定比例的穩(wěn)定收益資產(chǎn)作為“安全墊”的概念，也逐步形成了安全墊資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)：就是需要長期收益較高(6%～7%，高于年金歷史平均水平為佳)、且安全性高(大額協(xié)議存款背后是銀行，尤其是中國的大型國有銀行以及排名靠前的股份制銀行，安全性有保證)。
2013年人社部開始放開投資范圍，基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃和信托計劃開始納入安全墊的范圍。
基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃要求A類或B類增信，大型銀行或企業(yè)提供本息不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保，安全性強，配置比例最高可以達到企業(yè)年金基金凈值的30%。2013～2014年是基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃配置的高峰，收益率在6.5%～7%之間，雖然基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃的存續(xù)時間較長，一般長達5～10年，但考慮到企業(yè)年金基金處于凈流入狀態(tài)，支付壓力很小，因此在安全性、收益性能夠得到保證的前提下，較長的期限也可以接受。2015年以來債權(quán)計劃收益率下降到6%以下，長期配置的價值基本消失了。
相比基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計劃，信托計劃雖然收益率更高，達到7%～8%的區(qū)間，但安全性相對較弱。法規(guī)要求企業(yè)年金投資的信托產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)安排投資項目擔(dān)保機制，且信用等級應(yīng)當(dāng)不低于國內(nèi)信用評級機構(gòu)評定的AA+級或者相當(dāng)于AA+級的信用級別。因此投資管理人一般會在做好信用風(fēng)險評估和控制的前提下才少量配置，法規(guī)也要求不要超過企業(yè)年金基金凈值的10%。
在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中建立安全墊的基礎(chǔ)上，委托人和受托人又進一步確定投資組合以及個股止損政策，在下跌達到一定幅度后要求減倉或強制清倉。由于能把投資收益回撤控制在一定幅度，安全墊的收益能夠有效對沖，這樣企業(yè)年金基金的保本就成為可能。這在很大程度上解釋了2013年債市強烈下跌、但年金仍能保持全市場正收益的現(xiàn)象。這也是企業(yè)年金投資的一大進步。
在受托人做好戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和計劃層安全墊的基礎(chǔ)上，投資管理人的發(fā)展方向也更加清晰，就是加強專業(yè)投資能力的建設(shè)，從混合性的投資組合逐漸走向養(yǎng)老金產(chǎn)品化，按大類資產(chǎn)建立專門的養(yǎng)老金產(chǎn)品，發(fā)揮大類品種的投資優(yōu)勢。
從表3可以看出，養(yǎng)老金產(chǎn)品的類別已經(jīng)非常豐富，基本涵蓋了企業(yè)年金投資的所有大類資產(chǎn)。養(yǎng)老金產(chǎn)品的推出，對于受托人優(yōu)化戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、提升年金投資收益有很重要的意義。
為了支撐各大類資產(chǎn)的投資，一些企業(yè)年金投資管理人意識到要建立專業(yè)投資管理架構(gòu)隊伍，并加強投資經(jīng)理的配置。以某養(yǎng)老險公司為例，就建立了專門的養(yǎng)老金資產(chǎn)管理事業(yè)部，部門設(shè)置包括資產(chǎn)配置管理部、固定收益部、權(quán)益收益部、直投業(yè)務(wù)部、交易運營部、信用評估部、風(fēng)控與合規(guī)管理部、綜合業(yè)務(wù)部等八大部門，總?cè)藬?shù)達到100多人，相當(dāng)于國內(nèi)大型基金的專業(yè)人員數(shù)量。投資管理機構(gòu)的專業(yè)化發(fā)展，將進一步支撐企業(yè)年金投資收益的長期穩(wěn)健提升。
