春節(jié)后股市的走向成為投資者最關(guān)注的問題。

1月20日，人力資源和社會(huì)保障部新聞發(fā)言人尹成基一句“養(yǎng)老金暫無入市計(jì)劃”的發(fā)言引起軒然大波，更為A股節(jié)后走勢埋下伏筆。

要知道這一表態(tài)與證監(jiān)會(huì)主席郭樹清和全國社保基金理事會(huì)理事長戴相龍連續(xù)呼吁養(yǎng)老金入市傳遞的信號(hào)剛好相反。

“股市剛剛在持續(xù)下跌中有所企穩(wěn)，好在這個(gè)消息出現(xiàn)在節(jié)前收市之后，否則當(dāng)天A股就會(huì)出現(xiàn)尾盤拉稀。”著名財(cái)經(jīng)評(píng)論家水皮說。

人保部的發(fā)言是直接針對(duì)最近媒體報(bào)道南方某省將1000億養(yǎng)老金委托社?；鹄硎聲?huì)從2012年第一季度開始投資管理的消息進(jìn)行的辟謠。全國養(yǎng)老金結(jié)余超過1000億元的省市只有四個(gè)，南方某省實(shí)際上就是指廣東，廣東是全國社保結(jié)余最多的省份。

記者從可靠渠道得到的消息顯示，全國社?；鹄硎聲?huì)確實(shí)從廣東獲得了千億養(yǎng)老金的投資管理委托。

為何人力資源和社會(huì)保障部、社?；鹄硎聲?huì)和證監(jiān)會(huì)關(guān)于養(yǎng)老金入市傳遞的信息不一致呢？《華夏時(shí)報(bào)》記者為此采訪了一些投資人士和專家，市場各方對(duì)此的解讀也與部委傳遞的信息一樣存在很大的分歧。

上海富晶資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王林認(rèn)為，根本不可能有上千億的養(yǎng)老金入市。他告訴記者，“現(xiàn)在地方財(cái)政都缺錢，地方養(yǎng)老金是財(cái)政的第二支柱，這是 當(dāng)?shù)劂y行最重要的資金來源，當(dāng)?shù)劂y行依靠這些資金往外貸款，地方政府怎么可能把上千億資金從當(dāng)?shù)劂y行抽走交給社保基金理事會(huì)來管理，這里有強(qiáng)大的地方利 益?！?/p>

英大證券研究所所長李大霄(微博)則表示，養(yǎng)老金入市是一次利益調(diào)整，養(yǎng)老金低成本補(bǔ)貼地方經(jīng)濟(jì)的局面需要轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在需要轉(zhuǎn)到重視投資回報(bào)上來，只有養(yǎng)老金保值增值才能彌補(bǔ)未來的虧空。

“我注意到人保部發(fā)言人的講話大部分重復(fù)過去說過的一些內(nèi)容，不是一個(gè)利空，相反包含的積極因素更多，首先透露出尋找養(yǎng)老金保值增值的渠道已經(jīng)成為共識(shí)，養(yǎng)老金暫不入市并不意味著永不入市，需要時(shí)間，需要各個(gè)部委之間協(xié)調(diào)一致行動(dòng)?！崩畲笙稣f。

養(yǎng)老金入市五方會(huì)談

“人保部的發(fā)言沒有否認(rèn)養(yǎng)老金入市，強(qiáng)調(diào)的是一個(gè)程序問題，養(yǎng)老金入市需要人社部審批，而地方養(yǎng)老金委托社?；鹄硎聲?huì)管理也需要國務(wù)院審批?！?長期研究養(yǎng)老金的專家中國人壽養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司資產(chǎn)管理部總經(jīng)理劉云龍博士接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“養(yǎng)老金入市是一個(gè)嚴(yán)肅的問題，需要嚴(yán)格的程序?！?/p>

劉云龍告訴記者，現(xiàn)在的社保和養(yǎng)老金管理體系存在四方會(huì)談，他們分別是財(cái)政部、人社部、社保基金理事會(huì)和地方政府，如今，養(yǎng)老金入市又牽涉到證 監(jiān)會(huì)，這就形成五方會(huì)談。地方養(yǎng)老金實(shí)行省級(jí)統(tǒng)籌，地方政府是一個(gè)非常重要的主體，財(cái)政部是負(fù)責(zé)社保和養(yǎng)老金的資金來源，養(yǎng)老金出現(xiàn)虧空最后兜底的是中央 財(cái)政。

目前，社?；鸪藗€(gè)人和企業(yè)繳納這些資金來源之外，還有中央財(cái)政預(yù)算撥付和部分國有上市公司股權(quán)劃撥；社?；鹄硎聲?huì)就是負(fù)責(zé)管理運(yùn)營這些資 金的獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)；而人保部是負(fù)責(zé)管理社?；鹄U存比例和養(yǎng)老金發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)的，人保部有一個(gè)社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)督司專門負(fù)責(zé)社?；鸷宛B(yǎng)老金的監(jiān)管，養(yǎng)老金的管 理實(shí)際上只有四方同意的東西才能推行。

