股債“蹺蹺板”行情上周繼續(xù)再現，在股指不斷創(chuàng)出新低的同時，上周債市卻是走勢如虹，迭創(chuàng)新高，債市的各項指數均創(chuàng)出歷史新高，成交量也顯著放大，債市火爆得讓市場不敢想象。債市后市將如何運行，目前市場分歧較大，從債市目前趨勢看，短期還有上升空間，謹慎中還可保持一份樂觀。

債市之所以表現為如此顯著的牛市行情，主要原因就是管理層加強宏觀調控，緊縮流動性和不斷打壓高房價，導致股市下跌，使得眾多避險資金涌到債市，導致了債市的此波資金推動型行情。歐洲主權債務危機久拖不下，使得歐債危機全面升級，引發(fā)市場恐慌。即使后期IMF和歐盟出臺拯救計劃，但歐洲債務危機的解決不是一日之功，再加上歐元的迅速貶值，在未來1-2年，歐盟經濟不會很樂觀，從而使得機構對債市有較大的樂觀預期。

與此同時，經合組織發(fā)布一季度報告認為，根據他們對中國領先指標的分析，中國經濟增長在第一季度將會達到經濟增長高點，后期將出現經濟發(fā)展停滯的局面，并且引用數據表明他們這個指標在眾多國家中的歷史有效性。這實質上是說中國將會出現二次探底。市場結合歐盟經濟形勢以及其在我國出口伙伴中的地位進行考慮，更是增加了機構對未來中期債市走牛的信心，從而使得債市牛市格局逐步形成。

上周央行公開市場操作成為市場的焦點之一。3個月期央票參考收益率意外上升4.04個基點,3年期央票中標利率則下降兩個基點,1年期央票參考收益率連續(xù)15周持平,28天和91天正回購已連停數周。毫無疑問,央行已經針對現在市場的資金流動情況,開始對公開市場操作期限、品種和力度進行微調,但這種微調只是對流動性正常管理,并不意味著加息預期的增強。央行頻頻動用數量型貨幣政策調控工具,也從一個側面反映出使用價格型工具比較謹慎。目前央行將不會輕易動用加息手段收緊流動性。

在當前市場依然擔心經濟或將二次“探底”的背景下,數量化的貨幣政策調控工具顯然要比加息價格型工具更加溫和一些,但央行鎖定長期流動性的意圖沒有改變。尤其是最近一段時間,國家領導人又再次強調繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策,貨幣政策工具使用的力度有所減小,未來隨著經濟形勢的變化貨幣政策工具的組合將更加豐富多樣,政策的靈活性將盡顯。在加息預期趨淡的背景下，債市目前的上升趨勢還將繼續(xù)保持。

中國保監(jiān)會5月20日公布的保險業(yè)前4個月運行數據顯示，截至4月末，保險公司資金運用收益585.07億元，平均收益率1.52%，較3月末1.23%的平均收益率有略微增長。市場關注的是，在4月份股市跌跌不休的環(huán)境下，保險公司投資的平均收益不降反增。其中原因就是由于保險公司投資渠道比較多，股市收益只是其中的一部分，而股市中的投資收益并不會馬上體現在公司的報表中。同時，險資波段操作把握比較得當，也是其收益的一個基本保障。

上周一滬指大跌百點，但保險資金的身影在暴跌之中再次顯現。有關數據顯示，中國人壽近兩周已向市場投入百億元資金進行抄底，中國平安在暴跌之后也流露出入場意向。自去年以來，保險巨頭們在股市的波段操作戰(zhàn)術就吸引了眾多投資者的關注。5月份上證指數跌破2800點以來，中國人壽已開始悄然入場，重點配置了主動型基金，如股票型基金以及銀行類大盤藍籌股。險資操作的這些變化，對股市投資者操作是一個較好的參考。