仍存一定問題
▲2011年，中國A股市場連創(chuàng)新低，在彭博跟蹤的全球89個市場指數(shù)中表現(xiàn)最差，以累計超過21%的跌幅位列全球表現(xiàn)最差的市場之列。圖為2011年12月28日，湖北宜昌投資者在觀看股市行情
企業(yè)年金投資，無論是理事會受托還是法人受托模式，大部分都受到委托人高度主導(dǎo)。對于單一計劃客戶而言，典型的治理結(jié)構(gòu)是：企業(yè)成立年金管理委員會，下設(shè)企業(yè)年金辦公室，其人員多是人事部、財務(wù)部兼職。企業(yè)年金管理委員會負責(zé)企業(yè)年金重大決策，企業(yè)年金辦公室負責(zé)日常指導(dǎo)受托人以及其他年金管理機構(gòu)的運作。受托人在此模式下基本成為建議和執(zhí)行角色，而按照企業(yè)年金法規(guī)規(guī)定，受托人有選擇年金管理機構(gòu)的權(quán)利，但在受托合同洽談中，受托人往往讓渡了一部分權(quán)利，變成在委托人同意的前提下履行受托職責(zé)。
對于集合計劃，由于委托人眾多，受托人的自治權(quán)得到有效保障，但委托人并不是毫無辦法，而是通過投資收益率等主要指標(biāo)的評估，決定是否退出一個集合計劃而參加另一個集合計劃。在上述治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)年金投資管理存在一些突出問題，表現(xiàn)為：
◆ 一是長期性質(zhì)的企業(yè)年金基金短期化管理。在2005年開始企業(yè)年金業(yè)務(wù)時，年金管理機構(gòu)普遍認為企業(yè)年金是長期業(yè)務(wù)，中標(biāo)之后可以長期管理，當(dāng)時很多委托人都簽署了無期限企業(yè)年金合同。但后來委托人開始逐漸縮短合同年限，比較普遍的是三年期限，五年期限和一年期限的都比較少，導(dǎo)致投資管理人難以做出有效的長期投資安排。其實目前企業(yè)年金繳費處于凈流入階段，過去三年扣除支付后凈繳費都在1000億元左右。這是一筆龐大的長期資金，可以撥出一部分比例以尋求較高的長期收益，但短期合同往往導(dǎo)致投資管理人無法做出長期的投資安排。
◆ 二是投資管理人和年金資產(chǎn)變更頻繁。與受托人、賬戶管理人和托管人相對穩(wěn)定不同，投資管理人在短期化的考核制度下，變更比較頻繁。一般有兩種方式：調(diào)減管理資產(chǎn)規(guī)?；蛉∠顿Y管理資格，其名下的管理資產(chǎn)也隨之變現(xiàn)轉(zhuǎn)移或更名過戶。這兩種方式，都給委托人帶來了一定的轉(zhuǎn)換成本。例如短期內(nèi)變現(xiàn)可能無法獲得理想的價格，尤其是債券品種往往成交量有限，短期內(nèi)要賣出就要降價拋售。同時年金資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移也需要相當(dāng)長時間，在轉(zhuǎn)移期間也無法做出有效的投資安排，同時新任投資管理人往往不認同這些資產(chǎn)，要求必須變現(xiàn)才能承接。這些頻繁變更如果導(dǎo)致收益受損，承擔(dān)后果的還是委托人和受益人。
◆ 三是根據(jù)歷史投資業(yè)績考核投資管理人往往存在“錯殺”。很多客戶為了追求公平客觀的考核標(biāo)準(zhǔn)，僅僅應(yīng)用過去一段時間的投資業(yè)績考核投資管理人，決定新增繳費的分配比例以及存量調(diào)整、資格延續(xù)等事宜，看似對所有投資管理人都公平透明，但結(jié)果往往會發(fā)生“錯殺”。公募基金業(yè)有一句名言，每年度業(yè)績排名時，唯一不變的就是第一名永遠在變化，對于企業(yè)年金也同樣如此。去年排名第一的投資管理人得到表揚，獲得了更多的繳費，最后一名投資管理人受到懲罰，被減少管理資產(chǎn)甚至取消資格；而到了第二年，可能去年排名第一的投資管理人業(yè)績下滑了，反而是被懲罰的投資管理人業(yè)績上來了。僅僅根據(jù)投資業(yè)績決定考核結(jié)果，而不是對投資過程仔細分析，往往會導(dǎo)致委托人獎優(yōu)罰劣的初衷無法實現(xiàn)。
