分析人士認(rèn)為，這種想法或許太以偏概全，以光訊科技為例，447個(gè)配售對(duì)象中僅有3個(gè)對(duì)象申購(gòu)無(wú)效。而從申購(gòu)成功的合格賬戶情況來(lái)看，444個(gè)對(duì)象中社保組合也有數(shù)十家，數(shù)量并不在少數(shù)，所以如果僅以個(gè)別機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)就認(rèn)為機(jī)構(gòu)集體看空后市，結(jié)論未免牽強(qiáng)。

推測(cè)當(dāng)“新股托兒”可能性不大

某券商研究員介紹，機(jī)構(gòu)參與新股網(wǎng)下申購(gòu)流程一般由三部分組成：報(bào)價(jià)、錄單和打款，每個(gè)公司可能根據(jù)自己的情況會(huì)有所不同，但錄單和打款是必備的兩個(gè)要素。一位負(fù)責(zé)報(bào)價(jià)的研究員告訴記者，機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)，由交易員或清算人員負(fù)責(zé)錄單，他們持有一個(gè)叫做U-KEY的相當(dāng)于鑰匙的東西，專門負(fù)責(zé)網(wǎng)下電子化交易平臺(tái)的錄入，與交易所方面進(jìn)行信息對(duì)接。

除此之外，財(cái)務(wù)方面還要將申購(gòu)新股所需資金及時(shí)匯出，由中登公司進(jìn)行核算，然后中登公司和交易所錄單信息進(jìn)行核對(duì)，如果信息匹配，那么一筆網(wǎng)下配售的交易就成功了，其中一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)導(dǎo)致無(wú)效申購(gòu)。根據(jù)這位研究員的介紹，這兩個(gè)環(huán)節(jié)并沒(méi)有先后順序，但是必須保證錄單在T日，也就是申購(gòu)日當(dāng)天15點(diǎn)之前錄入，同時(shí)打款在T日16點(diǎn)之前足額到賬就可以了。

會(huì)不會(huì)是機(jī)構(gòu)們做“托兒”故意抬高新股價(jià)格？

“這不太可能?！币煌缎懈邔痈嬖V記者，自從IPO新政以后，這種現(xiàn)象就不太會(huì)出現(xiàn)了。他表示，新股發(fā)行未改革之前，發(fā)行企業(yè)、承銷商和申購(gòu)機(jī)構(gòu)出于各自的目的和之間特殊的關(guān)系，會(huì)做“托兒”，在參與詢價(jià)的時(shí)把發(fā)行價(jià)抬高從中得好處。

由于新政之前，報(bào)價(jià)和申購(gòu)沒(méi)有關(guān)聯(lián)，報(bào)價(jià)隨便報(bào)最后不認(rèn)購(gòu)也沒(méi)關(guān)系，可隨意哄抬發(fā)行價(jià)。而新政后，專門對(duì)這方面進(jìn)行了約束，詢價(jià)符合規(guī)定的機(jī)構(gòu)最后必須認(rèn)購(gòu)，否則屬于違約行為，因此違規(guī)現(xiàn)象驟減。

既然看空和當(dāng)“股托”可能性很小，那么機(jī)構(gòu)們失手的真相到底是什么？記者采訪了上述多家出現(xiàn)新股無(wú)效申購(gòu)的機(jī)構(gòu)，均得到“不方便回答”的回復(fù)。

結(jié)論操作失誤致未中簽

雖然當(dāng)事人保持緘默，但當(dāng)記者帶著疑問(wèn)采訪了業(yè)內(nèi)人士之后發(fā)現(xiàn)，上述機(jī)構(gòu)爽約新股申購(gòu)的原因很可能是操作失誤！

一曾參加新股網(wǎng)下申購(gòu)的基金人士告訴記者，導(dǎo)致無(wú)效申購(gòu)的原因可能有兩個(gè)方面：一個(gè)是內(nèi)部流程有問(wèn)題，缺乏復(fù)核，雖然發(fā)送了申購(gòu)指令，卻沒(méi)有核實(shí)有沒(méi)有足夠的現(xiàn)金，導(dǎo)致申購(gòu)失??；另一個(gè)是雖然發(fā)送了指令，現(xiàn)金也夠，但申購(gòu)了之后會(huì)導(dǎo)致基金的現(xiàn)金比例低于5%，那么將違反基金合同內(nèi)保持5%現(xiàn)金的投資規(guī)定，在違規(guī)和違約間，只能選擇違約。

業(yè)內(nèi)人士表示，機(jī)構(gòu)參與網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)，數(shù)天前就會(huì)知道發(fā)行價(jià)的范圍，有足夠時(shí)間準(zhǔn)備“子彈”，如果因資金不足而導(dǎo)致申購(gòu)無(wú)效，很有可能是錄單后打款不及時(shí)造成的。再如社保七一零初步詢價(jià)報(bào)價(jià)有效，卻以應(yīng)申購(gòu)未申購(gòu)的原因而導(dǎo)致申購(gòu)無(wú)效。分析人士認(rèn)為，很可能是打了款卻未錄單造成的低級(jí)失誤。

如果因管理不善導(dǎo)致操作失誤，相關(guān)機(jī)構(gòu)除了對(duì)投資人交不了差之外，在違約方面公司將會(huì)承擔(dān)什么樣的責(zé)任呢？

知名證券律師嚴(yán)義明認(rèn)為，根據(jù)目前的法律法規(guī)很難對(duì)這種現(xiàn)象進(jìn)行處罰。理論上，基金公司對(duì)資金的管理不到位，造成資金運(yùn)營(yíng)和使用效率低下，從而沒(méi)有使得投資人的利益最大化，基金投資人可以對(duì)基金管理人進(jìn)行起訴，要求賠償。但是按照我國(guó)《信托法》的相關(guān)規(guī)定，目前該法只機(jī)械地適用于明確了信托關(guān)系的對(duì)象，法律的欠缺讓基金投資者的起訴只能紙上談兵。