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　　隨著經濟走勢的下滑、低利率時代的到來以及股市的不景氣，保險資金的投資方式也發(fā)生了改變。

　　保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，保險資金運用余額為119714.49億元，較年初增長7.08%。其中，其他投資39516.63億元，占比33.01%，僅次于占比達34.22%的債券投資，創(chuàng)歷史新高。

　　對此，業(yè)內人士分析稱，隨著保險行業(yè)所做的保險資產債權投資計劃、“名股實債”股權投資計劃等業(yè)務的成熟，以及傳統(tǒng)的債權融資產品生存空間收窄，另類投資在保險資產配置中的占比不斷提高。同時，險資的另類投資未來或許會由債權投資模式轉為股權投資模式。

　　另類投資占比逾33%

　　日前，保監(jiān)會披露的2016年1~4月保險統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，今年前四個月，保險資金運用余額為119714.49億元，較年初增長7.08%。其中，銀行存款22263.66億元，占比18.60%；債券40969.61億元，占比34.22%；股票和證券投資基金16964.59億元，占比14.17%；其他投資39516.63億元，占比33.01%。

　　在上述這組數(shù)據(jù)中，最為亮眼的要數(shù)“其他投資”了，也就是業(yè)內常說的另類投資，占比首次達33.01%，比去年底的28.65%增加了4.36個百分點，比上月增加了2.82個百分點，創(chuàng)歷史新高。而在2013年4月底，保監(jiān)會初次公布該項細分數(shù)據(jù)時，其他投資規(guī)模僅為7851.71億元，占保險資金運用余額的比例為11.25%。

　　所謂另類投資，即除銀行存款、債券、股票、基金等傳統(tǒng)投資之外的投資品種，主要包括基礎設施投資計劃、不動產、長期股權、以及信托金融產品等。中國保險資產管理業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，保險資產管理機構累計發(fā)起設立各類債權、股權和項目資產支持計劃543項，合計備案（注冊）規(guī)模達14039.04億元。

　　作為投資渠道的一種，另類投資不僅可以在中短期內幫助險資獲取優(yōu)于傳統(tǒng)資產類別的投資收益，還可緩解資產負債久期錯配的問題，使得保險公司能夠更好地管理其償付能力。特別在壽險行業(yè)，由于資本市場上長久期固定收益產品的供給匱乏，資債期限錯配的問題尤為突出。久期較長的私募股權、房地產和基建投資就能夠很好滿足保險公司的投資需求。

　　日前，在泰康資產高峰論壇上，中國保險資產管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云表示，近年來險資配置的一個變化就是另類投資比例加大，目前另類投資已成為僅次于債券投資的第二大投資品種，而且另類投資對投資收益的貢獻率已高于股票投資。

　　加大另類投資已成共識

　　在經濟結構調整的大背景下，隨著固定收益類資產收益率持續(xù)走低以及資本市波動加大，另類投資配置的增加已成為保險資管機構的共識。

　　“自2006年以來，行業(yè)所做的保險資產債權投資計劃、“名股實債”股權投資計劃屬于高信用等級私募債類業(yè)務，這些業(yè)務在當時加杠桿的周期中，適應了投資人、融資主體和經濟發(fā)展的需求，迅速發(fā)展壯大，也奠定了另類投資在保險資產配置中的重要地位。”泰康資產副總經理、基礎設施及不動產投資中心董事總經理李振蓬分析稱，另類投資的增加跟這方面業(yè)務的成熟有關。

　　需要提及的是，供給側結構性改革也給另類投資創(chuàng)造了機會。復星保德信副總裁兼資產管理總監(jiān)趙鷹指出，在去杠桿、去產能、去庫存、降成本、補短板的過程中，企業(yè)會有許多資產證券化的需求，很多的資產要出表，就會出現(xiàn)較多另類投資的機會。

　　即便有機會，另類投資也面臨很多挑戰(zhàn)。如信用風險的上升，特別是部分地方基建以及煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)項目的信用風險大幅上升，對風險管控能力提出較高要求。其次，收益率的下降、優(yōu)質項目的稀缺和專業(yè)投資人員的缺乏都是險資在另類投資方面面臨的問題。

　　“險企應以“有穩(wěn)定現(xiàn)金流、長期限”為主線，研究和挖掘細分市場，加大非上市股權投資，重點關注景氣度高的行業(yè)、高資質政府融資平臺、補齊短板的基礎設施項目以及與國家重大戰(zhàn)略有關的機會。”李振蓬認為，險資的另類投資未來或將由債權投資模式轉為股權投資模式，由看重主體信用轉為看重以專業(yè)資產管理能力為基礎的資產信用，由注重規(guī)模轉為注重質量效益，以實現(xiàn)業(yè)務可持續(xù)性、盈利能力的增強。

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