◆ 四是企業(yè)年金投資收益目標(biāo)絕對和相對并存。在企業(yè)年金合同中一般會約定固定的業(yè)績基準(zhǔn)(銀行三年定期存款收益率為主)，但在考核時，卻往往參照計劃層各投資管理人的先后排序，甚至全市場的平均收益。這種既考核絕對收益、又考核相對收益的做法，相當(dāng)于要求一個運動員既要會短跑沖刺、又要會馬拉松長跑?？陀^地說，能夠做到上述要求的優(yōu)秀投資經(jīng)理及其稀少，更多的時候是投資經(jīng)理無法兩頭兼顧、顧此失彼。
◆ 五是統(tǒng)一的年金計劃管理、個人投資選擇權(quán)不受重視。目前全市場建立企業(yè)年金計劃的企業(yè)達到幾萬家，絕大多數(shù)都是計劃層統(tǒng)一的收益率，所有參加計劃的員工都享有同一收益率，只有極少數(shù)企業(yè)為員工個人提供個人選擇權(quán)。這種做法可以理解，因為委托人擔(dān)心員工因為投資收益的不同產(chǎn)生攀比心態(tài)，不患寡而患不均，影響企業(yè)的安定團結(jié)。但這樣做會造成兩個不利后果：一是委托人會要求投資組合不能虧損，這會導(dǎo)致投資管理人投資趨于保守，可能因此錯過獲得更高收益的機會(風(fēng)險和收益是成正比的)；二是員工更加依賴企業(yè)，因為個人對投資收益不需要承擔(dān)任何責(zé)任(原因是企業(yè)沒有給個人授權(quán))。企業(yè)年金法規(guī)并沒有禁止企業(yè)給員工提供個人投資選擇權(quán)，因此是否給員工個人投資選擇權(quán)，讓員工個人承擔(dān)決策的責(zé)任和后果，這完全是企業(yè)自身即可決定的。一旦能夠給員工個人選擇權(quán)，企業(yè)就可能從決策的重擔(dān)中解脫出來，因而是可以積極嘗試的。
◆ 六是以投資組合為主管理、無法發(fā)揮投資管理人的差異化優(yōu)勢。目前絕大部分客戶都是將繳費資金劃撥給投管人，再進入投資組合，每個投資組合的投資政策都是相同的，或者分為不同類別，如權(quán)益類、非權(quán)益類，但同一類別的投資組合政策都相同。這種做法看似公平，但由于不同投資管理人的大類資產(chǎn)投資能力并不相同，因而一定存在收益率洼地，造成高的投資收益被拉低，最終投資收益率被平均化。同時，對于近年來擴大的投資品種，如債權(quán)計劃、信托計劃，需要投資管理人具備完善的信用風(fēng)險評估能力，這也不是所有投資管理人都具備的，如果投資管理人把關(guān)不嚴(yán)，最后還是將風(fēng)險留給了委托人和受益人。
建議未來創(chuàng)新方向
基于過去十年的實踐，未來職業(yè)年金和基本養(yǎng)老保險基金也將進入市場化投資運作。企業(yè)年金、職業(yè)年金、基本養(yǎng)老保險基金，都屬于養(yǎng)老保障類基金，要做好投資、促進保值增值，未來在以下六個方面可能需要進一步嘗試創(chuàng)新：
◆ 一是進一步擴大年金的投資范圍。國家目前鼓勵國有企業(yè)進行混合所有制改革，年金資金作為長期性資金，是最佳的股權(quán)投資者。建議年金盡快放開股權(quán)投資、優(yōu)先股投資，同時允許年金投資資產(chǎn)證券化品種等資產(chǎn)。年金基金投資股權(quán)的意義還在于，可以獲取長期超額收益，并對沖資本市場短期波動帶來的下跌風(fēng)險，這對年金基金的長期保值增值意義重大。
◆ 二是積極鼓勵個人投資選擇。不同性質(zhì)的年金基金，選擇支配權(quán)應(yīng)不同?；攫B(yǎng)老、社保儲備基金，因為不區(qū)分個人賬戶，是政府部門統(tǒng)一委托投資管理人投資運作的，可以追求統(tǒng)一的收益率，尋求長期的保值增值。而職業(yè)年金2015年預(yù)計將開始建立，考慮到機關(guān)事業(yè)單位人員的退休待遇需要參照改革前的水平平穩(wěn)過渡，因此職業(yè)年金應(yīng)有內(nèi)在收益率的要求，目前階段暫不宜放開個人投資選擇權(quán)，應(yīng)以統(tǒng)一收益目標(biāo)為主，每個省或者省內(nèi)大的行政事業(yè)單位內(nèi)部要保持一致性。同時，考慮到非財政撥款的事業(yè)單位是自行出資，可以允許其有一定的自主權(quán)，甚至直接給個人開放投資選擇權(quán)，以有機會爭取更高的長期投資收益率。
