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在今年養(yǎng)老金虧空3000億元、劃轉(zhuǎn)國有資本充實社會保障基金尚未實施之際，如何提高養(yǎng)老保險基金的投資運營改革成為重中之重。
近期繼職業(yè)年金辦法、商業(yè)健康險稅收優(yōu)惠政策次第出臺之后，下一步，業(yè)內(nèi)期待已久的是個人稅收遞延型養(yǎng)老保險年內(nèi)落地。
中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文在“養(yǎng)老金與投資管理論壇”上表示，隨著相關(guān)政策推出，中國版IRA(個人退休賬戶)即將激活。其中，最值得期待的是，個人對其賬戶的投資擁有較大的自主權(quán)，即可以決定資產(chǎn)配置及比例。與之相匹配的是，險企、基金等專業(yè)投資機構(gòu)對分食龐大的養(yǎng)老金蛋糕亦躍躍欲勢。
虧空3000億，養(yǎng)老金亟須保值增值
5月13日，財政部特別澄清，劃轉(zhuǎn)國有資本充實社會保障基金具體方案尚在研究。此前，坊間傳聞，劃轉(zhuǎn)方案已進入實施階段。據(jù)悉，該工作由財政部牽頭，國資委、人社部、社保基金理事會、證監(jiān)會等部委共同推進。
與中國養(yǎng)老體系改革頂層設(shè)計日臻完善的同時，另一個不爭的事實是，養(yǎng)老保險的大幅貶值與縮水。
2015年全國社會保險基金預(yù)算顯示，剔除財政補貼因素后基金收不抵支，且相比此前幾年的預(yù)算執(zhí)行情況，“虧空”越來越大。以企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險為例，剔除財政補貼后，當(dāng)期保險費收入與支出相減，“虧空”3024.87億元，比2014年的收支差1563億元，顯著擴大。
據(jù)鄭秉文測算，多年來基本養(yǎng)老保險基金的投資年均回報率約為2%，低于2011年5.4%的通貨膨脹率，低于2007年到2012年實行市場化企業(yè)年金投資8.35%的平均年化收益率，低于2000年至2013年全國社?；鹉昃?.13%的收益率，也低于20年來全國城鎮(zhèn)職工14.85%的平均工資增長率。
來自審計署的審計結(jié)果也佐證了鄭的判斷。
去年8月，審計署對全國社?；鸬膶徲嫿Y(jié)果顯示，由于負利率的侵蝕，“躺”在賬戶中高達2.7萬億元的養(yǎng)老金僅2013年的損失就高達178億元。
從某種角度上說，通過投資運營實現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，其實比劃轉(zhuǎn)國資做實賬戶、保證流動性以及不發(fā)生支付危機更為緊迫。
今年兩會期間，針對養(yǎng)老金保值增值問題，人力資源和社會保障部部長尹蔚民表示，養(yǎng)老金投資運營基本方案將在下半年報國務(wù)院審定。未來將按市場化原則實施多元化投資，在控制風(fēng)險的前提下，由專業(yè)投資機構(gòu)運營，并限制養(yǎng)老金入市比例。
保險規(guī)模大VS基金業(yè)績佳
規(guī)模龐大的養(yǎng)老金市場一直被保險資管、基金、券商等金融機構(gòu)無限覬覦。而養(yǎng)老金第一、三大支柱的基本結(jié)余都有望進行市場化投資運作。
僅以全國社保基金2萬億元規(guī)模，投資權(quán)益類資產(chǎn)最高比例不超30%保守估計，地方社?；鹑嫒胧泻?，至少帶來6000億元增量資金。上述數(shù)字尚不包括劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)、企業(yè)年金、職業(yè)年金，以及商業(yè)保險、個人養(yǎng)老險稅收遞延優(yōu)惠政策之后帶來的增量。
博時基金總經(jīng)理助理耿紅表示，公募基金在養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上大有可為，未來基金公司也可以發(fā)行享受更多的稅收優(yōu)惠養(yǎng)老基金產(chǎn)品。
而專業(yè)投資機構(gòu)的加入也對改變國內(nèi)A股散戶為主導(dǎo)的畸形市場結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。
“因為養(yǎng)老金機構(gòu)化的投資通道和投資制度建設(shè)相對緩慢，造成了目前股市快速轉(zhuǎn)牛的過程當(dāng)中，投資者結(jié)構(gòu)中機構(gòu)投資者比較少，特別是長期基金的機構(gòu)投資者比較少。”在同一場合，全國社保基金理事會副理事長王忠民也表述了自己的觀點。
上交所數(shù)據(jù)顯示，2013年，自然人投資者年末持股市值為29609.52萬億元，占比21.78%；然而，交易額占比卻高達82.24%，這是與成熟市場最顯著的差異。
