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李克強總理在4月1日主持召開國務院常務會議，決定適當擴大全國社?；?/a>投資范圍。這也是自去年底《全國社會保障基金條例》開始向社會征求意見以來，政府旨在推動其功能多元化的進一步落實。
在新的政策思路中，社?；鹗状伪幻鞔_允許購買地方政府債券備受市場關注。把全國社保基金投資對象進一步擴展到地方債，且增加了企業(yè)和地方債配置比重，這在某種程度上適應了現在資本市場發(fā)展的一個重要趨勢，相比股市來說，我國更需要加快推動債券市場發(fā)展和壯大，因為其規(guī)模已經落后于經濟社會需求。
當然，這一投資思路拓展的目標，應該是實現雙贏。例如，社?；鹂梢灾攸c選擇投資于一些相對優(yōu)質的地方債，其特點是地方還款能力相對較強，建設項目未來擁有穩(wěn)定的現金流，這樣，可以通過擴大地方債的市場接受空間，為地方政府盤活資產和推動公用設施建設創(chuàng)造條件，并且有效支持這些準“市政債券”的持續(xù)健康發(fā)展。但需要注意的是，對于風險相對較高的地方債則需慎重，因為社?；鸬氖滓康牟皇菫榻鉀Q地方債務難題而“接盤”，不能由此陷入現有的地方融資困局。
隨著市場化競爭格局的建立，央企尤其是能源央企的絕對優(yōu)勢逐漸弱化，越來越多的民營企業(yè)涌現在新興產業(yè)領域，具有良好的投資潛力。但是，諸多民營企業(yè)在融資來源、市場門檻、競爭規(guī)則等方面，還面臨許多隱形“玻璃門”，社?；鹬苯油顿Y的對象范圍納入了優(yōu)質民營企業(yè)，體現出政策支持的公平性。
行業(yè)領先的民營企業(yè)能夠避免海外對于國企背景的疑慮，將來將成為中國經濟“走出去”的主力軍，社?；鹪诖诉^程中擴大進入，也有助于未來更好地支持人民幣國際化。
此外，新思路提出通過基金信托貸款加大對保障性住房、城市基礎設施等項目的支持，這也體現了社?；鸬拿裆繕?。全國社?；?/a>的最終目的就是為了滿足將來社保體系可能出現的資金困難，從而構建民生保障的基本“安全網”，現在則是在另一個層面落實其民生責任。但同時需要注意的是，這些領域的項目回報率相對較低，對其需要保持適度原則，而且應該充分利用PPP等模式來分散風險。另外，還提到可按規(guī)定在全國銀行間一級市場直接投資同業(yè)存單，這也是適應了利率市場化帶來的新機遇。同業(yè)存款是我國利率市場化的重要突破口，也是貨幣市場上重要的金融工具。對其投資一方面可以間接支持利率市場化進程，另一方面也是更有效的資產配置選擇。
在新形勢下，需要對全國社保基金的功能進行綜合定位，不僅是作為一個機構投資者，更應該是各項金融改革、民生建設的主導參與者。在此過程中要實現市場化原則與政策目標的結合，最終應是達到社?；鹋c其他領域的市場化共贏，而非簡單的政策性支持。
楊濤(中國社會科學院金融研究所研究員)
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