對于企業(yè)年金，企業(yè)應(yīng)積極鼓勵個人投資選擇，以減輕企業(yè)委托人的決策壓力和管理責(zé)任。企業(yè)年金管理機構(gòu)應(yīng)配合委托人做好投資者教育，引導(dǎo)個人做出合理的投資選擇。應(yīng)該說，我國社會已具備個人選擇年金投資的基礎(chǔ)，目前全社會股票開戶人數(shù)達2.38億、銀行理財規(guī)模突破40萬億元、公募基金規(guī)模突破7萬億元，2015年上半年居民銀行存款僅增加11萬億元，普通百姓已經(jīng)具備對多種金融工具和理財方式的基本認識，企業(yè)員工如果要個人選擇投資組合、養(yǎng)老金產(chǎn)品，相信也不是大問題。
◆ 三是從投資組合走向產(chǎn)品化。投資組合為主體的投資管理存在投資收益的價值洼地，不利于發(fā)揮投資管理人的特長，也不是所有投資管理人都具備對所有大類資產(chǎn)的投資管理能力。因此未來應(yīng)積極鼓勵養(yǎng)老金產(chǎn)品的開發(fā)和配置，尤其應(yīng)積極開發(fā)生命周期類產(chǎn)品，以供員工進行個人投資選擇。同時建立默認投資產(chǎn)品，對未做出投資選擇的員工，提供最合適其年齡和風(fēng)險偏好的養(yǎng)老金產(chǎn)品。
◆ 四是在計劃層控制投資比例。目前相關(guān)法規(guī)是按投資組合控制投資比例的，大類資產(chǎn)的比例基本合理。例如權(quán)益類投資比例不高于30%，低于全國社?；鸬?0%，考慮到全國社?；饘儆趪覒?zhàn)略性養(yǎng)老儲備基金，這個比例是比較合適的，企業(yè)年金略低于全國社?；鸬臋?quán)益比例，也是合理的。但是如果要確保每個投資組合都滿足大類資產(chǎn)的控制比例，將很難適應(yīng)未來個人投資選擇以及生命周期基金的要求，因為一些養(yǎng)老金產(chǎn)品的權(quán)益比例上限可達100%。因此應(yīng)允許大類資產(chǎn)配置在計劃層滿足法規(guī)要求比例的基礎(chǔ)上，具體投資組合或養(yǎng)老金產(chǎn)品可靈活配置不同類別的大類資產(chǎn)。
◆ 五是加強投資管理人能力評估。目前對年金投資管理資格準(zhǔn)入比較籠統(tǒng)，一旦入圍年金投資管理人，就自動可以投資法規(guī)允許的所有投資品種。但每個投資管理人的投資能力并不都是非常全面的，例如一個投資管理人如果沒有信用風(fēng)險評估部門，其如何評估債權(quán)計劃、信托計劃的投資風(fēng)險、信用風(fēng)險？未來配合投資范圍進一步放寬的趨勢，股權(quán)類產(chǎn)品如果納入投資范圍，就更需要投資管理人具備股權(quán)的投資能力，這與二級市場買賣股票是兩種完全不同的投資能力。建議監(jiān)管部門加強大類品種投資能力的二次準(zhǔn)入，可以包括：股票、債券、債權(quán)/信托計劃、不動產(chǎn)、股權(quán)、衍生品等，未取得大類資產(chǎn)投資能力認證的投資管理人，將不允許投資該大類投資品種。
◆ 六是鼓勵投資機構(gòu)專業(yè)化發(fā)展。目前企業(yè)年金投資管理人有20家，分布在養(yǎng)老險公司、保險資產(chǎn)管理公司、公募基金、證券等類別。相當(dāng)一部分機構(gòu)的年金投資經(jīng)理還兼任其他資金的投資，是某種程度上的混業(yè)經(jīng)營。但年金有其獨特的投資目標(biāo)、范圍和規(guī)律，如果不能做到專業(yè)化，將很難做好年金基金的長期保值增值。應(yīng)鼓勵養(yǎng)老保障類基金的合格投資管理人向?qū)I(yè)化發(fā)展，至少要建立獨立的年金投資部門或者事業(yè)部，制定合格投資經(jīng)理等專業(yè)人員的最低數(shù)量要求，并建立合理的基金經(jīng)理數(shù)量增長機制、與管理資產(chǎn)規(guī)模匹配。目前市場上一些養(yǎng)老保險公司通過企業(yè)年金基金投資，已經(jīng)積累了豐富的養(yǎng)老金資產(chǎn)投資經(jīng)驗，建立了獨立完整的投資架構(gòu)，專業(yè)投資人員數(shù)量配置充足，對這類專業(yè)機構(gòu)應(yīng)鼓勵重點發(fā)展。
(作者為平安養(yǎng)老保險股份有限公司年金總監(jiān)。數(shù)據(jù)來源于人力資源社會保障部、全國社會保障基金理事會。本文僅代表作者觀點，與所供職單位無關(guān)。本文原標(biāo)題為《企業(yè)年金投資：回顧與展望》，刊載于《當(dāng)代金融家》雜志2015年第8期)
標(biāo)簽： 企業(yè)年金