“地方養(yǎng)老金與社?；鹣啾韧顿Y渠道狹窄，只能存銀行和買國債，社?；鹨呀?jīng)有一定比例資金投資股票、基金、企業(yè)債等流動(dòng)性好的金融工具。銀行 的負(fù)利率一直在威脅地方養(yǎng)老金的保值增值，也就在這樣的情況下，養(yǎng)老金入市變得比較迫切，證監(jiān)會(huì)當(dāng)然希望養(yǎng)老金入市，而財(cái)政部、地方政府和人保部有各自的 想法。”劉云龍表示。

此前，廣東曾經(jīng)嘗試與匯豐銀行(微博)、中國平安(微博)成立一個(gè)合資公司管理地方養(yǎng)老金的結(jié)余部分，這一模式與社保走向全國統(tǒng)籌的潮流不一致，不得不放棄。

最近，戴相龍一直在強(qiáng)調(diào)地方養(yǎng)老金的虧空和遭遇負(fù)利率縮水的問題，全國地方養(yǎng)老金結(jié)余最多的廣東省的舉動(dòng)算是一種姿態(tài)和回應(yīng)。不過，人社部擁有 對(duì)社?；鸬谋O(jiān)督管理權(quán)，在這樣的背景下，人社部新聞發(fā)言人重申了養(yǎng)老金入市審批權(quán)在人社部，地方政府委托社?；鹄硎聲?huì)管理養(yǎng)老金需要國務(wù)院審批。

但是，人社部發(fā)言人并沒有否認(rèn)將按照國務(wù)院的部署，會(huì)同財(cái)政部等有關(guān)部門，在確保基金安全的前提下，研究實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老基金保值增值的具體辦法。

“現(xiàn)在主要是看《社會(huì)保險(xiǎn)基金投資管理?xiàng)l例》如何修改，涉及到對(duì)地方養(yǎng)老金入市投資的規(guī)定，去年曾經(jīng)上過一次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，因?yàn)闆]有公示所以就擱下來了。”劉云龍說，養(yǎng)老金入市五方博弈的結(jié)果最終指向是程序的合法性，而不是原則問題。

關(guān)鍵看新股發(fā)行改革

“現(xiàn)在是入市最好的時(shí)機(jī)，上證50指數(shù)的股息回報(bào)率達(dá)到4.6%，銀行股的股息回報(bào)率達(dá)到6.7%，而十年期的國債回報(bào)率達(dá)到3.33%，股市的安全回報(bào)已經(jīng)超過了國債?！崩畲笙稣f。

在李大霄看來，現(xiàn)在股權(quán)投資文化還比較混亂，長期投資文化沒有形成的情況下，很多股票已經(jīng)有超過十年期國債的安全回報(bào)，這已經(jīng)非常不錯(cuò)了，藍(lán)籌股的平均市盈率只有10倍左右，養(yǎng)老金就是應(yīng)該在大家都不敢買股票的時(shí)候入市才是比較安全的。

但上海富晶資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王林堅(jiān)持認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是一個(gè)大趨勢，新股發(fā)行三高的問題沒有解決，養(yǎng)老金入市也毫無安全可言。

“養(yǎng)老金不是為了救市托市的，其次，不能開小灶，否則對(duì)其他投資者就不公平了?！痹谕趿挚磥恚B(yǎng)老金不可能都投銀行股，萬一投資創(chuàng)業(yè)板，假如投資海普瑞，180多塊錢的價(jià)格現(xiàn)在剩下幾十塊錢，這樣的損失誰來負(fù)責(zé)？

“只有改革新股發(fā)行制度，解決了三高問題，養(yǎng)老金入市才會(huì)比較安全，最重要的改革是新股發(fā)行審批權(quán)和監(jiān)管權(quán)分開，杜絕新股發(fā)行尋租?！蓖趿终f， 養(yǎng)老金入市唯一的理由就是投資回報(bào)。他建議證監(jiān)會(huì)要轉(zhuǎn)向?yàn)槠髽I(yè)和投資者服務(wù)，不得以任何理由拒絕任何公司的發(fā)行上市申請(qǐng)，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)發(fā)行部三五十個(gè)人負(fù)責(zé) 全國所有公司的上市，根本忙不過來；新股發(fā)行甚至可以成立兩家專門的公司收取一定的服務(wù)費(fèi)用維持公司運(yùn)營，負(fù)責(zé)審核材料的真實(shí)性，證監(jiān)會(huì)只負(fù)責(zé)新股發(fā)行的 監(jiān)管。

王林一直擔(dān)憂的是現(xiàn)在的新股發(fā)行承銷制度，券商和發(fā)行人穿一條褲子，抬高新股發(fā)行價(jià)格，需要對(duì)新股發(fā)行承銷制度進(jìn)行改革，完全改為券商全額包銷后，再賣給投資者，而不是現(xiàn)在形式上的余額包銷，這樣券商才會(huì)真正與發(fā)行人討價(jià)還價(jià)，壓低發(fā)行價(jià)格。