【摘要】近日，國債期貨市場一直呈現(xiàn)下跌趨勢，股市上漲、債券供給洪峰將至，國債期貨迎來了五年來的最大跌幅。相關專家表示：接下來的這段時間里國債期貨將會持續(xù)下跌，投資者應該保持良好的心態(tài)。

　　期債繼續(xù)探底
　　周三，國債期貨市場繼續(xù)被空頭力量占據(jù)主導，期價全線下挫。5年期主力合約TF1506收報96.32，較周二下跌0.56或0.58%，刷新年內(nèi)最大單日跌幅，成交增逾一倍至19257手，持倉增83手至33552手。10年期主力合約T1509收報95.16，跌0.82或0.85%，創(chuàng)下該合約3月20日上市以來的最大單日跌幅，全天成交增逾兩倍至2904手，持倉增加1195手至6620手。
　　事實上，昨日貨幣市場流動性堪稱泛濫，主流7天回購加權平均利率已經(jīng)跌至3.10%附近，創(chuàng)下年內(nèi)新低，但國債期貨市場對資金面利率似乎無視，仍被悲觀情緒籠罩。對此，市場人士指出，前期中長端利率水平已經(jīng)充分反映了資金面寬松預期，因此近日的貨幣市場利率下行僅對短端利率形成正面影響、對中長端利率刺激有限。與此同時，股市分流、供給壓力逐漸顯現(xiàn)、經(jīng)濟預期改善，導致債券市場，特別是中長端品種持續(xù)承壓。

　　供給壓力顯現(xiàn) 短線頹勢難逆
　　除了股市走牛繼續(xù)打擊債市熱情外，債券市場供需矛盾更是當前市場所擔心的核心問題。根據(jù)華創(chuàng)證券的報告，本周四個交易日利率債的供給將達到1100億元，基本涵蓋了除地方債之外的利率品種，而且地方債的供給可能馬上將面世。根據(jù)機構測算，包括萬億地方政府債務置換債券在內(nèi)，今年新發(fā)地方債總額可能會達到約1.7萬億元，而且其旨在用中長期債券轉換短期債務的特征，意味著中長期利率債供給壓力偏大。此外，央行[微博]上周五公布公告稱，資產(chǎn)證券化發(fā)行將采取注冊制，意味著后期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也可能加快發(fā)行，并增加相應的債券類產(chǎn)品供給，這無疑將令債市雪上加霜。綜合來看，若無適當?shù)男枨蠖肆鲃有灾С值日吲浜?，供需矛盾短期將繼續(xù)成為債市心頭之患。

　　無憂保提示：短期來看，國債期貨將有持續(xù)下跌的趨勢，但從長遠來看，中長期債市下行空間有限。國債期貨下跌對投資者來說無疑是打擊，投資者應該轉變心態(tài)，以最好的狀態(tài)進行操作。