一、Dc計(jì)劃存在的問(wèn)題及產(chǎn)生原因

國(guó)際通行的養(yǎng)老金計(jì)劃，主要為確定收益型(Defined Benefit Plan，簡(jiǎn)稱DB)和Dc計(jì)劃，同時(shí)還存在混合型等其他多種計(jì)劃。國(guó)外對(duì)Dc計(jì)劃的反思通常都與DB計(jì)劃相聯(lián)系，在比較二者之后得出結(jié)論。

(一)DC計(jì)劃存在的問(wèn)題

1、運(yùn)營(yíng)效率低下。與DB計(jì)劃相比，DC計(jì)劃運(yùn)營(yíng)費(fèi)用過(guò)高、投資收益偏低，嚴(yán)重影響了企業(yè)職工的養(yǎng)老保障水平。在運(yùn)營(yíng)費(fèi)用方面，DC計(jì)劃的運(yùn)營(yíng)費(fèi)率為2.25%，DB計(jì)劃僅為0.44%（Louis.1999）.單就投資費(fèi)用來(lái)講，DC計(jì)劃需0.56%，DB計(jì)劃平均為6%～7%，而DB計(jì)劃則達(dá)到11%（CPERS,2005）；一般來(lái)講，DC計(jì)劃的年均收益要低于DB計(jì)劃2%（Barclay’s  Global Investors,2000）一名職工30歲工作，起薪25000美元，假定年工資方面增長(zhǎng)率5%，兩種計(jì)劃的投資收益率都為8%，繳費(fèi)比率同為工資的10%，那么，在他60歲退休時(shí)，DC計(jì)劃賬戶全額僅為DB計(jì)劃的68%。若DC計(jì)劃投資收益率比DB計(jì)劃低一個(gè)點(diǎn)，即7%的話，則驟降至DB計(jì)劃的58%（PPP,2004）。

2、存在償付能力風(fēng)險(xiǎn)。DC計(jì)劃沒(méi)有償付能力問(wèn)題被認(rèn)為是不同于傳統(tǒng)DB計(jì)劃的重要特征，也是近年來(lái)DC計(jì)劃風(fēng)靡全球的決定性因素之一。但歐盟的職業(yè)養(yǎng)老金調(diào)查（Ryck,etc.,1999）卻表時(shí)，DC計(jì)劃僅在理論上沒(méi)有償付能力問(wèn)題，現(xiàn)實(shí)中，DC計(jì)劃受到多種因素影響，將產(chǎn)生償付能力問(wèn)題。智利曾被認(rèn)為是成功的DC計(jì)劃代表，但嚴(yán)重的償付能力問(wèn)題智利政府背上了沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)（L Jacobo Rodriguez,1999；Dimitri  Vittas,19966）。

3、降低養(yǎng)老計(jì)劃的覆蓋率。據(jù)美國(guó)勞動(dòng)部公布的結(jié)果（DOL,1998），許多人在轉(zhuǎn)換工作時(shí)沒(méi)有將DC計(jì)劃賬戶余額轉(zhuǎn)入新公司，卻選擇提取現(xiàn)金用于當(dāng)前消費(fèi)，這使得DC計(jì)劃的長(zhǎng)期退休保障變得有名無(wú)實(shí)。1/4的人選擇不參加DC計(jì)劃，55%轉(zhuǎn)換工作的人都會(huì)將賬戶余額提現(xiàn)，而賬戶價(jià)值在5000美元以下變現(xiàn)的比率竟高達(dá)87%（Alicia & Anni-ka,2004）。21%的人只把DC計(jì)劃看成現(xiàn)金賬戶，而將DB計(jì)劃稱作養(yǎng)老金賬戶（FRB,2001）。

4、加劇養(yǎng)老收分配差距。首先，DC計(jì)劃使稅收優(yōu)惠政策成為劫貧濟(jì)富的工具。在享受稅優(yōu)的DC計(jì)劃中，足額繳費(fèi)的多是富人，低收入職工為應(yīng)付當(dāng)前生活壓力，難于及時(shí)足額繳費(fèi)，減少了享受重新稅優(yōu)的空間，加劇了貧富分化（CII,2006）。其次，DC計(jì)劃造成低收入人群賬戶積累不足。因風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力較差，低收入人群通常只能被動(dòng)選擇穩(wěn)定但收益偏低的投資方式，降低了投資選擇空間，最終造成退休賬戶出現(xiàn)大額不足（Jayne,2001）。根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策研究院的報(bào)告（Lee,2005）DC計(jì)劃對(duì)退休收入影響的基尼系數(shù)比DB計(jì)劃高出0.097。

（二）DC計(jì)劃出現(xiàn)問(wèn)題的根源

1、多頭委托的運(yùn)作模式是運(yùn)營(yíng)費(fèi)用過(guò)高的根源。DC計(jì)劃過(guò)高的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，產(chǎn)生于多頭委托的運(yùn)營(yíng)模式。通常來(lái)講，在DC計(jì)劃中，從計(jì)劃設(shè)立、繳費(fèi)、投資到給付這個(gè)完整的業(yè)務(wù)鏈條，要分成若干個(gè)環(huán)節(jié)，分別委托給獨(dú)立的服務(wù)機(jī)構(gòu)。每多一個(gè)服務(wù)提供者參與，就必牽然造成運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的一份提高。而DB計(jì)劃中，通常由保險(xiǎn)公司等單一金融機(jī)構(gòu)整合了養(yǎng)老計(jì)劃的全部業(yè)務(wù)，形成了綜合服務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，大幅節(jié)省了運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。根據(jù)美國(guó)勞動(dòng)部雇員福利安全署的測(cè)算（EBSA,2006），退休計(jì)劃運(yùn)營(yíng)費(fèi)用提高1%，退休資產(chǎn)數(shù)額將下降28%.

2、養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的轉(zhuǎn)移是DC計(jì)劃出現(xiàn)問(wèn)題的根本原因。在DB模式下，通常由企業(yè)承擔(dān)養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)，職工只需根據(jù)勞動(dòng)合同，到期獲得確定的養(yǎng)老收，本身并不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。在DC模式下，企業(yè)對(duì)職工的退休福利水平不做承諾，基金運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)主要由職工個(gè)人承擔(dān)。因此，DB計(jì)劃向DC計(jì)劃的轉(zhuǎn)變，本質(zhì)上是養(yǎng)老金風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任由企業(yè)向職工的轉(zhuǎn)移。這產(chǎn)生了兩個(gè)問(wèn)題：