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　　在我國(guó)債券市場(chǎng)違約事件明顯多發(fā)、債務(wù)違約主體不斷擴(kuò)大的背景下，能夠有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的信用違約互換(CDS)的推出正當(dāng)其時(shí)。此外，要推進(jìn)CDS的快速發(fā)展，還要營(yíng)造合適的市場(chǎng)環(huán)境，構(gòu)建有效的定價(jià)模型

　　9月23日，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)發(fā)布修訂后的《銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則》，并同時(shí)發(fā)布了信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約(CRMA)、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證(CRMW)、信用違約互換(CDS)及信用聯(lián)結(jié)票據(jù)(CLN)4份產(chǎn)品的相關(guān)指引。與2010年10月推出的舊版《業(yè)務(wù)規(guī)則》相比，新規(guī)的最大亮點(diǎn)之一是增加了信用違約互換(CDS)及信用聯(lián)結(jié)票據(jù)(CLN)兩種產(chǎn)品。這意味著CDS(CLN與CDS相類)這種在海外信用衍生產(chǎn)品市場(chǎng)占據(jù)重要地位的產(chǎn)品將在國(guó)內(nèi)嶄露頭角。

　　什么是CDS?為什么現(xiàn)在要發(fā)展CDS?其前景如何?

　　類似違約保險(xiǎn)

　　信用違約互換(CDS)，屬于一種合約類信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具，類似于保險(xiǎn)。

　　招商證券分析師孫彬彬舉例說(shuō)明：假如A借錢(qián)給B，每年得到一定的利息，到期B還本付息。但是，借出去的錢(qián)總有風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)一B未能按時(shí)將錢(qián)還給A，A將遭受損失。此時(shí)，C提供一項(xiàng)服務(wù)，只要A支付給C部分利息或保險(xiǎn)費(fèi)用，在B未能按期償付A的本息時(shí)，由C來(lái)償付A。這個(gè)由A和C達(dá)成一致協(xié)議并簽訂的合約就是CDS。通常，CDS交易發(fā)生在兩個(gè)參與主體之間，CDS的購(gòu)買(mǎi)者被稱作“信用保護(hù)的買(mǎi)方”，CDS的賣(mài)方被稱作“信用保護(hù)的賣(mài)方”。信用保護(hù)的買(mǎi)方一般為銀行，賣(mài)方通常為投資銀行或主承銷商。

　　由此可見(jiàn)，CDS類似于一種針對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，購(gòu)買(mǎi)信用違約互換的銀行可以向?qū)κ址睫D(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)，避免信用風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中。信用違約互換的賣(mài)方在獲取保費(fèi)的同時(shí)，也能通過(guò)CDS優(yōu)化自身的風(fēng)險(xiǎn)組合。

　　此次修訂后的業(yè)務(wù)指引規(guī)定，CDS指交易雙方達(dá)成的，約定在未來(lái)一定期限內(nèi)，信用保護(hù)買(mǎi)方按照約定的標(biāo)準(zhǔn)和方式向信用保護(hù)賣(mài)方支付信用保護(hù)費(fèi)用，由信用保護(hù)賣(mài)方就約定的一個(gè)或多個(gè)參考實(shí)體向信用保護(hù)買(mǎi)方提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的金融合約。

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