而另一面，在中國養(yǎng)老保險“三支柱”體系(基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、商業(yè)保險)下，基金的作用尚未充分發(fā)揮。
“在第一支柱中，投資渠道相對較窄，基金尚未參與；第二支柱中，由于個人選擇權(quán)缺失，基金的專業(yè)性無從發(fā)揮；第三支柱中，商業(yè)養(yǎng)老保險先行，基金參與的方式還未知?！弊C券投資基金業(yè)協(xié)會副會長鐘蓉薩分析。
在第二支柱企業(yè)年金的競爭中，保險公司占據(jù)了大半江山。
從2014年企業(yè)年金市場占有率來看，7家保險公司占據(jù)了50.68%的市場份額，11家基金公司占據(jù)市場40.24%的份額，兩家證券公司占比9.08%。市場規(guī)模最大的是平安養(yǎng)老，達到1030億元，占比13.95%。從發(fā)行數(shù)量上看，保險公司也高于基金。
不過，作為全國社?；鸸芾砣?，基金公司的業(yè)績亦可圈可點，這也為基金未來參與養(yǎng)老金投資提供了一個參照系。
據(jù)社保基金理事會統(tǒng)計，全國社?；鹱越⒁詠?，年均投資收益率達8.36%(其中2014年11.43%)，遠超同期通貨膨脹率，也明顯高于目前各地基金的實際收益率。
在全國社保理事會甄選的18家基金管理人中，有16家是公募基金，合計管理了33只社保基金。
推廣生命周期基金時機成熟？
除了劃撥國有資本補充社?；稹⑸蠄箴B(yǎng)老金投資運營方案之外，大力發(fā)展職業(yè)年金、企業(yè)年金等增量部分來分散養(yǎng)老金體系風(fēng)險也成為政府減輕財政資金壓力的新抓手，且新政頻出。
繼上個月，國務(wù)院下發(fā)《機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》，千億元職業(yè)年金“破冰”之后，5月6日，商業(yè)健康險稅收優(yōu)惠政策為進一步健全我國養(yǎng)老保障體系加瓦添薪。這也意味著，業(yè)界期盼已久的個人稅收遞延型養(yǎng)老保險正在醞釀之中。兩會期間，就個稅遞延型養(yǎng)老保險問題，保監(jiān)會主席項俊波表示，年內(nèi)將出臺具體政策或進行試點。
鄭秉文表示：“(隨著個人養(yǎng)老險稅收遞延)相關(guān)政策的相繼落地，中國版的IRA即將問世，這可以看成是對生命周期基金的一個呼喚?！?br>
據(jù)介紹，生命周期基金是動態(tài)調(diào)整的投資工具。如一個人年輕的時候，高風(fēng)險的資產(chǎn)配置多一些，然后隨著年齡的增長，高風(fēng)險權(quán)益類的資產(chǎn)配置會越來越少，固守類資產(chǎn)則越來越多。目前，美國大約1/4~1/3的養(yǎng)老金來自生命周期基金。
然而，截至目前，國內(nèi)只有匯豐晉信、大成兩家基金公司發(fā)行了兩只生命周期基金。
“后續(xù)沒有再發(fā)行同類產(chǎn)品主要是因為國內(nèi)養(yǎng)老金市場始終沒有充分發(fā)展起來，主要是沒有對養(yǎng)老金稅收方面的優(yōu)惠，無法為養(yǎng)老基金提供足夠的吸引力?！?nbsp;匯豐晉信基金公司相關(guān)負責(zé)人告訴《中國經(jīng)營報》記者，生命周期基金的發(fā)展仍然需要基于有無良好的養(yǎng)老金投資市場，而國內(nèi)尚缺乏鼓勵養(yǎng)老金投資的相關(guān)政策特別是稅后優(yōu)惠。
顯而易見，個稅遞延型養(yǎng)老保險或?qū)⒊蔀榍藙由芷诨鸬母軛U。
鐘蓉薩強調(diào)：個人遞延稅收體系只去買商業(yè)保險是不全面的，“對于個人養(yǎng)老體系而言，要的是個人遞延的稅收體系下，個人擁有自由的投資選擇權(quán)。”從這個角度說，中國版IRA其實就是賦予了個人更多的資產(chǎn)配置的自主權(quán)。
從產(chǎn)品的設(shè)計來看，除了生命周期基金產(chǎn)品，耿紅還提到了四類產(chǎn)品類型，包括：指數(shù)型產(chǎn)品、保本保收益類產(chǎn)品、全球配置型產(chǎn)品以及多資產(chǎn)配置產(chǎn)品。
2008年國際金融危機之后，全球養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置也發(fā)生了比較大的調(diào)整，收益目標(biāo)更多傾向到了絕對收益的產(chǎn)品，投資政策也更大程度地進行風(fēng)險分散和風(fēng)險對沖。(來源：中國經(jīng)營報 記者：夏欣)
個人養(yǎng)老險稅收遞延年內(nèi)破冰 中國版IRA漸近
2016-10-26 08:00:15
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