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標(biāo)簽： 中國養(yǎng)老金養(yǎng)老金投資養(yǎng)老養(yǎng)老金
從國際經(jīng)驗(yàn)看中國養(yǎng)老金投資趨勢
2017-06-01 08:00:02
無憂保
從國際經(jīng)驗(yàn)看中國養(yǎng)老金投資趨勢 捆綁模式逐漸成為養(yǎng)老金計(jì)劃管理主流模式
通常來說，金融市場較為發(fā)達(dá)的國家對于養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)的執(zhí)照要求較少、資本金要求低，并傾向于建立專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)和采取“謹(jǐn)慎人”監(jiān)管原則。“謹(jǐn)慎人”原則是指只要達(dá)到必要的謹(jǐn)慎程度，不做太多數(shù)量化限制，賦予了養(yǎng)老基金較大的投資自主權(quán)，但對市場環(huán)境要求較高。
在養(yǎng)老金投資政策方面，各國可投資范圍基本囊括了本國金融市場上的主要工具，且絕大部分國家允許投資外國資產(chǎn)，少數(shù)國家規(guī)定了類別資產(chǎn)的投資上限。34個(gè)OECD國家中，有14個(gè)對股票資產(chǎn)規(guī)定了上限、4個(gè)對固定收益具有限制。通常來看，在私人養(yǎng)老金市場較為發(fā)達(dá)的國家（如美國、英國、芬蘭、荷蘭等），投資規(guī)則較為市場化、量化限制較少；在公共養(yǎng)老體系占比較大的國家，如德國、意大利等，量化限制較多。
OECD中多數(shù)國家僅對受托人資格進(jìn)行審批。根據(jù)受托人與其他市場管理人的組合形式，可將其分為分拆模式和捆綁模式。前者是指受托人將賬戶、投資、托管人角色分給其他機(jī)構(gòu)；后者是指受托人將除托管人之外的其他角色集為一身，為計(jì)劃發(fā)起人提供受托、賬戶管理、投資、商業(yè)保險(xiǎn)等“一站購齊式”服務(wù)。捆綁模式憑借成本低廉和服務(wù)便利的優(yōu)勢逐漸成為養(yǎng)老金計(jì)劃管理的主流模式。
目前中國年金管理的主流模式是分拆法人受托，預(yù)計(jì)隨著監(jiān)管政策的放開和金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力提升，捆綁模式將逐漸占據(jù)重要地位。具體的演化路徑可能如下：分拆法人受托模式→金融集團(tuán)下法人受托模式→單一法人受托捆綁模式→專業(yè)化養(yǎng)老資產(chǎn)管理公司。
全球養(yǎng)老金市場資產(chǎn)配置特征及趨勢
全球養(yǎng)老金市場整體狀況以及近年來發(fā)展趨勢主要有以下特點(diǎn)：
?。ㄒ唬M向來看，國別間資產(chǎn)配置差別較大。由于養(yǎng)老金資產(chǎn)期限長、短期盈利目標(biāo)壓力小，各國家和地區(qū)的養(yǎng)老金資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出較為多樣化的特征。
?。ǘ┛v向來看，養(yǎng)老金大類資產(chǎn)配置具有順周期特征。由于負(fù)債端約束更少，養(yǎng)老金大類資產(chǎn)配置的波動(dòng)性大于保險(xiǎn)資產(chǎn)，而且表現(xiàn)出明顯的順周期特征。
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